本世紀以來(lái)，我國豬肉市場(chǎng)價(jià)格“寒熱病”持續發(fā)作。繼2004年、2008年、2011年三輪大幅波動(dòng)后，豬肉價(jià)格近期再度飆升，4個(gè)月漲幅接近三成，創(chuàng )下3年新高。根據歷史經(jīng)驗，豬肉價(jià)格與居民消費價(jià)格指數（CPI）相關(guān)性較強，如果豬價(jià)快速上漲帶動(dòng)物價(jià)超預期回升，貨幣政策甚至有可能被迫轉向。機構分析認為，豬價(jià)走高可能在一定程度上制約下半年貨幣政策空間，降息、降準的頻率很可能低于上半年，但是至少從年內看，貨幣政策仍將保持松緊適度的基調不變。

　　暴漲　豬價(jià)再現“寒熱病”

　　豬價(jià)上漲趨勢仍在延續。農業(yè)部市場(chǎng)與經(jīng)濟信息司的最新數據顯示，目前全國農產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)豬肉價(jià)格平均價(jià)格約為22元/公斤至23元/公斤，相比3月初18元水平，漲幅接近30%，創(chuàng )下三年來(lái)新高。而實(shí)際上，這已是豬肉價(jià)格連續第四個(gè)月上漲，在2月份同比下降1.5%后，從3月到6月，豬肉價(jià)格同比分別上漲2%、8.3%、5.3%、7%。

　　監測數據還顯示，6月底以來(lái)豬價(jià)漲速明顯加快，與4月中旬相比，7月中旬豬后臀尖肉、豬五花肉全國均價(jià)上漲均超17%，分地區看，超過(guò)九成省區市豬肉價(jià)格上漲，其中遼寧、吉林、黑龍江、山東的價(jià)格漲幅居前，在39.7%至48.1%之間。

　　對于豬價(jià)連漲的原因，農業(yè)部農村經(jīng)濟研究中心宏觀(guān)經(jīng)濟研究室副主任姜楠認為，目前國內豬肉價(jià)格連續回升，主要是由前期生豬供應量的持續下降引起的。交通銀行金融研究中心研究員劉學(xué)智也表示，過(guò)去兩年豬肉價(jià)格持續下降，導致生豬養殖虧損擴大，生豬存欄量和能繁母豬存欄量持續下跌至有記錄以來(lái)最低，這是當前豬肉價(jià)格反彈的主要原因。

　　據統計，過(guò)去幾個(gè)月國內生豬存欄量和能繁母豬存欄量持續下降，其中3月末國內能繁母豬存欄量?jì)H剩4000多萬(wàn)頭，跌破了農業(yè)部規定的4800萬(wàn)頭警戒線(xiàn)，農業(yè)部日前發(fā)布的4000個(gè)監測點(diǎn)生豬存欄信息也顯示，5月份生豬存欄同比減少9.8%，能繁母豬存欄同比減少15.5%。

　　對此，業(yè)內人士普遍擔憂(yōu)這是新一輪“豬周期”到來(lái)的信號。華泰證券研究所的數據顯示，上輪豬肉價(jià)格的高峰在2011年，之后3年連續下跌，很多養殖戶(hù)被淘汰。復旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授孫立堅說(shuō)，養殖戶(hù)對豬價(jià)異常敏感，價(jià)格高時(shí)就多養殖，價(jià)格低時(shí)就少養殖，但是供求關(guān)系對終端價(jià)格的影響有時(shí)會(huì )滯后，也就表現出價(jià)格忽高忽低的一輪豬周期。

　　價(jià)格變動(dòng)極易誘發(fā)“追漲殺跌”，豬價(jià)的“寒熱病”已經(jīng)成為行業(yè)的一大陰影。而因此輪豬價(jià)暴漲，銷(xiāo)售端方面受到嚴重的負面影響?！督?jīng)濟參考報》記者日前在北京新發(fā)地市場(chǎng)豬肉大廳采訪(fǎng)多位商戶(hù)了解到，豬肉市場(chǎng)尤其是零售市場(chǎng)近一個(gè)月受到很大的打擊，滯銷(xiāo)現象非常嚴重，很多商戶(hù)因為賣(mài)不出去，目前都是零利潤運營(yíng)。

　　影響　制約年內貨幣政策空間

　　對于豬肉價(jià)格下一步的走勢，申萬(wàn)宏源證券研究所董事總經(jīng)理李慧勇認為，目前豬糧比已經(jīng)回升至盈虧平衡點(diǎn)以上，有利于養殖戶(hù)走出虧損困境和行業(yè)恢復，7月、8月氣溫升高造成豬肉需求減弱，價(jià)格可能穩中有漲，9月以后進(jìn)入需求旺季，預計豬肉價(jià)格將進(jìn)入新一輪上漲。

