人民幣匯率連日回調。中國外匯交易中心4月25日公布數據顯示，人民幣中間價(jià)報6.4909，較前一交易日下調313個(gè)基點(diǎn)。而就在同一日晚間，中國人民銀行宣布，自5月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準備金率由現行的9%下調至8%，釋放出強烈的穩定匯率預期的信號。

　　接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)的業(yè)內人士表示，人民幣對美元匯率快速回調主要是受美聯(lián)儲釋放持續加息信號、美元指數走強等因素影響。伴隨貨幣當局出手，人民幣匯率持續貶值可能性較小，經(jīng)濟基本面穩固也將給予人民幣更多支撐，我國跨境資金流動(dòng)將呈現合理均衡發(fā)展格局。

　　匯率階段承壓　央行下調外匯存準率

　　受?chē)H金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇、疫情擾動(dòng)以及市場(chǎng)供求等多重因素共同影響，近期人民幣匯率一改年初強勢態(tài)勢，中間價(jià)連續四個(gè)交易日走低，跌幅達1189基點(diǎn)。與此同時(shí)，Wind數據顯示，4月18日至25日的5個(gè)交易日內，在岸、離岸人民幣對美元大幅走低，其中離岸人民幣對美元匯率短短5個(gè)交易日貶值超過(guò)3%。

　　在此背景下，央行快速出手，將外匯存款準備金率由現行的9%下調至8%。對此，國家金融與發(fā)展實(shí)驗室特聘研究員任濤表示，央行下調外匯存款準備金率，相當于向市場(chǎng)釋放出更多的美元流動(dòng)性，不僅有助于提升金融機構外匯資金運用能力，也有助于緩解近期不斷超調的人民幣匯率，向市場(chǎng)傳遞出穩預期的強烈糾偏信號。

　　“此次針對外幣降準是逆周期的重要舉措之一，有助于改變近期一直處于單邊貶值態(tài)勢的人民幣行情，減弱羊群效應的影響，讓人民幣走勢更為理性，推動(dòng)人民幣匯率雙向波動(dòng)、外匯市場(chǎng)趨于平衡?！比螡M(jìn)一步指出。

　　分析人士普遍認為，近期人民幣匯率快速回調受到內外多重因素的影響。在美元指數升破100且持續強勢的背景下，此輪人民幣對美元匯率較快回調，屬于匯市正常波動(dòng)?！皼](méi)有只漲不跌的貨幣，匯率靈活性增加，有助于及時(shí)釋放壓力，避免預期積累?！敝秀y證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤直言。

　　整體來(lái)看，今年以來(lái)人民幣走勢依然穩健。外匯局數據顯示，今年以來(lái)，截至4月21日，美元指數上漲4.2%，歐元、英鎊、日元對美元貶值幅度都在4%-10%之間。在這種情況下，人民幣對美元匯率交易價(jià)略貶1.2%。從多邊匯率看，中國外匯交易中心的人民幣匯率指數上漲了2.4%。因此可見(jiàn)，人民幣穩健性仍然較好。

　　不會(huì )持續單邊回調　匯率長(cháng)期有支撐

　　雖然人民幣匯率階段性承壓，但展望未來(lái)，分析人士普遍預計，中長(cháng)期來(lái)看，人民幣匯率出現持續性單邊回調的概率不大，隨著(zhù)政策逐漸主動(dòng)發(fā)力、靠前發(fā)力，預計經(jīng)濟增速將逐漸企穩回升，經(jīng)濟基本面穩固將給予人民幣更多支撐。

　　國家外匯管理局副局長(cháng)、新聞發(fā)言人王春英說(shuō)，中國經(jīng)濟韌性比較強，長(cháng)期向好的發(fā)展態(tài)勢沒(méi)有改變，國際收支結構穩健，經(jīng)常賬戶(hù)保持合理規模順差，人民幣資產(chǎn)具有長(cháng)期投資價(jià)值，這些都會(huì )為人民幣匯率基本穩定提供根本支撐。

