年初風(fēng)頭強勁的國際金價(jià)最近一周“閃跌”，刷新5年半新低；國際油價(jià)、銅價(jià)也“不甘落后”，創(chuàng )下近7年新低；鋼材價(jià)格更是處于近20年的新低，主要工業(yè)原料價(jià)格都已降至13年的低谷。令人擔憂(yōu)的是，大宗商品的這波暴跌潮還未有停止跡象。

　　多家社會(huì )機構預計，在市場(chǎng)供過(guò)于求、經(jīng)濟下行、美聯(lián)儲加息預期升溫和美元持續走強的交叉影響下，今年下半年大宗商品市場(chǎng)頹勢仍將持續。這不但會(huì )打擊全球投資者，對剛展露出企穩跡象的中國經(jīng)濟也將構成沖擊：一方面，實(shí)體經(jīng)濟企業(yè)虧損難止；另一方面，國內低通脹壓力也可能加大。

　　現狀　大宗商品“暴跌潮”來(lái)襲

　　近期，國際金價(jià)下挫趨勢愈演愈烈，7月20日更是出現毫無(wú)征兆的暴跌，在亞洲交易時(shí)間一分鐘內就重挫48美元。當日，紐約商業(yè)交易所黃金期貨價(jià)格盤(pán)中最低下跌至每盎司1080美元，創(chuàng )2010年初以來(lái)最低價(jià)，最終收于每盎司1106.80美元，下跌25.10美元或2.2%，為2010年3月30日之后主力金價(jià)的最低位，諸多黃金多頭因此爆倉。

　　黃金的“暴跌潮”并未因此止步。最近一周，紐約金價(jià)跌破1100美元大關(guān)，刷新5年半新低。對此，各大機構普遍認為，此前持續兩年的金市震蕩盤(pán)整已經(jīng)結束，下行周期開(kāi)啟，未來(lái)幾個(gè)月金價(jià)可能繼續探底。高盛預計，金價(jià)將跌破1000美元/盎司；摩根士丹利認為，最差情況下金價(jià)能跌至850美元/盎司；德意志銀行的判斷更為悲觀(guān)，稱(chēng)金價(jià)可能需要下行至750美元/盎司才能使價(jià)格回到歷史平均價(jià)水平。

　　原油同樣難逃“熊市”。在一季度創(chuàng )下6年新低46美元/桶后，國際原油價(jià)格曾一度反彈到接近70美元/桶，但最近數周連續陰跌，進(jìn)入7月更是再現跳水。截至27日，紐約商品交易所9月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格收于47.39美元/桶，9月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格收于53.47美元/桶，接近7年新低。

　　就在兩周前還對油價(jià)和能源公司股價(jià)會(huì )強勢反彈抱有信心的摩根士丹利，如今也不得不警惕一種可能，即隨著(zhù)伊朗制裁的解除和利比亞局勢改善，美國以外的原油供應可能會(huì )繼續增長(cháng)。另外，美國原油產(chǎn)量也可能再次上升。那么，反彈就不像曾經(jīng)那么確定了，而本輪油價(jià)下跌可能持續三年或者更長(cháng)時(shí)間，“比1986年慘烈得多”。

　　此外，據了解，目前銅價(jià)已創(chuàng )下近7年的新低，而鋼材價(jià)格則處在近20年的新低。彭博大宗商品指數顯示，主要工業(yè)原材料價(jià)格已跌至2002年3月以來(lái)的最低點(diǎn)，下降幅度為40%以上。

　　趨勢　今年全年頹勢難改

　　作為一面鏡子，大宗商品暴跌巨浪映照出的，是全球尤其是新興國家經(jīng)濟狀況的疲軟。過(guò)去的若干年，因供應限制和新興市場(chǎng)（巴西、俄羅斯、印度、中國、南非）的需求，帶來(lái)大宗商品價(jià)格上漲超過(guò)平均周期。而這兩年新興市場(chǎng)國家經(jīng)濟增長(cháng)放緩，大宗商品需求也隨之減少，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題開(kāi)始凸顯?！坝绕涫墙?，中國國內經(jīng)濟數據較差，對商品市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響，而且美元強勢及加息預期壓制商品價(jià)格反彈?！弊縿?chuàng )資訊分析師劉新偉對《經(jīng)濟參考報》記者稱(chēng)。

　　據彭博社統計，有13種主要大宗商品的合約數量在去年下降了19%，為12年來(lái)的最大降幅，超過(guò)2008年金融危機時(shí)的下降幅度。這主要是出于歐債危機及對新興市場(chǎng)國家經(jīng)濟減速的擔憂(yōu)。而且，全球70%以上的大宗商品，都是以美元進(jìn)行結算的。從技術(shù)層面而言，隨著(zhù)美元走強，大宗商品價(jià)格便自然下跌。

