設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制，是2019年中國資本市場(chǎng)最重要的改革。從已經(jīng)公布的規則體系來(lái)看，在制度設計上，科創(chuàng )板充分體現了市場(chǎng)化的改革思路，在股票定價(jià)、交易、減持、退市等市場(chǎng)核心問(wèn)題上實(shí)現了突破性的改革。筆者認為，科創(chuàng )板是整個(gè)資本市場(chǎng)的改革試驗田，將為中國資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革提供重要經(jīng)驗。當前，應當進(jìn)一步做好相關(guān)制度體系的完善，保證順利實(shí)施，進(jìn)而推動(dòng)中國證券市場(chǎng)全面變革。

　　從2018年11月5日提出設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制，到2019年1月30日相關(guān)規則征求意見(jiàn)稿出爐，短短不到三個(gè)月時(shí)間，科創(chuàng )板的實(shí)施進(jìn)程超出了市場(chǎng)預期。中央經(jīng)濟工作會(huì )議明確提出，資本市場(chǎng)在金融運行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，要通過(guò)深化改革，打造一個(gè)規范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。證監會(huì )黨委委員、副主席李超指出，證監會(huì )及上交所將抓緊完善相關(guān)制度規則，穩步有序做好規則發(fā)布、人員準備、技術(shù)改造等方面的工作，全力落實(shí)好設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制改革這項工作。

　　這一系列表態(tài)凸顯了科創(chuàng )板的重要性。筆者認為，一方面，科創(chuàng )板能在盈利狀況、股權結構等方面做出更為妥善的差異化安排，增強對創(chuàng )新企業(yè)的包容性和適應性，讓這些企業(yè)能夠借助資本市場(chǎng)快速發(fā)展。另一方面，對于中國資本市場(chǎng)而言，更重要的是科創(chuàng )板是改革的試驗田，沒(méi)有歷史包袱，能夠在市場(chǎng)化方面進(jìn)行突破性的改革嘗試。如果科創(chuàng )板注冊制的市場(chǎng)化改革之路走得順利，整個(gè)資本市場(chǎng)的后續改革就能夠跟進(jìn)；而試點(diǎn)過(guò)程中可能出現的問(wèn)題，也會(huì )為相關(guān)機制的完善成熟提供寶貴的經(jīng)驗教訓。

　　實(shí)際上，從已經(jīng)公布的規則體系來(lái)看，科創(chuàng )板實(shí)現了一系列制度的市場(chǎng)化改革重大突破，也得到了社會(huì )各界的認可。比如，在上市環(huán)節，科創(chuàng )板引入了市值指標，與收入、現金流、凈利潤和研發(fā)投入等財務(wù)指標進(jìn)行組合，設置了5套差異化的上市指標。

　　科創(chuàng )板任何一個(gè)環(huán)節的重大改革，都對當前A股市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革具有特別的指導意義。筆者認為，從某種意義上來(lái)說(shuō)，設立科創(chuàng )板和試點(diǎn)注冊制，承載了中國證券市場(chǎng)市場(chǎng)化改革的希望。中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出的一個(gè)規范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，科創(chuàng )板就是實(shí)現這一目標的重要嘗試?？苿?chuàng )板能夠順利實(shí)施，就能推動(dòng)中國證券市場(chǎng)的全面變革；科創(chuàng )板的市場(chǎng)化改革實(shí)現突破，也必將引領(lǐng)整個(gè)證券市場(chǎng)的制度體系在市場(chǎng)化改革方面取得重大進(jìn)展。當前，應當進(jìn)一步做好各項制度設計，確?？苿?chuàng )板和注冊制平穩順利實(shí)施。

?