從兩融標的擴容，到科創(chuàng )板開(kāi)市，再到A股市場(chǎng)活躍度重新提高，多項因素正在促使券商業(yè)績(jì)“百花齊放”。

　　8月財務(wù)數據顯示，36家上市券商中僅有2家券商營(yíng)收水平未超1億元，16家券商凈利潤出現同比翻番。業(yè)內指出，伴隨著(zhù)多項利好措施的發(fā)酵，證券行業(yè)在短、中、長(cháng)不同周期都有望收獲不同程度的盈利改善或估值修復。

　　超九成營(yíng)收過(guò)億

　　上市券商8月財務(wù)數據近日悉數披露。整體來(lái)看，業(yè)績(jì)持續向好，龍頭券商表現尤為搶眼。

　　36家上市券商中僅有2家券商營(yíng)收水平未超1億元，營(yíng)收超1億元的券商占比達94%；共有14家上市券商凈利潤超過(guò)1億元，有2家超過(guò)10億元。

　　具體來(lái)看，營(yíng)收方面，共有34家券商營(yíng)業(yè)收入超1億元。其中，國泰君安、中信證券分別以26.03億元、22.58億元營(yíng)收額居前兩位；廣發(fā)證券、中國銀河緊隨其后，單月?tīng)I收分別為11.16億元、10億元，分別位列第三、四名。

　　從營(yíng)收同比增幅來(lái)看，西南證券表現不俗，其8月?tīng)I收規模雖只有1.58億元，但同比增長(cháng)1952.48%。此外，山西證券、東北證券同比分別增長(cháng)643.27%、548.78%。中原證券、西部證券、東吳證券、國海證券、國泰君安、東方證券營(yíng)收同比增幅均超過(guò)300%，華安證券、長(cháng)江證券營(yíng)收同比增長(cháng)均超過(guò)200%；中國銀河、華泰證券、中信證券、廣發(fā)證券、方正證券、光大證券營(yíng)收同比增幅均超過(guò)100%。

　　凈利潤方面，共有14家券商凈利潤分別超過(guò)1億元。其中，國泰君安、中信證券凈利潤超10億元；海通證券、廣發(fā)證券、國信證券凈利潤均超4億元，分別為4.92億元、4.72億元、4.37億元；中國銀河、華泰證券、招商證券等9家券商凈利潤超1億元。

　　從凈利潤同比增幅來(lái)看，共有16家券商同比增幅翻番。其中，華安證券、國元證券表現亮眼，凈利潤同比分別增長(cháng)1547.26%、1042.19%；國泰君安同比增長(cháng)672.89%；東吳證券、中國銀河、東方證券凈利潤同比增幅均超400%；第一創(chuàng )業(yè)、國信證券、海通證券、中信證券凈利潤同比增幅均超300%。

　　值得注意的是，國泰君安實(shí)現營(yíng)收26.03億元，同比增長(cháng)324.84%；實(shí)現凈利潤17.02億元，同比增長(cháng)672.89%，營(yíng)收和凈利潤均為排行榜中的冠軍。另外，光大證券、中原證券、西南證券、方正證券等10家券商凈利潤較去年同期同比扭虧為盈。

　　申萬(wàn)宏源在研報中表示，上市券商8月凈利潤同比大幅增長(cháng)，主要是投資收益表現突出，同時(shí)跟券商子公司分紅所得有關(guān)。受外部因素影響，市場(chǎng)處于震蕩調整的狀態(tài)，龍頭券商業(yè)務(wù)結構均衡，業(yè)績(jì)穩定性更高，同時(shí)資本市場(chǎng)改革仍處于加速狀態(tài)，未來(lái)行業(yè)差異化發(fā)展方向明確，龍頭券商將更為受益。

　　在業(yè)內人士看來(lái)，從兩融標的的擴容，到存款準備金率的下調，再到A股市場(chǎng)活躍度重新提高以及股指反彈，多項因素正在促使券商迎來(lái)業(yè)績(jì)扭轉。

　　業(yè)務(wù)疆界不斷拓寬

　　今年以來(lái)，以科創(chuàng )板注冊制試點(diǎn)為契機，多項資本市場(chǎng)改革政策陸續落地，滬倫通、再融資、結售匯、公募等領(lǐng)域，為券商拓寬了業(yè)務(wù)疆界。

　　科創(chuàng )板正式開(kāi)板，為券商投行業(yè)務(wù)帶來(lái)了新的業(yè)務(wù)增量。另一方面，科創(chuàng )板開(kāi)市的溢價(jià)效應也給部分為科創(chuàng )板公司提供保薦業(yè)務(wù)的券商帶來(lái)了額外收益。根據規定，保薦券商需要對科創(chuàng )板公司進(jìn)行跟投，而如今不少科創(chuàng )板公司的溢價(jià)狀態(tài)也給相關(guān)券商帶來(lái)了自營(yíng)投資收益。

