在暫停新股發(fā)行4個(gè)月之后，A股終于即將恢復正常的融資功能。11月6日，證監會(huì )宣布，將重啟新股發(fā)行，并進(jìn)一步完善新股發(fā)行制度。在業(yè)內人士看來(lái)，這意味著(zhù)A股市場(chǎng)已經(jīng)趨于平穩，其正常融資功能也正在恢復。

　　證監會(huì )新聞發(fā)言人鄧舸表示，年7月初，因市場(chǎng)出現異常波動(dòng)，已經(jīng)啟動(dòng)新股發(fā)行程序的28家公司暫緩發(fā)行，首發(fā)企業(yè)的初審會(huì )、發(fā)審會(huì )等會(huì )議也隨之暫緩安排。目前股票市場(chǎng)已進(jìn)入自我修復、自我調節階段，恢復和保持合理適度的新股供給，有利于增加市場(chǎng)活力，增強市場(chǎng)功能，積極穩定、修復和建設市場(chǎng)，促進(jìn)市場(chǎng)的持續健康發(fā)展。

　　他提到，由于相關(guān)規則修訂和技術(shù)系統改造工作均需要一定的準備時(shí)間，證監會(huì )決定先按現行制度恢復前期暫緩發(fā)行的28家公司中已經(jīng)進(jìn)入繳款程序的10家公司新股發(fā)行。因暫緩發(fā)行至今已超過(guò)3個(gè)月，在刊登招股意向書(shū)前，需要履行會(huì )后事項、補充財務(wù)信息等法律程序，預計需要兩周左右的準備時(shí)間。剩余18家公司將在年底前分批發(fā)行。同時(shí)，證監會(huì )將恢復新股發(fā)行審核會(huì )議，合理安排審核進(jìn)度。

　　除了重啟新股發(fā)行外，本次還對新股發(fā)行制度從五大方面作了進(jìn)一步完善。中國證監會(huì )有關(guān)負責人則表示，為解決目前新股發(fā)行承銷(xiāo)存在的突出問(wèn)題，本次完善新股發(fā)行承銷(xiāo)制度作出了有針對性的安排，主要包括以下五個(gè)方面：一是針對巨額資金打新問(wèn)題，對新股發(fā)行流程進(jìn)行調整，在目前網(wǎng)上按市值申購、網(wǎng)下有市值門(mén)檻的基礎上，取消申購時(shí)全額預繳申購資金的規定，改為確定配售數量后再進(jìn)行繳款。二是為簡(jiǎn)化程序，縮短發(fā)行周期，提高發(fā)行效率，降低中小企業(yè)發(fā)行成本，規定公開(kāi)發(fā)行股票數量在2000萬(wàn)股(含)以下且無(wú)老股轉讓計劃的，應通過(guò)直接定價(jià)的方式確定發(fā)行價(jià)格，全部向網(wǎng)上投資者發(fā)行，不進(jìn)行網(wǎng)下詢(xún)價(jià)和配售。三是為便于承銷(xiāo)商管理承銷(xiāo)風(fēng)險，規定網(wǎng)上和網(wǎng)下投資者繳款認購的股份數量合計不足本次公開(kāi)發(fā)行數量的70%時(shí)可以中止發(fā)行。四是為促進(jìn)投資者審慎參與新股投資，強調新股申購應為投資者自主決策、自擔風(fēng)險、自負盈虧的行為，進(jìn)一步明確網(wǎng)上投資者應自主表達申購意向，不得委托證券公司進(jìn)行新股申購。五是建立網(wǎng)上投資者申購約束機制，規定網(wǎng)上投資者連續12個(gè)月內累計出現3次中簽后未足額繳款的情形時(shí)，6個(gè)月內不允許參與新股申購。

　　該負責人表示，現行新股發(fā)行制度，要求投資者申購新股時(shí)須全額預繳申購資金，在目前新股申購十分踴躍的情況下，造成巨額資金打新現象。針對這一突出問(wèn)題，本次擬對申購方式進(jìn)行優(yōu)化，在堅持目前網(wǎng)上按市值申購的前提下，網(wǎng)上、網(wǎng)下符合申購條件的投資者在提交申購申報時(shí)，無(wú)需按其申購量預先繳款，待其確認獲得配售后，再按實(shí)際獲配數量繳納認購款。取消預繳款可大幅減少新股發(fā)行中投資者需要動(dòng)用的資金數量。2015年發(fā)行的192家公司，網(wǎng)上投資者中簽率平均為0.53%、網(wǎng)下投資者獲配比例平均為0.22%。2015年6月初25家公司集中發(fā)行時(shí)，凍結資金峰值最高為5.69萬(wàn)億元，如取消預繳款，則投資者僅需繳納申購資金414億元。

