通過(guò)近幾個(gè)月一系列會(huì )議和政策傳遞的信號來(lái)看，確保GDP增速處于合理區間仍是硬要求。鑒于當前經(jīng)濟下行壓力較大，短期內尚離不開(kāi)作為逆周期穩定器的基建投資，預計明年基建投資增速有望企穩回升，將著(zhù)力加大基礎設施領(lǐng)域的補短板力度。

　　數據顯示，今年以來(lái)我國基建投資增速明顯回落，5月以來(lái)更是連續六個(gè)月個(gè)位數增長(cháng)。相比過(guò)去幾年20%左右的增速，基建投資出現顯著(zhù)下滑。直至10月，基礎設施投資同比增長(cháng)3.7％，比前三季度回升0.4個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現今年以來(lái)首次回升。

　　歸因來(lái)看，本輪基建投資下滑主因是防風(fēng)險、去杠桿帶來(lái)的緊信用。拆解基建投資的資金來(lái)源，主要包括預算內資金、國內貸款、外資、自籌資金和其他資金等。其中，自籌資金是大頭，大約占比六成。進(jìn)一步拆分看，自籌資金包括政府性基金、城投債、PPP、新增專(zhuān)項債、以信托貸款委托貸款為主的表外融資等。進(jìn)行簡(jiǎn)單的數據分析后不難看出，今年以來(lái)城投債規模和表外融資規模大幅度縮水，無(wú)疑是基建投資資金的最大拖累，映射出本輪去杠桿的威力。

　　然而前三個(gè)季度，我國季度GDP增速已經(jīng)觸及2008年國際金融危機以來(lái)的次低水平，行至年關(guān)，經(jīng)濟下行壓力繼續顯現?？紤]到十九大提出的階段性目標，疊加我國正處在內部防風(fēng)險調結構和外部應對貿易摩擦的關(guān)鍵時(shí)期，穩定的經(jīng)濟增速實(shí)屬必需。

　　展望明年，支撐GDP增長(cháng)的“三駕馬車(chē)”中，受制于貿易摩擦、全球經(jīng)濟減速疊加高基數，進(jìn)出口顯著(zhù)放緩是大概率事件；受制于居民和企業(yè)難以加杠桿的現實(shí)約束，消費增速很大可能穩中緩降；投資方面，今年保持高位的房地產(chǎn)投資和連續反彈的制造業(yè)投資，預計明年也難以繼續走高。抽絲剝繭看下來(lái)，得益于今年下半年國家陸續出臺的促進(jìn)基礎設施投資穩定發(fā)展的政策措施，明年基建投資將成為經(jīng)濟增長(cháng)的重要貢獻項。

　　7月以來(lái)，加大基礎設施領(lǐng)域補短板力度成為新的工作重點(diǎn)。10月底，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于保持基礎設施領(lǐng)域補短板力度的指導意見(jiàn)》明確指出，要保持基礎設施領(lǐng)域補短板力度，聚焦鐵路、公路水運、機場(chǎng)、水利、能源、農業(yè)農村、生態(tài)環(huán)保等重點(diǎn)領(lǐng)域短板?？梢灶A見(jiàn)，圍繞基礎設施補短板的項目將加速落地。

　　需要指出的是，明年基建投資增速回升固然可期，但并不意味著(zhù)會(huì )大幅走高。我國經(jīng)濟已由高速增長(cháng)階段轉向高質(zhì)量發(fā)展階段，優(yōu)化經(jīng)濟發(fā)展方式、調整產(chǎn)業(yè)結構也是為了實(shí)現新舊動(dòng)能轉換，再大搞基建不合時(shí)宜。即便各地想“大干快上”猛拉基建，考慮到債務(wù)水平、規范地方政府舉債融資以及管控好新增項目融資的金融“閘門(mén)”等現實(shí)約束，總體力度也會(huì )較為有限。

　　綜上，基于堅持“既不過(guò)度依賴(lài)投資也不能不要投資、防止大起大落”的總原則，基建投資將成為接下來(lái)穩增長(cháng)的重要支撐。與此同時(shí)，也需要減稅降費、促消費、穩外貿等政策多管齊下，發(fā)揮協(xié)同作用，以確保我國經(jīng)濟行穩致遠。

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