??? 此次中間價(jià)形成機制的改革，已經(jīng)觸及匯率市場(chǎng)化改革的核心，有效提升了市場(chǎng)化程度和匯率彈性?？紤]到中國內需拉動(dòng)為主的大國經(jīng)濟特征，在匯率調整到位之后還需國內寬松貨幣支持，這樣才能有效地支持內需擴張。在這一邏輯之下，降準降息預期進(jìn)一步提升。

　　或許正如央行在周四的吹風(fēng)會(huì )上所言，人民幣兌美元匯率貶值有一定的現實(shí)基礎。根據國際清算銀行的測算，2014年以來(lái)，人民幣名義有效匯率和實(shí)際有效匯率分別升值10.28%和9.54%。而且，自2005年匯改以來(lái)，中間價(jià)作為基準匯率對于引導市場(chǎng)預期、穩定市場(chǎng)匯率發(fā)揮了重要作用，一段時(shí)間以來(lái)，中間價(jià)與市場(chǎng)匯率偏離的幅度比較大。根據市場(chǎng)調查和分析師的普遍估計，這種偏差大約在3%左右。

　　同樣，3%的偏差可以被市場(chǎng)理解為央行接受的調整區間。更為確定的是，目前不存在人民幣持續貶值的基礎。首先，中國經(jīng)濟仍然保持中高速增長(cháng)，快于全球其他主要經(jīng)濟體；其次，中國外匯儲備充裕，經(jīng)常賬戶(hù)長(cháng)期保持順差；第三，人民幣國際化和金融市場(chǎng)對外開(kāi)放進(jìn)程穩步有序。而且，隨著(zhù)匯率形成機制的進(jìn)一步市場(chǎng)化，也在一定程度上增加了匯率政策的主動(dòng)性和獨立性。

　　有機構判斷，人民幣匯率水平的調整旨在通過(guò)“內外兼修”的方式來(lái)實(shí)現“穩增長(cháng)”，是“降準降息”適度寬松貨幣政策的延伸。而且，由于此次人民幣貶值屬策略性主動(dòng)貶值，不太可能對國內資產(chǎn)市場(chǎng)和利率造成太大的沖擊。事實(shí)上，資本市場(chǎng)對于匯率調整的反應相當理性，滬指周四上漲68.24收于3954.56。

　　亦有專(zhuān)家表示，大國經(jīng)濟強調內需拉動(dòng)，小國的外向型經(jīng)濟更加重視國際市場(chǎng)。所以，一般而言，在大國經(jīng)濟對外貶值過(guò)程之中，經(jīng)常配合對內寬松，維持利率水平保持低位，以支持內需擴張。故此，下半年降準降息的概率均較前提高。

　　主流機構表示，當前經(jīng)濟金融數據亦支持加大寬松力度。首先，雖然7月新增信貸大超預期，但更多受救市資金推動(dòng)，同時(shí)中長(cháng)期貸款降至19個(gè)月來(lái)新低，說(shuō)明企業(yè)加杠桿意愿較差。其次，7月中采制造業(yè)PMI50.0%，環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；財新PMI終值47.8%，較上月下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。第三，前7個(gè)月完成固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)11.2%，增速比前6個(gè)月小幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　專(zhuān)家認為，目前，微觀(guān)主體景氣度偏低，經(jīng)濟內生增長(cháng)乏力。因此，下半年除了基建投資等需求管理的調控政策需要繼續加強外，政策在經(jīng)濟結構調整、融資成本下降等方面也需要做出更多努力，以改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，促進(jìn)ROE的改善和投資意愿的回升。預計下半年貨幣政策繼續維持寬松格局，采取總量寬松加定向寬松的組合。