????昨日是央行發(fā)布完善人民幣對美元匯率中間價(jià)報價(jià)聲明的第三個(gè)交易日。早上9點(diǎn)15分，人民幣中間價(jià)較上日再跌704個(gè)基點(diǎn)，即期市場(chǎng)也低開(kāi)，盤(pán)中跌近1%。

????昨日上午10點(diǎn)30分，央行召開(kāi)政策吹風(fēng)會(huì )，宣布累積的貶值壓力已得到一次性釋放，偏差校正基本完成。從經(jīng)濟基本面看，人民幣還是強勢貨幣，未來(lái)會(huì )進(jìn)入升值通道。話(huà)音還未落，銀行間外匯市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)人民幣對美元匯率急升，銀行間匯市交易價(jià)逐漸接近中間價(jià)，收盤(pán)報在6.3990，較中間價(jià)略微升值0.03%。

????分析人士認為，匯市的劇烈震動(dòng)已告一段落，前期所積累的中間價(jià)扭曲和貶值壓力基本釋放，當前的匯率水平與經(jīng)濟基本面基本相符。下一步應使中間價(jià)的形成機制更透明化，使市場(chǎng)因素發(fā)揮更大作用，同時(shí)繼續大力推進(jìn)外匯市場(chǎng)建設，使之具有足夠的廣度、深度和流動(dòng)性。

????“相信市場(chǎng)，尊重市場(chǎng)，敬畏市場(chǎng)，順應市場(chǎng)?！边@是央行副行長(cháng)、國家外匯管理局局長(cháng)易綱在昨日的吹風(fēng)會(huì )上傳遞出的信息。他明確表示，會(huì )保持定力，按照既定的日程表開(kāi)放資本賬戶(hù)，不會(huì )因為一點(diǎn)波動(dòng)就改變改革進(jìn)程。

????交易價(jià)已接近中間價(jià)

????昨日早間，人民幣中間價(jià)報在6.4010，較前一交易日變動(dòng)約1.1%（貶值方向），三天累計貶值4.66%。但值得注意的是，當日的變動(dòng)幅度已收窄，此前兩個(gè)交易日人民幣中間價(jià)較上一交易日分別下跌1.82%和1.62%。

????在銀行間外匯市場(chǎng)上，13日人民幣對美元即期價(jià)低開(kāi)低走，盤(pán)中一度跌近1%。

????上午10點(diǎn)30分，央行就完善人民幣中間價(jià)報價(jià)舉行吹風(fēng)會(huì )。央行行長(cháng)助理張曉慧在政策吹風(fēng)會(huì )上表示，一段時(shí)間以來(lái)由國內因素與國際因素累計的偏差大約在3%左右。經(jīng)過(guò)兩天的調整，累積貶值壓力得到一次性釋放，此前偏差校正已基本完成。

????幾乎同一時(shí)段，人民幣對美元即期匯率自10點(diǎn)26分左右出現急升，跌幅迅速收窄，由6.4384急劇回升至6.4008。此后，即期匯率一直在窄幅區間內反復上下波動(dòng)，尾盤(pán)再度回升，最后收報6.3990，高于當日中間價(jià)6.4010，雖然仍貶值120基點(diǎn)，但較當日中間價(jià)6.4010略微升值0.03%，而此前兩個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)較中間價(jià)分別貶值1.5%和0.9%。

????離岸人民幣走勢也與即期市場(chǎng)相似，同樣低開(kāi)低走并在10點(diǎn)20分左右及尾盤(pán)出現跳升，離岸匯率由6.5002急劇回升至6.4443。截至記者發(fā)稿，美元對離岸人民幣匯率報6.4420。

????對外經(jīng)貿大學(xué)校長(cháng)助理丁志杰對記者表示：“過(guò)去人民幣總體升值，甚至有長(cháng)達3年的單邊升值，突然走貶后，市場(chǎng)出現過(guò)度反應也是可以理解的。央行的吹風(fēng)會(huì )是一種更為巧妙的市場(chǎng)干預，消除了此前的擔憂(yōu)和疑慮，13日的交易價(jià)已經(jīng)接近中間價(jià)了，尾盤(pán)甚至還低于中間價(jià)。我個(gè)人認為，經(jīng)過(guò)這3天的調整，前期積累的中間價(jià)扭曲和貶值壓力基本釋放了，偏差調整已基本到位?！?/p>

????中金公司研究部負責人、董事總經(jīng)理梁紅認為，相關(guān)舉措在很大程度上是為了一次性調整中間價(jià)偏離市場(chǎng)匯率的情況。但市場(chǎng)匯率在短期內可能出現過(guò)度反應、出現超調。匯率波動(dòng)放大可能相應地要求更高風(fēng)險折價(jià)，使市場(chǎng)匯率短期內承壓。隨著(zhù)市場(chǎng)情緒的平復，預計市場(chǎng)匯率將逐漸企穩。

