四載磨礪，滬倫通終于正式啟動(dòng)，中國資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放步履不停。

倫敦當地時(shí)間6月17日上午，滬倫通在英國倫敦正式啟動(dòng)。中國證監會(huì )和英國金融行為監管局發(fā)布了滬倫通《聯(lián)合公告》，原則批準上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上交所”）和倫敦證券交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“倫交所”）開(kāi)展滬倫通。

啟動(dòng)滬倫通是落實(shí)習近平主席2015年訪(fǎng)英成果的重要舉措，是深化中英兩國金融領(lǐng)域互利務(wù)實(shí)合作的重要舉措和標志，有利于加強兩國資本市場(chǎng)聯(lián)系，深化兩國資本市場(chǎng)發(fā)展，提升上海和倫敦市場(chǎng)國際金融中心地位。

在當今國際社會(huì )單邊主義風(fēng)頭復蘇的情況下，滬倫通的開(kāi)通表明我國以開(kāi)放促改革、促發(fā)展的決心不動(dòng)搖，資本市場(chǎng)自主對外開(kāi)放的腳步不停歇，推動(dòng)各國經(jīng)濟金融合作共贏(yíng)發(fā)展的信心不改變。

開(kāi)創(chuàng )交易所互聯(lián)互通新模式

從滬港通到深港通，再到期待已久的滬倫通，中國資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放迎來(lái)又一里程碑。作為近年來(lái)備受期待的中英兩國金融領(lǐng)域務(wù)實(shí)合作的重要內容，滬倫通將扮演深化兩國金融合作、擴大金融開(kāi)放的重要角色。

作為中國與境外證券市場(chǎng)的首個(gè)股市聯(lián)通計劃，實(shí)現滬倫通的積極意義在于擴大了我國資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放，開(kāi)創(chuàng )了交易所互聯(lián)互通的新模式，為兩地發(fā)行人和投資者提供進(jìn)入對方市場(chǎng)投融資的便利機會(huì )，有利于推動(dòng)境內證券機構開(kāi)展跨境證券業(yè)務(wù)，提升證券行業(yè)的國際競爭力，并促進(jìn)上海國際金融中心建設。

所謂滬倫通，即上交所與倫交所互聯(lián)互通機制，是指符合條件的兩地上市公司，依照對方市場(chǎng)的法律法規，發(fā)行存托憑證并在對方市場(chǎng)上市交易。同時(shí)，通過(guò)存托憑證與基礎證券之間的跨境轉換機制安排，實(shí)現兩地市場(chǎng)的互聯(lián)互通。

滬倫通包括東向業(yè)務(wù)和西向業(yè)務(wù)兩個(gè)部分。東向業(yè)務(wù)是指符合條件的倫交所上市公司在中國境內發(fā)行存托憑證（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國存托憑證”，CDR）并在上交所主板上市交易。西向業(yè)務(wù)是指符合條件的上交所上市公司在境外發(fā)行存托憑證（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“全球存托憑證”，GDR）并在倫交所主板上市交易。

起步階段，倫交所上市公司可以其已發(fā)行在外的股票為基礎證券發(fā)行中國存托憑證。上交所上市公司可以其新增股票為基礎證券發(fā)行全球存托憑證。上交所上市公司華泰證券發(fā)行的滬倫通下首只全球存托憑證（GDR）產(chǎn)品于6月17日在倫交所掛牌，成為首家按滬倫通業(yè)務(wù)規則登陸倫交所的中國公司。

華創(chuàng )證券分析師洪錦屏認為，滬倫通為上交所上市公司提供了一種新的融資方式，境內公司在倫交所發(fā)行GDR可以獲得融資，提升交易活躍度；可以利用倫交所國際金融中心的地位，提升公司的國際知名度；還可以將融得的資金用于發(fā)展境外業(yè)務(wù)，避免了匯率波動(dòng)的風(fēng)險，為公司開(kāi)展跨國融資并購和拓展國際業(yè)務(wù)提供便利。

資本市場(chǎng)對外開(kāi)放將繼續擴大

“不管外部環(huán)境如何變化，我們都將按照市場(chǎng)化、法治化、國際化的總要求，堅定推進(jìn)資本市場(chǎng)對外開(kāi)放?！敝袊C監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)日前在第十一屆陸家嘴論壇上表示。他指出，證監會(huì )將在新的起點(diǎn)上全面深化資本市場(chǎng)改革，加快推進(jìn)高水平對外開(kāi)放，以開(kāi)放促改革、促發(fā)展、促風(fēng)險防范。

