銀行票據融資近日成為市場(chǎng)熱門(mén)詞匯。今年1月份，無(wú)論是票據融資還是未貼現的承兌匯票，均大幅增長(cháng)。雖然2月份相關(guān)數據受到諸多因素影響出現回落，不過(guò)市場(chǎng)對于票據融資可能蘊含的資金空轉風(fēng)險仍然予以高度關(guān)注。

　　對此，央行相關(guān)人士最近在多個(gè)場(chǎng)合明確表示，票據融資整體還是支持實(shí)體經(jīng)濟，尤其是小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，不排除確實(shí)存在少數的套利情況，但是大規模的資金空轉或者套利不存在。而從近期監管部門(mén)釋放的信號來(lái)看，在金融防風(fēng)險的大背景下，監管將對信貸增長(cháng)過(guò)程中可能存在“套利”和資金“空轉”等行為時(shí)刻保持警惕，及時(shí)采取措施。與此同時(shí)，多家銀行也已經(jīng)啟動(dòng)自查，加強內控，防止票據套利。

　　快速增長(cháng)引發(fā)關(guān)注

　　何為票據融資？銀行承兌匯票包括已貼現的銀行承兌匯票和未貼現的銀行承兌匯票。持票人將票據在到期日之前賣(mài)給銀行，也就是所謂的貼現。票據貼現后就成了銀行表內的貸款，即為票據融資。未貼現的銀行承兌匯票是銀行的表外融資，體現了銀行對企業(yè)的信用支持。

　　2018年以來(lái)，票據融資保持了一定增速。根據央行的數據，新增人民幣貸款中的月度新增票據融資從2018年1月的347億元增至2018年12月的3395億元，其中，在2018年8月，月度新增票據融資達到4099億元。與此同時(shí)，票據融資余額也由2018年初的3.9萬(wàn)億元增長(cháng)至12月末的5.8萬(wàn)億元。

　　今年1月份，無(wú)論是票據融資，還是未貼現的銀行承兌匯票均大幅增長(cháng)。數據顯示，1月銀行承兌匯票余額增加了8946億元。其中票據融資增加5160億元，未貼現銀行承兌匯票增加3786億元。不過(guò)，受到春節假期的影響，2月票據融資快速增長(cháng)情況出現逆轉。銀行承兌匯票余額下降1408億元。其中，票據融資增加1695億元，未貼現銀行承兌匯票減少3103億元。

　　針對市場(chǎng)對票據融資快增的種種疑惑，央行最近也多次予以解釋。央行有關(guān)負責人表示，1月份無(wú)論是票據融資，還是未貼現的銀行承兌匯票均大幅增長(cháng)，有其特定原因。一是票據市場(chǎng)利率持續下行，企業(yè)用票積極性提高。二是臨近春節，企業(yè)間結算多，季節性因素推高了票據增長(cháng)。三是貸款額度相對寬松，一些銀行加大了票據的營(yíng)銷(xiāo)力度。另外，市場(chǎng)上也出現了一些套利情況。該負責人還表示，不宜以單月數據看待票據業(yè)務(wù)情況。1至2月累計銀行承兌匯票余額增長(cháng)7538億元。其中，票據融資增加6855億元，未貼現銀行承兌匯票增加683億元?！罢w看，今年票據業(yè)務(wù)對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度是加強了的?！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。

　　大規?！疤桌薄翱辙D”不存在

　　實(shí)際上，票據融資快增之所以引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，其原因在于其中可能存在一定套利空間，蘊含潛在風(fēng)險。

　　業(yè)內人士指出，個(gè)別銀行基于“以存定貸”“規模即效益”的考慮，更重視一般性存款，往往以相對較高的利率吸收結構性存款，以增加一般性存款。尤其是在年末和春節等時(shí)點(diǎn)，為吸收一般性存款，結構性存款的利率可能更高，導致結構性存款利率高于票據貼現利率的情況。有一些企業(yè)在銀行開(kāi)票后沒(méi)有用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而是轉為結構性存款，這其中就存在套利的空間和可能。

