日前，美聯(lián)儲高層釋放了計劃降息的“鴿派”信號，印度、新西蘭、澳大利亞等國則已經(jīng)相繼降息，筆者認為，全球“降息潮”有望就此正式拉開(kāi)序幕。綜合看，可能到來(lái)的全球經(jīng)濟顯著(zhù)放緩，是本輪全球貨幣政策轉向的主要誘因。

　　6月4日，美聯(lián)儲主席和副主席雙雙表示，“將采取適當政策支撐經(jīng)濟增長(cháng)”，被市場(chǎng)普遍解讀為要降息。一項預測美聯(lián)儲決策較為精準的聯(lián)邦基金利率期貨數據顯示，年內降息概率已超過(guò)90%，降息兩次及以上的概率超過(guò)70%。因此，沒(méi)有意外的話(huà)，美聯(lián)儲年內降息幾成定局。鑒于美聯(lián)儲一直強調保持耐心，且美國經(jīng)濟短期內尚難陷入衰退，預計降息最快也要到三季度。對比之下，歐央行原計劃的加息還沒(méi)開(kāi)始就已結束了，并于今年3月推出了新一輪定向長(cháng)期再融資操作；日前澳大利亞首開(kāi)近幾年來(lái)發(fā)達經(jīng)濟體降息的先河；印度則年內已經(jīng)降息3次。

　　歸因來(lái)看，經(jīng)濟走弱是全球貨幣政策轉向寬松的主因。數據顯示，年初以來(lái)，最能表征美國經(jīng)濟動(dòng)能的私人消費和私人固定資產(chǎn)投資增速均顯著(zhù)下滑，最新的5月美國制造業(yè)PMI也回落至2016年10月以來(lái)最低水平，而以德國為代表的歐元區經(jīng)濟已疲軟了數月之久。事實(shí)上，去年底以來(lái)，包括美聯(lián)儲、IMF、世界銀行等在內的主要機構都把全球經(jīng)濟下滑歸因于美國挑起的貿易摩擦。

　　再看中國方面情況，接下來(lái)貨幣政策將更加注重相機抉擇，下調存款準備金率和下調存貸款基準利率也將成為政策備選項。一方面，去年以來(lái)，我國已經(jīng)6次降準并創(chuàng )設了定向中期借貸便利進(jìn)行“定向降息”，可以說(shuō)，我國貨幣政策基調總體上趨于寬松。另一方面，隨著(zhù)美聯(lián)儲降息通道打開(kāi)，我國貨幣政策寬松的空間也就大了很多。中國人民銀行行長(cháng)日前也公開(kāi)表示，我國政策還有很大空間，如果事態(tài)惡化，貨幣政策將有效應對，中國的利率、存款準備金率還具備充足的空間。具體到短期，鑒于6月份銀行體系內有較大的流動(dòng)性缺口，預計央行可能采取加大公開(kāi)市場(chǎng)投放力度等手段確保市場(chǎng)平穩。

　　需要注意的是，過(guò)去每當經(jīng)濟走軟，放松貨幣就成為各經(jīng)濟體的選擇，本次也概莫能外。然而，事實(shí)表明“放水不是萬(wàn)能的”，典型的就是2008年美國金融危機發(fā)生之后，全球各國貨幣競相寬松但全球經(jīng)濟至今尚未走出困境。映射到當下，2015年至今美國已經(jīng)累計加息9次并開(kāi)啟了縮減資產(chǎn)負債表計劃，但是包括歐元區、日本等經(jīng)濟體并未同步跟隨加息，不少新興經(jīng)濟體甚至繼續降息。因此，即將啟動(dòng)的這輪“降息潮”，美國還具備一定的調整空間，但其他國家的選擇余地顯然小了很多。

　　當然，對于美國來(lái)說(shuō)，一個(gè)“壞消息”就是，美聯(lián)儲一旦真的降息了，很大程度上表明美國經(jīng)濟已經(jīng)正式走弱，而歷史規律則表明，美股表現和美國經(jīng)濟總體正相關(guān)。換言之，隨著(zhù)美聯(lián)儲開(kāi)始降息，未來(lái)美股大概率會(huì )面臨調整。

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