近年來(lái)，中國資本市場(chǎng)對外開(kāi)放取得重要進(jìn)展，而對外開(kāi)放也是我國資本市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的方向。2014年11月的滬港通和2016年12月的深港通作為A股市場(chǎng)互聯(lián)互通和國際化的重要事件，對A股市場(chǎng)影響深遠。此后，滬深港通機制持續優(yōu)化，國際知名指數不斷提高A股納入比例，境外機構投資者持續增加對A股的配置，多家國際知名財富管理機構登記成為外商獨資私募基金管理人，中日ETF互通產(chǎn)品正陸續落地，全球投資者對中國資本市場(chǎng)的熱情和信心日益增強。

滬倫通是資本市場(chǎng)改革開(kāi)放的重要創(chuàng )新，也是順應經(jīng)濟全球化趨勢的重要舉措。分析人士認為，改革開(kāi)放40年的經(jīng)驗證明，開(kāi)放意味著(zhù)競爭，是提升能力和促進(jìn)發(fā)展的有效手段，經(jīng)濟全球化日益深化帶來(lái)各國的利益交融，這也是社會(huì )生產(chǎn)力發(fā)展的客觀(guān)要求和科技進(jìn)步的必然結果。

而中國資本市場(chǎng)對外開(kāi)放步履不停。證監會(huì )有關(guān)負責人日前就進(jìn)一步擴大資本市場(chǎng)對外開(kāi)放回答記者提問(wèn)時(shí)表示，經(jīng)過(guò)深入研究論證，證監會(huì )將陸續推動(dòng)落實(shí)9項進(jìn)一步擴大資本市場(chǎng)和行業(yè)開(kāi)放的舉措，便利境外長(cháng)期資金進(jìn)入中國資本市場(chǎng)，鼓勵境外優(yōu)質(zhì)證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機構來(lái)華展業(yè)，促進(jìn)行業(yè)良性競爭，提升行業(yè)服務(wù)水平。

四年磨一劍 從構想成為現實(shí)

更高質(zhì)量、更高水平的金融業(yè)對外開(kāi)放一直被金融機構期待。

事實(shí)上，早在2015年，中英雙方曾就滬倫通的可行性作出過(guò)討論。有業(yè)內人士坦言，與港股通不同，滬倫通面臨的是產(chǎn)品跨境和投資者跨境兩大難關(guān)，核心的問(wèn)題在于時(shí)差，此外還要面對貨幣匯率、市場(chǎng)監管等多種問(wèn)題。

經(jīng)過(guò)持續努力與探索，滬倫通終于從構想成為現實(shí)。從2017年開(kāi)始，滬倫通通航的預期不斷升溫。2017年12月，第九次中英經(jīng)濟財金對話(huà)政策成果中，中英雙方歡迎滬倫通相關(guān)操作性制度與安排的研究與準備工作取得的進(jìn)展，同意進(jìn)一步深入研究?jì)傻胤蠗l件的上市公司以存托憑證的方式到對方市場(chǎng)掛牌上市，以實(shí)現兩地市場(chǎng)的互聯(lián)互通。2018年8月，上交所就滬倫通機制答記者問(wèn)。2018年11月，上交所正式發(fā)布實(shí)施了上交所與倫交所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)相關(guān)配套業(yè)務(wù)規則，標志著(zhù)滬倫通制度建設框架已基本齊備。繼而在今年伊始，市場(chǎng)上就傳來(lái)滬倫通將在年內落地的好消息。

日前在第十一屆陸家嘴論壇期間，倫交所集團CEO大衛·施為默(David Schwimmer)表示，馬上就要開(kāi)始啟動(dòng)滬倫通的合作項目，現在監管框架已經(jīng)做完了，跨境的交易規則也已最終確認。他還表示，滬倫通將給雙方的投資者和發(fā)行商帶來(lái)巨大的好處。

需要注意的是，根據相關(guān)業(yè)務(wù)規則，滬倫通采用存托憑證兩地市場(chǎng)互相掛牌模式，想成為滬倫通標的的企業(yè)需要滿(mǎn)足一定門(mén)檻?！堵?lián)合公告》顯示，上交所和倫交所在各自規則中明確雙方上市公司參與滬倫通需滿(mǎn)足的條件，東向中國存托憑證發(fā)行人應為在倫交所主板上市且進(jìn)入英國金融行為監管局官方名單高級上市部分的公司，西向全球存托憑證發(fā)行人應為上交所主板A股上市公司且其發(fā)行的全球存托憑證應進(jìn)入英國金融行為監管局官方上市名單。后續上交所和倫交所可視滬倫通運行情況和市場(chǎng)需求對發(fā)行人范圍進(jìn)行調整。

上交所表示，希望滬倫通西向業(yè)務(wù)的開(kāi)通能夠為更多境內上市公司拓展國際業(yè)務(wù)、提升國際知名度提供支持。與此同時(shí)，東向業(yè)務(wù)潛在發(fā)行人和市場(chǎng)機構正在積極咨詢(xún)有關(guān)規則，發(fā)掘市場(chǎng)機遇，上交所期待滬倫通早日實(shí)現雙向開(kāi)通。

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