　　中國銀行研究院研究員王有鑫也表示，目前匯率的快速回調很大程度上受市場(chǎng)悲觀(guān)情緒影響，預計隨著(zhù)市場(chǎng)壓力的集中釋放，市場(chǎng)情緒將逐漸平穩，人民幣將回歸有序、平穩波動(dòng)?！拔覈?jīng)濟基本面穩固將給予人民幣更多支撐。反觀(guān)美國，在美聯(lián)儲快速加息后，預計經(jīng)濟增長(cháng)預期將逐漸回落，三季度前后中外經(jīng)濟增長(cháng)態(tài)勢和貨幣政策走勢將出現此消彼長(cháng)的動(dòng)態(tài)變化，屆時(shí)，人民幣將得到更多支撐?！彼f(shuō)。

　　管濤說(shuō)，近期人民幣下跌不是外資減持人民幣資產(chǎn)的原因而是結果。只要疫情蔓延勢頭得到有效控制，或是防疫措施更加精準、科學(xué)，加上宏觀(guān)政策靠前發(fā)力、適時(shí)加力，經(jīng)濟復蘇前景明朗，市場(chǎng)信心恢復，外資隨時(shí)都可能回來(lái)，人民幣匯率也會(huì )重新得到支撐。

　　“應該客觀(guān)看待人民幣匯率的近期走勢，這是多重因素作用下的市場(chǎng)化結果和復雜經(jīng)濟金融形勢下的自然反應，總體反映出中美兩大經(jīng)濟體經(jīng)濟與政策層面的周期性差異，亦說(shuō)明人民幣匯率的自動(dòng)調節器功能在內外均衡中得到了更為有效的發(fā)揮?！比螡脖硎?。

　　市場(chǎng)有韌性　跨境資金流動(dòng)長(cháng)期將合理均衡

　　業(yè)內人士認為，人民幣匯率階段性走弱會(huì )在短期內加劇跨境資本流出壓力，不過(guò)長(cháng)期來(lái)看，我國跨境資金流動(dòng)也將呈現合理均衡發(fā)展格局。

　　《2021年第四季度中國貨幣政策執行報告》指出，發(fā)達經(jīng)濟體宏觀(guān)政策總體退坡，不僅可能伴生資產(chǎn)價(jià)格震蕩調整的金融風(fēng)險，還會(huì )通過(guò)貿易往來(lái)、資本流動(dòng)、金融市場(chǎng)等渠道對新興經(jīng)濟體產(chǎn)生明顯外溢效應?！皩τ谝粋€(gè)經(jīng)濟體的國際收支和跨境資本流動(dòng)來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲加息的確是一個(gè)重要的外部影響變量，但是根本因素還是自身宏觀(guān)基本面和市場(chǎng)基礎。對中國來(lái)講，近年來(lái)中國外匯市場(chǎng)韌性不斷增強，有基礎和有條件適應本輪美聯(lián)儲政策調整?！蓖醮河⒈硎?。

　　在任濤看來(lái)，匯率波動(dòng)既是預期的結果，又會(huì )在一定程度上改變市場(chǎng)預期，人民幣匯率階段性走弱會(huì )在短期內加劇跨境資本流出壓力，但人民幣匯率的雙向波動(dòng)以及豐富的政策工具箱則有助于跨境資本流動(dòng)中長(cháng)期內保持在可控范圍內。因此，雖然短期內未來(lái)人民幣匯率雙向波動(dòng)與跨境資本雙向流動(dòng)的均衡可能會(huì )被打破，但中長(cháng)期內保持平衡仍將是主流。

　　王有鑫表示，考慮到我國通脹率較低，實(shí)際利率仍然明顯高于國外，隨著(zhù)市場(chǎng)形勢穩定，短期資金將再度流入增持人民幣資產(chǎn)，這在過(guò)去幾輪市場(chǎng)波動(dòng)中已多次得到驗證。此外，對于直接投資和貿易順差等長(cháng)期跨境資金來(lái)說(shuō)，受匯率影響較小，人民幣匯率的適度回調有利于提高出口企業(yè)競爭力，發(fā)揮匯率的國際收支自動(dòng)穩定器和調節器功能。因此，目前市場(chǎng)需要更多耐心、需要更加穩定的預期，在短期波動(dòng)之后，跨境資本流動(dòng)仍將維持流入態(tài)勢。

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