資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，對于做好“六穩”工作具有重要意義。當前，應當把工作重心放在基礎制度的完善和改革上，減少對市場(chǎng)交易的不必要行政干預，穩定市場(chǎng)參與者的預期，激發(fā)市場(chǎng)微觀(guān)主體活力。

　　2018年以來(lái)，A股市場(chǎng)出現持續深幅下跌。筆者認為，市場(chǎng)的持續下跌，既和宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩、外部環(huán)境較為嚴峻、金融監管去杠桿等一系列大的經(jīng)濟金融環(huán)境密切相關(guān)，同時(shí)也在一定程度上與資本市場(chǎng)存在的一些短板有關(guān)。過(guò)去一段時(shí)期資本市場(chǎng)定位模糊，行政監管過(guò)度干預市場(chǎng)，規則變化過(guò)于頻繁，抑制了市場(chǎng)參與者積極性。

　　國務(wù)院金融穩定發(fā)展委員會(huì )日前召開(kāi)的防范化解金融風(fēng)險第十次專(zhuān)題會(huì )議指出，要發(fā)揮好資本市場(chǎng)樞紐功能。資本市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度高，對穩經(jīng)濟、穩金融、穩預期發(fā)揮著(zhù)關(guān)鍵作用。筆者認為，對資本市場(chǎng)樞紐功能的充分認識，是厘清下一階段監管工作重心的前提。

　　何謂樞紐功能？一方面，金融是實(shí)體經(jīng)濟的血脈，為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)是金融的天職，是金融的宗旨，也是防范金融風(fēng)險的根本。而在成熟市場(chǎng)，資本市場(chǎng)正是金融體系的中樞，是聯(lián)系實(shí)體經(jīng)濟和整個(gè)金融體系的中樞。資本市場(chǎng)提供了融資渠道和定價(jià)功能。長(cháng)期以來(lái)，我國間接融資占據主導地位，間接融資的主動(dòng)權在很大程度上受金融中介支配。今天，中國中小企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)遭遇的融資難融資貴問(wèn)題，在很大程度上同我國的直接融資市場(chǎng)不發(fā)達、功能不完備有密切關(guān)系。在這個(gè)意義上，發(fā)揮資本市場(chǎng)的樞紐功能，就需要充分發(fā)掘資本市場(chǎng)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展方面的功能。

　　另一方面，資本市場(chǎng)發(fā)揮著(zhù)資源配置的重要功能，這也是資本市場(chǎng)的核心功能所在。在一個(gè)成熟高效的資本市場(chǎng)中，真正具有發(fā)展前途的企業(yè)能夠獲得市場(chǎng)和投資者的認可，能夠獲得更多的資源、更高的定價(jià)。在這個(gè)意義上，發(fā)揮資本市場(chǎng)的樞紐功能，就需要充分發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置的功能，完善市場(chǎng)在進(jìn)入和退出層面的基本制度，保證市場(chǎng)新陳代謝功能得到發(fā)揮。

　　此外，資本市場(chǎng)還是一個(gè)重要的投資市場(chǎng)，它一方面聯(lián)系著(zhù)千千萬(wàn)萬(wàn)的投資者、投資機構、各類(lèi)長(cháng)短期資金，另一方面，則聯(lián)系著(zhù)各行各業(yè)的眾多企業(yè)。一個(gè)長(cháng)期健康發(fā)展的資本市場(chǎng)，固然有其周期性，但市場(chǎng)交投長(cháng)期低迷、投資者普遍得不到回報、上市公司價(jià)值被長(cháng)期低估的情況是不正常的。在這個(gè)意義上，尤其是在當前的市場(chǎng)環(huán)境下，發(fā)揮資本市場(chǎng)的樞紐功能，就需要采取相應手段，提高市場(chǎng)的流動(dòng)性和交易活躍程度，穩定投資者對于市場(chǎng)的預期。

　　筆者認為，資本市場(chǎng)對于穩就業(yè)、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期工作的完成具有重要意義。資本市場(chǎng)定價(jià)、資源配置功能越能得到充分發(fā)揮，對于六穩工作越有利。當前，監管重心應當放在完善市場(chǎng)的基礎制度和進(jìn)一步深化改革方面。在市場(chǎng)交易層面，要努力減少行政干擾，要允許市場(chǎng)存在適度投機，著(zhù)力為市場(chǎng)提供更多的流動(dòng)性。

　　實(shí)際上，從當前監管工作來(lái)看，也正在向這方面努力。證監會(huì )此前表示，要優(yōu)化交易監管，減少交易阻力，增強市場(chǎng)流動(dòng)性。減少對交易環(huán)節的不必要干預，讓市場(chǎng)對監管有明確預期，讓投資者有公平交易的機會(huì )。

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