中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )近日發(fā)布的私募基金管理人登記及私募基金產(chǎn)品備案月報數據顯示，截至2019年6月底，協(xié)會(huì )已登記私募基金管理人24304家；已備案私募基金77722只；管理基金規模13.28萬(wàn)億元。

　　通過(guò)分析二季度的私募月報，可以看到，二季度私募基金新發(fā)熱情高漲，新發(fā)產(chǎn)品數量攀至歷史第二高水平，其中量化管理人積極發(fā)力。業(yè)績(jì)方面，二季度股票策略回調，CTA策略（管理期貨策略）繼續走高；上半年仍以股票策略表現最好，量化策略持續表現穩健，市場(chǎng)中性策略顯著(zhù)改善。

　　業(yè)內人士表示，當前A股依然處于較好的配置窗口，鑒于股指期貨基本恢復正常和量化策略的低相關(guān)性，建議投資者均衡配置股票策略和量化策略產(chǎn)品，降低組合的波動(dòng)性和提高風(fēng)險收益比。

　　量化私募產(chǎn)品受青睞

　　中基協(xié)發(fā)布的數據顯示，截至6月底，證券類(lèi)私募基金規模為2.33萬(wàn)億元，相較于一季度末的2.35萬(wàn)億元略微減少。

　　中信證券研究部策略組認為，該數據存在滯后，并未反映當季度業(yè)績(jì)變動(dòng)帶來(lái)的規模變動(dòng)以及存續產(chǎn)品資金申贖帶來(lái)的規模變動(dòng)。結合二季度私募證券投資基金的整體業(yè)績(jì)（-1.47%）以及資金申贖情況，估計二季度私募證券投資基金規模應有所下降，但變動(dòng)幅度應不大。

　　數據顯示，2019年二季度新發(fā)（備案）產(chǎn)品4115只，相比一季度大幅增長(cháng)71.38%，歷史上僅次于2016年三季度的5563只。新發(fā)產(chǎn)品數量居前的20名管理人中，量化私募管理人占到了絕對多數，超過(guò)60%，反映了量化私募產(chǎn)品受到市場(chǎng)青睞。

　　二季度新增德劭投資、野村投資、霸菱投資三家外資私募證券管理人，加上一季度新增的聯(lián)博匯智、安聯(lián)寰通，外資私募證券管理人增至21家。其中16家累計備案產(chǎn)品38只，今年上半年備案產(chǎn)品13只，股票、債券等策略產(chǎn)品依然是外資私募管理人布局的主要領(lǐng)域。

　　CTA策略繼續走高

　　數據顯示，二季度股票策略表現最差，下跌2.60%；其他各類(lèi)策略基本實(shí)現正收益，尤其以CTA等為代表的量化策略表現相對突出，其中CTA、市場(chǎng)中性分別上漲5.34%、2.54%。上半年各主要策略私募產(chǎn)品均實(shí)現上漲，仍以股票策略漲幅最大，上漲17.20%，50億元以上的“頭部”管理人相對占優(yōu)；CTA、市場(chǎng)中性表現穩健，分別上漲9.60%、6.56%。

　　華寶證券分析師奕麗萍表示，多家從事量化CTA策略的私募均重新上線(xiàn)股指期貨CTA策略，其中兩方面原因影響比較大，一是股指期貨的逐步放松是重要的外部催化劑，二是股指CTA策略的眾多優(yōu)勢則是關(guān)鍵的內在因素：股指期貨屬于衍生品，采用的保證金交易模式占用資金少；高波動(dòng)帶來(lái)高收益；策略可以多空雙向操作，獲利與方向無(wú)關(guān)；可以豐富策略配置、平滑β風(fēng)險，增厚指數收益；策略持倉周期靈活，全品種配置可以增大策略容量。此外，股指CTA策略與其他策略相關(guān)性低，是資產(chǎn)組合分散投資的較好選擇。

　　奕麗萍表示，從當前的時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，政策環(huán)境呵護資本市場(chǎng)的發(fā)展，相關(guān)限制正逐步放開(kāi)。股指期貨的逐步放開(kāi)為股指CTA策略提供了政策條件，另外從策略的擁擠度、波動(dòng)率較高的市場(chǎng)環(huán)境、策略盈利前景來(lái)看，股指期貨的配置時(shí)機都日趨成熟。

　　均衡配置降低組合波動(dòng)

　　中信證券研究部策略組認為，近期A(yíng)股市場(chǎng)緩慢上行趨勢不變，目前依然處于最佳的配置窗口。隨著(zhù)股指期貨基本恢復正常，股票市場(chǎng)中性和CTA策略的配置價(jià)值提升。建議投資者在配置股票策略產(chǎn)品的同時(shí)，通過(guò)配置股票市場(chǎng)中性策略與CTA策略等量化產(chǎn)品，降低組合的波動(dòng)性，提高風(fēng)險收益比。

　　國金證券金融產(chǎn)品研究中心分析師張慧表示，2019年下半年，財政政策、貨幣政策傾向于為經(jīng)濟保駕護航的出發(fā)點(diǎn)不會(huì )改變，加上各項結構性改革的不斷深化，預計在積極政策支撐下經(jīng)濟不存在失速風(fēng)險。在此背景下，各類(lèi)資產(chǎn)依舊具備著(zhù)不同程度的吸引力，股票市場(chǎng)在估值水平、企業(yè)盈利、資金增量方面仍有提升空間，債券市場(chǎng)面對經(jīng)濟的下行壓力和相對寬松的流動(dòng)性整體并不悲觀(guān)，商品市場(chǎng)依舊表現出了較好的波動(dòng)水平。

　　張慧建議，落實(shí)到私募基金配置中，具體組合構建上：股票投資策略——估值驅動(dòng)向業(yè)績(jì)驅動(dòng)轉換，中長(cháng)期投資與靈活操作并重（超配）；股票量化策略——期待大小盤(pán)風(fēng)格轉換，機會(huì )與風(fēng)險并存（標配）；固定收益策略——債市總體不悲觀(guān)，但趨勢性機會(huì )有限（低配）；宏觀(guān)期貨策略——趨勢猶存波動(dòng)尚可，仍具備可操作空間（超配）。

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