美聯(lián)儲6月份貨幣政策會(huì )議再度和加息擦肩而過(guò)。近日公布的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )的貨幣政策會(huì )議紀要由于整體基調謹慎，再度被外界視為偏向鴿派，甚至被描述為一份充滿(mǎn)了“不確定”字樣的紀要。

　　在這份紀要中，確實(shí)出現了多處“不確定”字樣，仔細看來(lái)，美聯(lián)儲對國內、海外都有頗感擔心之處。在海外，英國脫歐公投結果是紀要中首先出現不確定描述的部分。這份紀要發(fā)布在脫歐公投前一周，美聯(lián)儲將其列為不確定性加以關(guān)注不足為奇。此后，公投結果顯示脫歐，美聯(lián)儲確實(shí)也算“先知先覺(jué)”地跳過(guò)了6月的加息窗口。

　　在國內，不確定性字樣在論述美國的勞工市場(chǎng)表現時(shí)出現最多。5月份非農就業(yè)數據宛如給預期6月加息的市場(chǎng)人士澆了一盆冰水，盡管耶倫仍表示不能僅根據一次數據來(lái)做出判斷，但市場(chǎng)風(fēng)向已完全逆轉。

　　此外，紀要還提到了其他不確定性，如耶倫曾經(jīng)提及的美聯(lián)儲也不得不面對的低利率魔掌。本輪超寬松貨幣政策始于美國，而今美國雖然出現了經(jīng)濟復蘇，但是在其他經(jīng)濟體利率水平低迷的情況下，美聯(lián)儲似乎難以單獨擺脫低利率的緊箍咒。

　　美國的經(jīng)濟數據相對其他發(fā)達經(jīng)濟體來(lái)說(shuō)仍然是靚麗的。今年第一季度，美國按年率計算的經(jīng)濟增速最初估值僅為0.5％，后經(jīng)兩次修正6月28日公布的數字升至1.1％，已經(jīng)高于2015年美國首季經(jīng)濟增長(cháng)0.6％，更大大好于2014年的萎縮0.9％。從目前數字看，第二季度美國經(jīng)濟仍將加速增長(cháng)。

　　7月8日公布的6月非農數據更是靚麗無(wú)比，與5月份完全不同。據統計，近幾年來(lái)美國出現過(guò)非農數據異常低迷的情況，但最后都以反彈告終，這次可能又是一次翻版。未來(lái)，隨著(zhù)美國失業(yè)率和自然失業(yè)率的日益貼近，非農數據長(cháng)期格外靚麗并非易事。

　　此外，占美國經(jīng)濟總量約70％的個(gè)人消費開(kāi)支增幅從之前公布的1.9％下調至1.5％，為兩年來(lái)最低水平，而最新的數據顯示，消費數據連續兩個(gè)月下滑之后，6月消費者信心正大幅回升，達到去年10月以來(lái)的最高水平。面對上述數據，甚至可以這樣設想，如果沒(méi)有英國公投，而5月非農數據又如6月般正常，6月份美聯(lián)儲或許已完成今年的首度加息，雖然幅度可能很小。

　　在外部環(huán)境不甚穩定，而國內勞動(dòng)生產(chǎn)率又無(wú)法有效提高的情況下，美聯(lián)儲無(wú)非是在最大限度地控制可能出現的風(fēng)險，盡可能充分估計到數據異動(dòng)可能帶來(lái)的不確定性，以便使美聯(lián)儲的加息路徑更為漸進(jìn)，對市場(chǎng)的影響更為平緩，最終也能充分保護來(lái)之不易的經(jīng)濟復蘇。如果說(shuō)，在出人意料之外的5月非農數據公布后，英國脫歐公投的未知結局成為美聯(lián)儲無(wú)需立刻做出加息決策的最好借口，那么美聯(lián)儲紀要中“不確定”字樣，同樣給美聯(lián)儲的決策留出了更多觀(guān)察時(shí)間。