期貨公司A股IPO已然開(kāi)啟。繼7月4日南華期貨股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“南華期貨”）首發(fā)上會(huì )獲得通過(guò)，成為國內首家A股IPO過(guò)會(huì )的期貨公司后，瑞達期貨也于7月11日成功過(guò)會(huì )。業(yè)內人士表示，半月內兩期貨公司過(guò)會(huì )，對中國期貨業(yè)無(wú)疑具有歷史性意義，一方面將填補資本市場(chǎng)上期貨公司缺失的空白，另一方面期貨行業(yè)也有可能借此東風(fēng)步入全新發(fā)展階段，同時(shí)行業(yè)分化也將進(jìn)一步加強。

　　期貨公司IPO開(kāi)閘

　　證監會(huì )最新披露的IPO首發(fā)企業(yè)名單中有三家期貨公司，除已過(guò)會(huì )的南華期貨和瑞達期貨外，目前尚在排隊的僅剩弘業(yè)期貨，狀態(tài)為“預披露已更新”。此前排隊的金瑞期貨，則在去年年中終止了IPO申請。券商人士預計，在A(yíng)股期貨IPO開(kāi)閘、上會(huì )提速背景下，弘業(yè)期貨年內上會(huì )是大概率事件。值得一提的是，如果弘業(yè)期貨成功登陸A股，也將成為A股首家“A+H”上市的期貨公司。

　　期貨IPO開(kāi)閘并非沒(méi)有預兆。事實(shí)上，早在七年前證監會(huì )就調研過(guò)期貨公司上市可能性。2012年4月，證監會(huì )曾表示支持期貨公司通過(guò)公開(kāi)發(fā)行上市和兼并重組做優(yōu)做強。2015年初，監管層向期貨行業(yè)提出制定三年資本補充規劃的要求，要求行業(yè)整體提升凈資本。2016年，證監會(huì )就《期貨公司風(fēng)險監管指標管理辦法》進(jìn)行重修，其中明確期貨公司最低凈資本門(mén)檻從此前的1500萬(wàn)元提高至3000萬(wàn)元，并需要加強風(fēng)險防控。2018年末，證監會(huì )副主席方星海在第十四屆中國（深圳）國際期貨大會(huì )上表示，證監會(huì )將補齊制度短板，推進(jìn)《期貨法》立法工作，推動(dòng)期貨公司境內外上市，增加資本實(shí)力。今年4月，他又在“第十三屆中國期貨分析師暨場(chǎng)外衍生品論壇”上明確提出，要加大政策支持力度，大力推進(jìn)符合條件的期貨公司A股上市，提升機構整體實(shí)力，培養行業(yè)中堅力量。

　　業(yè)內人士表示，期貨行業(yè)作為我國金融業(yè)重要子行業(yè)，南華期貨過(guò)會(huì )標志著(zhù)中國期貨行業(yè)真正融入資本市場(chǎng)當中，對行業(yè)做大做強具有實(shí)質(zhì)性引導作用。中國（香港）金融衍生品投資研究院院長(cháng)王紅英表示，未來(lái)金融行業(yè)內業(yè)務(wù)多元化的混業(yè)發(fā)展將是趨勢，如果期貨公司在A(yíng)股成功上市，那么其在與銀行、證券公司、信托等機構的競爭中，就將具備做大做強的基礎，因此在A(yíng)股上市對期貨公司來(lái)講意義重大。

　　弘業(yè)期貨黨委書(shū)記、總經(jīng)理周劍秋此前表示，A股上市將給期貨公司帶來(lái)四方面變化：一是提升企業(yè)知名度，擴大品牌影響力，進(jìn)一步提升服務(wù)能力和市場(chǎng)競爭力；二是完善公司治理結構，形成良性運作體系，在監管機構、投資者和媒體公眾的共同監督下，上市公司的治理結構和管理水平均會(huì )提升，防控風(fēng)險能力進(jìn)一步提高，從而使客戶(hù)、投資者等長(cháng)期獲益；三是擴大規模應對競爭，融資以后期貨公司可開(kāi)展資本市場(chǎng)運作，進(jìn)一步擴大市場(chǎng)規模，提升市場(chǎng)份額，促進(jìn)公司穩健發(fā)展；四是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力增強，助力經(jīng)濟轉型升級發(fā)展。

