2015年第四季度中國貨幣政策執行報告

　　央行發(fā)布《2015年第四季度中國貨幣政策執行報告》，介紹貨幣信貸概況、貨幣政策操作、金融市場(chǎng)運行、宏觀(guān)經(jīng)濟形勢以及貨幣政策趨勢。

　　全文摘要：

　　2015年，內外部環(huán)境復雜多變，面對結構調整過(guò)程中出現的經(jīng)濟下行壓力，中國人民銀行按照黨中央、國務(wù)院統一部署，繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，加強預調微調，進(jìn)一步增強調控的針對性和有效性。一是綜合運用公開(kāi)市場(chǎng)操作、中期借貸便利、普降金融機構存款準備金率等多種工具合理調節銀行體系流動(dòng)性，彌補外匯占款減少等形成的流動(dòng)性缺口，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。二是五次下調人民幣存貸款基準利率，九次引導公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作利率下行，適時(shí)下調信貸政策支持再貸款、中期借貸便利和抵押補充貸款利率，更加注重穩定短端利率，探索常備借貸便利利率發(fā)揮利率走廊上限作用，充分運用價(jià)格杠桿穩定市場(chǎng)預期，引導融資成本下行。三是實(shí)施定向降準，擴大信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內部評級試點(diǎn)，發(fā)揮差別準備金動(dòng)態(tài)調整機制的逆周期調節和結構導向作用，多次調增再貸款、再貼現額度，擴展抵押補充貸款發(fā)放范圍，引導金融機構將更多信貸資源配置到小微企業(yè)、“三農”和棚戶(hù)區改造等國民經(jīng)濟重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節。

　　堅定推進(jìn)金融市場(chǎng)化改革，一系列重大改革措施陸續出臺，以改革促發(fā)展，以改革疏通貨幣政策傳導機制，更好地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，進(jìn)一步完善貨幣政策調控框架。放開(kāi)存款利率浮動(dòng)上限，利率市場(chǎng)化改革邁出關(guān)鍵性一步；完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報價(jià)機制，發(fā)布人民幣匯率指數，市場(chǎng)機制在匯率形成中的決定性作用進(jìn)一步增強；將存款準備金由時(shí)點(diǎn)法考核改為平均法考核；完善宏觀(guān)審慎政策框架，將差別準備金動(dòng)態(tài)調整機制“升級”為宏觀(guān)審慎評估體系，將外匯流動(dòng)性和跨境資金流動(dòng)納入宏觀(guān)審慎管理范疇；政策性、開(kāi)發(fā)性金融機構改革順利實(shí)施，存款保險制度平穩推出；人民幣成功加入國際貨幣基金組織特別提款權貨幣籃子。

　　總體看，穩健貨幣政策取得了較好效果，保持了流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)了實(shí)際利率基本穩定，從量?jì)r(jià)兩方面保持了貨幣環(huán)境的穩健和中性適度。2015年末，廣義貨幣供應量M2余額同比增長(cháng)13.3%，比上年末高1.1個(gè)百分點(diǎn)。人民幣貸款余額同比增長(cháng)14.3%，比上年末高0.6個(gè)百分點(diǎn)；比年初增加11.7萬(wàn)億元，同比多增1.8萬(wàn)億元。社會(huì )融資規模存量同比增長(cháng)12.4%。12月非金融企業(yè)及其他部門(mén)貸款加權平均利率為5.27%，比上年12月下降1.51個(gè)百分點(diǎn)。2015年末，人民幣對美元匯率中間價(jià)為6.4936元，CFETS人民幣匯率指數為100.94，人民幣對一籃子貨幣保持了基本穩定。在一系列政策措施的共同推動(dòng)下，2015年中國經(jīng)濟運行總體穩，結構調整積極推進(jìn)。國內生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(cháng)6.9%，最終消費對GDP增長(cháng)的貢獻超過(guò)60%，第三產(chǎn)業(yè)比重超過(guò)50%，新興產(chǎn)業(yè)、新興業(yè)態(tài)和新商業(yè)模式蓬勃發(fā)展，消費價(jià)格溫和上漲，就業(yè)形勢總體穩定。

