2019年2月26日，中國證券監督管理委員會(huì )北京監管局網(wǎng)站刊登了京滬高速鐵路股份有限公司上市輔導備案表，中國鐵路總公司（下稱(chēng)“鐵總”）控股企業(yè)京滬高速鐵路股份有限公司（下稱(chēng)“京滬高鐵公司”）正式啟動(dòng)A股上市工作，這標志著(zhù)鐵總混改取得又一重大進(jìn)展。

　　據《經(jīng)濟參考報》記者了解，加速推進(jìn)股份制改造是鐵總2019年要集中全力辦好的兩件大事之一，鐵路資產(chǎn)證券化是重要手段，將推動(dòng)重點(diǎn)項目股改上市，研究推進(jìn)科創(chuàng )板塊股改上市方案。同時(shí)，將探索在鐵路建設、土地開(kāi)發(fā)、高鐵+共享汽車(chē)、保險+養老地產(chǎn)等多領(lǐng)域引入社會(huì )資本投資建設運營(yíng)。此外，加大?。▍^、市）域內合資公司整合重組力度。

　　“最賺錢(qián)高鐵”啟動(dòng)A股上市

　　京滬高鐵全長(cháng)1318公里，縱貫北京、天津、河北、山東、安徽、江蘇、上海等7省市，連接“京津冀”和“長(cháng)三角”兩大經(jīng)濟區，是我國“八縱八橫”高速鐵路主通道的重要組成部分。

　　《經(jīng)濟參考報》記者從鐵總獲悉，京滬高鐵自2011年6月30日開(kāi)通運營(yíng)以來(lái)，已安全運送旅客9.4億人次，有效促進(jìn)了沿線(xiàn)經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展。2017年9月21日，復興號動(dòng)車(chē)組列車(chē)在京滬高鐵實(shí)現時(shí)速350公里運行，樹(shù)立了世界高鐵運營(yíng)的新標桿。

　　“京滬高鐵已成為核心線(xiàn)路中的黃金資產(chǎn)?！闭闵套C券分析師楊云在研報中指出，自2011年開(kāi)通以來(lái)，其日均客流量從13.4萬(wàn)增長(cháng)到近50萬(wàn)，增長(cháng)近4倍。京滬高鐵在京滬旅客通道中的市場(chǎng)占有率從運營(yíng)后的20%提升至73%?？妥室矎?7.7%提升至2017年的80.1%。

　　有鐵路行業(yè)人士告訴記者，鐵路建設收益回報僅僅靠單純的客運運營(yíng)是非常困難的，絕大部分線(xiàn)路很難平衡，除了東部地區部分線(xiàn)路，京滬高鐵就是其中之一，是我國優(yōu)質(zhì)的高速鐵路資產(chǎn)。

　　據了解，京滬高速鐵路股份有限公司是京滬高速鐵路及沿線(xiàn)車(chē)站的投資、建設、運營(yíng)主體。截至2017年末控股股東為鐵總下屬的中國鐵路投資有限公司，持股56.27%。平安資產(chǎn)管理有限公司、全國社?；鸱謩e持股13.91%、8.70%，其他股東還包括江蘇交通控股有限公司、北京市基礎設施投資有限公司等。

　　據鐵總有關(guān)負責人介紹，目前，京滬高鐵公司資產(chǎn)質(zhì)量?jì)?yōu)良、有穩定的現金流，已連續盈利超過(guò)三年，屬于《鐵路“十三五”發(fā)展規劃》中明確的實(shí)行資產(chǎn)證券化的高速鐵路企業(yè)，已具備首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的條件。

　　根據京滬高鐵股東披露的數據，京滬高鐵營(yíng)業(yè)收入從2013年的182億元提升到2017年的296億元，年均復合增長(cháng)率近13%，凈利潤從虧損12.9億元擴大至127億元，利潤率由負轉正至42.9%。

　　上述鐵總有關(guān)負責人表示，京滬高鐵公司委托的上市輔導機構中信建投證券已根據相關(guān)法律法規，制訂了相應的輔導計劃和實(shí)施方案，京滬高鐵公司有望于2019年內完成輔導驗收。

　　在這位負責人看來(lái)，京滬高速鐵路股份有限公司的上市，為股市注入績(jì)優(yōu)藍籌股，有利于通過(guò)資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置，實(shí)現鐵路運輸主業(yè)資本擴張、高效發(fā)展，提高經(jīng)濟社會(huì )效益；有利于提升列車(chē)開(kāi)行效率，為廣大旅客提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)；有利于國鐵企業(yè)建立市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機制，實(shí)現國有資產(chǎn)保值增值，形成行業(yè)示范效應；有利于建設安全高效、服務(wù)優(yōu)質(zhì)、業(yè)績(jì)優(yōu)良的世界一流高速鐵路標桿企業(yè)。

　　鐵總股份制改造加速推進(jìn)

　　鐵總有關(guān)負責人表示，全面啟動(dòng)京滬高鐵公司上市工作，是鐵路總公司積極推進(jìn)國鐵企業(yè)股份制改造的重要舉措之一，是大力發(fā)展混合所有制經(jīng)濟、促進(jìn)鐵路企業(yè)資本結構優(yōu)化調整的具體行動(dòng)。

　　《經(jīng)濟參考報》記者從今年1月的鐵總工作會(huì )上獲悉，股份制改造是該公司要集中全力辦好的大事之一。2019年將積極擴大優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)債轉股、股權資本上市融資和吸引增量資本直接投資比重，切實(shí)降低資產(chǎn)負債率；通過(guò)多層次、多渠道的股份制改造，加快構建現代企業(yè)法人治理體系，理順控股投資公司與資本運營(yíng)公司的權責與管理關(guān)系，著(zhù)力推進(jìn)法治化市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)管理機制建設；探索多元投資、股權監管與專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)勢合作互補、優(yōu)化資本經(jīng)營(yíng)效率效益的實(shí)現形式，進(jìn)一步增強國鐵資本的影響力和控制力，創(chuàng )新體制機制，促進(jìn)鐵路高質(zhì)量發(fā)展。

