文章索引

評級理念與技術(shù)嚴重落后提高對現代信用的認識首當其沖

成長(cháng)史與治理結構有瑕疵評級要在自我否定中重生

收費模式扭曲改變盈利模式擺上日程

收益與責任不匹配加強社會(huì )責任是大勢所趨

監管不平等且有嚴重缺陷改革監管從現在開(kāi)始

壟斷話(huà)語(yǔ)權而失公信力歐洲率先挑戰美國

美國三大的神話(huà)正在破滅區域評級將被承認并快速發(fā)展

中國對信用評級應研究與監管并重

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　　成長(cháng)史與治理結構有瑕疵評級要在自我否定中重生

　　如果一個(gè)市場(chǎng)是開(kāi)放的，市場(chǎng)化程度很高，如美國債券市場(chǎng)，那么，這個(gè)市場(chǎng)上的評級服務(wù)就是一般的中介服務(wù)，不應由政府主導、做具體的評級規定；如果評級機構是以盈利為目的的企業(yè)法人，就應按市場(chǎng)原則自然發(fā)展，自由競爭，優(yōu)勝劣汰。美國的信用評級起源是市場(chǎng)自發(fā)的，但快速發(fā)展起來(lái)卻是靠政府，靠行政制度安排。正是美國證監會(huì )等管理機構的干預，才使債券發(fā)行必須評級，評級必須經(jīng)三大。歷史有缺陷，今天要補課。如果不是靠美國政府的行政手段，靠市場(chǎng)自然發(fā)展，美國的三大怎能有今天？
　　真正市場(chǎng)經(jīng)濟下的服務(wù)機構，應按公司治理結構經(jīng)營(yíng)管理。股東構成不能與市場(chǎng)交易方有利益沖突，不能與評級活動(dòng)或被評對象關(guān)聯(lián)交易；董事與監事會(huì )構成中應設立獨立董事、監事。這點(diǎn)三大做到了嗎？著(zhù)名投資人巴菲特是穆迪的長(cháng)期、第一大股東，持有高達20%的股份。1997年，亞洲金融危機，先是穆迪將泰國國債降級、然后泰銖貶值、股票、債券和土地等資產(chǎn)價(jià)格暴跌，最后，眾所周知，巴菲特狠賺一票。得了便宜還賣(mài)乖的巴菲特在面對指責時(shí)居然說(shuō)這是市場(chǎng)經(jīng)濟原則，資本就是要尋找“經(jīng)濟的薄弱環(huán)節”，害得泰國、我國香港特區等那些出手干預市場(chǎng)的政府們忙不迭地去美國做很不好意思的解釋。今天看來(lái)，不好意思的應是巴菲特，違背市場(chǎng)原則的是穆迪和巴菲特。這是典型的關(guān)聯(lián)交易，很不地道！穆迪所謂的獨立性與客觀(guān)性實(shí)在是有限的。美國三大應從根本上入手，徹底改進(jìn)治理結構，清除股東中的專(zhuān)業(yè)投資機構是必須做的第一件事。