今日（8月24日），創(chuàng )業(yè)板注冊制正式迎來(lái)首批18家企業(yè)集中上市。從2009年創(chuàng )業(yè)板開(kāi)板到現在，已經(jīng)過(guò)去了接近11年時(shí)間。創(chuàng )業(yè)板注冊制的正式落地，標志著(zhù)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)進(jìn)入了新的歷史階段，同時(shí)也為A股全市場(chǎng)的注冊制改革進(jìn)一步積累了經(jīng)驗。

　　開(kāi)板11年市值超9萬(wàn)億

　　隨著(zhù)首批企業(yè)的上市，創(chuàng )業(yè)板即將全面進(jìn)入注冊制時(shí)代。深交所表示，從創(chuàng )業(yè)板注冊制首批上市18家企業(yè)新股發(fā)行情況看，市場(chǎng)化的發(fā)行定價(jià)機制有效發(fā)揮作用。據統計，18家企業(yè)發(fā)行市盈率在19.1-59.7倍之間，平均值39.3倍，中位數37.9倍，企業(yè)融資額在2.6-27.2億元之間，平均值11.2億元，中位數9.8億元，融資總額200.6億元。

　　公開(kāi)資料顯示，2009年10月30日，創(chuàng )業(yè)板正式開(kāi)板交易，首批28家企業(yè)集中上市，迄今正式運行已經(jīng)接近11年時(shí)間。截至目前，創(chuàng )業(yè)板上市公司數量已經(jīng)達到了833家，總市值達到9.1萬(wàn)億元，流通市值則達到了6.3萬(wàn)億元。據統計，創(chuàng )業(yè)板超過(guò)九成企業(yè)為高新技術(shù)企業(yè)，七成以上屬于戰略性新興產(chǎn)業(yè)，以新一代信息技術(shù)、生物醫藥、新材料等為代表的產(chǎn)業(yè)聚集效應明顯。

　　從這次改革的內容來(lái)看，發(fā)行制度充分體現了市場(chǎng)化的導向，突出了服務(wù)成長(cháng)型創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)，支持傳統產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的特色?！罢嬲堰x擇權交給市場(chǎng)，增強市場(chǎng)各方改革獲得感?！鄙罱凰硎?，堅持“以信息披露為核心”的注冊制審核理念，始終將提升審核工作規范性和透明度作為工作的重中之重。

　　改革后，創(chuàng )業(yè)板發(fā)行條件、審核注冊程序、發(fā)行承銷(xiāo)、信息披露原則要求、監管處罰等方面將與科創(chuàng )板相關(guān)規定基本一致。IPO方面，綜合考慮預計市值、收入、凈利潤等指標，制定多元化上市條件，從而實(shí)現了對不同成長(cháng)階段和不同類(lèi)型的創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)的支持。在定價(jià)方式上，創(chuàng )業(yè)板保留了直接定價(jià)方式，并規定IPO發(fā)行數量在2000萬(wàn)股以下且無(wú)股東公開(kāi)發(fā)售股份的，以及已經(jīng)或者同時(shí)境外發(fā)行的，可通過(guò)直接定價(jià)的方式確定發(fā)行價(jià)格，但發(fā)行價(jià)格不能過(guò)高。

　　證監會(huì )有關(guān)負責人指出，創(chuàng )業(yè)板改革以實(shí)施股票發(fā)行注冊制為主線(xiàn)，既充分借鑒科創(chuàng )板改革經(jīng)驗，又體現了創(chuàng )業(yè)板“存量+增量”改革的特點(diǎn)。

　　交易制度發(fā)生重大變化

　　除了發(fā)行制度外，改革后的創(chuàng )業(yè)板交易機制也更加市場(chǎng)化。自8月24日起，《深圳證券交易所創(chuàng )業(yè)板交易特別規定》正式施行，創(chuàng )業(yè)板的交易制度將發(fā)生重大變化。重點(diǎn)包括：調整漲跌幅限制，創(chuàng )業(yè)板注冊制新股上市首五日不設漲跌幅限制，之后漲跌幅限制比例為20%；創(chuàng )業(yè)板存量股票、相關(guān)基金漲跌幅限制8月24日調整為20%；引入申報價(jià)格范圍限制，創(chuàng )業(yè)板股票連續競價(jià)階段限價(jià)申報的買(mǎi)入申報價(jià)格不得高于買(mǎi)入基準價(jià)格的102%，賣(mài)出申報價(jià)格不得低于賣(mài)出基準價(jià)格的98%；優(yōu)化盤(pán)中臨時(shí)停牌機制等等。

