12月2日和3日，美歐兩大央行先后發(fā)出了兩種截然不同的聲音，顯示出對各自經(jīng)濟現狀的不同研判，也顯示出未來(lái)全球主要央行的政策分歧或有所擴大并將維持較長(cháng)時(shí)間。

　　2日，首先是美聯(lián)儲主席耶倫在華盛頓經(jīng)濟俱樂(lè )部演講時(shí)表示，期待加息的到來(lái)，并稱(chēng)過(guò)晚加息將對經(jīng)濟產(chǎn)生負面效應。隨后，3日，歐洲央行宣布下調隔夜存款利率10個(gè)基點(diǎn)，至-0.3%，并宣布將延長(cháng)QE到2017年3月或更長(cháng)，與通脹的調整目標一致。此外，歐洲央行還將擴大QE計劃下資產(chǎn)購買(mǎi)的范圍，將購買(mǎi)地區、地方政府的債務(wù)。

　　如果說(shuō)耶倫的講話(huà)可以視為美聯(lián)儲準備打破維持了七年之久的低利率局面，試圖傳遞對美國經(jīng)濟已從2007至2009年的金融危機中大幅復蘇的信心的話(huà)，那么歐洲央行被迫將負利率水平再度擴大，實(shí)屬對前期政策運行軌跡的反思，和對歐洲通縮陰霾的深切擔憂(yōu)。美歐兩大央行可以看作完全南轅北轍的行動(dòng)思路背后，更多折射出全球經(jīng)濟復蘇道路上的種種不確定性，以及經(jīng)濟復蘇的不平衡加劇。

　　從表面數據看，歐元區經(jīng)濟仍在擴張，失業(yè)率也在下降。銀行對私人部門(mén)的貸款正在增加，商業(yè)調查也顯示，經(jīng)濟活動(dòng)并未萎縮。歐洲央行行長(cháng)德拉吉在闡述此次央行行動(dòng)時(shí)強調，將進(jìn)一步強化政策傳導效果。不過(guò)歐洲央行去年9月剛剛宣布降低利率，今年1月宣布的總規模達到1.1萬(wàn)億歐元的QE也才執行了一半，在這種情況下，歐洲央行再度發(fā)起火力攻擊，仍讓人擔憂(yōu)揮之不去的通縮陰霾，將直接影響到未來(lái)歐元區經(jīng)濟活動(dòng)的持續擴張。

　　筆者認為，歐洲央行已經(jīng)展開(kāi)新一輪擴張，而美聯(lián)儲的加息行動(dòng)雖然遲遲沒(méi)有開(kāi)始，耶倫也只是給市場(chǎng)一個(gè)很快加息的遐想，但未來(lái)仍需對以下幾個(gè)方面引起注意。

　　一是全球主要央行的政策軌跡分歧仍可能會(huì )持續很長(cháng)一段時(shí)間，并且分歧有可能擴大。少數經(jīng)濟體如美國，經(jīng)濟數據基本一路向好，歐洲經(jīng)濟雖有好轉苗頭，但深受通縮威脅之苦，日本經(jīng)濟則缺乏可圈可點(diǎn)之處，新興經(jīng)濟體的調整尚未見(jiàn)到結束跡象。因此，美國貨幣政策收緊預期和不少經(jīng)濟體貨幣政策寬松現狀，都無(wú)法在短時(shí)間內得到扭轉。

　　二是對未來(lái)可能面臨的周期性市場(chǎng)波動(dòng)需要做好準備。命運截然不同的經(jīng)濟體必然選擇截然不同的政策，這使得市場(chǎng)風(fēng)險難以避免。因此，各國需要將不同經(jīng)濟體貨幣政策分歧可能導致的金融市場(chǎng)波動(dòng)納入考量，做好充分應對準備。

　　三是對美國經(jīng)濟能否持續一枝獨秀，甚至引領(lǐng)全球經(jīng)濟復蘇，應繼續觀(guān)察。一些不甚樂(lè )觀(guān)的分析認為，明年美國經(jīng)濟有可能出現衰退，一方面是外圍環(huán)境是否有可能從平穩轉向不利，另一方面，美元匯率上升對出口的不利影響如果持續，對美國經(jīng)濟仍將形成打擊。

　　四是對通縮風(fēng)險不能掉以輕心。歐洲央行此次行動(dòng)更多著(zhù)眼于控制通脹,從而引導經(jīng)濟良性發(fā)展。從目前的情況看，籠罩全球經(jīng)濟體多年的通縮風(fēng)險并未真正消退，物價(jià)走勢沒(méi)有出現真正的拐點(diǎn)。包括發(fā)達國家和一些新興經(jīng)濟體在內的通貨膨脹率持續下行未根本逆轉，通縮仍是全球經(jīng)濟復蘇的一大威脅。