　　對于小盤(pán)股的直接定價(jià)，上述負責人表示，詢(xún)價(jià)機制有利于尋找均衡價(jià)格，挖掘市場(chǎng)需求，降低承銷(xiāo)風(fēng)險，但發(fā)行成本高，發(fā)行周期長(cháng)，大盤(pán)股發(fā)行運用較多;直接定價(jià)發(fā)行對承銷(xiāo)商的定價(jià)能力有較高要求，但發(fā)行成本低，發(fā)行周期短，效率高，適合小盤(pán)股發(fā)行。2014年以來(lái)已發(fā)行上市的317家企業(yè)中，31%的企業(yè)新股發(fā)行數量在2000萬(wàn)股以下，平均籌資額為2.7億元，這類(lèi)企業(yè)有降低發(fā)行成本的現實(shí)需求。

　　2015年7月4日，為了維護市場(chǎng)穩定，證監會(huì )宣布暫停IPO，原定于7月3、6、7、8、10發(fā)行的28只新股中斷發(fā)行，其中7月3日已經(jīng)發(fā)行的10只新股將在7月6日之后陸續退還申購資金。銀河證券認為，資本市場(chǎng)被賦予的主要功能是通過(guò)資金流動(dòng)為經(jīng)濟發(fā)展配置資本要素，其中融資是關(guān)鍵功能之一。同時(shí)新股發(fā)行亦是股票市場(chǎng)上市公司結構改善的重要渠道，有利于上市公司結構朝著(zhù)符合社會(huì )發(fā)展的產(chǎn)業(yè)結構方向前進(jìn)。長(cháng)期暫停新股發(fā)行，既不利于上市公司結構的改善，也弱化了市場(chǎng)基本的融資功能。

　　申萬(wàn)宏源首席宏觀(guān)分析師李慧勇認為，此次IPO重啟并非簡(jiǎn)單重啟，而是在改革之前發(fā)行弊端之后做出的決定，有四點(diǎn)值得注意：第一、降低了投資者交易成本;第二、簡(jiǎn)化了交易程序;第三、進(jìn)一步保護了投資者利益;第四、向市場(chǎng)讓權。他認為，這樣的改革更能夠加大資本市場(chǎng)對實(shí)體經(jīng)濟的的支持力度，短期也許有沖擊，但長(cháng)期來(lái)看是非常有利的，有利于資本市場(chǎng)的長(cháng)期健康發(fā)展。

　　IPO的暫停與否、節奏如何，始終為市場(chǎng)所關(guān)注。過(guò)往資料顯示，A股歷史上前后共九次暫停IPO。單純就走勢看，前八次IPO重啟后，大盤(pán)上漲與下跌次數并無(wú)明顯偏向。若就趨勢是否改變看，中期觀(guān)察IPO重啟后大盤(pán)均延續了此前的走向，即新股發(fā)行并未對市場(chǎng)的中期趨勢產(chǎn)生根本性影響。從歷史經(jīng)驗來(lái)看，新股發(fā)行對市場(chǎng)的影響更傾向于是一個(gè)短期波動(dòng)，而不會(huì )改變市場(chǎng)的中期趨勢。

　　機構人士也均對IPO重啟后的市場(chǎng)走向表達了相對樂(lè )觀(guān)的態(tài)度。中金公司策略分析師、董事總經(jīng)理王漢鋒認為，新股發(fā)行因為市場(chǎng)的大幅波動(dòng)而在七月初暫停，目前A股市場(chǎng)已經(jīng)企穩，且近期有連續突破之勢，在這種背景之下，逐步恢復市場(chǎng)的融資功能也是情理之中的事。這可能代表著(zhù)A股市場(chǎng)在逐步走出之前波動(dòng)較大的非正常狀態(tài)，各項功能有望逐步回歸正常。未來(lái)如果市場(chǎng)進(jìn)一步平穩，當初為了維穩市場(chǎng)而對股東減持進(jìn)行限制的措施也可能逐步會(huì )放開(kāi)。

　　申萬(wàn)宏源證券首席市場(chǎng)分析師桂浩明則認為，IPO重啟不影響大盤(pán)持續反彈。在他看來(lái)，證監會(huì )宣布近期重啟IPO是在情理之中，今年6月暫停IPO是因為市場(chǎng)暴跌，為了穩定市場(chǎng)需要而采取特殊措施，但一個(gè)資本市場(chǎng)如果持續暫停IPO，沒(méi)有新股發(fā)行是不利于其平穩發(fā)展，而目前市場(chǎng)趨于平穩，那重啟是有其必要的。對于重啟IPO或將沖擊市場(chǎng)的觀(guān)點(diǎn)，桂浩明表示，短期內可能有一定影響，但是不會(huì )改變市場(chǎng)的平穩趨勢，當IPO步入正軌時(shí)，市場(chǎng)也能繼續沿著(zhù)原有軌跡運行，IPO重啟不會(huì )改變大盤(pán)反彈的足跡，同時(shí)會(huì )讓反彈走得更加平穩和更加有序。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新認為，恢復IPO是重大利好。他指出，在央行不斷放水、市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫的前提下，投資者缺乏足夠的投資渠道，出現了所謂的資產(chǎn)配置荒。在A(yíng)股市盈率嚴重偏高的背景下，如果繼續關(guān)閉一級市場(chǎng)，則會(huì )嚴重抑制投資者信心，并無(wú)法滿(mǎn)足投資者打新炒新的需求。