????央企兼并重組的預期，亦隨著(zhù)國企改革頂層設計方案發(fā)布漸近，以及券商密集的研報而再度泛起?！睹咳战?jīng)濟新聞》發(fā)現，國金證券一連發(fā)布了八個(gè)國企改革的研報，而中遠系中海系上市公司的集體停牌，就恰巧發(fā)生在其《當“央企業(yè)整合”成為一種“潮流”》發(fā)布的第二天。

????在航運系整合即將變現下，此前坊間傳言的汽車(chē)系，船舶系、中鐵系、鋼鐵系，以及航空貨運系等能否加速推進(jìn)，這一輪央企整合的邏輯又是什么？

????安信證券則經(jīng)過(guò)對國企改革投資方向的梳理，總結出四類(lèi)最有可能超預期的央企兼并重組，分別是：“一帶一路走出去”和“高端裝備走出去”戰略下的央企兼并重組、“淘汰過(guò)剩產(chǎn)能”和“提高行業(yè)集中度”背景下兼并重組。

????中國企業(yè)報研究院執行院長(cháng)李錦告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者：“ 一帶一路 或高端裝備走出去戰略下的企業(yè)兼并重組主要是強強聯(lián)合，在國際市場(chǎng)上提升競爭力。而淘汰過(guò)剩產(chǎn)能背景下的重組更多以 大吃小 的方式整合產(chǎn)能?！?/p>

????國企改革文件基本形成

????8月3日，國家發(fā)改委發(fā)布《經(jīng)濟體制改革取得新進(jìn)展》，該文透露，今年以來(lái)，企業(yè)改革取得積極進(jìn)展，其中，國有企業(yè)改革系列配套文件基本形成。

????早在7月15日，《人民日報》報道中明確指出“頂層設計行將出臺，國企改革年內再提速”。據一家網(wǎng)媒報道稱(chēng)，國企改革“1+N”的方案中，“1”是有關(guān)國企改革全局的指導意見(jiàn)，經(jīng)過(guò)各方的討論后已經(jīng)形成初步的意見(jiàn)，而十幾個(gè)與之配套的分項改革實(shí)施方案“N”因為出現意見(jiàn)分歧，將相繼出臺。對于方案正式公布的時(shí)間，該媒體稱(chēng)，方案隨時(shí)可能出臺，最晚不會(huì )晚于今年10月?！艾F在國企改革的條件已經(jīng)成熟，政府可能在選擇合適的時(shí)機正式公布改革方案?！崩铄\告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者。

????去年7月，國家開(kāi)發(fā)投資公司、中糧集團、中國醫藥集團總公司、中國建筑材料集團有限公司、中國節能環(huán)保集團公司、新興際華集團有限公司等6家央企入選首批國資“四項改革”試點(diǎn)。

????對應四項改革試點(diǎn)：中央企業(yè)改組國有資本投資公司試點(diǎn)（中糧、國投集團）、中央企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟試點(diǎn)（中國醫藥集團、中國建材）、中央企業(yè)董事會(huì )行使高級管理人員選聘、業(yè)績(jì)考核和薪酬管理職權試點(diǎn)（中國節能環(huán)保集團、中國建材、新興際華集團和中國醫藥集團）、向中央企業(yè)派駐紀檢組試點(diǎn)，將選2-3家列入試點(diǎn)。

????國金證券研報稱(chēng)，第二批改革試點(diǎn)央企將具備類(lèi)似第一批六家改革試點(diǎn)央企的特征，即具備“以競爭類(lèi)為主，且是產(chǎn)業(yè)的龍頭公司，集團改革方向相對較為明確，同時(shí)管理層改革積極性較高或有相關(guān)表態(tài)”等特點(diǎn)，因此該研報認為，“中電集團、誠通控股、中船重工和國電集團”有望被列為第二批改革試點(diǎn)央企。

????中投顧問(wèn)咨詢(xún)顧問(wèn)崔瑜表示，目前推出國企改革“1+N”系列方案時(shí)機已到，在推出頂層設計方案及央企改革試點(diǎn)方案落地后，央企的并購重組會(huì )進(jìn)入一個(gè)新的階段，突出表現在并購重組速度加快，資本市場(chǎng)的信心和活躍度也有望提高。

????新一輪國企重組高潮來(lái)臨？

????李錦稱(chēng)，出現新一輪國企重組活動(dòng)是必然的事情。但是，對于各種央企兼并重組的傳聞，李錦認為，國企改革頂層設計方案出臺后，特別是央企分類(lèi)與經(jīng)濟布局與重組文件出來(lái)，對于央企重組的各種猜想才能印證真偽。

????同時(shí)，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，多家證券機構的研究報告已梳理出了涉及央企重組的投資主線(xiàn)或方向。

????國金證券研究報告根據央企各集團的情況，以及改革動(dòng)向和集團整合預期的強弱，首推關(guān)注航運系、汽車(chē)系、船舶系，其次推薦中鐵系、鋼鐵系。具體的推薦標的則包括：中海集運和中國遠洋，一汽轎車(chē)、東風(fēng)汽車(chē)和東風(fēng)科技，中國重工、中國船舶和中船防務(wù)，中國中鐵和中國鐵建，寶鋼股份和武鋼股份。此外，安信證券研究報告梳理出四種國企兼并重組類(lèi)型。在外向型國企重組上，包括“一帶一路走出去”和“高端裝備走出去”兩項戰略下的央企兼并重組；國內方面，包括“淘汰過(guò)剩產(chǎn)能”和“提高行業(yè)集中度”兩類(lèi)重組。

????具體來(lái)看，“一帶一路”戰略下可能進(jìn)行整合的央企涉及中國交建和中國建筑、中國中鐵和中國鐵建、中國遠洋和中海發(fā)展等。對于“高端裝備走出去”戰略下的央企兼并重組，安信證券報告建議關(guān)注中核、中核建和中廣核，中國重工和中國船舶以及國家核電和中電投。

????與高端外向型企業(yè)整合相對應的則是國內產(chǎn)能過(guò)剩和產(chǎn)能分散企業(yè)的整合。安信證券報告稱(chēng)，對于處在這些產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)來(lái)說(shuō)，唯有超大型企業(yè)才能在產(chǎn)能去化的過(guò)程中依靠規模、資金、信用的優(yōu)勢艱難地走出來(lái)，淘汰過(guò)剩產(chǎn)能的這一過(guò)程，終將以大部分中小企業(yè)破產(chǎn)倒閉的形式畫(huà)上句號。

????這種重組類(lèi)型的企業(yè)主要涉及五礦和中冶、武鋼和寶鋼、中建材和中材、中煤和神華，以及國旅和港中旅、中國誠通控股和中國輕工等?！斑@兩大類(lèi)型的兼并重組都可以遵循國家需要、企業(yè)自愿、市場(chǎng)運作、主業(yè)集中、提高效益、提高國際話(huà)語(yǔ)權等原則?！崩铄\對《每日經(jīng)濟新聞》記者說(shuō)。

????機構：共有四種整合類(lèi)型

????安信證券研究報告梳理出四種國企兼并重組類(lèi)型。在外向型國企重組上，包括“一帶一路走出去”和“高端裝備走出去”兩項戰略下的央企兼并重組；國內方面，包括“淘汰過(guò)剩產(chǎn)能”和“提高行業(yè)集中度”兩類(lèi)重組。