　　劉新偉認為，基于目前糟糕的經(jīng)濟環(huán)境以及全球供給過(guò)剩的格局判斷，大宗商品將繼續處于底部運行狀態(tài)。受到國內基建等需求預期向好等因素的影響，預計下半年商品價(jià)格將呈現緩慢上漲的格局，但上漲幅度不會(huì )太大。

　　世界銀行最新發(fā)布的《大宗商品市場(chǎng)展望》也判斷，在市場(chǎng)供過(guò)于求、經(jīng)濟下行、美聯(lián)儲加息預期升溫和美元持續走強的交叉影響下，今年下半年大宗商品市場(chǎng)的頹勢仍將持續，真正復蘇可能要到2016年。

　　值得關(guān)注的是，中國和印度兩國的大宗商品需求是主導復蘇的關(guān)鍵因素?！爸袊陀《鹊男枨笾饕蓛煞矫嬉蛩刂鲗?，一是兩國追趕發(fā)達國家人均大宗商品消耗量的潛力，二是兩國經(jīng)濟增速和人口增長(cháng)趨勢?！笔澜玢y行報告稱(chēng)。

　　影響　國內低通脹壓力可能加大

　　有觀(guān)點(diǎn)認為，作為原材料進(jìn)口大國，目前大宗商品的下跌對于國內經(jīng)濟有明顯益處。但也有人稱(chēng)，這種看法過(guò)于樂(lè )觀(guān)，作為世界第二大經(jīng)濟體，本輪國際大宗商品價(jià)格普跌，中國很難獨善其身。上半年，國內工業(yè)品價(jià)格深幅下跌。其中，上游、中游工業(yè)品（采掘業(yè)與原材料工業(yè)）價(jià)格的下行壓力明顯大于下游（加工制造業(yè)）。

　　劉新偉認為，原材料價(jià)格的下跌，降低了現金成本，但對實(shí)體企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品價(jià)格也下降了，尤其是上游企業(yè)，利潤水平必然受到較大影響。比如鋼鐵行業(yè)，上半年就再度陷入全行業(yè)虧損境地，前5個(gè)月的利潤率僅有0.04%。

　　北京大學(xué)經(jīng)濟研究所常務(wù)副所長(cháng)蘇劍對《經(jīng)濟參考報》記者表示，下半年實(shí)體經(jīng)濟的特點(diǎn)仍然是解決有效需求不足的矛盾。工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數（PPI）在今年全年難改負增長(cháng)局面，工業(yè)生產(chǎn)將在低位波動(dòng)中緩慢回升。三季度工業(yè)的同比增長(cháng)率仍將基本維持上半年整體的低位徘徊走勢，四季度或有所企穩，但出現逆轉的概率不會(huì )太大。

　　國內低通脹壓力也可能因此加大。匯豐銀行宏觀(guān)分析師馬曉萍表示，今年以來(lái)，國內總需求持續弱勢，投資、消費增速放緩。二季度經(jīng)濟數據顯示需求面出現部分回暖信號，但PPI在連續40個(gè)月停留在負數區間后，6月降幅進(jìn)一步擴大。外圍大宗商品價(jià)格的新一輪下跌為中國下半年P(guān)PI的走勢仍保持相對弱勢埋下伏筆。盡管消費物價(jià)指數（CPI）仍在正數區間，豬肉價(jià)格的上漲也會(huì )推動(dòng)CPI在未來(lái)幾個(gè)月溫和回升，但低通脹的壓力仍在。因而，未來(lái)政策層面的著(zhù)眼點(diǎn)仍應在于提振總需求，建議進(jìn)一步降息降準，同時(shí)擴大財政支出。

　　蘇劍認為，大宗商品價(jià)格持續下跌將壓低中國的通貨膨脹率和中國企業(yè)的生產(chǎn)成本，這種供給層面對物價(jià)的抑制是良性的。但是，民眾可能會(huì )跟需求低迷引發(fā)的低通脹混淆，這種擔憂(yōu)會(huì )抑制投資、消費下降，從而進(jìn)一步加大對物價(jià)的抑制，形成惡性循環(huán)?！霸谀壳敖?jīng)濟增長(cháng)下行壓力較大的情況下，政府應該進(jìn)一步采取擴張性的需求管理政策，預防這種惡性循環(huán)的出現?！彼f(shuō)。