　　當前世界經(jīng)濟仍處于深度調整期，全球價(jià)值鏈再造和貿易投資格局在發(fā)生變化，主要經(jīng)濟體貨幣政策進(jìn)一步分化，地緣政治更趨復雜，不確定、不穩定因素依然較多。從國內經(jīng)濟看，供求的結構性矛盾依然突出，供給過(guò)剩和供給不足并存。經(jīng)濟下行壓力主要來(lái)自資源能源等傳統產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，同時(shí)新動(dòng)能正在孕育，國民經(jīng)濟處在結構調整和轉型升級的關(guān)鍵時(shí)期。要解決好當前面臨的結構性問(wèn)題，關(guān)鍵是要在適度擴大總需求的同時(shí)，加快推進(jìn)供給側結構性改革，抓好去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大任務(wù)，更充分地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，提高增長(cháng)的質(zhì)量和效益。

　　下一階段，中國人民銀行將按照黨中央、國務(wù)院的戰略部署，堅持改革開(kāi)放，堅持穩中求進(jìn)工作總基調，主動(dòng)適應經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，保持政策的連續性和穩定性，繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，保持松緊適度，適時(shí)預調微調，做好與供給側結構性改革相適應的總需求管理。綜合運用數量、價(jià)格等多種貨幣政策工具，優(yōu)化政策組合，加強和改善宏觀(guān)審慎管理，疏通貨幣政策傳導渠道，從量?jì)r(jià)兩方面為結構調整和轉型升級營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。盤(pán)活存量，優(yōu)化增量，改善融資結構和信貸結構，支持經(jīng)濟發(fā)展新動(dòng)能形成。同時(shí)，更加注重改革創(chuàng )新，寓改革于調控之中，把貨幣政策調控與深化改革緊密結合起來(lái)，更充分地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。適應金融深化和創(chuàng )新發(fā)展的要求，進(jìn)一步完善調控模式，加強預期引導，強化價(jià)格型調節和傳導機制，疏通貨幣政策向實(shí)體經(jīng)濟的傳導渠道，提高金融運行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力。采取綜合措施化解金融風(fēng)險，維護金融穩定，守住不發(fā)生系統性、區域性金融風(fēng)險的底線(xiàn)。

　　下一階段貨幣政策思路

　　中國人民銀行將認真貫徹落實(shí)黨的十八大、十八屆三中、四中、五中全會(huì )、中央經(jīng)濟工作會(huì )議精神，按照黨中央、國務(wù)院的戰略部署，堅持改革開(kāi)放，堅持穩中求進(jìn)工作總基調和宏觀(guān)政策要穩、微觀(guān)政策要活的總體思路，主動(dòng)適應經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，保持政策的連續性和穩定性，繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，保持松緊適度，適時(shí)預調微調，增強針對性和靈活性，做好供給側結構性改革中的總需求管理，為結構性改革營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境，促進(jìn)經(jīng)濟科學(xué)發(fā)展、可持續發(fā)展。更加注重改革創(chuàng )新，寓改革于調控之中，把貨幣政策調控與深化改革緊密結合起來(lái)，更充分地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。針對金融深化和創(chuàng )新發(fā)展，進(jìn)一步完善調控模式，強化價(jià)格型調節和傳導機制，疏通貨幣政策向實(shí)體經(jīng)濟的傳導渠道，著(zhù)力解決經(jīng)濟金融運行中的突出問(wèn)題，提高金融運行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力。

　　一是綜合運用多種貨幣政策工具，優(yōu)化政策組合，加強和改善宏觀(guān)審慎管理，組織實(shí)施好宏觀(guān)審慎評估，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現貨幣信貸和社會(huì )融資規模合理增長(cháng)。根據內外部經(jīng)濟金融形勢變化，靈活運用各種貨幣政策工具，完善中央銀行抵押品管理框架，調節好流動(dòng)性和市場(chǎng)利率水平，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)穩定，從量?jì)r(jià)兩個(gè)方面保持貨幣環(huán)境的穩健和中性適度。繼續引導商業(yè)銀行加強流動(dòng)性和資產(chǎn)負債管理，合理安排資產(chǎn)負債總量和期限結構，提高流動(dòng)性風(fēng)險管理水平。