　　此外，隨著(zhù)中國外匯市場(chǎng)日益發(fā)展與活躍，過(guò)去銀行獨大局面逐漸被打破，外匯市場(chǎng)參與者將逐漸向券商等非銀行金融機構拓展。

　　9月5日，國家外匯局發(fā)布消息稱(chēng)，中信證券、華泰證券和招商證券3家證券公司日前被批準結售匯業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格，允許其在風(fēng)險可控的前提下開(kāi)展自身及代客即期結售匯業(yè)務(wù)，并按規定參與銀行間外匯市場(chǎng)交易。

　　9月11日，中國外匯交易中心發(fā)布公告稱(chēng)，批準上述3家券商于9月16日起成為銀行間外匯市場(chǎng)會(huì )員，可從事即期、遠期、掉期、貨幣掉期及期權交易。

　　而在資管業(yè)務(wù)方面，券商則迎來(lái)公募時(shí)代。近期，東證資管、中信證券資管和國泰君安資管成為首批獲批將大集合產(chǎn)品公募化改造的3家券商。這也意味著(zhù)，券商資管產(chǎn)品的起點(diǎn)降低到1000元，可以公開(kāi)宣傳，有利于提高品牌效應。

　　此次獲批產(chǎn)品中，國君資管有權益型和債券型兩只產(chǎn)品獲批文。首只參照公募基金管理的產(chǎn)品“君得明”9月16日打開(kāi)申贖，獲得投資者認可，僅1天銷(xiāo)售就破100億元。

　　分析指出，公募基金市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展空間非常廣闊，有能力的券商資管機構都將在公募基金市場(chǎng)爭得一席之地。

　　頭部券商競爭加劇

　　實(shí)際上，近期券商板塊迎來(lái)了一系列重磅催化劑。

　　9月10日，國家外匯管理局宣布，將取消合格境外機構投資者（QFII）和人民幣合格境外機構投資者（RQFII）投資額度限制，RQFII試點(diǎn)國家和地區限制也一并取消。

　　同日，中國證監會(huì )系統全面深化資本市場(chǎng)改革工作座談會(huì )在京召開(kāi)。會(huì )議提出了當前及今后一個(gè)時(shí)期全面深化資本市場(chǎng)改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)，包括充分發(fā)揮科創(chuàng )板的試驗田作用；大力推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量；補齊多層次資本市場(chǎng)體系的短板；推進(jìn)創(chuàng )業(yè)板改革，加快新三板改革，選擇若干區域性股權市場(chǎng)開(kāi)展制度和業(yè)務(wù)創(chuàng )新試點(diǎn)；推動(dòng)更多中長(cháng)期資金入市；大幅提高欺詐發(fā)行、上市公司虛假信息披露和中介機構提供虛假證明文件等違法行為的違法成本等。

　　在業(yè)內人士看來(lái)，隨著(zhù)國內直接融資市場(chǎng)的擴容、對外開(kāi)放進(jìn)程的推進(jìn)，證券業(yè)供給側改革將持續深化，綜合實(shí)力突出、風(fēng)控制度完善的龍頭券商將受益于行業(yè)集中度的提升。

　　瑞銀證券非銀行業(yè)分析師曹海峰認為，目前中國券商跟海外券商相比缺失的部分杠桿型業(yè)務(wù)，如衍生品、做市、主經(jīng)紀商等業(yè)務(wù)會(huì )逐漸放開(kāi)且發(fā)展，可從中長(cháng)期提高券商的杠桿和中樞的資本回報率。頭部券商因其高評級會(huì )有先發(fā)的機會(huì )，且因風(fēng)控能力強、機構客戶(hù)多，在目前分化監管格局下在發(fā)展過(guò)程中也能夠有主導性的優(yōu)勢。

　　而即使是頭部券商，梯度分化也已經(jīng)顯現。數據顯示，今年前8月凈利潤超過(guò)60億元的券商只有國泰君安和中信證券，而海通、華泰兩家券商的凈利潤分別為48.59億元和40.66億元，均未超過(guò)50億元。

　　畢馬威亞太區證券及投資管理主管合伙人廖潤邦認為，隨著(zhù)資本市場(chǎng)改革加速、對外開(kāi)放節奏加快和科技應用賦能加持，證券行業(yè)將會(huì )煥發(fā)新的活力，同時(shí)對券商的轉型發(fā)展也提出了更為迫切要求。券商應抓住行業(yè)格局重塑的機遇，實(shí)施轉型策略，打造差異化競爭優(yōu)勢，在新的競爭環(huán)境下占據有利位置。

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