繼科創(chuàng )板之后，今年中國資本市場(chǎng)的另一重大舉措——滬倫通正式落地。業(yè)內人士認為，這是國內資本市場(chǎng)和國際發(fā)達市場(chǎng)首次聯(lián)通，對于提升A股國際化水平和促進(jìn)制度改革意義重大。

　　開(kāi)創(chuàng )交易所互聯(lián)互通新模式

　　滬倫通已經(jīng)正式啟動(dòng)。北京時(shí)間6月17日，中國證監會(huì )和英國金融行為監管局發(fā)布了滬倫通《聯(lián)合公告》，原則批準上交所和倫交所開(kāi)展互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)滬倫通）；雙方監管機構簽署了《上海與倫敦市場(chǎng)互聯(lián)互通機制監管合作諒解備忘錄》，將就滬倫通跨境證券監管執法開(kāi)展合作。上交所上市公司華泰證券股份有限公司發(fā)行的滬倫通下首只全球存托憑證產(chǎn)品同日在倫交所掛牌交易。

　　滬倫通是指上交所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通機制，符合條件的兩地上市公司，通過(guò)將股票轉換成存托憑證，并在對方市場(chǎng)掛牌交易。早在2015年，滬倫通已由中英兩國政府展開(kāi)可行性研究。去年10月12日，證監會(huì )正式發(fā)布《關(guān)于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)的監管規定（試行）》，同年11月2日，上交所發(fā)布以《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法》為主的8項規則。

　　滬倫通包括東、西兩個(gè)業(yè)務(wù)方向。起步階段，倫敦證券交易所上市公司可以其發(fā)行在外的股票為基礎證券發(fā)行中國存托憑證。上交所上市公司可以新增股票為基礎證券發(fā)行全球存托憑證?！堵?lián)合公告》明確，起步階段，對滬倫通跨境資金實(shí)行總額度管理；其中，東向業(yè)務(wù)總額度為2500億元人民幣；西向業(yè)務(wù)總額度為3000億元人民幣。開(kāi)展跨境轉換業(yè)務(wù)的證券經(jīng)營(yíng)機構可在對方市場(chǎng)持有不超過(guò)等值5億元人民幣的現金和特定投資品種，以縮短跨境轉換周期、對沖市場(chǎng)風(fēng)險。后續可視滬倫通運行情況和市場(chǎng)需求，對總額度和上述資產(chǎn)余額進(jìn)行調整。

　　同一天，上交所倫敦辦事處正式開(kāi)業(yè)。上交所表示，滬倫通為兩地發(fā)行人和投資者提供了進(jìn)入對方市場(chǎng)投融資的便利渠道，是繼2014年滬港通開(kāi)通后，境內外交易所互聯(lián)互通模式的又一創(chuàng )新。

　　資本市場(chǎng)對外開(kāi)放措施加速落地

　　滬倫通的正式落地，是中國資本市場(chǎng)擴大對外開(kāi)放的重要一步。國盛證券指出，滬倫通作為中國資本市場(chǎng)開(kāi)放的新里程碑，對于A(yíng)股國際化水平提升和制度改革意義重大。此次互聯(lián)互通機制建設，是國內資本市場(chǎng)和西方發(fā)達市場(chǎng)首次聯(lián)通，豐富了境內投資者標的選擇，滿(mǎn)足了境內居民投資境外品種的需求；上海與倫敦國際金融中心的合作更加密切，將吸引更多海外機構參與國內市場(chǎng)投資，并且歐洲大型投資機構無(wú)需繞道香港或新加坡可在倫敦證券交易所直接開(kāi)展各類(lèi)人民幣資產(chǎn)交易；有利于中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)“走出去”，同時(shí)提高境內市場(chǎng)深度，增加海外資金對于國內股市的關(guān)注度，長(cháng)期助力于引導外資進(jìn)入A股市場(chǎng)。

　　近年來(lái)，隨著(zhù)滬港通、債券通、中日ETF互通等對外開(kāi)放舉措先后落地，A股市場(chǎng)先后被多個(gè)國際重要指數納入，中國資本市場(chǎng)的對外開(kāi)放廣度和深度都在進(jìn)一步提升。從趨勢來(lái)看，中國資本市場(chǎng)各項開(kāi)放舉措正在加速落地。