　　其中，推動(dòng)重點(diǎn)項目股改上市是重頭戲之一。按照部署，鐵總將實(shí)施鐵路領(lǐng)域混改三年工作計劃，擇優(yōu)推進(jìn)混改試點(diǎn)。加強與大型央企的合作，引入戰略投資者。加快推進(jìn)所屬有關(guān)重點(diǎn)企業(yè)的股改上市工作，研究推進(jìn)科創(chuàng )板塊股改上市方案。

　　中國鐵路總公司下屬中鐵特貨運輸有限責任公司（下稱(chēng)“中鐵特貨”）打響了第一槍。該公司成立于2003年，注冊資本184.43億元，中國鐵路投資有限公司持股91.79%，18個(gè)鐵路局集團公司合計持股8.21%。

　　今年2月14日，中鐵特貨在上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所順利完成股權轉讓?zhuān)瑬|風(fēng)汽車(chē)、北京汽車(chē)、中車(chē)資本、京東物流、普洛斯、中集投資等6家企業(yè)取得其15%的股權，成交金額23.65億元。本次股權轉讓完成后，將繼續推進(jìn)股份制改革，開(kāi)展上市相關(guān)工作。

　　鐵總還將推進(jìn)市場(chǎng)化債轉股和上市公司再融資工作。其中包括，研究既有上市公司通過(guò)定向增發(fā)、資產(chǎn)收購等方式整合關(guān)聯(lián)資產(chǎn)方案，利用資本市場(chǎng)擴大融資規模，盤(pán)活存量資產(chǎn)。完善鐵路債轉股基金設立和運營(yíng)方案，通過(guò)股權轉讓、增資擴股等方式有序推進(jìn)市場(chǎng)化債轉股?？偨Y發(fā)展Wi-Fi股權轉讓的成功經(jīng)驗，推進(jìn)高鐵+共享汽車(chē)、保險+養老地產(chǎn)等資產(chǎn)資本化經(jīng)營(yíng)。支持合資鐵路公司采取融資租賃，發(fā)行資產(chǎn)支持證券等方式籌集資金，重組存量債務(wù)。

　　楊云在研報中表示，新形勢下鐵總改革將會(huì )進(jìn)一步加速，鐵路資產(chǎn)證券化是鐵總改革的重要手段，京滬高鐵、中鐵特貨IPO進(jìn)度將會(huì )進(jìn)一步加快。

　　加大整合重組力度

　　除了資產(chǎn)證券化，擴大增量資本直接投資比重也是鐵總謀劃的手段之一。具體包括，加大經(jīng)營(yíng)性項目吸引直接投資力度，更多地吸引社會(huì )資本投資建設，推進(jìn)單價(jià)承包、EPC工程總承包、專(zhuān)業(yè)分包等試點(diǎn)工作。實(shí)施雄安高鐵投融資改革試點(diǎn)，引導商業(yè)銀行、開(kāi)發(fā)性金融機構支持鐵路建設，鼓勵保險機構積極參與債券、股權等方面的投資。

　　數據顯示，2018年，全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成8028億元，投產(chǎn)新線(xiàn)4683公里，其中高鐵4100公里；2019年全國鐵路固定資產(chǎn)投資將保持強度規模，確保投產(chǎn)新線(xiàn)6800公里，其中高鐵3200公里。

　　以股份制改造為牽引，2019年鐵總還將進(jìn)一步深化鐵路管理體制和運行機制改革。其中包括加大?。▍^、市）域內合資公司整合力度，深化合資公司重組和股權置換工作。研究制定改善合資鐵路公司經(jīng)營(yíng)的系統性解決方案，優(yōu)化委托運輸管理機制，提高合資公司治理水平。深化非運輸企業(yè)重組整合，增強企業(yè)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)能力。

　　數據顯示，2018年鐵總合資鐵路公司重組整合穩步推進(jìn)，運營(yíng)控股合資公司年度營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)33.5%。鐵路土地綜合開(kāi)發(fā)年度實(shí)現收入205.8億元。高鐵互聯(lián)網(wǎng)訂餐、高鐵+共享汽車(chē)、工程總承包、融資租賃、工程咨詢(xún)、金融保險等業(yè)務(wù)增收創(chuàng )效水平逐步提升。

　　值得注意的是，土地綜合開(kāi)發(fā)被視為是拓展鐵路多元化經(jīng)營(yíng)渠道、增加收益回報的重要手段之一。早在2014年《國務(wù)院辦公廳關(guān)于支持鐵路建設實(shí)施土地綜合開(kāi)發(fā)的意見(jiàn)》就已出臺，之后寧夏、甘肅、四川、黑龍江、遼寧、內蒙古、河北、云南等多地都相繼出臺了相關(guān)的配套文件。

　　2019年鐵總工作會(huì )提出，要創(chuàng )新土地綜合開(kāi)發(fā)。加強項目開(kāi)發(fā)前期工作，創(chuàng )新豐富項目開(kāi)發(fā)模式，探索與社會(huì )企業(yè)合作開(kāi)展站點(diǎn)綜合開(kāi)發(fā)，推動(dòng)雄安站核心區等一些土地綜合開(kāi)發(fā)項目落地。制定新建鐵路土地綜合開(kāi)發(fā)項目規劃，做好土地授權經(jīng)營(yíng)工作，強化土地資產(chǎn)價(jià)值管理。

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