■聚焦不良資產(chǎn)處置（上）

　　一面是以產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)為代表的企業(yè)資金鏈風(fēng)險持續暴露，一面是商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量加速下滑，伴隨著(zhù)經(jīng)濟結構長(cháng)期而艱難的調整，不良資產(chǎn)持續生成，不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)的規模也在持續上升。機構測算的數據顯示，2016年不良資產(chǎn)的市場(chǎng)化投放規模達1.5萬(wàn)億左右。

趙乃育/繪?

　　在這一輪經(jīng)濟調整周期中，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)企業(yè)的資金鏈最先受到嚴重沖擊，由此引發(fā)的金融風(fēng)險不容忽視。

　　據Wind數據統計，截止到6月底，今年來(lái)國內已有18家發(fā)債主體違約，涉及債券數量36只，本金超過(guò)200億元。財通證券報告稱(chēng)，2016年迄今的違約事件達到過(guò)去兩年總和，所有債券類(lèi)型均出現過(guò)違約。其中，民企是主要違約主體，央企和地方國企也不在少數；它們大都以中上游強周期行業(yè)最為多見(jiàn)。與此同時(shí)，據Wind統計，今年以來(lái)已發(fā)生105起主體評級或評級展望下調事件，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)繼續承壓。

　　在經(jīng)營(yíng)虧損和過(guò)度負債的雙重壓力下，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的資金鏈一直緊繃。以煤炭業(yè)為例，中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì )數據顯示，2015年大型煤炭企業(yè)虧損面超過(guò)90%，行業(yè)利潤總額僅441億元，是2011年的十分之一，而負債總額則同比增長(cháng)10.4%至3.68萬(wàn)億元，90家大型煤炭企業(yè)負債總額高達3.2萬(wàn)億元。Wind數據也顯示，截至一季度末，39家上市煤炭企業(yè)平均資產(chǎn)負債率為59.16%，超過(guò)70%警戒線(xiàn)的有10家。

　　值得注意的是，今年境內債券市場(chǎng)到期償還量將創(chuàng )歷史新高，尤其是下半年將迎來(lái)償還高峰。據Wind統計數據，2016年7至12月，將有2.72萬(wàn)億元的公司信用類(lèi)債券面臨到期償還或提前兌付，高于上半年的2.53萬(wàn)億元。其中下半年債券扎推到期主要集中在8月和11月，分別是4930.4億和4735.5億，較去年同期大漲了34.6%和15.3%。另?yè)疸y統計，在鋼鐵等產(chǎn)能過(guò)剩嚴重的行業(yè)，8月開(kāi)始將是債券到期高峰，屆時(shí)會(huì )有約800億元債券到期，10月和11月將有大約900億元債券到期。

　　中信證券首席債券分析師明明表示，“從信用事件來(lái)看，近期信用事件雖然沒(méi)有大規模爆發(fā)，但是也在逐步釋放，如繼續發(fā)酵的春和、東特鋼，與引發(fā)區域風(fēng)險擔憂(yōu)的川煤集團等，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)發(fā)行人密集的評級下調更是前所未有。所以我們對信用利差中期繼續走擴的觀(guān)點(diǎn)保持不變，而其兌現的時(shí)間點(diǎn)很有可能是7月至8月的產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)與高風(fēng)險債券兌付的階段性高點(diǎn)?！?/p>

　　攀升　局部區域銀行不良率維持高位

　　伴隨著(zhù)經(jīng)濟周期的波動(dòng)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的惡化，我國銀行業(yè)難以獨善其身，資產(chǎn)質(zhì)量逐步下滑。銀監會(huì )日前公布的數據顯示，截至2016年一季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額和不良貸款率環(huán)比繼續雙升。其中，商業(yè)銀行不良貸款余額13921億元，較上季末增加1177億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.75%，較上季末上升0.07個(gè)百分點(diǎn)，為連續第18個(gè)季度上升。銀監會(huì )審慎規制局副局長(cháng)王勝邦此前在國新辦吹風(fēng)會(huì )上表示，不良率是在非常低的基數下上升的。在過(guò)去幾年經(jīng)過(guò)新一輪國有銀行改革，當時(shí)商業(yè)銀行不良率最低下降到0.9%，現在大概是1.75%，幾乎翻了一倍。他還稱(chēng)，過(guò)去三年商業(yè)銀行用撥備核銷(xiāo)等手段處置了約2萬(wàn)億元不良貸款。