　　20%的漲跌幅將會(huì )對市場(chǎng)運行產(chǎn)生何種影響？申萬(wàn)宏源研究所首席市場(chǎng)專(zhuān)家桂浩明對記者表示，預計不會(huì )對市場(chǎng)產(chǎn)生很大的影響。他指出，從長(cháng)遠來(lái)看，20%的漲跌幅限制會(huì )讓新股較快找到相對合理的定位，一些異常事件對股價(jià)的影響，過(guò)去可能要耗費比較長(cháng)的時(shí)間完成，現在時(shí)間將會(huì )縮短，但是對市場(chǎng)的估值結構不會(huì )產(chǎn)生很大的影響。

　　深交所則強調，將基于創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)特點(diǎn)，持續優(yōu)化交易監管，著(zhù)力增強監管針對性和有效性，筑牢市場(chǎng)交易風(fēng)險防線(xiàn)，保障創(chuàng )業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制平穩實(shí)施。深交所還表示，將強化重點(diǎn)監控賬戶(hù)管理，利用大數據、人工智能等技術(shù)快速定位異動(dòng)賬戶(hù)，有效挖掘證券違法違規線(xiàn)索。

　　博時(shí)基金經(jīng)理肖瑞瑾表示，注冊制下市場(chǎng)資源將繼續向優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)集中，殼公司等不良資產(chǎn)將繼續被邊緣化，市場(chǎng)將發(fā)揮資源配置的決定性作用。對資本市場(chǎng)而言，創(chuàng )業(yè)板注冊制將放大估值分化。對于具備核心競爭力的優(yōu)秀企業(yè)，注冊制改革將加速這些企業(yè)的發(fā)展并在新基建投資中獲取更好的回報率，這些公司將逐步成長(cháng)為核心權益資產(chǎn)。對于競爭力不足、投資效率不高、經(jīng)營(yíng)性現金流長(cháng)期不佳的相關(guān)公司，如果不能做出管理和經(jīng)營(yíng)層面的轉變，將更加難以獲取市場(chǎng)增量資金的青睞，并逐步被市場(chǎng)所淘汰。

　　為全市場(chǎng)注冊制改革積累經(jīng)驗

　　對于創(chuàng )業(yè)板注冊制改革，業(yè)內均抱有較高的期待。前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍對記者表示，創(chuàng )業(yè)板注冊制首批企業(yè)上市是一個(gè)歷史性時(shí)刻，創(chuàng )業(yè)板注冊制適應了經(jīng)濟轉型，推動(dòng)更多創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)上市，改革了市場(chǎng)交易制度，提高了市場(chǎng)交易的活躍度。此次改革意義重大，將成為創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)未來(lái)十年發(fā)展的重要推動(dòng)力。

　　他指出，經(jīng)過(guò)十年的發(fā)展，創(chuàng )業(yè)板實(shí)施注冊制的條件已經(jīng)成熟，現在正式實(shí)施注冊制，標志著(zhù)創(chuàng )業(yè)板發(fā)展進(jìn)入一個(gè)新的階段。過(guò)去十年，A股錯過(guò)了BATJ（百度、阿里巴巴、騰訊、京東）這些大的科技龍頭企業(yè)，現在改革新股發(fā)行制度，新證券法已經(jīng)明確試點(diǎn)注冊制將上市公司的上市條件從原來(lái)的持續盈利的要求改為持續經(jīng)營(yíng)，這樣將給科技創(chuàng )新企業(yè)帶來(lái)更多機會(huì )。

　　國盛證券同樣指出，本輪創(chuàng )業(yè)板注冊制改革后，創(chuàng )業(yè)板板塊定位更具針對性，將著(zhù)重于服務(wù)成長(cháng)型創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)，且更加強調推動(dòng)傳統產(chǎn)業(yè)的創(chuàng )新升級。注冊制改革也明確要求優(yōu)化審核注冊程序、壓縮審核注冊期限，將為企業(yè)融資提供更多便捷。同時(shí)交易制度、減持機制等改革也均配套于創(chuàng )業(yè)板支持創(chuàng )新、支持新舊融合和產(chǎn)業(yè)升級的功能。

　　證監會(huì )有關(guān)負責人則強調，注冊制改革是這一輪資本市場(chǎng)改革的龍頭。去年科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制實(shí)現了注冊制破題，積累了增量市場(chǎng)注冊制改革經(jīng)驗。今年在創(chuàng )業(yè)板改革中首次將增量與存量市場(chǎng)改革同步推進(jìn)，為全市場(chǎng)注冊制改革探索路徑、積累經(jīng)驗。下一步，證監會(huì )將及時(shí)總結評估科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板試點(diǎn)經(jīng)驗，統籌研究制定其他板塊推行注冊制的方案，做好全市場(chǎng)注冊制改革的準備，分階段穩步實(shí)現注冊制改革目標。