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??? 令全球市場(chǎng)神經(jīng)緊繃的美聯(lián)儲加息預期終于落地。

　　北京時(shí)間12月17日凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲公布12月議息會(huì )議決議，宣布了2006年以來(lái)的首次加息，此次加息幅度為25個(gè)基點(diǎn)。 至此，聯(lián)儲在金融危機之中維持了7年的零利率政策正式結束。

　　消息公布后，美股從午盤(pán)低點(diǎn)反彈，美元略微走弱，而金融板塊迅速上升?！把プ涌偹懵涞?。而現在加息則意味著(zhù)聯(lián)儲有相對充裕的時(shí)間緩慢加息，避免給金融市場(chǎng) 帶來(lái)過(guò)快沖擊?！奔~交所交易員史蒂夫對騰訊財經(jīng)表示。

　　紐交所資深交易員馬克奧拓(Mark Otto)表示，很多人尚未確定圣誕休假的時(shí)間?！半m然市場(chǎng)預期此前已經(jīng)接近100%，但是金融危機之后首次加息，沒(méi)有人知道市場(chǎng)后續到底會(huì )發(fā)生什么?！倍鄠€(gè)人投資人則選擇在12月16日之前平倉，“風(fēng)險太大，不是所有人都有徒手飛刀的能力?！?/p>

　　加息之后，美元走勢和國際資本的流動(dòng)成為投資者關(guān)注的重點(diǎn)。分析者表示，因為預期前期已釋放，人民幣匯率短期內或能暫時(shí)回穩。但長(cháng)期來(lái)看，明年國內的匯市和資本外流將進(jìn)一步承壓。壓力之下，央行可能也會(huì )再一次出手。

　　預計明年聯(lián)儲再加息3-4次

　　盡管聯(lián)儲開(kāi)啟了加息，但是離利率升至歷史正常水平還有很長(cháng)的路要走。國際保險集團(AIG)代理首席經(jīng)濟學(xué)家莫恒勇在聯(lián)儲加息之后對騰訊財經(jīng)表示，此次聯(lián)儲加息可用“鴿式加息”(dovish hike)來(lái)形容，預計明年聯(lián)儲加息只會(huì )在3-4次。

　　美聯(lián)儲預計2016年年底利率將接近1.375%，如果按照聯(lián)儲每次加息25個(gè)基點(diǎn)來(lái)進(jìn)行計算，相當于聯(lián)儲2016年將會(huì )再加息4次。但莫恒勇表示，低通脹的經(jīng)濟環(huán)境導致聯(lián)儲明年可能只能加息3次。

　　首先，通脹水平依舊是聯(lián)儲最為關(guān)注的加息指標之一。而在此次聯(lián)儲聲明中，美聯(lián)儲令人意外地表示，將會(huì )關(guān)注“實(shí)際通脹”，而不僅僅是“預期通脹”。這也就意味著(zhù)，如果油價(jià)仍維持下跌，實(shí)際通脹將小于預期，給聯(lián)儲后續加息設置障礙。

　　二來(lái)，近期由于油價(jià)下跌所導致的垃圾債暴跌引發(fā)市場(chǎng)擔憂(yōu)，在聯(lián)儲宣布利率決議后的新聞發(fā)布會(huì )上，耶倫也被問(wèn)到這一問(wèn)題。莫恒勇表示，盡管目前仍未有引發(fā)結構性危機的跡象。但是，如果油價(jià)進(jìn)一步下跌，會(huì )不會(huì )引發(fā)更大規模的資產(chǎn)下跌或者金融動(dòng)蕩還尚未可知，聯(lián)儲會(huì )對垃圾債危機保持警惕。

　　第三，從過(guò)去幾年美國經(jīng)濟的表現來(lái)看，每到春季，美國GDP會(huì )出現放緩。在美聯(lián)儲強調未來(lái)加息速率將依舊“取決于數據表現”的情況下，莫恒勇認為，明年第一季度美聯(lián)儲加息可能性較小，“聯(lián)儲也需要停頓一段時(shí)間來(lái)判斷加息對經(jīng)濟和市場(chǎng)的實(shí)際效果如何，因此預計，聯(lián)儲加不到4次，可能只有3次?！?/p>

　　摩根大通首席經(jīng)濟學(xué)家詹姆斯格拉斯曼此前也對騰訊財經(jīng)表示，如果每次加25個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)儲還需要花2-3年時(shí)間才能重新回到3%的歷史正常水平，“因而，聯(lián)儲加息是緩慢有序的。而未來(lái)幾年之內，聯(lián)儲依舊會(huì )維持相對寬松的政策導向?！?/p>

　　聯(lián)儲“鴿式加息”之后，美股收高。其中，銀行類(lèi)股上揚明顯。

　　在此輪聯(lián)儲議息會(huì )議中并不存在異見(jiàn)者，即便曾經(jīng)有些官員公開(kāi)表示對聯(lián)儲加息持保留意見(jiàn)。市場(chǎng)預計聯(lián)儲在此次加息之后，將會(huì )在明年1月的聯(lián)儲會(huì )議上保持暫停，而下一次加息會(huì )等到明年3月。