????匯率水平和基本面比較相符

????關(guān)于下一階段的人民幣匯率，張曉慧明確表示，從長(cháng)期看人民幣還是強勢貨幣。今年前7個(gè)月，作為經(jīng)常項目主體的貨物貿易順差高達3052億美元，這是決定外匯市場(chǎng)供求的最主要的基本面因素，也是支撐人民幣匯率走強的重要基礎。因此從長(cháng)期看，當偏差得到校正后，從經(jīng)常項目狀況和穩健貨幣政策的現實(shí)出發(fā)，未來(lái)人民幣還會(huì )進(jìn)入升值通道。

????梁紅所在的研究團隊表示，生產(chǎn)率較高的經(jīng)濟體往往會(huì )經(jīng)歷工資上漲以及實(shí)際匯率升值，一項經(jīng)典估計表明，相對人均GDP增長(cháng)1%約帶來(lái)本幣實(shí)際升值0.4%。相應地，如果中國經(jīng)濟增速較美國經(jīng)濟平均高4.5%，則人民幣實(shí)際匯率仍需每年實(shí)際升值1.8%，這將為人民幣匯率提供重要的支撐。因此，梁紅認為人民幣在中長(cháng)期出現趨勢性大幅貶值的可能性不大，特別是如果中國經(jīng)濟表現依然相對較好，預計2015年底的匯率為6.45。

????此前有外媒報道，有官方人士希望人民幣匯率一次性貶值大約10%左右，以保證出口的穩定。易綱昨日回應稱(chēng)：“我可以清楚地告訴你，這是無(wú)稽之談，是完全沒(méi)有根據的?！?/p>

????究竟匯率的均衡水平在哪里？易綱表示：“作為央行官員不便評論，但我可以告訴你我經(jīng)?？吹闹笜擞匈Q易順差、經(jīng)濟增長(cháng)率、資金的流入流出、實(shí)際有效匯率與名義有效匯率。而經(jīng)過(guò)此番調整，短暫的磨合期過(guò)后，匯率水平和我剛才說(shuō)的這些基本面比較相符?！?/p>

????易綱同時(shí)強調，盡管央行已經(jīng)退出了常態(tài)式的干預，但我國實(shí)行的還是有管理的浮動(dòng)匯率制度，一旦市場(chǎng)的波動(dòng)幅度超出管理區間，央行“能對它進(jìn)行有效的管理”。

????截至13日日間交易收市，美元對人民幣（香港）期貨2015年8月合約收報6.4383，較上日結算價(jià)回落1237基點(diǎn)，成交71張，較香港財資市場(chǎng)公會(huì )公布的美元對人民幣（香港）即期匯率貼水194基點(diǎn)。其他7個(gè)合約品種雖仍保持升水，但升水幅度均已大幅收窄，顯示海外市場(chǎng)對人民幣貶值的擔憂(yōu)情緒有所緩解。

????保持資本賬戶(hù)開(kāi)放的定力

????“一個(gè)僵化的、固定的匯率，是不適合中國國情的，也是不可持續的?！币拙V在昨日的吹風(fēng)會(huì )上強調，“彈性的匯率，是經(jīng)濟發(fā)展的穩定器，也是國際收支的穩定器。固定的匯率，看似很穩定，但實(shí)際上是在積累問(wèn)題、積累矛盾、積累一些不均衡?！?/p>

????對于匯改的下一步，丁志杰向記者建議：“首先，中間價(jià)的形成機制要更為透明。過(guò)去，制約匯率彈性的其實(shí)不是2%的日波幅，而是僵化的中間價(jià)。將中間價(jià)更大程度上交由市場(chǎng)決定，能擴大匯率的實(shí)際運行區間。此外，還應該加強基礎設施建設，建立一個(gè)具有足夠深度和廣度并有充分流動(dòng)性的市場(chǎng)。目前，離岸人民幣的交易量還是遠超在岸市場(chǎng)的，這從側面說(shuō)明了境內市場(chǎng)還存在很多制約發(fā)展的因素?！?/p>

????央行在12日的答記者問(wèn)中表示，下一步將加快外匯市場(chǎng)發(fā)展，豐富外匯產(chǎn)品。推動(dòng)外匯市場(chǎng)對外開(kāi)放，延長(cháng)外匯交易時(shí)間，引入合格境外主體，促進(jìn)形成境內外一致的人民幣匯率。根據外匯市場(chǎng)發(fā)育狀況和經(jīng)濟金融形勢，增強人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

????央行行長(cháng)周小川今年3月在出席中國發(fā)展高層論壇時(shí)表示，下一步將在境內外的個(gè)人投資更加便利化、加大資本市場(chǎng)開(kāi)放、修改《外匯管理條例》等三個(gè)維度推進(jìn)資本項目可兌換，希望在今年，也就是“十二五”規劃的最后一年，努力實(shí)現資本項目可兌換，也為人民幣加入SDR做準備。

????A股市場(chǎng)自6月底開(kāi)始經(jīng)歷了大幅波動(dòng)，本周匯率的調整也牽動(dòng)了全球市場(chǎng)的神經(jīng)，有海外人士認為這會(huì )影響中國資本賬戶(hù)開(kāi)放的步伐。易綱昨日明確表示，中國資本項目可兌換的進(jìn)程是按照自己的日程表向前推進(jìn)的，不是遇到一點(diǎn)波動(dòng)或遇到外邊發(fā)生的事情就可以輕易改變的，“這方面我們是有定力的”。