日前中國建設銀行與山西國投運營(yíng)公司、同煤集團、交控集團、汾酒集團簽署國企改革暨綜合化降杠桿合作框架協(xié)議。根據協(xié)議，建行將提供總金額350億元的資金，重點(diǎn)支持上述國企加快混合所有制改革及降杠桿。

　　這是國企結構性去杠桿進(jìn)入快車(chē)道的一個(gè)縮影。今年以來(lái)，國資委多策齊發(fā)，強監管效應初顯，一季度央企和地方國企資產(chǎn)負債率繼續下降。在2020年前央企平均負債率再降2個(gè)百分點(diǎn)的目標下，結構性去杠桿將加碼提速。業(yè)內專(zhuān)家認為，僵尸企業(yè)處置、去產(chǎn)能等問(wèn)題和下一步去杠桿工作高度相關(guān)，建議警惕明股實(shí)債等問(wèn)題。

　　事實(shí)上，從2017年以來(lái)，國企就已出現降杠桿的勢頭。國務(wù)院國資委數據顯示，2017年底中央企業(yè)的資產(chǎn)總額是54.5萬(wàn)億元，平均資產(chǎn)負債率為66.3%，比上一年度下降了0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　不過(guò)，國家金融與發(fā)展實(shí)驗室副主任、國家資產(chǎn)負債表研究中心主任張曉晶指出，盡管?chē)衅髽I(yè)資產(chǎn)負債率有所下降，但非國有企業(yè)資產(chǎn)負債率下降速度更快，使得國企債務(wù)占比依舊保持在高位。根據估算，國企債務(wù)占全部非金融企業(yè)部門(mén)債務(wù)的62%，相比2016年上升了3個(gè)百分點(diǎn)。

　　防范化解重大風(fēng)險被列為國企今年的首要任務(wù)。據國務(wù)院國資委總會(huì )計師沈瑩透露，年初國資委就對這項工作做了細致的安排，制定了中央企業(yè)降杠桿、減負債、控風(fēng)險的指導意見(jiàn)，全面啟動(dòng)相關(guān)工作。

　　國務(wù)院國資委主任肖亞慶也表示，今年將通過(guò)強化分類(lèi)管控、加強考核約束、多渠道補充權益資本以及盤(pán)活存量資產(chǎn)等措施嚴控風(fēng)險，其中負債率管控線(xiàn)比去年提高5個(gè)百分點(diǎn)，未來(lái)將制定《中央企業(yè)投資監督管理辦法》和《中央企業(yè)境外投資監督管理辦法》等實(shí)施細則，同時(shí)，研究建立中央企業(yè)金融業(yè)務(wù)風(fēng)險監控報告體系，開(kāi)展風(fēng)險自查專(zhuān)項活動(dòng)。此外，進(jìn)一步加大市場(chǎng)化、法治化的債轉股和各類(lèi)市場(chǎng)融資。

　　2018年3月1日，中國船舶重工集團有限公司旗下上市公司中國重工完成發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)的股權登記，走完了央企市場(chǎng)化債轉股“第一單”的全過(guò)程?！氨敬蝹D股為公司減少218.68億元債務(wù)，大大有助于改善公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)?！敝袊毓ざ聲?huì )秘書(shū)兼財務(wù)總監華偉說(shuō)，中國重工資產(chǎn)負債率下降10個(gè)百分點(diǎn)，中船重工資產(chǎn)負債率下降了5個(gè)百分點(diǎn)。

　　金融機構也助力國企去杠桿。在上述簽約后，中國建設銀行將以股權投資、產(chǎn)業(yè)并購、顧問(wèn)服務(wù)等金融服務(wù)方式，幫助交控集團改善資產(chǎn)結構，有效降低整體負債規模。同時(shí)，運用多樣化投行產(chǎn)品，幫助同煤集團降低財務(wù)杠桿率、優(yōu)化財務(wù)結構。

　　國務(wù)院國資委最新數據顯示，今年3月末中央企業(yè)平均資產(chǎn)負債率為65.9%，較年初下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。地方國企的負債情況也有所好轉。據《經(jīng)濟參考報》記者統計，一季度四川國企平均資產(chǎn)負債率為64.60%，較2017年底下降0.54個(gè)百分點(diǎn)。遼寧省屬企業(yè)平均資產(chǎn)負債率為57.8%，比年初下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。而山西國企平均資產(chǎn)負債率同比下降幅度更大，達到2.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　在4月16日的國新辦發(fā)布會(huì )上，國務(wù)院國資委副秘書(shū)長(cháng)、新聞發(fā)言人彭華崗表示，今年央企去杠桿工作力度還會(huì )進(jìn)一步加大，如果把資金和資本比喻成經(jīng)營(yíng)當中的血液，這個(gè)過(guò)程可以說(shuō)是要想辦法止血、補血并造血。

　　在他看來(lái)，一是要止血，就是要進(jìn)一步加大清理不良資產(chǎn)，特別是虧損的資產(chǎn)企業(yè)項目。二是要補血，通過(guò)債轉股來(lái)擴大股權融資，引入各類(lèi)資本，開(kāi)展混合制改革、股權多元化改革。三是要造血，進(jìn)一步推進(jìn)瘦身健體提質(zhì)增效，提升管理水平和資金使用效率，提高價(jià)值創(chuàng )造能力，不斷增加經(jīng)營(yíng)積累。同時(shí)，國資委也將進(jìn)一步實(shí)施分類(lèi)管控，加強工作督導，加大降杠桿、減負債工作的考核力度，確保今年降杠桿任務(wù)的落實(shí)。

　　中國社會(huì )科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟研究所所長(cháng)黃群慧在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，整體來(lái)說(shuō)，目前國企僵尸企業(yè)問(wèn)題仍較突出。國企負債率高和僵尸企業(yè)的存在直接相關(guān)，僵尸企業(yè)處置、去產(chǎn)能等工作與下一步降杠桿工作有很高的相關(guān)性。

　　4月19日，中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì )召開(kāi)的2018年一季度煤炭經(jīng)濟運行分析座談會(huì )指出，當前煤炭企業(yè)負債仍處于較高水平，特別是債務(wù)處置的辦法尚未出臺，部分承擔去產(chǎn)能任務(wù)的企業(yè)由于債務(wù)得不到及時(shí)處理，資產(chǎn)負債率上升明顯，企業(yè)融資成本進(jìn)一步提高。

　　中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì )副秘書(shū)長(cháng)兼政策研究部主任張宏坦言，當前債轉股面臨兩個(gè)問(wèn)題，一是明股實(shí)債。這雖然暫時(shí)可以緩解負債率高的問(wèn)題，但企業(yè)和銀行承擔的風(fēng)險會(huì )向后延伸。二是落地難。目前債轉股的簽約量比較大，但因為籌集資金難度比較大、周期較長(cháng)、談判復雜等，真正落實(shí)的只有10%左右?！暗窈笠欢螘r(shí)期，隨著(zhù)政策逐步明朗，針對性比較強，企業(yè)和銀行會(huì )通過(guò)各種市場(chǎng)化的方式推動(dòng)工作?！?/p>

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