　　證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)日前在陸家嘴論壇上表示，將按照市場(chǎng)化法治化國際化的總要求，堅定推進(jìn)資本市場(chǎng)對外開(kāi)放。近期，證監會(huì )將陸續推出一攬子對外開(kāi)放的務(wù)實(shí)舉措。一是推動(dòng)修訂QFII/RQFII制度規則，進(jìn)一步便利境外機構投資者參與中國資本市場(chǎng)。二是按內外資一致原則，允許合資證券和基金管理公司的境外股東實(shí)現“一參一控”。三是合理設置綜合類(lèi)證券公司控股股東的資質(zhì)要求，特別是凈資產(chǎn)要求。四是適當考慮外資銀行母行資產(chǎn)規模和業(yè)務(wù)經(jīng)驗，放寬外資銀行在華從事證券投資基金托管業(yè)務(wù)的準入限制。五是全面推開(kāi)H股“全流通”改革。六是持續加大期貨市場(chǎng)開(kāi)放力度，擴大特定品種范圍。七是放開(kāi)外資私募證券投資基金管理人管理的私募產(chǎn)品參與“港股通”交易的限制。八是研究擴大交易所債券市場(chǎng)對外開(kāi)放，拓展境外機構投資者進(jìn)入交易所債券市場(chǎng)的渠道。九是研究制定交易所熊貓債管理辦法，更加便利境外機構發(fā)債融資。

　　資本持續流入助推A股國際化

　　隨著(zhù)中國資本市場(chǎng)開(kāi)放水平不斷提高，全球資本正在進(jìn)一步加大配置中國資產(chǎn)。WIND統計數據顯示，2019年以來(lái)，通過(guò)互聯(lián)互通機制下的滬股通和深股通，外資正在快速流入A股市場(chǎng)。今年以來(lái)，截至6月17日，滬股通總計凈流入資金452.09億元，深股通凈流入343.33億元，合計達到795.42億元。自開(kāi)通以來(lái)，滬股通和深股通的凈流入資金分別達到了4218.87億元和2993.89億元。

　　在外資持續流入的同時(shí)，包括券商、基金等外資機構也在加速布局中國市場(chǎng)。6月6日，證監會(huì )核準了摩根士丹利華鑫（簡(jiǎn)稱(chēng)“大摩華鑫”）的股權變更申請，股權變更完成后，外方股東摩根士丹利國際控股公司將會(huì )持有大摩華鑫44%的股份，成為第一大股東，大摩華鑫將成為國內第一家外資相對控股的公募基金。在券商方面，自從去年證監會(huì )正式發(fā)布《外商投資證券公司管理辦法》以來(lái)，國內已經(jīng)有3家外資控股券商，分別是瑞銀證券、摩根大通證券（中國）和野村東方國際證券，瑞信方正則有望成為第四家外資控股合資券商。在外資私募基金方面，截至目前，已有富達利泰、瑞銀資管、英仕曼、施羅德、橋水投資等19家外商獨資私募證券投資基金在基金業(yè)協(xié)會(huì )登記，備案38只基金產(chǎn)品，管理基金規模52億元。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，A股市場(chǎng)進(jìn)一步對外開(kāi)放，將吸引更多外資配置A股。在A(yíng)股開(kāi)通滬港通、深港通之后，直接推動(dòng)了MSCI以及富時(shí)羅素國際指數納入A股，有力推動(dòng)了A股市場(chǎng)的國際化，提高了外資對于A(yíng)股的配置需求。目前，外資對A股的持有資金量超過(guò)了1.6萬(wàn)億，未來(lái)五年有望逐步提升到更高的持股水平。他認為，外資的持續增持對于A(yíng)股的投資理念會(huì )有很大的改變，推動(dòng)A股融入到國際資本市場(chǎng)體系。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新則指出，中國股市和債市規模均已位列世界第二大市場(chǎng)，國際資本無(wú)法拒絕中國市場(chǎng)。中國資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放的系列舉措，已贏(yíng)得國際投資者的普遍認可。全球三大股價(jià)指數先后將A股納入其成份股，表明國際資本對中國市場(chǎng)的配資需求強烈，它們將成為中國資本市場(chǎng)國際化的助推器。

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