　　新興市場(chǎng)面臨兩難

　　美聯(lián)儲加息之后，讓國際投資人真正擔憂(yōu)的不是美國經(jīng)濟，而是新興市場(chǎng)。對于新興市場(chǎng)而言，目前面臨著(zhù)兩難的選擇。如果跟隨美元升值，疲軟的經(jīng)濟會(huì )繼續因為出口喪失競爭力而承壓，如果脫鉤美元貶值，則可能會(huì )出現資本外流。

　　上周日，國際清算銀行(BIS)就在季度報告中表示，美聯(lián)儲加息后的輸家是新興市場(chǎng)。報告稱(chēng)，自2009年開(kāi)始，新興市場(chǎng)發(fā)行的美元債規?？傤~接近3萬(wàn)億美元。隨著(zhù)美元走強，負債將拖累新興經(jīng)濟體國家和企業(yè)的資產(chǎn)負債表。

　　但國際保險公司(AIG)代理首席經(jīng)濟學(xué)家莫恒勇則相對樂(lè )觀(guān)，他對騰訊財經(jīng)表示，考慮到美聯(lián)儲曾經(jīng)多次發(fā)出加息預警，新興市場(chǎng)國家和企業(yè)已經(jīng)做出資產(chǎn)重新配置，有所準備。即便聯(lián)儲宣布了加息，也很難出現2013年的“削減恐慌”(taper tantrum)。2013年，美聯(lián)儲暗示將會(huì )放緩擴充資產(chǎn)負債表的速度，隨后全球股市暴跌，新興市場(chǎng)大幅資本外流。

　　盡管新興市場(chǎng)似乎已經(jīng)對聯(lián)儲加息做好準備，今天跟蹤新興市場(chǎng)的EEM指數收高2%，但是巴西的評級再度被調降，還是給市場(chǎng)敲了警鐘。就在聯(lián)儲宣布加息之前，三大國際評級機構之一的惠譽(yù)宣布下調巴西評級至垃圾級，而今年9月標普已經(jīng)把巴西調降至垃圾級別。

　　“對公募基金來(lái)說(shuō)，一旦三大評級機構中間，有兩家把一個(gè)國家的評級調降至垃圾級的話(huà)，則意味著(zhù)必須賣(mài)出?！蹦阌聦︱v訊財經(jīng)表示。但他同時(shí)表示，巴西被調降主要是國家內部原因，不能完全歸咎于聯(lián)儲加息。

　　加息后 人民幣后市如何走

　　進(jìn)入12月后，美聯(lián)儲濃郁的加息預期，一直在使人民幣對美元匯率承壓。

　　“美國經(jīng)濟復蘇強勁，國內人民幣資產(chǎn)投資回報率下降，兩國經(jīng)濟基本面的對比，是人民幣兌美元貶值的根源，議息會(huì )議短期內更強化了這種貶值預期?！睆偷┐髮W(xué)世界經(jīng)濟研究所所長(cháng)華民對騰訊財經(jīng)表示。

　　現在靴子落地，加息決議會(huì )對國內外匯市場(chǎng)產(chǎn)生什么影響?

　　“中國的經(jīng)濟和市場(chǎng)的基本面是穩健的，不存在人民幣匯率長(cháng)期貶值的基礎?！比涨?，國家外匯管理局綜合司司長(cháng)王允貴對媒體表示。這是今年中國政府和央行官員，關(guān)于匯市表態(tài)的一貫基調。

　　分析者稱(chēng)，美聯(lián)儲加息預期的釋放，短期內或將有助于人民幣匯率暫回平穩。招商證券宏觀(guān)研究主管謝亞軒表示，由于美國貨幣政策的不確定性下降，不排除在短時(shí)間會(huì )出現階段性的國際資本向新興經(jīng)濟體回流的情況。

　　中國央行啟動(dòng)新匯改后，疊加美聯(lián)儲加息腳步臨近，國內資本外流壓力一直較大。

　　8月11日，央行宣布人民幣匯率中間價(jià)的定價(jià)機制更為市場(chǎng)化的調整，人民幣匯率在兩天內貶值近3%。此后，人民幣匯率一直面臨較強的貶值預期，外匯儲備下降的壓力也逐漸凸顯。

　　央行日前公布的數據顯示，11月我國外匯儲備出現大幅縮水，減少了872.23億美元，是1996年有數據統計以來(lái)，外儲下降第三多的月份。

　　為應對美聯(lián)儲加息后的沖擊，央行已經(jīng)再次出手，試圖引導各方預期。

　　12月11日，中國外匯交易中心發(fā)布了CFETS(中國外匯交易中心簡(jiǎn)稱(chēng))人民幣匯率指數。據介紹，該指數形成參考了交易中心掛牌的各人民幣對外匯交易幣種，主要包括美元、日元、歐元等13種樣本貨幣，樣本貨幣權重采用考慮轉口貿易因素的貿易權重法計算而得。

　　此外，12月15日、16日，中國銀行間外匯市場(chǎng)再次出現尾盤(pán)明顯放量交易。一位外資銀行金融市場(chǎng)部交易員對騰訊財經(jīng)表示，8月份此類(lèi)現象也曾在多次出現，這背后往往說(shuō)明央行入場(chǎng)(干預)了。

　　華民表示，較大的貶值壓力下，央行仍有在匯率關(guān)鍵點(diǎn)位干預的可能性?！暗深A只能改變貶值的速度，無(wú)法扭轉方向?！彼f(shuō)。