讀懂“十三五”發(fā)現新風(fēng)口系列時(shí)評之七

　　匯率和利率市場(chǎng)化所代表的金融自由化改革將是“十三五”期間的財經(jīng)看點(diǎn)?！吨泄仓醒腙P(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展第十三個(gè)五年規劃的建議》提出，推進(jìn)匯率和利率市場(chǎng)化，提高金融機構管理水平和服務(wù)質(zhì)量，降低企業(yè)融資成本。

　　在我國金融改革進(jìn)程中，金融進(jìn)行更加自由化地推進(jìn)一直占據著(zhù)不可替代的位置?；仡櫸迥昵?，“十二五”規劃對此的闡述是：穩步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，完善以市場(chǎng)供求為基礎有管理的浮動(dòng)匯率制度，改進(jìn)外匯儲備經(jīng)營(yíng)管理，逐步實(shí)現人民幣資本項目可兌換。從表面看來(lái)，“十三五”規劃對利率和匯率市場(chǎng)化著(zhù)墨不如“十二五”規劃多，但這并不意味著(zhù)其重要性的下降。實(shí)際上，在經(jīng)歷了上個(gè)五年相關(guān)基礎制度的建設之后，金融改革在“十三五”期間將步入更為關(guān)鍵和充滿(mǎn)挑戰的五年攻堅期。

　　2015年是“十二五”收官之年，可以看到，“十二五”規劃所提及的金融自由化方面的改革在這一年取得了重要的突破。從利率市場(chǎng)化看，經(jīng)過(guò)此前多輪、漸次放開(kāi)之后，央行在10月23日宣布放開(kāi)存款利率上限，利率在名義上已經(jīng)擺脫行政限制；從匯率市場(chǎng)化來(lái)看，央行今年8月推進(jìn)了人民幣中間價(jià)市場(chǎng)化定價(jià)，被業(yè)內稱(chēng)為“二次匯改”?？梢灶A期的是，在“十三五”期間，金融自由化將會(huì )在前期制度改革基礎上，進(jìn)一步在內涵和實(shí)質(zhì)上進(jìn)行推進(jìn)。以利率市場(chǎng)化為例，雖然存款利率上限已經(jīng)放開(kāi)，但是市場(chǎng)并未完全擺脫對央行基準存貸款利率的依賴(lài)。下一步，推進(jìn)SHIBOR、短期回購利率、國債收益率、基礎利率等市場(chǎng)利率作為產(chǎn)品定價(jià)的基礎將成為改革重中之重。央行要建立健全與市場(chǎng)相適應的利率形成和調控機制。從這個(gè)角度看，真正的利率市場(chǎng)化應該說(shuō)才剛剛起步。同樣的，匯率市場(chǎng)化也面臨著(zhù)不小的挑戰，在防范跨境資金流動(dòng)風(fēng)險的基礎上，進(jìn)一步加強境內外市場(chǎng)的聯(lián)通，讓人民幣匯率的浮動(dòng)更能體現市場(chǎng)的意志，也將是未來(lái)五年改革的重大課題。

　　在《建議》關(guān)于推進(jìn)匯率和利率市場(chǎng)化改革的表述之后，專(zhuān)門(mén)談及了“降低企業(yè)融資成本”。無(wú)疑，金融是實(shí)體經(jīng)濟的血脈，金融自由化本質(zhì)上能夠推進(jìn)金融資源在不同的主體中進(jìn)行更有效的市場(chǎng)化配置。金融朝著(zhù)更加自由化的目標進(jìn)一步推進(jìn)可發(fā)揮降低企業(yè)融資成本的作用，釋放改革紅利，為新常態(tài)下的中國經(jīng)濟發(fā)展保駕護航。

　　這種紅利的釋放體現在三個(gè)方面。一是由于金融自由化程度不夠，金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的價(jià)格會(huì )出現扭曲，不能體現市場(chǎng)真實(shí)供需，因此金融資源不能以最合適的價(jià)格流入到它最該流入的領(lǐng)域。而以利率市場(chǎng)化和匯率市場(chǎng)化為代表的金融自由化改革，能夠校正這種扭曲，更好滿(mǎn)足企業(yè)的融資需求。二是以利率市場(chǎng)化改革為代表的金融自由化能夠進(jìn)一步解決央行貨幣政策傳導機制的梗阻問(wèn)題，能夠讓未來(lái)的政策利率更加有效地影響各種存貸款利率和債券收益率，從而更有效地發(fā)揮貨幣政策，降低企業(yè)融資成本，為企業(yè)減負。三是以匯率市場(chǎng)化和資本項目可兌換為代表的金融自由化，也能夠最大程度消除境內外市場(chǎng)的價(jià)格差，企業(yè)融資的便利程度更高。