美聯(lián)儲主席耶倫于當地時(shí)間29日在紐約談及未來(lái)加息時(shí)表示將更趨謹慎。耶倫的表態(tài)被市場(chǎng)大致理解為“鴿派宣言”，乍一聽(tīng)與不久前美聯(lián)儲多位“鷹派”人物暗示的“最早4月份加息”相悖，但實(shí)際上美聯(lián)儲推動(dòng)貨幣政策回歸正?；某踔圆⑽锤淖?，“鴿派”也好“鷹派”也罷，其實(shí)都在向著(zhù)一個(gè)方向努力。

　　推動(dòng)貨幣政策回歸正?；?，可以說(shuō)是本·伯南克時(shí)代定下的戰略方向，先退出量化寬松（QE），后視經(jīng)濟狀況逐步加息，最終將基準利率水平推升至美聯(lián)儲過(guò)去一直標榜的中性水平——既不對經(jīng)濟產(chǎn)生刺激作用，也不會(huì )阻礙經(jīng)濟增長(cháng)。這是肩負雙重使命的美聯(lián)儲的終極目標，也是耶倫任期內的頭等要務(wù)。

　　加息時(shí)點(diǎn)的確定，加息步調的籌劃，以及加息終點(diǎn)的抉擇，都是基于貨幣政策回歸正?；@一既定戰略做出的戰術(shù)安排。此前力挺加息的“鷹派”是按照這一思路出牌的，而耶倫和美聯(lián)儲內部其他所謂“鴿派”的博弈套路也以此戰略為出發(fā)點(diǎn)。換句話(huà)說(shuō)，盡管展現給市場(chǎng)的“內心戲”中有掙扎、有反復、有惶恐、有畏懼，但美聯(lián)儲總體來(lái)說(shuō)“初心不改”，貨幣政策回歸正?；钱斪髅骶€(xiàn)處理的歡天喜地大結局。

　　所謂的“鷹派”與“鴿派”之爭，實(shí)際上被圈定于戰術(shù)范疇之內。在美聯(lián)儲去年末啟動(dòng)加息后，雙方的交鋒更多地集中在加息步調的統籌之上。從預計一年加息四次降到一年加息兩次，這被理解為審時(shí)度勢后“鴿派”的勝利，而最近經(jīng)濟數據向好又為“鷹派”背書(shū)，在加息時(shí)點(diǎn)的確認上似乎略占上風(fēng)。這反映出美聯(lián)儲內部在當前美國經(jīng)濟狀況、全球經(jīng)濟格局以及金融市場(chǎng)走勢上的判斷上存在對立，而彌合分歧、轉化立場(chǎng)不僅需要時(shí)間，也需要更多趨勢性的數據。需要指出的是，市場(chǎng)簡(jiǎn)單地把美聯(lián)儲內部分成了所謂的“鷹派”和“鴿派”，且粗暴地判斷為非鷹即鴿，但其實(shí)二者之間的邊界很難明確界定，身份切換也無(wú)章可循。

　　對美聯(lián)儲而言，目前自然不愿被市場(chǎng)預設為立場(chǎng)鷹化或鴿化，即便從大趨勢看，這只在伯南克時(shí)代養成的“老鴿子”，將在耶倫時(shí)代轉化為羽翼漸豐的“雛鷹”。因此，耶倫當下傾向于保持中性立場(chǎng)：一方面說(shuō)目前境況不如去年，加息將更趨謹慎，這是全球市場(chǎng)普遍關(guān)注且樂(lè )意放大的；另一方面也強調了逐漸收緊政策的必要性，畢竟美聯(lián)儲要為應對下一次經(jīng)濟衰退儲備足夠的“彈藥”。

　　鑒于當前復雜的國內外經(jīng)濟局勢和國際金融市場(chǎng)狀況，“謹慎而靈活”的政策取向是美聯(lián)儲的最優(yōu)戰術(shù)選擇。有分析指出，就謹慎而論，美聯(lián)儲一方面要從當前經(jīng)濟數據入手準確判斷美國經(jīng)濟的未來(lái)走勢，另一方面要對加息進(jìn)程產(chǎn)生的外溢效應進(jìn)行評估，既要把對其他經(jīng)濟體產(chǎn)生何種影響納入考量，又要預測受到影響的經(jīng)濟體會(huì )對美國經(jīng)濟產(chǎn)生怎樣的沖擊。就靈活性來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲官員不止一次地表示，加息可能是漸進(jìn)的，也有可能時(shí)斷時(shí)續，而加息的幅度也會(huì )根據經(jīng)濟情況而定。

　　總之，如果說(shuō)既降息又實(shí)施量化寬松措施的歐洲央行、日本央行以及近期調低利率的新西蘭、匈牙利等央行將寬松貨幣政策作為單一的主旋律，那么稟賦更佳、能力更強的美聯(lián)儲演繹出的貨幣政策更像是一部復調的鋼琴曲。美聯(lián)儲“一心二用”，同時(shí)支配“鷹派”和“鴿派”這兩只手完成兩個(gè)相對獨立的曲調，猶如武俠小說(shuō)里的“左右互搏”。作為聽(tīng)眾，市場(chǎng)要學(xué)會(huì )同時(shí)聆聽(tīng)兩個(gè)旋律，才能把握整部作品的曲風(fēng)。從目前來(lái)看，專(zhuān)業(yè)級的美聯(lián)儲已經(jīng)開(kāi)始演奏，但市場(chǎng)還沒(méi)學(xué)會(huì )如何享受。