《關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)資管新規）近日重磅發(fā)布，這是金融管理當局治理影子銀行亂象、防范系統性金融風(fēng)險、打好防控重大風(fēng)險攻堅戰的重大舉措，標志著(zhù)我國金融機構資產(chǎn)管理業(yè)正式啟動(dòng)正本清源之路。

　　從滿(mǎn)足居民財富管理需求、增強金融機構盈利能力、優(yōu)化社會(huì )融資結構、支持實(shí)體經(jīng)濟的金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，到一定程度上異化成為監管套利、不透明運作的影子銀行，根源在于缺乏統一的功能監管規則。由于同類(lèi)資管業(yè)務(wù)的監管規則和標準不一致，導致監管套利活動(dòng)頻繁，產(chǎn)品結構多層嵌套，風(fēng)險底數不清，剛性?xún)陡镀毡?，加劇了風(fēng)險的跨行業(yè)、跨市場(chǎng)傳遞。截至2017年末，不考慮交叉持有因素，我國金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規模已達百萬(wàn)億元。其中，銀行表外理財產(chǎn)品資金余額22.2萬(wàn)億元，資金信托余額21.9萬(wàn)億元。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、各類(lèi)投資顧問(wèn)公司等非金融機構開(kāi)展資管業(yè)務(wù)活躍。應該看到，商業(yè)銀行表外理財業(yè)務(wù)、信托公司資金信托計劃、證券公司資產(chǎn)管理計劃等等，業(yè)務(wù)本身并不存在實(shí)質(zhì)差異，但機構監管理念不統一，導致監管套利活動(dòng)頻繁。

　　從功能監管入手統一金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監管規則，是資管新規的一大特色。功能監管是指對資產(chǎn)管理產(chǎn)品不再按照機構類(lèi)型劃分，而是按照產(chǎn)品的功能和特性進(jìn)行劃分，同類(lèi)產(chǎn)品適用同等規則，彌補交叉性金融業(yè)務(wù)的監管漏洞。從全球范圍看，功能監管是各國資產(chǎn)管理行業(yè)監管的普遍原則。資管新規從資金來(lái)源端，按照募集方式分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品兩大類(lèi)；從資金運用端，根據投資性質(zhì)分為固定收益類(lèi)產(chǎn)品、權益類(lèi)產(chǎn)品、商品及金融衍生品類(lèi)產(chǎn)品、混合類(lèi)產(chǎn)品，按照“實(shí)質(zhì)重于形式”原則，有效強化了功能監管。資管新規的頒布和平穩實(shí)施，為下一步統一同類(lèi)金融業(yè)務(wù)監管規則奠定了堅實(shí)的基礎。

　　資管新規在尊重金融市場(chǎng)現實(shí)基礎上，對存量風(fēng)險和監管漏洞進(jìn)行了全方位統籌和修補。一是主動(dòng)引導金融市場(chǎng)預期。2017年11月17日，資管新規向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)，向金融市場(chǎng)傳遞出準確的政策信號，推動(dòng)金融機構主動(dòng)調整業(yè)務(wù)結構，削減通道業(yè)務(wù)，消化存量風(fēng)險。

　　二是留足了轉型發(fā)展時(shí)間。資管新規將過(guò)渡期延長(cháng)至2020年底，較征求意見(jiàn)稿延長(cháng)了一年半，給予了金融機構充足的調整和轉型時(shí)間。

　　三是統籌處置存量風(fēng)險。對過(guò)渡期結束后仍未到期的非標存量資產(chǎn)做出了妥善安排，引導金融機構轉回資產(chǎn)負債表，確保金融市場(chǎng)穩定。

　　四是全面堵塞監管漏洞。從非標準化債權類(lèi)資產(chǎn)投資、資金池運作、產(chǎn)品兌付規則、金融機構業(yè)務(wù)報酬、杠桿設置、多層嵌套、市場(chǎng)準入等，資管新規都做出明確規范，全面彌補當前金融分業(yè)監管、機構監管存在的監管漏洞。

　　五是“新老劃斷”方便金融機構自主管理。資管新規充分考慮存量資管產(chǎn)品期限、市場(chǎng)規模及其所投資資產(chǎn)的期限和規模，兼顧增量資管產(chǎn)品的合理發(fā)行，按照“新老劃斷”原則設置了過(guò)渡期，明確了相關(guān)安排，方便金融機構進(jìn)行自主管理。

　　六是將宏觀(guān)審慎管理和微觀(guān)審慎監管有效結合。資管新規由中國人民銀行牽頭制定，從防控系統性金融風(fēng)險角度，對資管業(yè)務(wù)進(jìn)行全面梳理，將其納入宏觀(guān)審慎管理框架之內，從宏觀(guān)、逆周期、跨市場(chǎng)的角度加強監測、評估和調節；同時(shí)明確了監管當局的市場(chǎng)準入和日常監管職責，以及制定出臺各自監管領(lǐng)域實(shí)施細則的工作任務(wù)?？梢哉f(shuō)，從2014年規范金融機構同業(yè)業(yè)務(wù)，到2018年規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，經(jīng)過(guò)這幾年的摸索與實(shí)踐，我國宏觀(guān)審慎管理和微觀(guān)審慎監管相結合的金融監管理念又邁出了堅實(shí)的一大步。

　　雖然金融市場(chǎng)對資管新規早有預期，但資管新規對金融機構、金融市場(chǎng)的影響，既有系統性、全局性的規范內容，也有差異化和個(gè)性化的實(shí)施效應，需要密切監測、妥善應對，要督促金融機構嚴格按照資管新規要求，認真做好過(guò)渡期的整改計劃，明確時(shí)間進(jìn)度安排，積極調整業(yè)務(wù)結構，嚴密防范流動(dòng)性風(fēng)險，做好存量風(fēng)險消化，有效保護投資者合法權益。

?