注冊制不可以單兵突進(jìn)、中證金退出為時(shí)尚早、未來(lái)幾年不具備推行熔斷機制的基本條件……3月12日，到任僅22天的證監會(huì )主席劉士余在回答中外記者的提問(wèn)時(shí)，給出了明確的信號：穩定仍然是當前A股市場(chǎng)的第一要務(wù)。

　　業(yè)內人士普遍認為，面對疲弱不堪的A股市場(chǎng)，穩定市場(chǎng)預期、提振投資者信心成了當前證券監管部門(mén)的重要任務(wù)。劉士余對于注冊制等問(wèn)題的表態(tài)，穩定預期、提振信心的意圖明顯，短期為市場(chǎng)吃了一顆“定心丸”。

　　針對注冊制推進(jìn)的問(wèn)題，劉士余表示，注冊制是必須搞的，但是，健全多層次資本市場(chǎng)體系，推進(jìn)注冊制改革，多渠道推動(dòng)股權融資這幾項改革不是孤立的、獨立的，甚至割裂的選項，把多層次資本市場(chǎng)搞好了，可以為注冊制改革創(chuàng )造極為有利的條件。同時(shí)，注冊制改革需要一個(gè)相當完善的法制環(huán)境。人大常委會(huì )對政府的這項授權，標志著(zhù)政府可以啟動(dòng)注冊制改革與現行行政審批制、核準制之間制度轉換所需要的一系列配套的規章制度。注冊制的技術(shù)準備工作，也就是說(shuō)配套的規章制度，研究論證需要相當長(cháng)的一個(gè)過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程中，必須充分溝通，形成共識，凝聚合力，配套的改革需要相當的過(guò)程、相當長(cháng)的時(shí)間。注冊制是不可以單兵突進(jìn)的。

　　在此之前，外界對注冊制改革的推進(jìn)節奏和進(jìn)度充滿(mǎn)了猜疑，市場(chǎng)則在這種猜疑之下起伏不定，極大地影響到了投資者對于未來(lái)市場(chǎng)的預期。劉士余的此番表態(tài)，無(wú)疑是給動(dòng)蕩不安的市場(chǎng)吃了一顆“定心丸”。

　　針對中證金退出的問(wèn)題，劉士余表示：“我還沒(méi)有考慮這事，未來(lái)的較長(cháng)時(shí)間內，談中證金退出為時(shí)尚早?！彼硎?，今后，當市場(chǎng)完全失靈、連續失靈時(shí)，仍然應當果斷出手，這符合讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用和更好地發(fā)揮政府作用的目標，或者說(shuō)符合深化經(jīng)濟體制改革的目標。在國際上，任何一個(gè)資本市場(chǎng)大體都有這樣的案例。凡是股市異常波動(dòng)，原因都是多方面的，其中中國資本市場(chǎng)不成熟是一個(gè)重要原因，包括不完備的交易制度、不完善的市場(chǎng)體系、不成熟的交易者、不適應的監管制度。對此，中國證監會(huì )必須深刻吸取教訓，舉一反三，加快改革，轉換職能，全面依法加強監管，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

　　今年年初，指數熔斷機制僅僅實(shí)施了四個(gè)交易日就宣告暫停，給投資者信心留下了巨大的陰影。針對這一機制是否可能重啟，劉士余表示，“未來(lái)幾年，可以預見(jiàn)，我們的市場(chǎng)投資主體結構不會(huì )發(fā)生根本性的變化，所以未來(lái)幾年我們也不具備推行熔斷機制的基本條件?！?/p>

　　他表示，在不斷擴大開(kāi)放的全球化環(huán)境當中，資本市場(chǎng)的制度安排重構要吸取世界上其他國家好的做法、成功的經(jīng)驗，但是每一項改革必須牢牢地立足中國國情。單從投資者結構角度來(lái)講，我們是中小投資者占絕對主體的市場(chǎng)體系，這一點(diǎn)在世界上是不多見(jiàn)的，很不一樣。

　　穩定　傳遞積極信號

　　“從劉士余的回答來(lái)看，證監會(huì )對推出注冊制非常審慎。全國人大授權證監會(huì )推進(jìn)注冊制并不是給注冊制下了時(shí)間表?！惫獯笞C券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高表示。