　　不過(guò)，大部分業(yè)內人士表示，套利現象并不普遍。中國人民銀行參事盛松成表示，在市場(chǎng)條件下持續的套利是難以存在的，套利行為本身也會(huì )消除套利空間。隨著(zhù)結構性存款利率向合理水平回歸，目前基本沒(méi)有套利空間。

　　央行貨幣政策司課題組發(fā)布報告稱(chēng)，近期，銀行流動(dòng)性保持合理充裕，帶動(dòng)票據貼現利率走低，與結構性存款利差有所縮小，除個(gè)別時(shí)點(diǎn)外，總體上沒(méi)有出現倒掛。2019年1月銀行票據貼現加權平均利率為3.69%，20家主要銀行結構性存款的保底收益率為2.88%。以此計算，票據貼現利率仍明顯高于結構性存款利率。同期，結構性存款的最高收益率為3.97%，但具有較大的不確定性，并不能確保實(shí)現最高收益率，且近期這種不確定性還有所增加。即使按最高收益率計算，結構性存款與票據貼現的利差也十分有限，扣除企業(yè)開(kāi)票、交易等成本后，很難進(jìn)行套利。而企業(yè)要套利，需先做結構性存款，再以此作抵押去銀行申請開(kāi)票，反復進(jìn)行。內部管理規范的銀行很難接受這種抵押方式，即使接受也要消耗企業(yè)的授信額度，企業(yè)借此套利的空間有限，難以成為普遍現象。

　　盛松成表示，票據融資顯著(zhù)增加主要還是支持了實(shí)體經(jīng)濟。票據融資是中小企業(yè)重要的融資渠道，相對貸款和其他融資方式，票據期限短、便利性高、流動(dòng)性強、融資成本也相對較低。目前中小微企業(yè)在票據融資中的占比超過(guò)六成。

　　保持警惕及時(shí)采取措施

　　雖然票據套利并非主流，但是從目前監管部門(mén)釋放出的信號來(lái)看，將對套利行為保持警惕并加強監管。

　　中國人民銀行副行長(cháng)潘功勝表示，人民銀行作為票據融資市場(chǎng)監管的部門(mén)之一，下一步，第一是要加強票據融資利率和資本市場(chǎng)利率之間的聯(lián)動(dòng)和傳導，對于可能存在的套利和資金空轉保持警惕，及時(shí)采取措施。第二是要引導金融機構加強內部管理，完善業(yè)務(wù)考核，發(fā)揮票據對實(shí)體經(jīng)濟的支持作用，防止有關(guān)行為的扭曲和風(fēng)險的累積。

　　央行貨幣政策司課題組也透露，近期銀保監會(huì )已經(jīng)加強了對結構性存款的監管，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機制也對結構性存款利率定價(jià)進(jìn)行了指導，大部分管理規范的銀行也已主動(dòng)加強內控，調低結構性存款利率，嚴防個(gè)別企業(yè)的套利行為。

　　另?yè)襟w報道，日前中國服務(wù)貿易協(xié)會(huì )票據經(jīng)紀委員會(huì )向會(huì )員單位下發(fā)《關(guān)于規范票據交易套利行為的公告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《公告》）?！豆妗诽岢?，對于監管檢查和行業(yè)自查，必須重點(diǎn)做好以下幾點(diǎn)：通過(guò)查看票面背書(shū)，結合貼現頻率、資金流向等排查疑似中介；通過(guò)財務(wù)報表數據是否異常、貼現量與銷(xiāo)售收入的匹配性確認貿易背景；禁止貼現資金用于歸還貸款、購買(mǎi)理財及結構性存款，以及用于承兌、開(kāi)保證金等。與此同時(shí)，一些銀行已經(jīng)陸續開(kāi)展票據套利自查行動(dòng)。

　　盛松成表示，商業(yè)銀行的信貸審核應更加注重貿易背景的真實(shí)性，堅持票據融資為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)的本質(zhì)，防止票據套利。不過(guò)，他也表示，全國各地的情況不盡相同，需要區別對待。所以在加強監管檢查的同時(shí)，也應避免一刀切、一窩蜂，發(fā)現問(wèn)題就要堅決整改，該支持的還應支持，維護好金融支持實(shí)體經(jīng)濟企穩的勢頭。

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