近日，中國人民銀行就《中國人民銀行關(guān)于境外央行、國際金融組織、主權財富基金運用人民幣投資銀行間市場(chǎng)有關(guān)事宜的通知》（下稱(chēng)《通知》）答記者問(wèn)中表示，央行和其他官方儲備機構均可入銀行間市場(chǎng)。

　　《通知》內容是7月14日在央行網(wǎng)站發(fā)布的，主要是擴大包括央行和其他機構在內的海外投資主體在銀行間市場(chǎng)投資范圍。

　　大的方向上，向境外機構開(kāi)放債券市場(chǎng)，提升人民幣資產(chǎn)的吸引力，是人民幣國際化進(jìn)程的重要推進(jìn)。人民幣從國際結算功能向投資功能和儲備功能轉移，更是中國在全球化4.0當中提高全球金融話(huà)語(yǔ)權的重要一步。

　　政策上，擴大海外機構銀行間市場(chǎng)投資范圍有利于優(yōu)化中國債券市場(chǎng)投資結構，也是移杠桿的內容之一。不僅能拓寬政府融資渠道，而且能完善債券價(jià)格形成機制，是利率市場(chǎng)化和資本賬戶(hù)開(kāi)放的進(jìn)一步深化。

　　短期來(lái)看，海外機構擴大中國債券配置規模有限，對中國債券市場(chǎng)影響較小。美聯(lián)儲加息的預期，中美利差可能進(jìn)一步擴大，而且中國資本賬戶(hù)處于管制狀態(tài)，海外機構配置中國債券的意愿相對降低。更何況，銀行間市場(chǎng)債券交易額達到400萬(wàn)億元規模，即使是國債，交易額也達到了40億元規模。銀行間市場(chǎng)債券余額為35萬(wàn)億元，其中國債余額約8.8萬(wàn)億元。一季度境外持有中國債券資產(chǎn)約7128億元，放開(kāi)限制實(shí)施備案制后，境外資金短期很難影響到債券市場(chǎng)。債券市場(chǎng)仍然由國內流動(dòng)性和經(jīng)濟基本面所左右，短期債券市場(chǎng)的行情有望繼續。

　　中長(cháng)期來(lái)看，債券市場(chǎng)的國際化將倒逼資本賬戶(hù)開(kāi)放和利率市場(chǎng)化，推進(jìn)人民幣國際化，提供海外人民幣資產(chǎn)回流的蓄水池功能。國際上尋求資產(chǎn)組合配置的長(cháng)期資金也將提高中國債券資產(chǎn)的配置，不僅轉移中國國內杠桿比重，而且能夠保持宏觀(guān)流動(dòng)性的穩定，抵御熱錢(qián)的沖擊破壞。

　　當下全球化環(huán)境下，樹(shù)欲靜而風(fēng)不止，外圍的QEn、LTROn、OMT都虎視眈眈，貨幣競爭愈演愈烈。除了控制好準備金池子靈活調節，藏匯于民，或者以中國國債為調節貨幣供應的基礎以外，人民幣國際化是義無(wú)反顧的正面回應。終極目標是加入貨幣競爭行列，成為儲備貨幣之一，前提條件是資本賬戶(hù)開(kāi)放，而資本賬戶(hù)開(kāi)放需要三個(gè)支柱——利率市場(chǎng)化、匯率市場(chǎng)化、成熟有深度的資本市場(chǎng)，再輔以一個(gè)國際金融中心建設和幾個(gè)離岸中心建設，這應該是目前金融改革的總邏輯。

　　可以借助人民幣國際化形成的倒逼機制來(lái)推動(dòng)國內經(jīng)濟轉型——匯率、利率和資本管制顯然是其中最困難的部分，如同在2001年中國通過(guò)加入WTO來(lái)實(shí)現與國際接軌（核心是讓渡部分司法管轄權），極大地推動(dòng)了當年的改革，特別是觸動(dòng)了保守的國內官僚機構。這次的不同之處在于，中國力圖從一個(gè)規則適應者變?yōu)橐粋€(gè)規則動(dòng)搖者。人民幣也仍然將歷經(jīng)美元的國際化之路——貿易美元、馬歇爾美元、石油美元、歐洲美元和地緣安全美元各方向一同發(fā)力，并駕齊驅。中國龐大的外匯儲備則將如同駛向深藍海域的航母戰斗群一樣，為之保駕護航。（作者系東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家）