北京時(shí)間12月17日凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲開(kāi)啟了2006年6月來(lái)的首次加息，宣布將聯(lián)邦基金利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn)，新的聯(lián)邦基金目標利率將維持在0.25%至0.50%的區間。與美加息消息伴隨的是，12月18日，人民幣兌美元中間價(jià)繼連跌九日之后，毫無(wú)懸念地走出十連跌行情，累計跌963個(gè)基點(diǎn)。

　　人民幣此段時(shí)間大幅度貶值是對多個(gè)外部市場(chǎng)事件的消化，保持人民幣穩定的內部因素沒(méi)有改變，從較長(cháng)時(shí)期來(lái)看，升值貶值并無(wú)定論。如果從人民幣國際化的目標看，升值或貶值，就更非人民幣要解決的真正問(wèn)題。

　　首先，人民幣近期貶值不是意外事件。隨著(zhù)加息靴子落地，美聯(lián)儲時(shí)隔9年多正式重啟加息周期，中美利差縮窄，可能給人民幣帶來(lái)更大的貶值壓力，且匯率彈性有望進(jìn)一步加大，預計短期內人民幣波動(dòng)將繼續擴大，資本外流的風(fēng)險也進(jìn)一步加大。由于人民幣盯住包括13種人民幣對外外匯交易幣種的新貨幣籃子，今后人民幣將保持兌一籃子貨幣的穩定，因此在美元兌其他貨幣升值時(shí)，也會(huì )給人民幣帶來(lái)貶值壓力。

　　其次，人民幣貶值也未必就是利空。作為已經(jīng)被國際社會(huì )接納的主要貨幣，人民幣需要保持一定的幣值穩定性，然而，人民幣貶值從內部來(lái)講有一定的好處。它可以促進(jìn)出口，緩解失業(yè)，刺激樓市和股市。比如能夠直接帶動(dòng)紡織、服裝、電子產(chǎn)品等的貿易出口，間接促進(jìn)船舶運輸業(yè)等板塊的走強。這些出口貿易的活躍一定程度上會(huì )帶動(dòng)就業(yè)的增加，從而增加經(jīng)濟的活力。人民幣貶值還可緩解高估的人民幣匯率，平衡預期。

　　第三，維護人民幣穩定甚至推動(dòng)人民幣升值的潛在動(dòng)力也不可小覷。12月11日晚間，外匯交易中心正式發(fā)布了CFETS人民幣匯率指數。據計算，2015年11月30日CFETS人民幣匯率指數為102.93，較2014年底升值2.93%。人民幣升值的內在動(dòng)能可見(jiàn)一斑。從當前基本面來(lái)看，并不存在人民幣匯率持續貶值的基礎。國內經(jīng)濟正在出現可喜的結構優(yōu)化跡象。當前至未來(lái)，一系列重大經(jīng)濟改革政策會(huì )陸續出臺，將注重從供給端著(zhù)手，提高有效供給，激發(fā)潛在需求，進(jìn)而推動(dòng)供給和需求在更高水平實(shí)現平衡。

　　人民幣國際化進(jìn)程的提速是人民幣穩定的一個(gè)重要保證。12月1日，IMF正式宣布批準人民幣加入SDR貨幣籃子，并于2016年10月1日實(shí)施，可預期海外機構主體將逐步配置更多的人民幣資產(chǎn)。人民幣目前是全球第二大貿易融資貨幣，第五大支付貨幣，第六大外匯交易貨幣。截至2015年5月末，我國央行已經(jīng)與32個(gè)國家的央行簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，總規模高達3.1萬(wàn)億人民幣。隨著(zhù)國際社會(huì )持有人民幣信心的提升，未來(lái)人民幣資產(chǎn)將會(huì )越來(lái)越受歡迎。

　　那么真正的問(wèn)題是什么？美國經(jīng)濟學(xué)家羅伯特·特里芬在1960年提出著(zhù)名的“特里芬難題”,主要是指作為國際貨幣負有提供全球流動(dòng)性的責任，提供儲備貨幣的國家需要有越來(lái)越大的經(jīng)常項目逆差才能保證充足的資金提供給國際市場(chǎng)流動(dòng)性，但當一個(gè)國家的逆差越來(lái)越多而不斷積累時(shí)，負債就越來(lái)越高，又反過(guò)來(lái)會(huì )對貨幣信心造成沖擊。對中國而言，基于基本面向好和人民幣國際化大力推進(jìn)等積極因素，由于外部因素沖擊而產(chǎn)生的短期貨幣貶值應該不足為慮。在人民幣向著(zhù)國際儲備貨幣邁進(jìn)的過(guò)程中，未來(lái)如何在維持貿易順差的基礎上實(shí)施貨幣輸出，怎樣在人民幣市場(chǎng)化貶值與維持幣值堅挺之間尋找平衡，如何在服務(wù)對外的經(jīng)濟目標和對內的經(jīng)濟目標之間權衡利弊，可能才是我們在貨幣政策中，將長(cháng)遠面臨和需要解決的問(wèn)題。