　　華夏基金認為，劉士余的表態(tài)穩定了市場(chǎng)預期，降低市場(chǎng)對融資壓力的擔憂(yōu)。投資者由于受去年股災的影響，信心還沒(méi)有完全恢復，擔憂(yōu)現階段注冊制推出會(huì )導致市場(chǎng)快速擴容。

　　嘉實(shí)基金表示，注冊制改革或有序穩健進(jìn)行，健全多層次資本市場(chǎng)體系或將更加靠前。劉士余強調了管理層對股市的呵護，短期為市場(chǎng)吃了一顆“定心丸”，將有助于市場(chǎng)風(fēng)險偏好的恢復，中長(cháng)期有助于中國資本市場(chǎng)健康發(fā)展，成為助力供給側改革的利器。

　　易方達基金則表示，回顧歐美日等市場(chǎng)，注冊制的推進(jìn)也是一個(gè)長(cháng)期的過(guò)程。劉士余對于注冊制的表態(tài)，有利于穩定市場(chǎng)預期；注冊制的積極穩妥推進(jìn)有利于資本市場(chǎng)的長(cháng)期健康發(fā)展。

　　上海凱石益正資管認為，關(guān)于注冊制，要不要推進(jìn)，如何推進(jìn)，一直是市場(chǎng)討論的話(huà)題，而有關(guān)部門(mén)給出的不同回答，則極大影響投資者的穩定預期，也造成股價(jià)的異常波動(dòng)。劉士余明確給出注冊制要推，但需要把多層次資本市場(chǎng)和法制作為開(kāi)展注冊制的前提，是一個(gè)凝聚共識和逐步推進(jìn)的過(guò)程。這對于穩定當前股市預期可以起到很大作用，這正是投資者期待的明確答案。注冊制作為歐美成熟的發(fā)行制度，是需要推進(jìn)的，但中國資本市場(chǎng)以中小投資者為主的結構，多層次資本市場(chǎng)仍處于建設初期，特別是以嚴刑峻法為前提的法制環(huán)境尚未完善，推進(jìn)注冊制改革需要審慎。

　　變化　信心探底回升

　　種種跡象顯示，在經(jīng)歷了前一段時(shí)間的劇烈波動(dòng)之后，A股市場(chǎng)的投資者信心正在緩慢探底回升，QFII、RQFII等外資機構對于A(yíng)股市場(chǎng)的關(guān)注也日益增加。

　　中國結算3月8日公布的數據顯示，（2月29日至3月4日）當周，滬深兩市新增投資者46.14萬(wàn)，續創(chuàng )去年7月以來(lái)新高，環(huán)比增加8.92%，連續三周增長(cháng)。投?；饠祿@示，當周證券保證金凈流入685億元，為連續第三周凈流入。節后三周證券保證金合計凈流入2835億元。

　　與此同時(shí)，外資正在大力抄底A股。一方面，滬股通對于A(yíng)股的投資力度正在顯著(zhù)增加。截至3月11日收盤(pán)，滬股通當日凈流入12.17億元，當日額度剩余117.83億，余額占比91%，凈買(mǎi)入12.17億元，已連續六日凈流入，累計流入資金51.52億。WIND統計數據還顯示，春節后的20個(gè)交易日中，滬股通有高達18個(gè)交易日呈現資金凈流入狀態(tài)，累計凈流入金額高達148.88億元。另一方面，數據顯示，QFII已經(jīng)連續49個(gè)月新開(kāi)賬戶(hù)。其中，QFII在今年1月份新開(kāi)立了7個(gè)賬戶(hù)，至此，QFII開(kāi)立賬戶(hù)總數達到了984個(gè)。截至2月24日，QFII有279家，合計批準807.95億美元的投資額度。

　　兩融余額數據則顯示，截至3月10日，滬深兩市融資融券余額報8390.7億元，較前一交易日下降26.59億元，當日滬市兩融余額為4938.79億元，深市兩融余額為3451.91億元。盡管兩融余額仍處于低位，但不少券商正在松綁兩融業(yè)務(wù)，近期國泰君安、平安證券等券商先后對融資融券折算率進(jìn)行上調。在業(yè)內人士看來(lái)，券商在此階段推出這類(lèi)調整政策，表明市場(chǎng)估值正在回到合理區間。