　　為了應對豬價(jià)連續上漲對市場(chǎng)帶來(lái)的不利影響，孫立堅建議，除了規?；B殖外，針對豬肉價(jià)格的波動(dòng)，政府應完善補貼政策，加強供應，發(fā)揮價(jià)格調節作用，防止價(jià)賤傷農。此外，完善市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現機制，提高預警信號，及時(shí)向養殖戶(hù)傳遞價(jià)格動(dòng)態(tài)。

　　值得一提的是，近期多項食品價(jià)格也伴隨著(zhù)豬價(jià)上漲相繼回暖，據商務(wù)部監測，全國36個(gè)大中城市食用農產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格已連漲數周。

　　由豬價(jià)引發(fā)的食品價(jià)格上漲，甚至可能影響下半年貨幣政策的取向。招商證券研究發(fā)展中心宏觀(guān)研究主管謝亞軒介紹說(shuō)，過(guò)去一段時(shí)間以來(lái)豬肉價(jià)格快速上漲，而且6月CPI同比增速高于預期，在路演過(guò)程中明顯感受到投資者對下半年通貨膨脹形勢的擔憂(yōu)。如果CPI月度環(huán)比增速持續上升，貨幣政策勢必需要收緊加以應對。在年內經(jīng)濟企穩預期與通脹預期雙雙回升的背景下，貨幣政策可能有所調整，除仍將以降準來(lái)補充基礎貨幣投放外，邊際上政策寬松程度將低于上半年。

　　國泰君安證券首席宏觀(guān)分析師任澤平亦稱(chēng)，綜合考慮下半年豬價(jià)大漲、經(jīng)濟回升預期、美聯(lián)儲加息、人民幣年底將有望納入SDR等因素，預計貨幣政策將延續6月以來(lái)的觀(guān)望期，邊際上沒(méi)有之前寬松。下一步貨幣政策將以對沖外匯占款下降，以及向實(shí)體經(jīng)濟薄弱環(huán)節定向投放流動(dòng)性為主。2015年末到2016年初，隨著(zhù)豬價(jià)漲勢放緩甚至回落，財政穩增長(cháng)效應遞減，人民幣納入SDR任務(wù)一旦完成，貨幣政策再度寬松的時(shí)間窗口將打開(kāi)。

　　警惕　莫夸大豬價(jià)對政策影響

　　不過(guò)，也有機構提醒說(shuō)，雖然隨著(zhù)豬價(jià)上漲，下半年降息、降準的頻率很可能低于上半年，但是也不應過(guò)于夸大豬價(jià)對貨幣政策的影響，從下半年看，貨幣政策取向不會(huì )改變。

　　華創(chuàng )證券宏觀(guān)策略研究主管牛播坤表示，推動(dòng)下半年CPI同比上漲有兩大因素：肉禽類(lèi)價(jià)格的上漲；非食品類(lèi)價(jià)格的趨勢性上漲。但制約CPI同比上漲也有兩大因素：經(jīng)濟基本面依舊疲軟；豬價(jià)上漲存在天花板。即便豬周期持續發(fā)力，生豬價(jià)格也難以突破20元/千克，主要原因在于：第一，豬肉價(jià)格并不是中國居民唯一的肉類(lèi)消費品，存在多品類(lèi)的替代性肉類(lèi)；第二，國家儲備豬肉會(huì )發(fā)揮一定的“彈力棉”作用，2009年中央啟動(dòng)豬肉收儲計劃，使得如今豬周期比往年更加平滑；第三，事實(shí)上，中國豬肉同一部位的價(jià)格平均高出美國4元/斤至5元/斤，價(jià)差也是一個(gè)制約因素。

　　“我們認為，今年豬肉價(jià)格走勢與2011年更為相近，但整體經(jīng)濟周期已大不相同。如果進(jìn)一步考慮豬肉價(jià)格的溢出效應，以及非食品價(jià)格的穩定上漲，那么下半年CPI同比單月高點(diǎn)在2.2%到2.5%之間，三季度、四季度分別為2%和2.1%左右?！迸２ダΑ督?jīng)濟參考報》記者說(shuō)，“豬肉價(jià)格上漲不會(huì )引起CPI同比大幅回升，2.5%是下半年CPI同比上限，物價(jià)尚不構成對貨幣政策的強制約?！?/p>

　　民生證券宏觀(guān)研究員朱振鑫表示，年內生豬供給將持續緊張，下半年豬價(jià)可能呈上漲態(tài)勢。豬價(jià)上漲將給CPI帶來(lái)一定壓力，年內突破2%是大概率事件，但從近期的高頻數據和PMI預覽值等先行指標來(lái)看，經(jīng)濟總需求依然不強，CPI年內觸碰“上限”的可能性較小。從政策面來(lái)看，這意味著(zhù)貨幣政策雖然暫時(shí)靜默，但談?wù)摼o縮似乎也為時(shí)尚早。穩增長(cháng)仍然是中央在未來(lái)相當長(cháng)一段時(shí)間的主要任務(wù)，即便貨幣政策力度減弱，財政、外貿等政策也不會(huì )袖手旁觀(guān)。