過(guò)去一年，我國取得了疫情防控和經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的突出成績(jì)，但目前仍然面臨著(zhù)“新冠肺炎疫情仍在全球蔓延”“經(jīng)濟恢復基礎尚不牢固”等方面的困難和挑戰，因此，今年的政府工作報告強調“努力保持經(jīng)濟社會(huì )持續健康發(fā)展”。

　　政府工作報告提出，目前“居民消費仍受制約，投資增長(cháng)后勁不足，中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶(hù)困難較多，穩就業(yè)壓力較大”，因此仍需保持宏觀(guān)政策的連續性穩定性可持續性，促進(jìn)經(jīng)濟運行在合理區間。

　　具體到貨幣政策上，報告要求“穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度”。政策目標方面，報告提出要“把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟放到更加突出的位置，處理好恢復經(jīng)濟與防范風(fēng)險的關(guān)系”。

　　值得注意的是，“把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟放到更加突出的位置”是去年疫情初起時(shí)的要求，隨著(zhù)經(jīng)濟增速的反彈和杠桿率的上升，這一要求逐漸淡化，貨幣政策由疫情期間的適度寬松轉向邊際收緊，并在三季度貨幣政策執行報告中重提“把好貨幣供應總閘門(mén)”和“保持宏觀(guān)杠桿率基本穩定”。政府工作報告重提這一要求，與“處理好恢復經(jīng)濟與防范風(fēng)險的關(guān)系”并列，意味著(zhù)貨幣政策將在穩增長(cháng)和防風(fēng)險之間保持平衡。

　　總量政策方面，政府工作報告提出，“貨幣供應量和社會(huì )融資規模增速與名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持流動(dòng)性合理充裕，保持宏觀(guān)杠桿率基本穩定”，基本上沿用了去年底中央經(jīng)濟工作會(huì )議的表述。

　　這三點(diǎn)實(shí)際上可以視為貨幣政策“合理適度”的三個(gè)標尺。貨幣供應量和社融與名義經(jīng)濟增速基本匹配，意味著(zhù)廣義流動(dòng)性將會(huì )根據名義增速調整，避免大水漫灌；保持流動(dòng)性合理充裕，意味著(zhù)狹義流動(dòng)性將保持在平衡狀態(tài)，避免引起貨幣市場(chǎng)大幅波動(dòng)；保持宏觀(guān)杠桿率基本穩定，則預示著(zhù)中央加大了防風(fēng)險的考量。綜合來(lái)看，今年貨幣政策大概率將延續當前“緊信用+穩貨幣”的搭配。

　　結構政策方面，今年政府工作報告濃墨重彩地對“進(jìn)一步解決小微企業(yè)融資難題”作了部署，要求“今年務(wù)必做到小微企業(yè)融資更便利、綜合融資成本穩中有降”。

　　一些去年出臺的政策，如“普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策”將會(huì )延續，“小微企業(yè)融資擔保降費獎補政策”將會(huì )延長(cháng)。金融機構也被給予了更高要求，“完善金融機構考核、評價(jià)和盡職免責制度”“引導銀行擴大信用貸款、持續增加首貸戶(hù)，推廣隨借隨還貸款”“大型商業(yè)銀行普惠小微企業(yè)貸款增長(cháng)30%以上”，目標是重點(diǎn)支持科技創(chuàng )新、綠色發(fā)展，以及小微企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)、新型農業(yè)經(jīng)營(yíng)主體等。

　　此外，政府工作報告還要求金融機構在產(chǎn)品和服務(wù)方面予以配合。一方面，要“創(chuàng )新供應鏈金融服務(wù)模式”，另一方面，“適當降低小微企業(yè)支付手續費。優(yōu)化存款利率監管，推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低，繼續引導金融系統向實(shí)體經(jīng)濟讓利”等。

　　總的來(lái)說(shuō)，今年央行將通過(guò)對小微企業(yè)的政策傾斜來(lái)踐行“把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟放到更加突出的位置”，通過(guò)“保持宏觀(guān)杠桿率基本穩定”等總量政策來(lái)“處理好恢復經(jīng)濟與防范風(fēng)險的關(guān)系”。如何在“穩增長(cháng)”與“防風(fēng)險”之間保持平衡，將是對央行的關(guān)鍵考驗。

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