隨著(zhù)暴風(fēng)科技“拆VIE”回歸A股創(chuàng )下多項市場(chǎng)紀錄，以及中概股“返鄉”潮涌動(dòng)，關(guān)于VIE的爭議四起。VIE是個(gè)歷史問(wèn)題，在我國市場(chǎng)經(jīng)濟不斷發(fā)展、制度不斷完善的大背景，以及“大眾創(chuàng )業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng )新”的新趨勢下，是時(shí)候考慮為VIE企業(yè)松綁了。應該通過(guò)進(jìn)一步明確相關(guān)法規政策，為VIE企業(yè)提供寬松合理的發(fā)展環(huán)境，進(jìn)而打破企業(yè)在創(chuàng )業(yè)、成長(cháng)、上市等環(huán)節中的種種限制。

　　所謂“VIE”，是英文Variable　Interest　Entities的縮寫(xiě)，意為“可變利益實(shí)體”，指離岸公司通過(guò)外商獨資企業(yè)，與內資公司簽訂一系列協(xié)議來(lái)成為內資公司業(yè)務(wù)的實(shí)際收益人和資產(chǎn)控制人，以規避《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄》對于限制類(lèi)和禁止類(lèi)行業(yè)限制外資進(jìn)入的規定。目前在國外市場(chǎng)上市的中國公司，特別是互聯(lián)網(wǎng)公司，多通過(guò)采用這一公司構架，在創(chuàng )業(yè)期獲得國外資本投資，并最后實(shí)現海外上市。

　　在一個(gè)成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟環(huán)境中，資本的正當回報自然會(huì )得到尊重。但妥善解決VIE問(wèn)題，著(zhù)眼點(diǎn)不是解決外資的退出問(wèn)題，而是要利用一切有利因素，包括海外資本、海外證券市場(chǎng)，來(lái)幫助企業(yè)實(shí)現快速發(fā)展，進(jìn)而在國內創(chuàng )造出良好的企業(yè)創(chuàng )業(yè)、成長(cháng)環(huán)境，以及與之相適應的資本支持環(huán)境。

　　其實(shí)，VIE的出現，是在我國市場(chǎng)經(jīng)濟尚未充分發(fā)展的階段產(chǎn)生的。它的出現，曾經(jīng)幫助了眾多國內科技、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在不觸及相關(guān)法規的前提下，完成吸引國外投資、上市，最終實(shí)現快速發(fā)展?？梢哉f(shuō)，過(guò)去二十余年中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)就是借助VIE得到了國外資本的協(xié)助，從而迅速崛起。

　　但隨著(zhù)我國市場(chǎng)經(jīng)濟發(fā)展的不斷深入，以及市場(chǎng)經(jīng)濟體制的不斷完善，VIE正在變成阻礙企業(yè)發(fā)展的不利因素。一方面，以VIE構架上市的海外公司，由于國外投資者缺少對其足夠的認知，價(jià)值被長(cháng)期低估，上市公司的地位不但沒(méi)有為公司的發(fā)展帶來(lái)幫助，有時(shí)反而會(huì )因海外投資者的誤解，而遭受?chē)乐氐慕?jīng)濟損失和發(fā)展阻礙；另一方面，沒(méi)有上市的VIE公司，因為需要考慮國外投資者退出的問(wèn)題，不得不在上市地點(diǎn)、上市時(shí)機等眾多公司發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題上做出妥協(xié)，從而使公司的正常發(fā)展受到影響。

　　盡管“拆VIE”正在成為眾多VIE企業(yè)新的嘗試，但這仍需跨過(guò)一道道門(mén)檻，其中包括：解決境外投資人去留問(wèn)題、終止全部VIE控制協(xié)議、重組境內企業(yè)業(yè)務(wù)架構、終止基于境外上市的員工股票期權激勵計劃、注銷(xiāo)或轉讓境外主體、注銷(xiāo)境內居民設立境外特殊目的公司返程投資的外匯登記等。解決這些問(wèn)題，不但耗資巨大，更會(huì )耗費企業(yè)大量時(shí)間——這很有可能使公司錯失重要的發(fā)展機遇。以近期宣布借殼回歸A股的分眾傳媒為例，早在2012年公司就已啟動(dòng)“拆VIE”，并實(shí)現私有化從美國市場(chǎng)退市，但時(shí)至今日分眾傳媒卻仍未登陸A股，不但錯失了此輪A股牛市帶來(lái)的紅利，更失去了整合國內市場(chǎng)的先機。

　　因此，是時(shí)候考慮為VIE企業(yè)松綁了。事實(shí)上，2013年兩會(huì )期間，作為人大代表的百度CEO李彥宏就在提案中建議，進(jìn)一步明確相關(guān)法規政策，引導VIE健康發(fā)展，在投資并購、牌照發(fā)放等方面，取消對VIE結構企業(yè)的限制，給予VIE結構企業(yè)完全的國民待遇。