“我國上市公司治理最大的問(wèn)題，就是違法違規成本太低?！薄艾F行獨立董事制度的致命缺陷，就是獨立董事的選任和薪酬實(shí)質(zhì)上是由大股東或管理層說(shuō)了算?！薄吧鲜泄局小懿徽f(shuō)就不說(shuō)’的現象非常普遍和嚴重?！薄?0月31日，在中國公司治理50人論壇會(huì )場(chǎng)，多位專(zhuān)家言語(yǔ)犀利，劍指上市公司治理過(guò)程中暴露出來(lái)的痛點(diǎn)和難點(diǎn)，為提高上市公司質(zhì)量把脈開(kāi)方。

　　2020年，《國企改革三年行動(dòng)方案（2020-2022年）》起步實(shí)施，國務(wù)院還發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司治理的意見(jiàn)》，民營(yíng)企業(yè)改革發(fā)展“28條”不斷深入貫徹，金融市場(chǎng)繼續強監管之旅。專(zhuān)家指出，不管是國企改革攻堅，還是民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，又或是金融市場(chǎng)強監管，基礎性工程都是公司治理。但由于目前依然存在法律空白，彈性較大處罰較輕，中小投資者權益保護、董事會(huì )獨立性以及信息披露等公司治理的重點(diǎn)難點(diǎn)問(wèn)題仍待解決，應進(jìn)一步完善制度建設，提高違法成本，切實(shí)提高上市公司治理水平。

　　加強中小投資者權益保護

　　在上市公司治理中，中小投資者對于上市公司的內部操作存在信息不對稱(chēng)，一旦有財務(wù)造假、“清倉式”減持、“忽悠式”重組等被曝光后，中小股東往往遭受股價(jià)下跌帶來(lái)的損失，成為“接盤(pán)俠”。

　　“中小投資者權益保護在公司治理中應居于核心地位，但現實(shí)卻是，中小投資者權益是最容易受到侵害的?！北本煼洞髮W(xué)公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心主任高明華表示，公司的任何欺瞞和欺詐行為，如瑞幸咖啡造假、健康元內幕交易等，首當其沖受到損失的往往都是中小投資者。

　　“當前，國企改革如火如荼，國企發(fā)展混合所有制必須要吸引更多的中小投資者參與，而中小投資者參與國企混改的最大擔憂(yōu)就是其權益如何得到切實(shí)的、平等的保護；民營(yíng)企業(yè)要發(fā)展壯大，同樣需要吸引更多中小投資者的參與，單純依賴(lài)于‘一股獨大’來(lái)實(shí)現其增長(cháng)，無(wú)異于緣木求魚(yú)，自斷雙臂?！备呙魅A認為。

　　強化董事會(huì )獨立性

　　公司治理涉及投資者（股東）、董事會(huì )、監事會(huì )、經(jīng)理層、財務(wù)治理、信息披露、利益相關(guān)者（或社會(huì )責任）、政府監管等許多方面，但近年來(lái)上市公司治理中出現的問(wèn)題，在很大程度上都是由于董事會(huì )獨立性的缺失，董事會(huì )沒(méi)能很好地發(fā)揮其應有的作用而造成的。

　　“扇貝跑了死了”事件曾讓獐子島一度“走紅”，最終因財務(wù)造假、違規信披于2020年6月15日受到證監會(huì )的行政處罰和市場(chǎng)禁入，后被證監會(huì )移送公安機關(guān)追究其刑事責任。事件曝光后，獐子島出現高管層“地震”，其中獨立董事叢錦秀和陳艷先后于2019年12月和2020年9月辭職。此后，不少市場(chǎng)人士質(zhì)疑，該公司常年存在的問(wèn)題獨立董事有沒(méi)有發(fā)現？是否發(fā)揮了“看門(mén)人”的作用？

　　此前的2019年11月5日，歡瑞世紀因借殼星美聯(lián)合重大資產(chǎn)重組，涉嫌信息披露違法違規，被重慶證監局責令改正、警告及罰款。其中兩名獨立董事陳宋生（北京理工大學(xué)教授）、莊煒（律師），分別被處以警告，并分別被罰款8萬(wàn)元。由于董事會(huì )獨立性缺失導致上市公司治理出現問(wèn)題的案例還有不少。

　　“在我國目前的實(shí)踐中，董事會(huì )治理的形式化比較突出。大多數情況下，都是大股東決定主要董事人選，尤其是董事長(cháng)和總經(jīng)理，然后再通過(guò)股東大會(huì )‘選舉’，而這種‘選舉’幾乎沒(méi)有落選的可能性?！备呙魅A指出。

　　按照《公司法》規定，董事會(huì )由股東大會(huì )選舉的董事組成，執行股東會(huì )的決議，決定公司的經(jīng)營(yíng)計劃和投資方案，決定公司內部管理機構的設置，制定公司的基本管理制度等，是公司治理的主體，是公司發(fā)展戰略的制定者和決策者，也是公司經(jīng)營(yíng)管理的監督者。而董事會(huì )的獨立性直接影響著(zhù)董事會(huì )治理的效率，即董事的獨立性至關(guān)重要。