　　上市募資將補充資本實(shí)力

　　從時(shí)間看，無(wú)論是南華期貨、瑞達期貨還是弘業(yè)期貨，排隊時(shí)間最短的也有兩年，其中瑞達期貨更是早在2015年4月30日就加入排隊序列，整體而言，期貨公司平均候場(chǎng)時(shí)間超過(guò)多數企業(yè)。

　　期貨公司為何多年“無(wú)緣”A股？　有券商研究報告認為，期貨公司對經(jīng)紀業(yè)務(wù)的依賴(lài)，導致期貨公司較為依賴(lài)外部環(huán)境和市場(chǎng)行情，自身抵御風(fēng)險的能力較弱。一旦市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化，期貨公司的經(jīng)營(yíng)狀況將受到較大影響。

　　北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(cháng)胡俞越指出，此前期貨公司的業(yè)務(wù)模式和盈利模式較為單一，是導致其上市進(jìn)程緩慢的重要原因，“期貨公司過(guò)去被認為主要靠經(jīng)紀業(yè)務(wù)。經(jīng)紀業(yè)務(wù)利潤很薄，可持續性也不強。而且經(jīng)紀業(yè)務(wù)這樣的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)也不太需要上市融資?！?/p>

　　從目前招股書(shū)披露內容看，通過(guò)上市進(jìn)一步補充資本實(shí)力是期貨公司主要目的之一。南華期貨招股書(shū)顯示，本次募集資金在扣除發(fā)行費用后，具體用途包括但不限于設立子公司、增設營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、補充公司及子公司資本金、開(kāi)展創(chuàng )新業(yè)務(wù)、加強信息系統建設、兼并收購等。瑞達期貨預披露招股書(shū)顯示，其募集資金將重點(diǎn)用于進(jìn)一步補充資金實(shí)力，補充風(fēng)險管理服務(wù)子公司的資本金，加強研發(fā)投入，加大資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投入等。

　　期貨行業(yè)或進(jìn)入全新發(fā)展階段

　　期貨公司A股IPO的開(kāi)閘，無(wú)疑為更多期貨公司帶來(lái)希望。業(yè)內人士表示，首家期貨公司A股上市，意味著(zhù)期貨行業(yè)的轉型升級已得到管理層及市場(chǎng)認可，預計未來(lái)將有更多公司通過(guò)上市實(shí)現其融資，從期貨公司發(fā)展來(lái)看，其多元化發(fā)展模式也將獲得更多資金保障，行業(yè)極有可能借此東風(fēng)進(jìn)入全新發(fā)展階段，同時(shí)，行業(yè)分化也將進(jìn)一步加強。

　　王紅英認為，南華期貨成功上市對于整個(gè)行業(yè)將具有積極示范效應，其管理模式、營(yíng)運模式、商業(yè)模式等將引領(lǐng)整個(gè)行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。但他同時(shí)強調，期貨公司上市通道的打開(kāi)，并不意味著(zhù)所有或者說(shuō)大部分期貨公司都能夠成為上市公司?！澳壳皝?lái)看，對管理模式比較先進(jìn)、技術(shù)水平相對領(lǐng)先、容納人才規模更大的公司，監管層以及公眾才會(huì )投出‘贊同票’。同時(shí)，行業(yè)內可能會(huì )產(chǎn)生兩極分化的走勢?！蓖跫t英表示。

　　某券商投行人士同樣對記者表示，雖然資本市場(chǎng)已向期貨公司敞開(kāi)大門(mén)，但期貨行業(yè)仍很難出現類(lèi)似銀行的上市熱潮?！艾F在期貨行業(yè)排名靠前的多數是證券公司子公司，而這些證券公司本身大部分也都已經(jīng)上市，除非證監會(huì )放開(kāi)上市公司分拆子公司上市政策，否則他們的期貨子公司沒(méi)必要也不能上市。類(lèi)似當前已過(guò)會(huì )和正在排隊的獨立期貨公司，市場(chǎng)上并不多?！痹撊耸糠Q(chēng)。

　　對于有意申請IPO的期貨公司，周劍秋建議，需要在合規經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，不斷做大做強。隨著(zhù)境外業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理、風(fēng)險管理等創(chuàng )新業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展和培育，盈利渠道多元化，創(chuàng )新業(yè)務(wù)將助推公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展乃至行業(yè)發(fā)展。對于整個(gè)期貨行業(yè)來(lái)說(shuō)，出于迫切的上市需求考慮，期貨行業(yè)應不斷塑造良好的金融服務(wù)形象，提升行業(yè)影響力，攜手助推期貨公司早日叩開(kāi)A股上市之門(mén)。

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