| 個(gè)人簡(jiǎn)介
| Introduction |
| 張茉楠: |
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現為國家信息中心經(jīng)濟預測部世界經(jīng)濟研究室副研究員，經(jīng)濟學(xué)博士后，中國管理研究國際學(xué)會(huì )(IACMR)會(huì )員。近幾年先后獨立承擔國家自然科學(xué)基金、國家社會(huì )科學(xué)基金項目、中國博士后基金項目，以及國務(wù)院宏觀(guān)司、國家信息化咨詢(xún)專(zhuān)家委員會(huì )項目等國家級項目17項，在《宏觀(guān)經(jīng)濟管理》、《經(jīng)濟要參》、《經(jīng)濟社會(huì )體制比較》、《中國證券報》、《上海證券報》、《經(jīng)濟參考報》、《金融時(shí)報》、《經(jīng)濟觀(guān)察報》、《第一財經(jīng)日報》、《中國日報》人民網(wǎng)、新華網(wǎng)、中國網(wǎng)、中國經(jīng)濟網(wǎng)、中國金融網(wǎng)等國家一級刊物、報紙和媒體上發(fā)表學(xué)術(shù)論文百余篇，并在中共中央黨校理論網(wǎng)開(kāi)設博客，經(jīng)濟觀(guān)察網(wǎng)開(kāi)設理論專(zhuān)欄。
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| | ·消除“剛性?xún)陡丁钡闹贫雀?/b> 2014-10-08 | | 守住監管底線(xiàn)，通過(guò)市場(chǎng)化途徑引導風(fēng)險釋放，打破地方政府“剛性?xún)陡丁本统蔀楸厝�。雖然在體制上，中央政府對地方政府負有責任，但在經(jīng)濟層面上，中央和地方政府之間處于由中央主導的經(jīng)濟分權的進(jìn)程中。 | | | | ·新常態(tài)之下須有新增長(cháng)觀(guān) 2014-09-04 | | 中國經(jīng)濟在經(jīng)歷了30多年高速發(fā)展后，正在步入 “新常態(tài)”�！靶鲁B(tài)”之下，中國需要一種新的“增長(cháng)觀(guān)”，從而為經(jīng)濟轉型、深化改革贏(yíng)取時(shí)間和空間。 | | | | ·人民幣國際化的時(shí)間之窗 2014-08-21 | | 全球“去美元化”進(jìn)程加速，人民幣國際化恰逢其時(shí)。我國理該在與亞太地區形成更為緊密的價(jià)值鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈的同時(shí)，更大范圍地加快推進(jìn)面向全球的人民幣清算網(wǎng)絡(luò )。 | | | | ·外匯儲備管理須有大國思維 2014-08-12 | | 中國儲備資產(chǎn)占全球三分之一還強，從“金融小國”到“金融大國”進(jìn)程中，儲備資產(chǎn)管理須有“大國思維”。 | | | | ·人民幣國際化需要貨幣盟友 2014-07-22 | | 從推動(dòng)人民幣國際化的戰略目標角度，應該積極構建人民幣互換基金池，這樣可以有效防范風(fēng)險。 | | | | ·新一輪全球金融共振 2014-04-10 | | 美聯(lián)儲逐漸退出寬松貨幣政策以及由此引起的全球利率以及資本流向改變，將使全球金融風(fēng)險定價(jià)與資本結構在未來(lái)兩三年內經(jīng)歷較大的調整。事實(shí)上，近期美聯(lián)儲透露出的提前加息信號，已引發(fā)了新一輪全球金融共振。 | | | | ·貨幣政策可定向定量適度寬松 2014-04-09 | | 面對這樣的惡性循環(huán)，筆者認為，貨幣政策必須有所作為，既要保持貨幣政策總體穩健，也要實(shí)施定向、定量和定期適度寬松，完善流動(dòng)性風(fēng)險治理并滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展需求。 | | | | ·避免風(fēng)險疊加 回旋余地在哪兒 2014-04-01 | | 解決地方債務(wù)困境，應按照分類(lèi)管理、區別對待的原則，妥善處理債務(wù)償還和在建項目后續融資問(wèn)題，建立綜合金融平臺和長(cháng)效融資機制，巧妙化解債務(wù)償付壓力，創(chuàng )新融資方式需要提上議事日程。 | | | | ·重振資本市場(chǎng)迫在眉睫 2014-03-24 | | 中國要想撐起實(shí)體經(jīng)濟，資本市場(chǎng)必須強健繁榮。筆者建議，在加快推進(jìn)中國資本市場(chǎng)制度建設的同時(shí)，盡快實(shí)施集聚股市人氣，重振士氣，長(cháng)短結合的 “組合拳”，破除中國股市“吸引力之困”，打通中國經(jīng)濟“任督二脈”。 | | | | ·匯改新階段并非一浮了之 2014-03-18 | | 從歷史演變可以看出，人民幣匯率形成機制改革開(kāi)始進(jìn)入新的階段，不過(guò)，人民幣匯率的進(jìn)一步改革并非“一浮了之”那么簡(jiǎn)單，筆者認為有如下幾點(diǎn)值得注意。 | | | | ·“去杠桿”最終途徑：重構債務(wù)融資模式 2014-02-24 | | 當前要化解地方債務(wù)的溢出風(fēng)險，保持貨幣流動(dòng)性的合理穩健，創(chuàng )新債務(wù)融資模式已變得多么迫切�！叭ジ軛U”的最好方式，自然是債務(wù)與資產(chǎn)之間的置換，具體而言，大致有三種思路。 | | | | ·“寬信貸緊貨幣”凸顯經(jīng)濟難題 2014-02-19 | | 2014年以來(lái)，中國的金融數據越發(fā)“撲朔迷離”，一些數據彼此分歧甚至走勢相左，進(jìn)一步凸顯了當前宏觀(guān)經(jīng)濟和金融形勢的復雜。 | | | | ·對外投資可助中國經(jīng)濟整體升級 2014-02-12 | | 事實(shí)上，比獲取資源能源更為迫切的是通過(guò)對外投資促進(jìn)中國產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新和經(jīng)濟結構升級。中國對外投資的戰略走向更應著(zhù)眼于整合全球資源，特別是發(fā)達國家優(yōu)勢資源。 | | | | ·債務(wù)風(fēng)險仍在威脅全球金融 2014-02-07 | | 春節之后，全球金融市場(chǎng)依舊被諸多風(fēng)險所籠罩，老問(wèn)題與新問(wèn)題交織，舊風(fēng)險與新風(fēng)險疊加。其中，主權債務(wù)風(fēng)險仍然是導致全球金融脆弱性的主要原因。 | | | | ·全球貨幣新周期開(kāi)始發(fā)力 2014-01-28 | | 事實(shí)越來(lái)越清晰地表明，隨著(zhù)貨幣潮水開(kāi)始退去，新興經(jīng)濟體受到的尾部沖擊將進(jìn)一步顯露出來(lái)，全球貨幣新周期開(kāi)始發(fā)力。 | | | | ·“錢(qián)荒”折射三大周期性變化 2014-01-22 | | “錢(qián)荒”看似是流動(dòng)性問(wèn)題，但實(shí)質(zhì)反映的是大的周期性問(wèn)題，所以需要跳出“錢(qián)荒”看“錢(qián)荒”。導致中國“錢(qián)荒”有三大周期性因素：全球結構周期、美國貨幣政策周期和中國杠桿周期。 | | | | ·2014人民幣還將“逆勢而動(dòng)” 2014-01-17 | | 人民幣實(shí)際有效匯率和名義有效匯率分別升值7.9%和7.2%，升值幅度較2012年的2.2%和1.7%有明顯上升，考慮到國內外因素的共同作用，2014年“破六進(jìn)五”幾乎沒(méi)有什么懸念。 | | | | ·影子銀行監管宜疏不宜堵 2014-01-10 | | 加強影子銀行監管的目的是“由暗轉明”并規范其發(fā)展，而不是遏制其發(fā)展。影子銀行監管“易疏不宜堵”，如果一味嚴控影子銀行融資會(huì )在很大程度上加劇社會(huì )融資緊縮，抬升實(shí)體部門(mén)整體融資成本，對投資需求和實(shí)體經(jīng)濟產(chǎn)出形成拖累。 | | | | ·從托賓Q效應看滬深股市重振之道 2014-01-08 | | 宏觀(guān)經(jīng)濟與股市之間的關(guān)系，就是實(shí)體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟之間的關(guān)系，故而對于當前股市持續低迷的中國而言，必須深刻反思兩者之間的關(guān)系。 | | | | ·利率上升背后的龐氏融資風(fēng)險 2014-01-07 | | 在處于經(jīng)濟周期的上升期之時(shí)，金融市場(chǎng)上的融資條件比較寬松，經(jīng)濟主體可以獲得充裕的流動(dòng)性，并不斷提高財務(wù)杠桿率，用高盈利性、低流動(dòng)性的資產(chǎn)，去置換高流動(dòng)性的資產(chǎn)。 | | | | ·中國將進(jìn)入利率上升大周期 2014-01-06 | | 從未來(lái)趨勢看，融資成本的上升又恰好與中國利率市場(chǎng)化不斷演進(jìn)，儲蓄與投資缺口收斂，以及外部流動(dòng)性供給下降不期而遇，中國將不可避免地邁入一個(gè)利率上升的大周期。 | | | | ·經(jīng)濟“避實(shí)就虛”傾向需引起警惕 2013-12-31 | | 體制上的根本性弊端扭曲了地方政府和國有企業(yè)的投資行為，大量增量資金投向投資驅動(dòng)型領(lǐng)域造成了普遍性的結構性產(chǎn)生過(guò)剩和投資效率和資源配置效率的下降。 | | | | ·當前最大風(fēng)險是金融與實(shí)體失衡 2013-12-30 | | 負債外幣化，通過(guò)資本套利，企業(yè)輕易地從中獲得顯著(zhù)收益，導致“劣幣驅逐良幣”。如果不徹底打破這個(gè)惡性循環(huán)，向實(shí)體回歸，實(shí)體強健就可能越來(lái)越難。 | | | | ·美國QE退出 中國“結構性偏緊” 2013-12-27 | | 美國量化政策改變與中國去杠桿化以及利率市場(chǎng)化進(jìn)程加速疊加，導致2012年6月以來(lái)“錢(qián)荒”持續間歇式出現，可能將意味著(zhù)中國已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)“結構性偏緊”的常態(tài)化貨幣新環(huán)境。 | | | | ·必須打破政府隱性擔保體制 2013-12-26 | | 治病必須對癥下藥，從深層次看，中國式債務(wù)和金融風(fēng)險背后隱藏的是政府隱性擔保體制。從制度根源入手恐怕才是治本之策。 | | | | ·從制度源頭上消除債務(wù)風(fēng)險 2013-12-23 | | 中國實(shí)體部門(mén)面臨的“去杠桿”過(guò)程，特別是國有大型企業(yè)的“去杠桿”，涉及中國投資驅動(dòng)型經(jīng)濟增長(cháng)方式的改變，投資效率與資源配置效率的提高，以及對“政府失靈”的矯正。 | | | | ·破解利率上升困局須從長(cháng)計議 2013-12-19 | | 破解中國利率趨勢性上升必須從長(cháng)計議：一方面，必須大力發(fā)展普惠金融，而另一方面，應著(zhù)眼于構建地方政府融資的長(cháng)效機制。 | | | | ·2014年的經(jīng)濟形勢與任務(wù) 2013-12-18 | | 2014年重要任務(wù)就是如何平衡中長(cháng)期改革與短期增長(cháng)之間的關(guān)系，如何平衡結構調整與防控風(fēng)險之間的關(guān)系，這是擺在中國經(jīng)濟面前的新挑戰。 | | | | ·在多重目標下實(shí)現穩中求進(jìn) 2013-12-16 | | 以往總量調控的思路，創(chuàng )新管理思維，以“降低結構失衡，提高要素效率”為核心目標，推動(dòng)“體制改革-結構調整-穩定增長(cháng)”進(jìn)入良性循環(huán)。 | | | | ·改革元年需要創(chuàng )新宏觀(guān)思路 2013-12-11 | | 今年中央經(jīng)濟工作會(huì )議的重要任務(wù)就是如何平衡中長(cháng)期改革與短期增長(cháng)之間的關(guān)系，如何平衡結構調整與防控風(fēng)險之間的關(guān)系。這是擺在中國經(jīng)濟面前的新的重大挑戰。 | | | | ·不可低估中國經(jīng)濟復蘇難度 2013-12-10 | | 中國宏觀(guān)經(jīng)濟回升基礎并不牢固，內在增長(cháng)動(dòng)力不足，環(huán)比增長(cháng)動(dòng)能減弱，經(jīng)濟偏向減速，國內外多重因素制約著(zhù)經(jīng)濟回升的高度。 | | | | ·金融財政改革應協(xié)調推進(jìn) 2013-12-05 | | 沒(méi)有財政體制改革，僅靠金融領(lǐng)域自身的力量，其金融改革的預期目標難以達成；反之沒(méi)有金融體制改革，財政體制改革也很難取得成功。 | | | | ·構建與國際接軌開(kāi)放型金融體系 2013-12-03 | | 上海自貿區是在新一輪經(jīng)濟全球化大背景下，中國突破現有體制框架，構建對外開(kāi)放新格局和開(kāi)放型經(jīng)濟體制的風(fēng)向標。 | | | | ·中國將與世界共享改革開(kāi)放紅利 2013-12-02 | | 中國與世界持續分享改革開(kāi)放紅利。今后的世界是更加開(kāi)放的世界，中國的戰略機遇期對于全球也是一次難得的戰略機遇期。 | | | | ·中國貨幣流動(dòng)性的“悖論” 2013-11-29 | | 中國存量資產(chǎn)和存量流動(dòng)性并不少，但期限錯配、結構錯配和方向錯配不僅導致資源配置的扭曲，也導致了大量不良資產(chǎn)、閑置資產(chǎn)和沉淀資產(chǎn)，這是中國經(jīng)濟最大的風(fēng)險和結構失衡所在。 | | | | ·新一輪金融改革路在何方? 2013-11-27 | | 當前最關(guān)鍵的問(wèn)題是要改革金融資源的配置方式，如何通過(guò)金融-財政改革協(xié)調推進(jìn)，大幅提高配置資源的效率和水平才是新一輪金融改革的核心所在。 | | | | ·深化改革 提高宏觀(guān)投資效率 2013-11-25 | | 中國資本產(chǎn)出效率下降不是短期現象，而是一個(gè)中長(cháng)期的過(guò)程。因此，未來(lái)5年，中國需要以大力提高中國投資和資本配置效率為中心。 | | | | ·新探索方向預示城鎮化模式重大轉變 2013-11-18 | | 中國經(jīng)濟仍有較大潛力可挖掘，尤其在城鎮化方面。這次十八屆三中全會(huì )決議對“城鎮化”的表述并不算多，但字里行間已凸顯出發(fā)展思路的重大轉變。 | | | | ·市場(chǎng)化改革需要高效率制度供給 2013-11-14 | | 三中全會(huì )的核心任務(wù)是 “跳出周期看結構，跳出短期看長(cháng)期”，要在提高要素生產(chǎn)率上做文章，無(wú)論是金融體制改革、財稅體制改革，還是國企改革、政府行政體制改革都是從“權力重新分配、資源重新配置”的角度出發(fā)，釋放增長(cháng)活力。 | | | | ·讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用 2013-11-13 | | 要推動(dòng)中國經(jīng)濟轉型和產(chǎn)業(yè)升級，就必須重新配置資源，而經(jīng)濟發(fā)展的歷史證明，市場(chǎng)化是優(yōu)化資源配置的最有效途徑。 | | | | ·央行推SLF有望解決金融末梢循環(huán)不暢 2013-11-08 | | 中國的信貸資金投放存在結構性矛盾，未來(lái)如何通過(guò)SLF等新的政策工具，精準發(fā)力使金融資源流入中小企業(yè)、流向普惠制的民生工程、戰略新興產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，就需要央行給予中小銀行更平等的機會(huì )。 | | | | ·中國外匯儲備管理須進(jìn)行重大創(chuàng )新 2013-11-04 | | 過(guò)度積累的外儲不僅嚴重影響貨幣政策的獨立性，導致外匯沖銷(xiāo)成本越來(lái)越大，特別是大量外儲沉淀于美債等低收益資產(chǎn)，產(chǎn)生重大的估值效應損失，已經(jīng)成為關(guān)系到中國經(jīng)濟金融安全的最重要的戰略性命題之一，中國必須徹底改變傳統外匯儲備管理思路，對外匯儲備管理進(jìn)行重大創(chuàng )新。 | | | | ·中國需要什么樣的金融體系? 2013-10-30 | | 解決金融結構失衡問(wèn)題是未來(lái)中國金融改革的重中之重，除了利率、匯率市場(chǎng)化等金融市場(chǎng)化改革之外，未來(lái)中國金融體制改革的突破口和重點(diǎn)應是提高金融配置資源效率以及金融支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展上來(lái)。 | | | | ·完善基準利率是貨幣調控轉型關(guān)鍵 2013-10-29 | | 這就要求必須從“雙軌”走向“并軌”，并逐步形成一個(gè)市場(chǎng)化的基礎利率定價(jià)體系，從而使市場(chǎng)逐漸成為利率定價(jià)的主體。 | | | | ·我國市場(chǎng)基準利率體系壘上一塊基石 2013-10-28 | | 央行公布的商業(yè)銀行貸款集中報價(jià)制度，本身就是商業(yè)銀行定價(jià)能力的檢驗，但未來(lái)要想真正建立起有效的市場(chǎng)基準利率體系，還需要更多配套和更系統的利率市場(chǎng)化改革。 | | | | ·中國金融體系的缺陷與改革方向 2013-10-25 | | 金融應該發(fā)揮支持實(shí)體經(jīng)濟的作用，其中，積極實(shí)施科技成果“資本化”戰略是應該重點(diǎn)考慮的問(wèn)題。當前應該建立起有別于傳統工業(yè)經(jīng)濟時(shí)代的金融體系，更加注意金融體系對經(jīng)濟升級的推動(dòng)作用。 | | | | ·貨幣政策再陷多難困境 2013-10-23 | | 外圍政策的不確定性勢必導致中國貨幣政策陷入兩難境地：如果不收緊流動(dòng)性，資產(chǎn)泡沫風(fēng)險可能難以遏制；如果政策緊縮，有可能使并不穩定的復蘇基礎動(dòng)搖，阻礙中國經(jīng)濟增長(cháng)勢頭。 | | | | ·中國經(jīng)濟仍難擺脫投資依賴(lài) 2013-10-22 | | 投資依賴(lài)越重，中國非金融部門(mén)的債務(wù)風(fēng)險以及產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險就會(huì )愈發(fā)嚴重，中國經(jīng)濟結構調整就難以擺脫粗放式增長(cháng)的路徑依賴(lài)。 | | | | ·過(guò)度依賴(lài)投資是當前經(jīng)濟復蘇的軟肋 2013-10-21 | | 投資依賴(lài)越重，中國非金融部門(mén)的債務(wù)風(fēng)險以及產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險就會(huì )愈發(fā)嚴重，中國經(jīng)濟結構調整就難以擺脫粗放式增長(cháng)的路徑依賴(lài)。 | | | | ·行為金融理論提供三大政策啟示 2013-10-21 | | 其中最大的啟示是，必須采取宏觀(guān)審慎政策；宏觀(guān)審慎監管可以用來(lái)阻止資產(chǎn)價(jià)格泡沫和信貸供給之間的相互作用。 | | | | ·短期加速難解結構困局 2013-10-21 | | 要想“提質(zhì)增效”，實(shí)現資本存量增長(cháng)，必須打破結構性障礙，需找新的增長(cháng)驅動(dòng)力，這是中國經(jīng)濟新一輪反彈真正轉換為可持續增長(cháng)的關(guān)鍵。 | | | | ·美國債務(wù)違約是“已知的未知” 2013-10-16 | | 美國財政運轉和債務(wù)上調的空間越來(lái)越小，決定了美國發(fā)生“債務(wù)違約”只是時(shí)間問(wèn)題，但何時(shí)發(fā)生、以何種形式發(fā)生，則還是一個(gè)未知數。 | | | | ·掌門(mén)人變了 挑戰未變 2013-10-11 | | 盡管持續的量化寬松將給美國帶來(lái)新的潛在威脅，但在未來(lái)相當長(cháng)一段時(shí)期內，耶倫將扮演著(zhù)維持美國貨幣政策一致性和連續性的角色。 | | | | ·上海自貿區肩負提升全球價(jià)值鏈中國競爭力使命 2013-10-09 | | 在這個(gè)大趨勢下，我國理應改變片面的“以市場(chǎng)換技術(shù)”的外向產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰略，通過(guò)充分挖掘龐大的內需市場(chǎng)，盡力吸引全球高級生產(chǎn)要素向中國集聚。 | | | | ·美國政府停擺背后的債務(wù)危機 2013-10-08 | | 如果美國繼續提高債務(wù)上限則是美國對全世界各國中央銀行持有美元儲備的真實(shí)違約，因為瘋狂增長(cháng)的巨額美國國債，意味著(zhù)美國在不斷挑戰全球的信用底線(xiàn)和債權人的容忍底線(xiàn)。 | | | | ·推動(dòng)建立中國增長(cháng)新框架 2013-10-08 | | 中國必須推動(dòng)實(shí)業(yè)走上資本、技術(shù)和服務(wù)密集型軌道，創(chuàng )造更多具備核心競爭力的企業(yè)和具有自主知識產(chǎn)權的產(chǎn)品，在全球范圍內優(yōu)化資源配置。 | | | | ·實(shí)體經(jīng)濟去杠桿任重道遠 2013-09-27 | | 企業(yè)等實(shí)體部門(mén)的“去杠桿”，涉及中國投資驅動(dòng)型經(jīng)濟增長(cháng)方式的改變，金融財政體制改革的深化、投資效率與資源配置效率的提高，以及對“政府失靈”的矯正，中國必須著(zhù)眼于解決債務(wù)依賴(lài)型增長(cháng)的制度成因。 | | | | ·美量化寬松退出為何如此反復 2013-09-23 | | 一向政策透明的美聯(lián)儲，面對量化寬松政策退出卻變得如此捉摸不定和異常反復，這進(jìn)一步凸顯美國經(jīng)濟的政策依賴(lài)，以及復蘇進(jìn)程的曲折性和復雜性。 | | | | ·中國要推動(dòng)具有全局意義的改革 2013-09-12 | | 目前地方政府融資平臺貸款與房地產(chǎn)貸款之和占全部貸款的比重近35%，對實(shí)體經(jīng)濟產(chǎn)生了比較嚴重的擠出效應。因此，新一屆政府首要的是從財政和金融資源錯配入手，推動(dòng)新一輪財稅體制和金融體制改革。 | | | | ·深化改革，激發(fā)三大紅利再釋放 2013-09-11 | | 相信新一輪改革啟動(dòng)必將真正激發(fā)中國的內需紅利、制度紅利和新一輪全球化紅利，而這也將會(huì )是中國經(jīng)濟獲得更加高質(zhì)量和更可持續的十年。 | | | | ·中國亟待啟動(dòng)養老金體制改革 2013-09-05 | | 我們需要從可持續性角度對中國養老保障體制改革進(jìn)行評估，并結合人口老齡化趨勢和經(jīng)濟增長(cháng)前景，兼顧“效率”和“公平”，建立可持續多層次的養老保障體系。 | | | | ·資產(chǎn)證券化首先要隔離風(fēng)險 2013-09-05 | | 資產(chǎn)證券化的良性運轉離不開(kāi)完善的制度保障，良好的風(fēng)險隔離設計會(huì )發(fā)現并校正風(fēng)險，至少隔斷風(fēng)險的蔓延。 | | | | ·量化寬松退出的新興經(jīng)濟體之殤 2013-08-30 | | 中國經(jīng)濟在轉型過(guò)程中依然面臨巨大的挑戰。在中國經(jīng)濟面臨轉型的過(guò)程中，美國量化寬松退出，會(huì )在流動(dòng)性、貨幣政策等多方面對中國經(jīng)濟產(chǎn)生短期和長(cháng)期影響。 | | | | ·量化寬松：為何總是新興市場(chǎng)最受傷 2013-08-28 | | 美國寬松貨幣周期結束、新興經(jīng)濟體增長(cháng)放緩及其投資回報率降低等因素都可能使資本長(cháng)期凈流入的局面發(fā)生重大改變，并對新興經(jīng)濟體貨幣產(chǎn)生較大貶值壓力，新興國家央行采取干預本幣貶值的政策操作空間越來(lái)越小。 | | | | ·金磚外匯儲備庫挑戰全球金融失衡 2013-08-28 | | 在全球金融持續動(dòng)蕩的年代，新興經(jīng)濟體“抱團取暖”，深化金融合作，改變全球金融發(fā)展失衡的局面，意義重大。 | | | | ·全球步入后量化寬松的金融震蕩期 2013-08-21 | | 在全球仍處于貨幣寬松的大背景下，美國很可能將成為第一個(gè)收緊貨幣的主要國家。這將推動(dòng)全球真實(shí)利率大幅走高，預示著(zhù)全球低利率環(huán)境將告終，在新興經(jīng)濟體普遍增長(cháng)乏力、結構性矛盾突出的境況下，系統性風(fēng)險不可不防。 | | | | ·解決產(chǎn)能過(guò)剩需要長(cháng)效機制 2013-08-16 | | 治理產(chǎn)能過(guò)剩，除了通過(guò)企業(yè)破產(chǎn)、并購和重組等壓縮生產(chǎn)能力，提高行業(yè)準入門(mén)檻等常規方式外，還應該從源頭上入手進(jìn)行頂層設計，按照“多管齊下、標本兼治、改革推動(dòng)”的原則，建立產(chǎn)能過(guò)剩的長(cháng)效解決機制。 | | | | ·債務(wù)通縮加大經(jīng)濟下行壓力 2013-08-15 | | 行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩蔓延，企業(yè)資產(chǎn)負債率攀高。經(jīng)濟體在“過(guò)度負債”條件下，遇到?jīng)_擊后，債務(wù)與緊縮相互作用，產(chǎn)生導致經(jīng)濟下滑的機制。 | | | | ·失去金融保護傘的銀行業(yè)何去何從 2013-08-13 | | 利率市場(chǎng)化的加速推進(jìn)和最終完成，勢必根本改變商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理模式，徹底重塑我國金融業(yè)的競爭格局。 | | | | ·盡早制定我國經(jīng)濟核算體系改革路線(xiàn)圖 2013-08-07 | | 美國GDP統計的新調整正是順應了全球未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)的大趨勢，并有望引領(lǐng)美國繼續占領(lǐng)后危機時(shí)代全球競爭的制高點(diǎn)。面對這一全球新趨勢，我國亟需加快建立新的國民經(jīng)濟核算體系框架的步伐，并以此為標尺推動(dòng)經(jīng)濟全面轉型升級。 | | | | ·影子銀行治理核心并非去杠桿 2013-08-07 | | 影子銀行問(wèn)題的根本不在于去杠桿，而是解決監管套利以及透明化的問(wèn)題。加快利率市場(chǎng)化、資產(chǎn)證券化以及直接融資等全方位金融體制改革，遠比強行推動(dòng)“去杠桿化”重要。 | | | | ·中國式財政分權的風(fēng)險邏輯 2013-08-06 | | 中國需要重新調整中央地方財權事權分配，逐漸改變以地方政府融資平臺為主體，以土地儲備作為抵押支持，以銀行信貸作為主要資金來(lái)源的地方政府融資模式，開(kāi)辟地方政府新的財源來(lái)取代土地財政。 | | | | ·實(shí)體部門(mén)高負債可能推高銀行不良貸款率 2013-08-02 | | 杠桿使用過(guò)高，信用規模迅速膨脹加大通脹或資產(chǎn)泡沫壓力，貨幣當局收緊信貸，將可能加劇資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，引發(fā)不良貸款攀升，給經(jīng)濟造成更大沖擊。 | | | | ·從體制成因看中國式政府債務(wù)風(fēng)險 2013-07-31 | | 未來(lái)勢必推進(jìn)以“全口徑預算”為突破口的新一輪財政體制改革，建立規范透明的資金往來(lái)渠道，重新調整中央與地方的財權、事權分配，通過(guò)開(kāi)辟地方政府新的財源來(lái)取代“土地財政”。 | | | | ·提升利率管理水平促銀行轉型 2013-07-30 | | 利率市場(chǎng)化并不是“洪水猛獸”，而是一劑推動(dòng)商業(yè)銀行轉型的催化劑。在沒(méi)有存貸利差“保護傘”下的商業(yè)銀行，全面提升利率風(fēng)險管理能力迫在眉睫。 | | | | ·實(shí)體部門(mén)去杠桿更難 2013-07-30 | | 實(shí)體部門(mén)的“去杠桿”涉及政府驅動(dòng)型經(jīng)濟增長(cháng)方式，投資效率與資源配置效率的提高。由此可見(jiàn)，實(shí)體部門(mén)“去杠桿”遠比金融部門(mén)“去杠桿”更復雜、更困難。 | | | | ·外儲改革應重新設計頂層方案 2013-07-29 | | 而最終改革方向是“藏匯于民”，實(shí)現外儲持有主體和投資主體多元化，真正走向市場(chǎng)化。外儲管理改革必須多為“藏匯于民”創(chuàng )造有利條件，包括對外直接投資和購買(mǎi)國外股票、債券等金融產(chǎn)品。 | | | | ·存款利率市場(chǎng)化如何闖關(guān) 2013-07-23 | | 要有效推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化改革，必須建立“有進(jìn)有出”破產(chǎn)制度，并盡快啟動(dòng)建立保護存款人利益以及能夠反映風(fēng)險定價(jià)與風(fēng)險補償的顯性存款保險制度，這是利率市場(chǎng)化“闖關(guān)”的關(guān)鍵。 | | | | ·利率市場(chǎng)化須“充分競爭”“金融分權” 2013-07-22 | | 在中國真正意義上的利率市場(chǎng)化必須解決“充分競爭”及“金融分權”兩個(gè)問(wèn)題，而這兩個(gè)問(wèn)題又密切相關(guān)，如果不能夠真正解決，中國金融改革就難以進(jìn)入深水區。 | | | | ·逼人民幣升值美國損失更大 2013-07-19 | | 尤其是加工貿易的出口對東道國收益甚小，但全部被記入東道國的出口，而子公司直銷(xiāo)的當地含量極小，但銷(xiāo)售收益則大部分回流母公司。由此可見(jiàn)，人民幣大幅升值，損失最大的恰恰就是美國跨國公司的利潤賬本。 | | | | ·金融政策須尋找新平衡 2013-07-17 | | 隨著(zhù)美聯(lián)儲政策逐步收緊，并于2014年結束量化寬松，以及中國啟動(dòng)“去杠桿化”進(jìn)程，中國須準備迎接后貨幣寬松時(shí)代，并應在短期市場(chǎng)穩定與長(cháng)期金融糾偏之間需找新的平衡。 | | | | ·“盤(pán)活存量”需要金融與實(shí)體聯(lián)動(dòng) 2013-07-09 | | “盤(pán)活存量”不能只動(dòng)金融不動(dòng)實(shí)體，須加快不良資產(chǎn)清理，淘汰落后產(chǎn)能，在市場(chǎng)機制的倒逼下，加快企業(yè)技術(shù)和產(chǎn)品結構轉型升級的步伐，真正把“實(shí)業(yè)立國”上升到國家的戰略層面。 | | | | ·開(kāi)放資本賬戶(hù)須建立風(fēng)險監管框架 2013-07-04 | | 開(kāi)放資本賬戶(hù)將給中國帶來(lái)諸多利益，比如倒逼金融體制改革、助力人民幣國際化、促進(jìn)中國資源全球化配置，提高經(jīng)濟效率和資本市場(chǎng)規模等等，不過(guò)，在這一過(guò)程中，仍需把防范風(fēng)險、維護金融穩定放在重要位置上。 | | | | ·利率市場(chǎng)化須打破金融資源壟斷 2013-07-02 | | 利率市場(chǎng)化改革的核心在于打破政府對金融資源的過(guò)度壟斷，向市場(chǎng)真正放權，改變政府隱性擔保制度，建立利率風(fēng)險管理體系的基本框架。 | | | | ·去杠桿化是金融改革重點(diǎn) 2013-06-27 | | 中國“錢(qián)荒”問(wèn)題的背后并不僅僅是“錢(qián)”的問(wèn)題，其本質(zhì)是中國債務(wù)依賴(lài)型經(jīng)濟已難以為繼�！板X(qián)荒”給中國敲響警鐘，切斷“經(jīng)濟擴張→債務(wù)擴張→金融擴張”形成的高風(fēng)險鏈條，實(shí)現去杠桿化，是金融改革的重點(diǎn)環(huán)節。 | | | | ·在“去杠桿”過(guò)程中體驗轉型之痛 2013-06-25 | | 此次的流動(dòng)性危機就是為金融危機以來(lái)的債務(wù)膨脹和“加杠桿”在埋單。長(cháng)痛不如短痛，為了避免將來(lái)對中國經(jīng)濟受到不可預見(jiàn)的危機的巨大沖擊，現在趕緊切斷“經(jīng)濟擴張→債務(wù)擴張→金融擴張”的高風(fēng)險鏈條，主動(dòng)放空，是當下的現實(shí)選擇。 | | | | ·“錢(qián)荒”背后的流動(dòng)性博弈 2013-06-24 | | 央行難以獨自擔當“去杠桿化”重任，對待“影子銀行”治理要從源頭入手，更多地把不透明的“影子銀行”轉化為貨幣市場(chǎng)共同基金和商業(yè)票據市場(chǎng)。 | | | | ·中國應未雨綢繆制定應對TTIP策略 2013-06-20 | | 中國盡早制定積極的應對策略至關(guān)重要。一方面，中國必須積極參與到全球自貿區談判中來(lái)，并推動(dòng)中國全方位的自貿區戰略，成為參與者影響新規則的形成，保障中國全球化利益。 | | | | ·QE退出時(shí)機與路徑漸明 2013-06-20 | | 從美聯(lián)儲退出“量化寬松”政策的路線(xiàn)圖看，美聯(lián)儲很可能采取與實(shí)施量化寬松時(shí)不同的逆向操作，即先“退出量化(減少債券購買(mǎi))”，后“退出寬松(啟動(dòng)加息進(jìn)程)”。 | | | | ·美國貨幣政策轉向拐點(diǎn)臨近 2013-06-18 | | 美國貨幣政策轉向的拐點(diǎn)正在臨近，一旦美國開(kāi)始實(shí)施退出戰略勢必推動(dòng)美元中長(cháng)期走強，對全球流動(dòng)性、資本流向以及全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生顯著(zhù)而深遠的影響，新興經(jīng)濟體被“剪羊毛”效應也將不可避免。 | | | | ·美國真實(shí)利率上升沖擊波 2013-06-18 | | 美國十年期國債收益率不但代表美國真實(shí)利率，也是全球經(jīng)濟和金融市場(chǎng)的風(fēng)向標。所以，美國真實(shí)利率水平上升，意味著(zhù)全球金融將進(jìn)入動(dòng)蕩期。 | | | | ·中國“土地財政”改革方案初探 2013-06-17 | | 中國“土地財政”盛宴即將結束，未來(lái)到底何去何從關(guān)系重大，但“土地財政”的轉型也不能畢其功于一役，其相關(guān)領(lǐng)域的改革也必須進(jìn)行頂層設計和通盤(pán)考慮。 | | | | ·誰(shuí)在導演全球金融黑天鵝事件 2013-06-14 | | 如今，美聯(lián)儲量化寬松逐步回歸常態(tài)預示著(zhù)全球資本盛宴趨于結束。隨著(zhù)流動(dòng)性退場(chǎng)和經(jīng)濟增長(cháng)的放緩，新興經(jīng)濟體資產(chǎn)泡沫破滅以及引發(fā)金融危機的風(fēng)險最大，歷史一幕可能還將上演。 | | | | ·人民幣匯率階段性見(jiàn)頂信號顯露 2013-06-13 | | 美國經(jīng)濟復蘇態(tài)勢漸趨穩固，美聯(lián)儲削減債券購買(mǎi)的政策預期明顯增強，使得中美利差有所收斂，人民幣即期遠期匯率出現背離走勢，離岸人民幣遠期匯率貶值預期顯露，這是一個(gè)人民幣升值階段性見(jiàn)頂的重要信號。 | | | | ·中美雙邊直接投資應突破“天花板” 2013-06-08 | | 中美雙方應可以本著(zhù)先易后難的原則，將雙邊投資談判與投資自由化談判適當分離，逐步放開(kāi)清單限制，通過(guò)推動(dòng)企業(yè)、商會(huì )等民間層面的投資協(xié)定，淡化政府間的分歧。 | | | | ·中美應積極推動(dòng)雙邊投資保護協(xié)定談判 2013-06-07 | | 6月7-8日，中美最高領(lǐng)導人將在非正式場(chǎng)合首次會(huì )晤，昭示著(zhù)中美“新型大國關(guān)系”的全面展開(kāi)。未來(lái)基于中美戰略互信基礎構建起來(lái)的包括經(jīng)濟、貿易、投資在內的雙邊戰略框架將有望成形，并推動(dòng)中美經(jīng)濟合作進(jìn)入新的關(guān)鍵時(shí)期。 | | | | ·中美經(jīng)貿走向“競爭性依存”新博弈 2013-06-06 | | 中美兩國眼下都處在重大結構轉型的轉折期，若能推進(jìn)各自的國內改革進(jìn)程，推動(dòng)新一輪雙向市場(chǎng)開(kāi)放和“對等投資”，將對經(jīng)濟全球化是一次新的指向。 | | | | ·必須對歐盟進(jìn)攻性貿易政策說(shuō)“不” 2013-06-06 | | 考慮到貿易保護不是歐盟的目的而是手段，其最大企圖還在于中國進(jìn)一步開(kāi)放市場(chǎng)。因此，充分了解歐盟貿易新政策的動(dòng)向，積極推動(dòng)中歐自貿和雙邊投資協(xié)定談判，才可能爭取主動(dòng)權。 | | | | ·堵住人民幣套利的制度漏洞 2013-06-04 | | 所謂“魔高一尺道高一丈”，人民幣套利的根本解決之道在于堵住形成持續套利的制度漏洞，讓人民幣彈起來(lái)，“該升的時(shí)候升，該貶的時(shí)候貶”。 | | | | ·美元中長(cháng)期轉強背后的邏輯 2013-06-04 | | 美元中長(cháng)期走強對全球流動(dòng)性、資本流向以及全球金融市場(chǎng)將產(chǎn)生顯著(zhù)而深遠的影響，全球很可能再現“剪羊毛”效應，勢必給全球經(jīng)濟金融運行、匯率市場(chǎng)穩定以及資產(chǎn)價(jià)格帶來(lái)新一輪沖擊。 | | | | ·資本套利致人民幣匯率虛高 2013-05-30 | | 當前，人民幣匯率持續單邊升值似乎已經(jīng)成為中國經(jīng)濟不可承受之重，盡管背后的直接推手是資本套利，但是什么給資本套利以可乘之機更值得警示。 | | | | ·資本賬戶(hù)開(kāi)放需納入宏觀(guān)審慎框架 2013-05-29 | | 資本賬戶(hù)開(kāi)放意味著(zhù)放松資本管制，也常被稱(chēng)作資本賬戶(hù)自由化或資本項目可兌換，因此，資本賬戶(hù)開(kāi)放本身就是金融市場(chǎng)化，并融入全球金融自由化進(jìn)程的重要組成部分，必須突破改革最后一道屏障。 | | | | ·成立外匯平準基金化解匯率利率掣肘 2013-05-28 | | 在開(kāi)放經(jīng)濟條件下，設立外匯平準基金對于我國目前最大意義在于可以及時(shí)消化新增外匯儲備，有效規避投放基礎貨幣來(lái)對沖所引發(fā)的流動(dòng)性過(guò)剩、“匯率綁架利率”，以及內外均衡矛盾等問(wèn)題，徹底切斷外匯儲備高企與貨幣政策實(shí)施相互制約的制度性障礙。 | | | | ·從調整儲備資產(chǎn)結構入手突破匯率困境 2013-05-28 | | 基于人民幣當前的持續大幅升值與私人部門(mén)積累了過(guò)多人民幣，與官方儲備過(guò)多外匯導致外匯資產(chǎn)配置失衡有非常大的關(guān)系的判斷，筆者認為，要從根本上改變人民幣當前的困境，必須改變儲備資產(chǎn)的結構配置。 | | | | ·美國退出量化寬松戰略前瞻 2013-05-27 | | 一旦美國開(kāi)始實(shí)施退出戰略，全球流動(dòng)性、資本流向以及全球金融市場(chǎng)勢必受到較大影響，甚至很可能再現對發(fā)展中國家的“剪羊毛”效應。如此系統性風(fēng)險，不可不防。 | | | | ·“土地財政”轉型成敗決定改革命運 2013-05-23 | | 而要從根本上擺脫對“土地財政”的路徑依賴(lài)，實(shí)現土地財政的全面轉型，不經(jīng)歷一番劇痛是不可能的，這對各地的經(jīng)濟承受力、忍耐力，都是艱巨的考驗。 | | | | ·加速開(kāi)放資本賬戶(hù)時(shí)機并不成熟 2013-05-23 | | 加速推進(jìn)資本賬戶(hù)開(kāi)放和自由可兌換并不是最佳時(shí)機，中國正面臨資本大進(jìn)大出的風(fēng)險。一方面跨境資本大幅流入。另一方面，也必須警惕資本大規模流出的風(fēng)險。 | | | | ·中國必須抓住新一輪全球化紅利 2013-05-21 | | 全球化紅利并沒(méi)有減少甚至消失，只要中國善于利用吸收全球創(chuàng )新資源和高級生產(chǎn)要素，不斷向全球價(jià)值鏈的高端攀升，它依然能夠給中國帶來(lái)更大的創(chuàng )新空間，中國還將是第二輪全球化紅利和開(kāi)放的最大受益者。 | | | | ·“土地財政”轉型須通盤(pán)考慮 2013-05-20 | | 中國新一輪改革已經(jīng)啟動(dòng)。在諸多改革領(lǐng)域中有一大難題具有“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的性質(zhì)，那就是與“土地財政”相關(guān)的一系列改革的破題。 | | | | ·全球金融空轉加劇系統性風(fēng)險 2013-05-17 | 2008年金融危機以來(lái)，各國為抑制本國經(jīng)濟快速下滑，采取了逆周期的寬松刺激政策，但逆周期政策刺激下的經(jīng)濟復蘇并不穩定，金融與實(shí)體的背離將導致全球系統性金融風(fēng)險隱患不斷上升。
| | | | ·全球貨幣政策變數是中國經(jīng)濟一大挑戰 2013-05-14 | | 對中國而言，連鎖性風(fēng)險更加不容小覷，未來(lái)美聯(lián)儲的量化寬松政策退出將進(jìn)一步加劇中國跨境資本的雙向波動(dòng)，也不能排除引發(fā)階段性資本集中流出從而導致中國系統性金融風(fēng)險的可能性。 | | | | ·美聯(lián)儲退出戰略風(fēng)聲卷起全球巨浪 2013-05-14 | | 一旦美國開(kāi)始實(shí)施退出戰略，全球很可能再現“剪羊毛”效應，這勢必給全球經(jīng)濟金融運行、匯率市場(chǎng)穩定以及資產(chǎn)價(jià)格帶來(lái)新一輪沖擊，進(jìn)一步加劇中國跨境資本的雙向波動(dòng)，引發(fā)階段性資本集中流出，促發(fā)中國系統性金融風(fēng)險的可能性。我們得抓緊籌謀應對之策，迎接艱巨的考驗。 | | | | ·中國出口貿易遠沒(méi)有數據那么亮麗 2013-05-10 | | 中國出口數據不僅是全球出口疲弱數據中的亮色，也與中國其他宏觀(guān)數據形成了較大的反差。然而，中國出口貿易遠沒(méi)有這些數據那么亮麗。 | | | | ·外匯管制新規擠出中國經(jīng)濟數據“水分” 2013-05-08 | | 外匯管制新規的出臺非常及時(shí)，而對國際投機資金的高壓也將進(jìn)一步擠出虛假貿易的水分和人民幣升值泡沫，必將對未來(lái)中國經(jīng)濟轉型與結構調整大有裨益。 | | | | ·國際跨境資本大進(jìn)大出風(fēng)險劇增 2013-05-03 | | 境內外正利差將刺激套利資本流入國內，重新激發(fā)起境內“資產(chǎn)本幣化、負債外幣化”的操作，人民幣因此又回到幾年前被動(dòng)升值的軌道，這當然又加大了資本流入的壓力。 | | | | ·人民幣單邊升值勢頭恐逆轉 2013-05-03 | | 未來(lái)的不確定性依然來(lái)自于外部，須警惕的是美聯(lián)儲貨幣政策轉向帶來(lái)的潛在風(fēng)險，不能排除人民幣單邊升值再次遭到逆轉的可能性。 | | | | ·“穩住宏觀(guān)”需要經(jīng)濟走新路 2013-05-02 | | 在中國宏觀(guān)經(jīng)濟下行壓力加大、系統性風(fēng)險明顯增加背景下，上周，中央政治局非同尋常地召開(kāi)經(jīng)濟形勢分析會(huì )議，為處于困境中的中國經(jīng)濟再次指明未來(lái)方向。 | | | | ·澳投資中國主權債預示著(zhù)什么 2013-04-25 | | 中國經(jīng)濟總量占全球經(jīng)濟總量超過(guò)10%，有望超過(guò)美國成為全球第一貿易大國。這意味著(zhù)，對于中國而言，通過(guò)更廣闊的金融和投資渠道強化中國資本競爭力勢在必行。 | | | | ·疲弱PMI是經(jīng)濟轉型艱難期縮影 2013-04-24 | | 由于全球經(jīng)濟艱難“再平衡”，中國制造業(yè)將面臨“去產(chǎn)能化”和轉型的雙重調整，經(jīng)濟整體復蘇進(jìn)程恐怕會(huì )比較艱難。 | | | | ·需改變土地財政主導的城鎮化融資模式 2013-04-22 | | 從根本上解決城鎮化發(fā)展過(guò)程中的債務(wù)風(fēng)險問(wèn)題必須改變過(guò)去以土地財政和土地金融為主導的融資模式，這是城鎮化戰略中的核心問(wèn)題。 | | | | ·完善政府債務(wù)管理要害在硬性約束 2013-04-19 | | 就未來(lái)整體債務(wù)情況而言，預計中國政府債務(wù)水平還將繼續上升，這不能不嚴重影響政府的財政能力，政府運用積極財政政策的自由度將大不如前。 | | | | ·日本量化寬松政策注定不會(huì )有好結果 2013-04-18 | | 通縮是日本經(jīng)濟的“結構性頑疾”。自1992年以來(lái)，日本國內生產(chǎn)總值（GDP）年均僅增長(cháng)0.8%，但長(cháng)期實(shí)施超寬松貨幣政策并沒(méi)有對此有根本性改善。從日本量化寬松的歷史看，量化寬松對刺激經(jīng)濟緊縮注定是失敗的。 | | | | ·黃金成全球新一輪做空力量風(fēng)向標 2013-04-17 | | 對全球市場(chǎng)而言，美元轉強將促使全球資金回流和大宗商品下跌，資金將撤離新興市場(chǎng)。從各國經(jīng)濟危機的歷史來(lái)看，全球外圍國家爆發(fā)經(jīng)濟危機與美元流動(dòng)性漲落周期息息相關(guān)。美元轉強，新興經(jīng)濟體受到?jīng)_擊最大，可能出現國際資本回流并導致資產(chǎn)泡沫破滅。 | | | | ·政府投資驅動(dòng)“貨幣超發(fā)” 2013-04-15 | | 3月末，中國廣義貨幣(M2)余額達103.61萬(wàn)億元，貨幣超百萬(wàn)億已成事實(shí)，央行的獨立性，以及如何守住金融安全底線(xiàn)正在受到挑戰。 | | | | ·當前經(jīng)濟存在較大結構性風(fēng)險 2013-04-12 | | 中國經(jīng)濟正迎來(lái)重要轉折點(diǎn)，盡管GDP依然保持比較平穩增長(cháng)，但背后的經(jīng)濟結構性失衡未有根本性改善，經(jīng)濟發(fā)展模式風(fēng)險重重。 | | | | ·應理清貨幣和財政的關(guān)系 2013-04-12 | | 處理好貨幣和財政的關(guān)系才是關(guān)鍵，未來(lái)必須建立財政預算的“硬約束”，收斂財政擴張和政府投資的步伐才可能從根本上避免所謂的“貨幣超發(fā)”。 | | | | ·到美國炒房？ 悠著(zhù)點(diǎn)兒！ 2013-04-10 | | 隨著(zhù)美國“自動(dòng)全面減赤計劃”的啟動(dòng)，以及財政懸崖中有關(guān)減稅政策的到期，嚴重依賴(lài)政策刺激的房地產(chǎn)復蘇可能還會(huì )遭受新的波折，一旦投資者/投機者獲利離場(chǎng)，將可能導致美國房地產(chǎn)市場(chǎng)新一輪震蕩。 | | | | ·如何在新一輪全球化中獲得創(chuàng )新紅利 2013-04-10 | | 外商投資環(huán)境整體改善，外商投資便利化程度不斷提高，涉外法律法規日臻完善，知識產(chǎn)權保護及執法力度顯著(zhù)增強，跨國公司依然看好在中國的長(cháng)期投資前景。 | | | | ·徹底改變以“GDP為綱”增長(cháng)標尺 2013-04-10 | | 我國的經(jīng)濟發(fā)展思路必須從短期應對向長(cháng)期發(fā)展轉變，為避免我國經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟產(chǎn)出受到不可預見(jiàn)的巨大沖擊，切斷“經(jīng)濟擴張→債務(wù)擴張”的高風(fēng)險鏈條，徹底改變以“GDP為綱”的增長(cháng)標尺。 | | | | ·中國必須嚴控或有債務(wù)風(fēng)險 2013-04-03 | | 養老金、社保欠賬等隱性債務(wù)，國家需要依據政府代際預算約束合理確定政府消費，以及養老、醫療等社會(huì )福利和公共服務(wù)支出，避免過(guò)度透支中國未來(lái)經(jīng)濟，進(jìn)而防范福利增長(cháng)與經(jīng)濟增長(cháng)不同步可能引發(fā)的財力虧空和債務(wù)問(wèn)題。 | | | | ·化解城鎮化債務(wù)融資風(fēng)險須標本兼治 2013-04-03 | | 城鎮化帶來(lái)的投資擴張是具有內生性的。城鎮化是擴大內需的最大潛力，當然更需要大量基礎設施投資。隨著(zhù)中國經(jīng)濟轉入“中速增長(cháng)”，結構性減稅、以及向民生財政轉型，政府剛性支出迅速增加，財政支付壓力進(jìn)一步凸顯。 | | | | ·走“精細化財政”之路迫在眉睫 2013-04-02 | | 2012年全國財政預算收入累計增長(cháng)12.8%，比上年回落12個(gè)百分點(diǎn)；財政支出增長(cháng)相對較快，全年全國財政預算支出同比增長(cháng)15.1%。而財政收支的壓力進(jìn)一步在今年顯現。 | | | | ·美國經(jīng)濟面臨緊縮考驗 2013-03-29 | | 中長(cháng)期看，美國經(jīng)濟已步入政府去杠桿化新階段，這將不可避免地拖累經(jīng)濟增長(cháng)。從這個(gè)角度說(shuō)，美國經(jīng)濟全面走向復蘇的階段還遠未到來(lái)。 | | | | ·金磚國家金融合作是為更好保護自身財富 2013-03-28 | | 全球金融危機以來(lái)，發(fā)達國家普遍走上了債務(wù)貨幣化道路。但長(cháng)期債務(wù)貨幣化勢必嚴重侵蝕債權人資產(chǎn)和金融權益。因此，作為新興債權國的金磚國家如何“抱團取暖”，深化彼此間的金融合作、保護自身財富意義非常重大。 | | | | ·對全球經(jīng)濟風(fēng)險不可掉以輕心 2013-03-26 | | 世界經(jīng)濟經(jīng)歷過(guò)2008年次貸的洗禮、2010年以來(lái)的歐債沖擊之后，終于露出復蘇的曙光。2012年底以來(lái)，反映世界經(jīng)濟走勢的一些主要指標趨向好轉，總體釋放出比較積極的信號。 | | | | ·打造新優(yōu)勢 抓住新機遇 2013-03-25 | | 中國必須以新思路、新優(yōu)勢應對不一樣的戰略機遇期。在國際國內格局發(fā)生重大變化的今天，中國必須避免發(fā)展動(dòng)力弱化，抓住新機遇，創(chuàng )造新優(yōu)勢。 | | | | ·尚德破產(chǎn)敲響政府主導產(chǎn)業(yè)模式警鐘 2013-03-22 | | 政府在產(chǎn)業(yè)發(fā)展中到底該扮演什么角色是必須反思的問(wèn)題，如果不徹底反思政府主導產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式，不改變以GDP為綱的“標尺競爭”，“尚德危局”可能不會(huì )是一個(gè)特例。 | | | | ·發(fā)達國家正在推動(dòng)全球貿易格局重構 2013-03-19 | | 面對美國等發(fā)達經(jīng)濟體的 “規則優(yōu)勢”，中國必須加快自由貿易區談判的步伐，積極挑戰美國等國家的新規則，在貨物貿易、服務(wù)貿易、投資等領(lǐng)域，適當提高自由化標準。 | | | | ·政府隱性擔保下的債務(wù)風(fēng)險不容小覷 2013-03-15 | | 無(wú)論結論如何，通過(guò)國家資產(chǎn)負債表核算摸清債務(wù)風(fēng)險的“來(lái)龍去脈”，并在此基礎上合理劃分各級財權和事權，形成財政預算和各類(lèi)隱性債務(wù)的“硬約束”，才是“對癥下藥”的關(guān)鍵。 | | | | ·流動(dòng)性收緊不改主基調 2013-03-06 | | 短期的流動(dòng)性收緊和政策微調并不改貨幣政策總體穩健的主基調，中國貨幣調控的手段將更具靈活性和針對性。 | | | | ·重構三大關(guān)系 化解核心矛盾 2013-03-05 | | 改革必須實(shí)施頂層設計，必須系統全面地推進(jìn)，必須重點(diǎn)突破進(jìn)而“綱舉目張”。重構上述三大關(guān)系，不僅能化解當前中國經(jīng)濟的核心矛盾，也能為新一輪改革指明方向，從而突破中國經(jīng)濟轉型困局。 | | | | ·排除萬(wàn)難向全球競爭價(jià)值鏈上游攀升 2013-02-28 | | 未來(lái)十年全球競爭將是價(jià)值鏈的競爭，依靠低成本優(yōu)勢建立起來(lái)的國家比較優(yōu)勢已難以為繼。中國制造業(yè)必須建立成本領(lǐng)先之外的競爭力，向生產(chǎn)率要效益，向價(jià)值鏈的上游攀升。 | | | | ·縱容貨幣戰將使全球經(jīng)濟更危險 2013-02-21 | | 更加危險的是各國越是有意淡化貨幣戰，其實(shí)就是縱容貨幣戰，由此引發(fā)的金融市場(chǎng)大幅震蕩和價(jià)格體系的混亂將可能成為全球下一次金融危機的導火索。 | | | | ·中國資本金融賬戶(hù)逆差無(wú)需過(guò)慮 2013-02-20 | | 資本和金融項目年度逆差無(wú)須過(guò)度擔憂(yōu)，我們更需關(guān)注的是其背后的結構性和趨勢性變化。受制于外匯資產(chǎn)的央行資產(chǎn)負債結構正在發(fā)生重大改變，形成基于本國信用的新貨幣創(chuàng )造機制勢在必行。 | | | | ·中國貨幣供給機制面臨重大改革 2013-02-19 | | 我國貨幣供給機制面臨新的重大改革，央行不再承擔“買(mǎi)賣(mài)”和“對沖”外匯的角色，央行貨幣政策的獨立性，以及利率和匯率的市場(chǎng)化將不再遙不可期，到底是以什么來(lái)確定基礎貨幣的投放，提高貨幣乘數是下一步改革的目標。 | | | | ·美國長(cháng)期利率上升風(fēng)險當警惕 2013-02-07 | | 在房地產(chǎn)市場(chǎng)信貸仍處于比較疲弱的當下，美聯(lián)儲壓低房地產(chǎn)信貸利率是房地產(chǎn)回暖的關(guān)鍵，未來(lái)一旦國債收益率大幅上升必將帶動(dòng)美國的住房抵押貸款利率上升，而抵押貸款利率上升有可能對房地產(chǎn)市場(chǎng)、消費以及美國經(jīng)濟形成新一輪的沖擊。 | | | | ·讓房?jì)r(jià)回歸理性 供給管理更有效 2013-02-06 | | 高房?jì)r(jià)是懸在中國經(jīng)濟頭上的達摩克利斯之劍。如果不改變房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展思路和供給模式，不對房地產(chǎn)制度進(jìn)行徹底改革，中國房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫化仍難以根本解決，在這方面供給管理遠比需求管理更有效。 | | | | ·如何看待中國式貨幣超發(fā) 2013-02-05 | | “中國式貨幣超發(fā)”的邏輯背后，是央行貨幣政策不獨立、經(jīng)濟結構性失衡和金融體系發(fā)展嚴重滯后綜合作用的體現。如果不改變對投資的過(guò)度依賴(lài)，不促進(jìn)金融領(lǐng)域全方位改革，“貨幣超發(fā)”僅靠央行控制貨幣發(fā)行和信貸規模并不現實(shí)。 | | | | ·量化寬松不是美國走出危機的出路 2013-02-01 | | 量化寬松無(wú)法對沖債務(wù)“去杠桿化”，更不是讓美國真正走向復蘇的正確出路。如果美國不從根本上改變債務(wù)依賴(lài)型增長(cháng)模式，調整財政收支結構，美國經(jīng)濟乃至全球將為此付出更加沉重的代價(jià)。 | | | | ·全球“去杠桿化”進(jìn)程才剛步入下半場(chǎng) 2013-01-31 | | “去杠桿化”絕非僅僅靠財政緊縮就能達成的。對于發(fā)達國家而言，如果不能從根本上改變高度依賴(lài)政府舉債的經(jīng)濟增長(cháng)模式，調整財政收支結構，重估福利制度，恐怕“懸崖式”沖擊還會(huì )不斷上演。 | | | | ·安倍新政恐提前引爆日本慢性債務(wù)危機 2013-01-30 | | 更危險的是，在國民儲蓄率趨勢性下降，以及貿易赤字急劇惡化的情況下，安倍政府推出的無(wú)底線(xiàn)的刺激政策，很可能讓日本長(cháng)期的經(jīng)濟衰退和潛伏的慢性債務(wù)危機提前被引爆。 | | | | ·全球經(jīng)濟將經(jīng)歷被壓制的復蘇 2013-01-29 | | 2013年受益于主權融資境況的改善，全球經(jīng)濟可能優(yōu)于2012年，但發(fā)達國家去杠桿化所引發(fā)的財政緊縮、消費緊縮將會(huì )對全球經(jīng)濟產(chǎn)生持續影響，并對可持續復蘇產(chǎn)生壓制，真正啟動(dòng)新的穩定增長(cháng)之路依然并不好走。 | | | | ·2013是全球經(jīng)濟轉折年嗎？ 2013-01-28 | | 我們對危機的嚴峻性和長(cháng)期性估計依然不足。與歷史上幾次大的經(jīng)濟復蘇周期相比，這次復蘇周期是非常漫長(cháng)的，也是非常艱難的。 | | | | ·新一輪通脹可能成為世界經(jīng)濟新隱憂(yōu) 2013-01-25 | | 隨著(zhù)全球新一輪量化寬松大潮的來(lái)襲以及2013年全球經(jīng)濟回暖信號增強，全球的產(chǎn)出缺口回補將推動(dòng)通脹總水平結束一年多來(lái)的下降趨勢，進(jìn)入新一輪上升通道，中國需警惕開(kāi)始逐步增強的內外通脹壓力。 | | | | ·短期工具引導貨幣調控市場(chǎng)化 2013-01-25 | | 盡管這離真正的貨幣市場(chǎng)化還有相當距離，貨幣調控也將面臨更復雜的挑戰，但中國貨幣政策由“被動(dòng)”轉向“主動(dòng)”的窗口期正加速到來(lái)。 | | | | ·中國貨幣發(fā)行機制改革窗口臨近 2013-01-23 | | 中國貨幣發(fā)行機制改革時(shí)間窗口正在臨近，央行不再承擔買(mǎi)賣(mài)和對沖外匯的角色，央行貨幣政策的獨立性，以及利率和匯率的市場(chǎng)化將不再遙不可期，到底是以什么來(lái)確定基礎貨幣的投放，提高貨幣乘數是下一步改革的目標。 | | | | ·中國資本能否創(chuàng )造新的全球化紅利 2013-01-21 | | 相比過(guò)去，我國憑借低成本優(yōu)勢給外來(lái)資本帶來(lái)的利潤正在減少，但就此認為我國不再對外商直接投資具有吸引力也過(guò)于悲觀(guān)，我國依然是全球最受青睞的投資目的地之一。原因是“中國需求”的巨大驅動(dòng)力，中國龐大的國內消費市場(chǎng)仍能夠繼續吸引全球企業(yè)。 | | | | ·霧霾凸顯中國“生態(tài)赤字” 2013-01-15 | | 我們所有的生態(tài)足跡恰恰是造成污染的源頭，而控制環(huán)境和生態(tài)污染必須從生產(chǎn)、消費、能源、環(huán)境、制度等層面入手，綜合治理，標本兼治。 | | | | ·謹防日元引發(fā)匯率戰傷害全球經(jīng)濟 2013-01-11 | | 新一輪全球性貨幣貶值有一觸即發(fā)之勢，其最大的引發(fā)者可能來(lái)自于日元。如果日元大幅貶值很可能引發(fā)與之貿易聯(lián)系密切國家政府的反彈，導致更多國家對匯率市場(chǎng)的干預。 | | | | ·全球低利率時(shí)代將一去不返？ 2013-01-11 | | 未來(lái)十年，全球可能普遍進(jìn)入利率上行通道加之全球經(jīng)濟再平衡的因素，過(guò)去幾十年中壓低利率的全球儲蓄與投資長(cháng)期趨勢將發(fā)生逆轉。世界可能即將進(jìn)入投資需求大于儲蓄意愿的新時(shí)代，這種局面將推動(dòng)實(shí)際利率上升。 | | | | ·經(jīng)濟增長(cháng)更需著(zhù)眼供給 2013-01-08 | | 我們還需著(zhù)眼于供給，放松政府管制和直接干預，重視微觀(guān)主體的稅收激勵，鼓勵技術(shù)創(chuàng )新和要素效率才能打破影響中國經(jīng)濟的供給約束，真正釋放生產(chǎn)力。 | | | | ·到底有多少美債“懸崖”可以重來(lái)？ 2013-01-07 | | 美國必須認識到，現在是必須改變“寅吃卯糧”的債務(wù)依賴(lài)型模式的時(shí)候了，“小修小補”，甚至“拖延戰略”根本難以打破“財政懸崖”的惡性循環(huán)，唯有徹底改革美國財政體制才是真正解決 “財政懸崖”的治本之策。 | | | | ·貨幣加杠桿無(wú)力解決債務(wù)去杠桿 2013-01-07 | | 用財政赤字和釋放貨幣來(lái)創(chuàng )造有效需求的方式并不可行，總量刺激之于全球失衡以及根治各經(jīng)濟體內多年頑疾幫助十分有限。解決債務(wù)危機從來(lái)就沒(méi)有速效藥，各國需要的不是貨幣的刺激，而是一場(chǎng)漫長(cháng)且非常痛苦的經(jīng)濟結構重建。 | | | | ·量化寬松難有效對沖債務(wù) 2013-01-07 | | 面對債務(wù)持續飆升的局面，發(fā)達國家央行相繼展開(kāi)前所未有的量化寬松競賽，不斷地挑戰貨幣政策底線(xiàn)。然而，“貨幣加杠桿”難以根本解決“債務(wù)去杠桿”，貨幣政策逐步失效可能是最令人尷尬和感到困惑的事情。 | | | | ·美國并未真正躲過(guò)“財政懸崖” 2013-01-04 | | 現在是美國必須改變“寅吃卯糧”的債務(wù)依賴(lài)型模式的時(shí)候了，“小修小補”，甚至“拖延戰略”已難以為繼，躲過(guò)“初一”也躲不過(guò)“十五”，唯有徹底改革美國財政體制才是真正解決“財政懸崖”的治本之策。 | | | | ·盡力提高貨幣政策有效性 2012-12-31 | | 央行須強化利率市場(chǎng)化和匯率市場(chǎng)化的結合運用，通過(guò)市場(chǎng)化來(lái)配置資源，使資金信號、資金成本反映真實(shí)社會(huì )和實(shí)體經(jīng)濟的需求，通過(guò)市場(chǎng)化的引導和配置，促使資金能真正配置到所需要的地方去，而不至于使一些資金過(guò)度地流到虛擬經(jīng)濟中。 | | | | ·全球通脹將由下降趨勢轉為上升通道 2012-12-26 | | 隨著(zhù)全球新一輪量化寬松（QE）大潮的來(lái)襲以及2013年全球經(jīng)濟回暖信號增強，全球的產(chǎn)出缺口回補將推動(dòng)全球通脹總水平結束一年多來(lái)的下降趨勢，進(jìn)入新一輪上升通道，中國需警惕開(kāi)始逐步增強的內外通脹壓力。 | | | | ·貨幣“穩中趨緊” 信貸“穩中偏松” 2012-12-24 | | 貨幣政策更多的是總量政策，無(wú)論是存準率、利率還是公開(kāi)市場(chǎng)操作都屬于總量調控，結構性政策需要靠信貸政策來(lái)解決。但從目前狀況看，由于信貸投放在不同經(jīng)濟主體之間并不均衡，中小企業(yè)信貸獲取難度明顯大于大型企業(yè)。 | | | | ·“中國需求”應引導中國創(chuàng )新 2012-12-21 | | 國本土企業(yè)必須思考如何更加貼近市場(chǎng)，如何通過(guò)加大科技投入，集中力量開(kāi)展關(guān)鍵技術(shù)突破，著(zhù)手建立產(chǎn)業(yè)自主技術(shù)創(chuàng )新體系，實(shí)現技術(shù)升級、產(chǎn)品升級進(jìn)而引導中國需求結構升級，在“中國需求”推動(dòng)下的“中國制造”將具有更大的創(chuàng )新活力。 | | | | ·看清未來(lái)全球金融三大趨勢 2012-12-20 | | 各國經(jīng)濟復蘇的差異性、不同國家宏觀(guān)政策溢出作用，以及資本流向的改變都會(huì )給全球金融市場(chǎng)帶來(lái)新的調整和動(dòng)蕩。 | | | | ·主權債風(fēng)險是日本新政府“頭號大敵” 2012-12-19 | | 任何風(fēng)險承擔都有限度和臨界值，日本如果不實(shí)現重整財政，重建經(jīng)濟，還繼續在量化寬松刺激的老路上繼續走下去的話(huà)，那么在未來(lái)日本貿易形勢急劇惡化，并可能導致日元大幅貶值之時(shí)，主權債務(wù)危機爆發(fā)的臨界點(diǎn)將會(huì )提前到來(lái)。 | | | | ·西方國家政府債務(wù)危機的隱性誘因 2012-12-19 | | 在避免養老保障制度、養老金制度“碎片化”的同時(shí)，必須預見(jiàn)到未來(lái)中國可能面臨的巨額養老赤字引發(fā)的財政危機，否則的話(huà)，一旦危機顯露恐怕就為時(shí)已晚了。 | | | | ·提高增長(cháng)質(zhì)量須從轉變模式做起 2012-12-18 | | 未來(lái)的中國必須告別只看“投入多少”而不看“產(chǎn)出多少”的增長(cháng)模式。只有去掉水分和降低代價(jià)的增長(cháng)才是實(shí)實(shí)在在的、高質(zhì)量的增長(cháng)。 | | | | ·美聯(lián)儲QE4是向世界轉嫁危機 2012-12-14 | | 量化寬松貨幣政策的本質(zhì)就是債務(wù)貨幣化，美國將“私人債務(wù)國家化”，然后將“國家債務(wù)國際化”，讓別國為美國的危機埋單，美聯(lián)儲用巨額國債購買(mǎi)計劃來(lái)支撐全球流動(dòng)性戰略，其背后是加速全球財富的轉移和再分配。 | | | | ·量化寬松依賴(lài)癥 2012-12-14 | | 在“滯脹”風(fēng)險加大的背景下，QE4帶來(lái)的大宗商品價(jià)格上漲可能更像是上世紀七八十年代的供給沖擊，新一輪輸入性通脹將進(jìn)一步惡化新興經(jīng)濟體經(jīng)濟形勢，使全球經(jīng)濟復蘇的環(huán)境變得越發(fā)艱難。 | | | | ·中美制造業(yè)競爭核心：全球價(jià)值鏈位置 2012-12-13 | | 讓成本上升的壓力成為一種有效的倒逼機制，下大力氣向那些技術(shù)水平較高、規模報酬遞增特征明顯、產(chǎn)業(yè)盈利能力較強的產(chǎn)業(yè)結構轉換。當然，“淘汰”和“死亡”將會(huì )使這個(gè)轉型和升級的過(guò)程變得更加痛苦。 | | | | ·新興經(jīng)濟體三大風(fēng)險當警惕 2012-12-13 | | 需要高度重視的是，經(jīng)濟、債務(wù)和金融風(fēng)險稍有不慎就會(huì )產(chǎn)生連鎖反應，對于新興經(jīng)濟體而言，短期內亟須管控可能產(chǎn)生的風(fēng)險，而長(cháng)期看，加快調整失衡的經(jīng)濟結構，轉變增長(cháng)模式刻不容緩。 | | | | ·債務(wù)貨幣化蘊含全球金融風(fēng)險 2012-12-13 | | 發(fā)達經(jīng)濟體消化政府債務(wù)、降低負債率是緊迫而又長(cháng)期的問(wèn)題。美國財政懸崖、歐洲主權債務(wù)危機以及日本逐步暴露的債務(wù)風(fēng)險，一系列的債務(wù)問(wèn)題正在困擾發(fā)達經(jīng)濟體，過(guò)度印鈔和過(guò)度信貸不可避免地成為解決債務(wù)危機的政策工具。 | | | | ·經(jīng)濟增長(cháng)亟待弱化政府投資傾向 2012-12-12 | | 中國不能再靠舊有模式實(shí)現經(jīng)濟增長(cháng)，必須擺脫對投資的過(guò)度依賴(lài)，弱化政府投資傾向，特別是對銀行輸血的投資體制進(jìn)行改變。轉變經(jīng)濟發(fā)展方式已經(jīng)喊了很多年，現在是該作出重大調整的時(shí)候了。 | | | | ·新型城鎮化須從土地確權上做文章 2012-12-11 | | 新型城鎮化之所以能成為中國經(jīng)濟增長(cháng)新的驅動(dòng)力，是因為它能夠打破二元失衡，創(chuàng )造新的要素組合。事實(shí)上，二元結構失衡是中國內部失衡的最大癥結所在，它同時(shí)鎖閉了中國經(jīng)濟成長(cháng)階段最重要的內需增長(cháng)。 | | | | ·“強資本弱勞動(dòng)”格局亟待扭轉 2012-12-07 | | 由于勞動(dòng)報酬占國民收入分配的比重不斷下降，“強資本弱勞動(dòng)”趨勢也不斷強化，這不僅使中國經(jīng)濟轉型困難，也阻礙了中國社會(huì )轉型的步伐。 | |
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