　　二是盤(pán)活存量、優(yōu)化增量，支持經(jīng)濟結構調整和轉型升級。繼續優(yōu)化流動(dòng)性的投向和結構，落實(shí)好“定向降準”的相關(guān)措施，發(fā)揮好信貸政策支持再貸款、再貼現和抵押補充貸款政策的作用，引導金融機構優(yōu)化信貸結構。緊緊圍繞市場(chǎng)在金融資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用，全面推動(dòng)金融改革發(fā)展，認真落實(shí)黨中央、國務(wù)院有關(guān)去產(chǎn)能、去杠桿、去庫存、降成本、補短板的各項決策部署，更有力地支持經(jīng)濟轉型升級，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。鼓勵和引導銀行業(yè)金融機構加大對制造強國建設的支持力度，繼續做好產(chǎn)業(yè)結構戰略性調整、基礎設施建設和船舶、鐵路、流通、能源等重點(diǎn)領(lǐng)域改革發(fā)展的金融服務(wù)，加大對養老、健康等服務(wù)業(yè)發(fā)展的金融支持。督促銀行業(yè)金融機構將金融支持化解產(chǎn)能過(guò)剩矛盾的各項政策落到實(shí)處，積極支持鋼鐵、煤炭等行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能和脫困升級，加快建立完善綠色金融政策體系。做好京津冀協(xié)同發(fā)展、長(cháng)江經(jīng)濟帶建設金融支持工作。進(jìn)一步推動(dòng)信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)健康持續發(fā)展。改進(jìn)和完善對新型農業(yè)經(jīng)營(yíng)主體的金融服務(wù)，慎重穩妥推進(jìn)農村“兩權”抵押貸款試點(diǎn)，引導銀行業(yè)金融機構進(jìn)一步加大對水利、農業(yè)基礎設施、一二三產(chǎn)業(yè)融合、農業(yè)對外合作、現代種業(yè)、新型城鎮化等重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度。建立健全金融扶貧工作機制，大力發(fā)展普惠金融，引導金融機構加大對貧困地區的信貸投放。完善涉農和小微企業(yè)信貸政策導向效果評估，探索扶貧信貸金融服務(wù)專(zhuān)項評估機制，引導金融機構加大對薄弱環(huán)節的信貸支持。進(jìn)一步發(fā)揮金融職能作用，加大對創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新、科技、文化、信息消費、戰略性新興產(chǎn)業(yè)等國民經(jīng)濟重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度。以婦女、殘疾人、農民工、大學(xué)生村官等群體就業(yè)創(chuàng )業(yè)為工作重點(diǎn)，努力開(kāi)創(chuàng )就業(yè)、助學(xué)等民生金融工作新局面。

　　三是進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機制改革，提高金融資源配置效率，完善金融調控機制。進(jìn)一步督促金融機構健全內控制度，增強自主合理定價(jià)能力和風(fēng)險管理水平，繼續培育市場(chǎng)基準利率和收益率曲線(xiàn)，不斷健全市場(chǎng)化的利率形成機制。探索利率走廊機制，增強利率調控能力，理順央行政策利率向金融市場(chǎng)乃至實(shí)體經(jīng)濟傳導的機制。加強對金融機構非理性定價(jià)行為的監督管理，發(fā)揮好市場(chǎng)利率定價(jià)自律機制的重要作用，采取有效方式激勵約束利率定價(jià)行為，強化行業(yè)自律和風(fēng)險防范，維護公平定價(jià)秩序。進(jìn)一步完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機制，加大市場(chǎng)決定匯率的力度，增強人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。加快發(fā)展外匯市場(chǎng)，堅持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的原則，為基于實(shí)需原則的進(jìn)出口企業(yè)提供匯率風(fēng)險管理服務(wù)。支持人民幣在跨境貿易和投資中的使用，穩步拓寬人民幣流出和回流渠道。推進(jìn)人民幣對其他貨幣直接交易市場(chǎng)發(fā)展，更好地為跨境貿易人民幣結算業(yè)務(wù)發(fā)展服務(wù)。密切關(guān)注國際形勢變化對資本流動(dòng)的影響，完善對跨境資本流動(dòng)的宏觀(guān)審慎管理。

