經(jīng)過(guò)8、9兩個(gè)月的發(fā)行高峰之后，我國地方債年內發(fā)行已近尾聲?！督?jīng)濟參考報》記者從業(yè)內獲悉，新增專(zhuān)項債發(fā)行的全年額度至10月底基本已經(jīng)用完。今年以來(lái)，地方債發(fā)行規模已經(jīng)超過(guò)4萬(wàn)億元。記者了解到，目前已發(fā)行的地方政府專(zhuān)項債主要集中在土地儲備、棚戶(hù)區改造、收費公路等領(lǐng)域，其對投資的撬動(dòng)效應已經(jīng)逐步顯現。展望明年，地方債發(fā)行的壓力與今年相比或將不減，而近期地方債投資渠道擴容以及地方政府層面積極探索制度創(chuàng )新等，都將為明年地方債順利發(fā)行奠定基礎。

　　今年以來(lái)，地方債發(fā)行呈現出年初低開(kāi)、二季度提速、在8、9兩個(gè)月達到年內發(fā)行高峰的趨勢。數據顯示，今年1至10月，我國共發(fā)行地方債超過(guò)4萬(wàn)億元，其中專(zhuān)項債1.89萬(wàn)億元，占比超過(guò)46%。截至10月底，我國新增專(zhuān)項債已發(fā)行13252.63億元，基本完成全年1.35萬(wàn)億元的額度。

　　10月當月，我國發(fā)行地方債2560億元，較9月的7485億元已大幅回落。進(jìn)入11月，發(fā)行規模繼續回落，前兩周除四川省外，其他地區均無(wú)地方債發(fā)行，總發(fā)行額度僅40億元。

　　業(yè)內指出，全年新增地方債額度基本用完是地方債發(fā)行規模驟降的主要原因。事實(shí)上，多個(gè)地方已經(jīng)完成了全年的發(fā)債任務(wù)?！敖衲晡沂≌畟l(fā)行工作（不含雄安新區）已于9月順利完成，共發(fā)行1823.36億元?！焙颖笔∝斦d有關(guān)負責人告訴《經(jīng)濟參考報》記者。

　　記者了解到，今年以來(lái)，我國已發(fā)行的地方政府專(zhuān)項債主要集中在土地儲備、棚戶(hù)區改造、收費公路等領(lǐng)域。例如，2018年河北新增政府債務(wù)限額1319億元，其中，張家口市新增政府債券額度109.7億元，比去年增長(cháng)74.43%，新增債券資金主要用于崇禮鐵路、京張高鐵、寧遠機場(chǎng)等交通基礎設施建設以及棚戶(hù)區改造、生態(tài)環(huán)境治理等領(lǐng)域。業(yè)內認為，伴隨項目進(jìn)展，專(zhuān)項債輸血投資的效應將在未來(lái)集中顯現。此前有專(zhuān)家測算，全年新增專(zhuān)項債中預計將有數千億“輸血”基建，杠桿作用下，預計撬動(dòng)的投資規?；虺f(wàn)億。

　　中國國際期貨股份有限公司研究員湯林閩對《經(jīng)濟參考報》記者表示，經(jīng)過(guò)數月爆發(fā)式發(fā)行后，至10月底，今年的大部分新增債券額度都已經(jīng)完成發(fā)行，年內發(fā)行壓力減弱了很多。從總體態(tài)勢來(lái)看，11、12月的地方債發(fā)行，主要將集中在借舊還新的再融資債和置換債方面，例如10月再融資債發(fā)行了1480.5億元，占發(fā)行總量的近6成。但值得注意的是，10月發(fā)行的置換債僅有2.38億元，較9月底還剩余的非政府債券形式存量政府債務(wù)2565億元而言，杯水車(chē)薪。所以，預計剩余的非政府形式債券可能不會(huì )主要采用置換債的方式予以化解。剩余的地方債發(fā)行任務(wù)主要是再融資債?！熬C合預計，今年剩余1個(gè)多月時(shí)間，地方債發(fā)行的總額大致在不到2500億元，全年地方債發(fā)行規模將達約4.3萬(wàn)億元?！?/p>

　　業(yè)內人士表示，地方債投資者的購買(mǎi)能力和購買(mǎi)意愿，在三季度爆發(fā)式發(fā)行下，很明顯都已經(jīng)在經(jīng)受考驗?？紤]到當前經(jīng)濟形勢，明年加大積極財政政策力度的可能性在提高，從而明年地方債發(fā)行的壓力比今年很可能只大不小。

　　值得關(guān)注的是，前不久，央行、財政部和銀保監會(huì )聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于在全國銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)展地方政府債券柜臺業(yè)務(wù)的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“通知”），為地方債投資渠道和資金來(lái)源開(kāi)啟擴容通道，地方政府層面也已在積極探索地方債制度創(chuàng )新，這些都將為明年地方債發(fā)行奠定基礎。

　　東方金誠研究發(fā)展部技術(shù)負責人張伊君對《經(jīng)濟參考報》記者表示，地方債柜臺業(yè)務(wù)的開(kāi)通，擴大了地方債投資者的范圍，有望提升地方債交易的活躍度，進(jìn)一步完善地方債定價(jià)機制，并對地方債一級市場(chǎng)發(fā)行產(chǎn)生正反饋作用。投資者向個(gè)人擴容，從社會(huì )責任的角度來(lái)說(shuō)，也有利于地方政府債務(wù)管理和信息披露形成新的外部約束。他表示，鑒于地方債的低風(fēng)險和高于國債的收益率，其將成為包括個(gè)人投資者在內的中小投資者重要的資產(chǎn)配置類(lèi)別。目前在銀行間發(fā)行的地方政府債券約占全部地方政府債券的41%，因此，此次通過(guò)銀行間柜臺業(yè)務(wù)開(kāi)放中小投資者購買(mǎi)地方政府債將進(jìn)一步為地方債市場(chǎng)帶來(lái)新的增量資金。從中長(cháng)期來(lái)看，中小投資者對地方政府債券的投資或將占據地方債交易的三分之一以上。

　　“今年地方債發(fā)行高峰已過(guò)，因此擴大地方債的發(fā)行渠道和發(fā)行投資者來(lái)源的深意在于考慮未來(lái)年度的地方債發(fā)行?！睖珠}表示。

　　地方政府層面也在積極探索地方債制度創(chuàng )新，為明年的地方債發(fā)行鋪路。河北省財政廳上述負責人介紹，河北在探索完善地方債發(fā)行機制方面頗有成效。包括探索建立債務(wù)管理長(cháng)效機制，切實(shí)規范地方政府債務(wù)管理，“借得來(lái)、用得好、還得上”全過(guò)程閉環(huán)管理制度體系逐步形成。建立常態(tài)化發(fā)行機制，確保債券順利發(fā)行。完善績(jì)效考核評價(jià)機制，確保債券資金使用效益。健全預算約束機制，確保按時(shí)還本付息等。

?