??? 8月12日，人民幣對美元中間價(jià)再度貶值千點(diǎn)，自8月11日匯改以來(lái)，人民幣對美元兩天已連續貶值接近4%。全球主要股市、國際大宗商品價(jià)格受此影響大跌，中國周邊國家的貨幣也隨之貶值，市場(chǎng)震動(dòng)不可謂不大。

　　盡管如此，筆者注意到，對人民幣的突然貶值，國際社會(huì )的評論基本保持了理性。國際貨幣基金組織對中國設定每日人民幣匯率中間價(jià)的新機制表示支持，稱(chēng)此舉是“值得歡迎的一步”，并稱(chēng)希望中國在兩到三年內開(kāi)始實(shí)施浮動(dòng)匯率制。國際主要財經(jīng)媒體普遍對中國通過(guò)市場(chǎng)化的改革調整匯率持理解態(tài)度，特別是美國，也沒(méi)有對中國下調人民幣匯率的行為給予特殊的評論。這意味著(zhù)，國際社會(huì )對人民幣適當貶值有預期。

　　事實(shí)上，在國際經(jīng)濟金融形勢復雜，美聯(lián)儲加息的預期強化，全球貨幣政策受美元加息的影響一片動(dòng)蕩的情況下，適當并主動(dòng)對已經(jīng)高估的人民幣匯率貶值，不僅有利于中國經(jīng)濟穩增長(cháng)，也有利于保持人民幣一定程度上的競爭力。我們看到，自美聯(lián)儲決定退出QE以來(lái)，美元相對于全球主要貨幣都出現了大規模升值，美元指數已經(jīng)從年初的90左右，上升至目前的97以上，最高時(shí)曾經(jīng)突破100大關(guān)。在美元升值同時(shí)，包括歐元在內主要貨幣相對于人民幣卻在貶值，從而使得人民幣有效匯率不降反升。國際清算銀行數據顯示，自去年年底以來(lái)，人民幣兌一籃子主要貨幣升值逾3%，人民幣相對于歐元、日元更是升值20%以上，這使得人民幣的有效匯率持續走強。在中國經(jīng)濟持續下滑，貨幣政策維持較為寬松的情況下，這種有效匯率的上升一方面和中國基本面背離，另一方面，也影響中國出口。今年上半年外貿形勢慘淡，這在一定程度上和人民幣維持強勢有很大的關(guān)系，這也是央行的中間價(jià)和市場(chǎng)價(jià)出現背離的直接原因。就此而言，人民幣匯率的調整是順應市場(chǎng)，對市場(chǎng)價(jià)格的認可。

　　但是，人民幣連續兩天大跌，也讓市場(chǎng)擔心人民幣未來(lái)是否進(jìn)入長(cháng)期下行通道，而這種持續的下行是否會(huì )引發(fā)其他國家貨幣的競相貶值，從而陷入羅賓遜夫人所言的“以鄰為壑”的貨幣競爭性貶值的惡性循環(huán)中去。

　　市場(chǎng)這種擔心可以理解，但如果進(jìn)一步思考，就會(huì )發(fā)現這種擔心根本沒(méi)有任何必要。因為，人民幣一旦真的進(jìn)入持續下行通道，對中國自身也會(huì )造成很大傷害，是損人不利己的行為。首先，正如前述，人民幣匯率調整是基于市場(chǎng)的預期而進(jìn)行的市場(chǎng)化行為，其用意并不在于通過(guò)人為壓低匯率，使得中國商品取得不合理的競爭優(yōu)勢；其次，央行本次調整人民幣匯率，會(huì )對羸弱的中國出口形勢有一定的幫助作用，但這種幫助作為只是一種對人民幣匯率的矯正，而非刻意通過(guò)貶值提升出口。第三，大幅度和持續的貶值一定引發(fā)資本的大規模外流，引發(fā)對中國經(jīng)濟前景的擔憂(yōu)，很顯然，這是中國最不愿意看到的情況。

　　就此而言，筆者同意人民銀行官方和央行首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿的觀(guān)點(diǎn)，一方面，中國經(jīng)濟、中國外貿以及中國外匯儲備的基本現狀決定了“當前不存在人民幣匯率持續貶值的基礎”；另一方面，近兩日人民幣匯率波動(dòng)仍在可控范圍之內，人民銀行在必要的時(shí)候完全有能力通過(guò)直接干預外匯市場(chǎng)來(lái)穩定市場(chǎng)匯率，防止出現由于羊群效應導致匯率非理性大幅波動(dòng)。

　　當然，長(cháng)期而言，人民幣匯率走勢取決于中國經(jīng)濟自身的基本面。無(wú)論是從一個(gè)全球經(jīng)濟大國和貿易大國的地位出發(fā)，還是從中國經(jīng)濟轉型之大計，人民幣匯率的穩定都是必備的前提。很顯然，中國經(jīng)濟的未來(lái)取決于改革是否強力推動(dòng)，市場(chǎng)化力量是否持續增強，創(chuàng )新的元素是否成為新的驅動(dòng)力，內需能否成為最主要的力量，而不是依靠貨幣貶值繼續走過(guò)去依靠外需的老路。