　　四是完善金融市場(chǎng)體系，切實(shí)發(fā)揮好金融市場(chǎng)在穩定經(jīng)濟增長(cháng)、推動(dòng)經(jīng)濟結構調整和轉型升級、深化改革開(kāi)放和防范金融風(fēng)險方面的作用。推動(dòng)市場(chǎng)創(chuàng )新，豐富債券市場(chǎng)產(chǎn)品和層次，更好地滿(mǎn)足投資者需求。完善市場(chǎng)基礎性制度建設和金融市場(chǎng)基礎設施建設，強化市場(chǎng)監管，防范金融風(fēng)險。建立健全信息披露和信用評級等市場(chǎng)化約束機制，完善發(fā)行信息披露和重大信息披露要求，規范信用評級機構評級行為，形成中介機構盡職履責的激勵懲戒機制。豐富債券柜臺業(yè)務(wù)品種，優(yōu)化債券及衍生品交易機制，推動(dòng)集中清算機制創(chuàng )新。研究推動(dòng)更多符合條件的境內外機構投資者進(jìn)入市場(chǎng)，豐富投資者群體，不斷提高銀行間債券市場(chǎng)投資管理效率；提升市場(chǎng)對外開(kāi)放水平，推動(dòng)更多符合條件的境外發(fā)行人在銀行間市場(chǎng)發(fā)行人民幣債券，進(jìn)一步擴大境外機構投資者范圍，完善對外開(kāi)放中債券市場(chǎng)基礎設施的整體布局，做好境內外市場(chǎng)體系和制度的銜接。

　　五是深化金融機構改革，通過(guò)增加供給和競爭改善金融服務(wù)。落實(shí)政策性、開(kāi)發(fā)性金融機構改革方案，科學(xué)建立資本約束機制，健全治理結構，完善財稅扶持政策，構建符合中國特色、能更好地為經(jīng)濟發(fā)展服務(wù)、可持續運營(yíng)的開(kāi)發(fā)性和政策性金融機構。繼續深化大型商業(yè)銀行改革，完善公司治理，形成有效的決策、執行、制衡機制，把公司治理的要求真正落實(shí)于日常經(jīng)營(yíng)管理和風(fēng)險控制之中。推動(dòng)中國農業(yè)銀行“三農金融事業(yè)部”提高服務(wù)三農和縣域的能力和水平。落實(shí)交通銀行深化改革方案。繼續推動(dòng)資產(chǎn)管理公司商業(yè)化轉型。

　　六是有效防范和化解系統性金融風(fēng)險，切實(shí)維護金融體系穩定。加強宏觀(guān)審慎管理，引導金融機構穩健經(jīng)營(yíng)，督促金融機構深化改革，提高風(fēng)險防控能力和水平。加強風(fēng)險監測預警，動(dòng)態(tài)排查風(fēng)險隱患，加強對企業(yè)債務(wù)風(fēng)險、銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量、互聯(lián)網(wǎng)金融、民間融資及

　　非法集資、跨境資金流動(dòng)等領(lǐng)域的風(fēng)險監測分析，督促金融機構及有關(guān)方面做好各種情景下的應對預案，依法處置信用違約風(fēng)險。有效化解地方政府債務(wù)風(fēng)險，完善政府債務(wù)管理。充分發(fā)揮金融監管協(xié)調部際聯(lián)席會(huì )議制度的作用，強化交叉性、跨市場(chǎng)金融產(chǎn)品的風(fēng)險監測和監管協(xié)調。加強全方位監管，規范各類(lèi)融資行為，抓緊開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專(zhuān)項整治，切實(shí)發(fā)揮好地方政府在防范化解金融風(fēng)險、打擊金融犯罪、維護地方金融和社會(huì )穩定中的作用。妥善處理風(fēng)險案件，堅決遏制非法集資蔓延勢頭，守住不發(fā)生系統性和區域性風(fēng)險的底線(xiàn)。