近日，多家基金公司旗下政策性金融債基金同時(shí)公告提前結募，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。實(shí)際上，今年以來(lái)政金債指數基金新發(fā)市場(chǎng)認購熱情一直高漲。根據Choice統計數據，截至6月24日，今年年內新成立的政金債指數基金已達22只，首募總份額合計1267.21億份。

　　除了新發(fā)市場(chǎng)的紅火，運作時(shí)間較久、歷史業(yè)績(jì)優(yōu)異的政金債指數也獲得了資金的追捧。今年以來(lái)，以30年期國債為代表的長(cháng)久期債券收益率快速下行，長(cháng)久期政金債指數獲得了更多資金的認可。以廣發(fā)中債7-10年國開(kāi)債指數基金為例，該基金一季度末的資產(chǎn)規模合計167.74億元，一季度份額增加40.71億份，規模增加53.01億元。

　　業(yè)內人士表示，以政金債指數基金為代表的債券指數基金關(guān)注度升溫的背后，反映了機構投資者對風(fēng)格清晰的工具類(lèi)產(chǎn)品的配置需求。但更深層次的原因在于，債券指數基金的市場(chǎng)價(jià)值得到了進(jìn)一步的認可。

　　債券指數基金的配置需求提升

　　什么是政金債指數基金？為什么今年以來(lái)會(huì )受到資金的追捧？廣發(fā)中債7-10年國開(kāi)行債券指數基金經(jīng)理吳迪介紹，政金債指數基金是債券指數基金中規模占據絕對優(yōu)勢的細分品類(lèi)。產(chǎn)品跟蹤的是政策性金融債指數，所投標的是政策性金融債，即由國家開(kāi)放銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農業(yè)發(fā)展銀行這三大政策性金融機構發(fā)行的債券，在債券市場(chǎng)和國債一起被視作利率債交易，信用風(fēng)險極低。

　　基于產(chǎn)品的類(lèi)型及資產(chǎn)投向，作為指數基金，政金債指數基金具有持倉相對透明、策略相對明確、風(fēng)險相對分散、成本相對低廉等優(yōu)勢。同時(shí)，因重點(diǎn)投資政策性金融債，其又具有信用風(fēng)險極低、流動(dòng)性好、品種多等特點(diǎn)。

　　以前文提到的廣發(fā)中債7-10年國開(kāi)債指數基金為例，該基金跟蹤的是中債7-10年國開(kāi)行債券財富（總值）指數，成份券包括國家開(kāi)發(fā)銀行在境內公開(kāi)發(fā)行且上市流通的待償期6.5年至10年（包括6.5年和10年）之間的債券。由于所投標的具有準主權信用、品種多、流動(dòng)性好、期限長(cháng)等特點(diǎn)，因此，基金也相應具有“久期長(cháng)、信用風(fēng)險較低”等特征。

　　華泰證券張繼強團隊在今年發(fā)布的《被動(dòng)指數型債基，恰逢其時(shí)》報告中對債券指數基金的關(guān)注度提升做了分析。他們認為，在債券超額回報難做的背景下，債券指數基金的市場(chǎng)價(jià)值得到市場(chǎng)進(jìn)一步認可，背后是債市長(cháng)牛以及銀行、外資、保險等投資者的需求上升。

　　他們在報告中分析了五方面的原因，總體可以歸納為兩方面：從客戶(hù)需求來(lái)看，隨著(zhù)投資者群體日漸成熟，在資本新規落地背景之下，債券指數化投資成為機構進(jìn)行資產(chǎn)配置的重要方式，同時(shí)，對于不具備銀行間權限的客戶(hù)，債券指數基金為其提供了參與債券的渠道；從產(chǎn)品的配置價(jià)值來(lái)看，隨著(zhù)債券投資超額獲取難度日益加大，以中債7-10 年政金債指數為代表的指數基金久期較長(cháng)，在近幾年債券牛市的環(huán)境下業(yè)績(jì)亮眼，投資者對長(cháng)久期債券指數基金的接受度顯著(zhù)提高。

　　三個(gè)維度挑選優(yōu)質(zhì)配置工具

　　在投資者配置需求增加的背景下，債券指數基金的供給也在明顯增加。Choice統計顯示，截至5月末，債券指數基金數量合計279只，規模合計超8000多億元。

　　招商證券在《把握長(cháng)債配置機會(huì )的高透明度工具》報告中介紹了債券指數基金的挑選方法。

　　第一步，指數債基作為被動(dòng)管理類(lèi)基金，挑選時(shí)須重點(diǎn)關(guān)注其對標的指數的跟蹤情況，如日均跟蹤偏離度、年化跟蹤誤差等，尋找風(fēng)險暴露與指數盡量接近的產(chǎn)品。

　　第二步，在被動(dòng)跟蹤標的指數的基礎上，指數債基也有一定的主動(dòng)管理成分。因此，在對指數進(jìn)行有效跟蹤的基礎上，可以通過(guò)基金的收益回撤比、信息比率等指標的分析，找到風(fēng)險收益性?xún)r(jià)比更高、風(fēng)險控制能力更強、收益穩定性更好的產(chǎn)品。

　　第三步，在基金的運營(yíng)層面，挑選基金時(shí)可關(guān)注基金規模、持有人結構和基金公司綜合實(shí)力等因素。值得一提的是，在債券基金的管理中，公司平臺支持不可或缺，固收管理規模較大的公司在交易支持、風(fēng)險控制等層面更具優(yōu)勢。

　　按照上述三條標準，廣發(fā)7-10年國開(kāi)債指數基金在過(guò)去近7年的運作中獲得了不錯的歷史業(yè)績(jì)。Choice顯示，截至6月14日，廣發(fā)中債7-10年國開(kāi)債指數基金成立以來(lái)的年化收益率為4.30%，高于同類(lèi)平均；同時(shí)，根據招商證券統計，該基金的收益穩定性良好，2021-2023年期間的單年度收益均位列同類(lèi)前三名（同類(lèi)指跟蹤相同指數的5只債券指數基金）。

　　在跟蹤誤差方面，廣發(fā)7-10年國開(kāi)債指數基金成立以來(lái)的年化跟蹤誤差是0.56%，顯著(zhù)低于同類(lèi)產(chǎn)品。此外，在風(fēng)險收益性?xún)r(jià)比方面，基金成立以來(lái)的年化夏普為1.01，展現較好的投資性?xún)r(jià)比。

　　在收益、回撤等“硬性指標”之外，專(zhuān)業(yè)的投資者還會(huì )考察其他“軟性指標”，如基金持有人戶(hù)數、基金規模等，這些代表著(zhù)投資者對產(chǎn)品的認可?；鸲ㄆ趫蟾骘@示，截至今年一季度末，廣發(fā)7-10年國開(kāi)債指數基金資產(chǎn)規模合計167.74億元，一季度份額增加40.71億份，規模增加53.01億元。

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　　風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹慎，文中觀(guān)點(diǎn)不構成投資建議。

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