　　“《公司法》規定董監高要分離，分別行使所有權、監督權和管理權，但現實(shí)中往往是大股東組建監事會(huì )、選任獨立董事，有些董事只是掛個(gè)名，不在公司上班也不拿公司薪水，只是偶爾來(lái)開(kāi)個(gè)會(huì )，在相關(guān)文件上簽字就行了，沒(méi)有很好地發(fā)揮其監督作用?！敝袊缈圃汗I(yè)經(jīng)濟研究所研究員趙英表示。

　　根治信息披露違規問(wèn)題

　　隨著(zhù)IPO的深入推進(jìn)，上市公司的數量不斷增加，資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展對信息披露的規范性及自愿性提出了更高的要求。但目前上市公司在強制性信息披露方面時(shí)有觸碰“紅線(xiàn)”，曝出信披違規事件，且“能不說(shuō)就不說(shuō)”的現象比較普遍，即自愿性信息披露范疇意愿較低、質(zhì)量較差。

　　近期，僅一個(gè)月內，就有力帆股份、安妮股份、*ST歐浦、聯(lián)絡(luò )互動(dòng)、中潛股份、宏達礦業(yè)、ST華訊等多家公司因涉嫌信息披露違法違規，遭證監會(huì )立案調查或被主管部門(mén)處罰。

　　專(zhuān)家稱(chēng)，上市公司信息披露是投資者判斷公司價(jià)值以及投資決策的重要依據，也是供應商、客戶(hù)、周邊居民等利益相關(guān)者了解企業(yè)的主要途徑，信息披露違規甚至惡意造假，自愿性信息披露“能不說(shuō)就不說(shuō)”甚至“想怎么說(shuō)就怎么說(shuō)”等，都會(huì )破壞上市公司的誠信形象，最終遭受懲罰，并嚴重沖擊投資者的投資信心。

　　除了強制性信息披露外，自愿性信息披露也不是可有可無(wú)的?！白栽感孕畔⑴秾Χ聲?huì )的科學(xué)決策，以及董事會(huì )對經(jīng)理層的有效監督都具有重要影響?！备呙魅A指出，獨立董事是外在于企業(yè)的，而獨立董事?lián)碛袇⑴c戰略決策以及對經(jīng)理層進(jìn)行監督的權力。獨立董事的科學(xué)決策和對經(jīng)理層的有效監督高度依賴(lài)于充分、真實(shí)的信息披露，這其中也包括自愿披露的信息。

　　加強制度建設　提高違法成本

　　專(zhuān)家認為，提升上市公司治理水平的關(guān)鍵在于完善相應的制度環(huán)境，切實(shí)通過(guò)制度建設落實(shí)到企業(yè)改革和發(fā)展的實(shí)踐中，并健全市場(chǎng)監督機制，提高違法違規成本。

　　北京上市公司協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng)余興喜認為，“提高上市公司治理水平是提高上市公司質(zhì)量的重要內容，而提高上市公司治理水平的關(guān)鍵在于機制。我國上市公司治理最大的問(wèn)題，就是違法違規成本太低?！?/p>

　　趙英認為，“在IPO注冊制不斷深入推進(jìn)的情況下，加強信息披露就是一項十分迫切的工作。目前相關(guān)法律和規范對于違規信息披露的懲罰力度還遠遠不夠，要不斷提高上市公司信息披露的責任意識和違法欺詐成本，壓實(shí)外部董事、監事責任，而這需要相關(guān)法律制度的建設，健全市場(chǎng)監督機制，發(fā)揮中介機構及市場(chǎng)化機構的監督作用?！?/p>

　　高明華認為，“必須盡快立法，進(jìn)一步增強董事會(huì )的獨立性，要聘請更多的獨立董事，其在董事會(huì )的占比應該至少一半，股權董事不能強制董事會(huì )采納其意志。加快透明的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)建設，由董事會(huì )獨立在市場(chǎng)上選聘總經(jīng)理或CEO，并賦予總經(jīng)理或CEO獨立權利，同時(shí)使其獨立承擔責任?！?/p>

　　在保護中小投資者權益方面，趙英建議，完善中小股東的訴訟索賠制度，降低訴訟門(mén)檻提高訴訟便利，通過(guò)政府、法律和市場(chǎng)手段最大化保護股民權益。

　　余興喜也建議，完善違法違規的賠償和懲罰機制，相對于行政處罰和刑事處罰，賠償機制更為重要，應將賠償置于懲罰之前。必須全面推行投資者集體訴訟制度，否則加大違法違規成本在很大程度上就會(huì )落空。

　　原國務(wù)院國有重點(diǎn)大型企業(yè)監事會(huì )主席季曉南認為，完善公司治理的基礎和前提是要真正建立現代產(chǎn)權制度。產(chǎn)權是所有制的核心，企業(yè)的所有權利都是從產(chǎn)權的最終所有權利衍生出來(lái)的，沒(méi)有產(chǎn)權結構優(yōu)化就不會(huì )有公司治理主體的權力制衡，產(chǎn)權制度改革是深化國企改革的一項基礎性和關(guān)鍵性的制度變革。