　　業(yè)內人士表示，雖然銀行業(yè)整體信貸風(fēng)險仍然可控，但一些局部區域的金融風(fēng)險不容忽視。尤其值得注意的是，區域性的金融風(fēng)險從長(cháng)三角地區等沿海地區向中西部一些內陸省份轉移趨勢日益明顯。

　　根據各地銀監局日前最新公布的數據顯示，截至今年一季度末，貴州、廣東、浙江、山東等地的銀行業(yè)不良率仍呈現上升趨勢。此外，吉林省和黑龍江省的銀行不良率均超過(guò)3%，分別達到3.53%和3.5%。另外，雖然公開(kāi)數據并未披露，不過(guò)山西、內蒙古等地的銀行資產(chǎn)質(zhì)量也存隱憂(yōu)。

　　以山東為例，山東省金融資產(chǎn)管理股份有限公司總經(jīng)理姬玉璐表示，山東省銀行的不良貸款率這幾年持續增長(cháng)，且銀行貸款的向下遷徙率不斷提升，省內有2000多億元處于不良邊緣。一位商業(yè)銀行山東地區分支機構人士對記者說(shuō)，經(jīng)濟沒(méi)有見(jiàn)底，而山東本身就是制造業(yè)、重工業(yè)、鋼鐵等行業(yè)集中的大省，受到的沖擊自然不小。

　　“最開(kāi)始，外向型經(jīng)濟特點(diǎn)比較明顯的地區受到外部沖擊最大，這些地區的不良貸款也最早產(chǎn)生。而伴隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)結構的調整，風(fēng)險逐漸從下游傳遞到上游的制造業(yè)、資源行業(yè)，一些中西部地區或是資源型產(chǎn)業(yè)為主的省份的金融風(fēng)險開(kāi)始逐步暴露。這也體現了經(jīng)濟鏈條逐步傳導的過(guò)程?！敝袊缈圃航鹑谘芯克y行研究室主任曾剛表示。

　　擴張　不良處置市場(chǎng)規模繼續擴大

　　業(yè)內人士表示，從目前來(lái)看，由于經(jīng)濟結構調整還未結束，這一輪不良生成尚未見(jiàn)頂。

　　從非金融企業(yè)角度而言，企業(yè)信用利差正在擴大，預示市場(chǎng)判斷企業(yè)的債務(wù)仍在上升，信用風(fēng)險仍將不斷暴露。而從金融企業(yè)角度而言，中國銀行國際金融研究所日前發(fā)布的《2016年三季度全球銀行業(yè)展望報告》指出，2016年2季度，中國上市銀行面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力，估計不良貸款率繼續升至1.8%左右。預計三季度，中國上市銀行資產(chǎn)、負債增速進(jìn)一步放緩，局部風(fēng)險加速暴露，不良貸款率小幅上升至1.9%左右。

　　一位股份制商業(yè)銀行資產(chǎn)保全部人士坦言，目前銀行不良貸款的暴露并不充分?！耙话愣?，銀行都對當年撥備覆蓋進(jìn)行預算，一旦不良太多，撥備預算超標，銀行就會(huì )想各種辦法讓當年的不良暫時(shí)不暴露出來(lái)?！彼f(shuō)，“有的銀行采取讓第三方企業(yè)接續貸款的方式，這種情況下，銀行的不良在未來(lái)有可能真正轉化成正常；但是有時(shí)候，銀行則在明知道企業(yè)已經(jīng)不行的情況下，繼續給企業(yè)一小部分貸款，并要求資金封閉運營(yíng)，目的是能夠先收回幾個(gè)點(diǎn)的利息。但這種情況下，這筆貸款只能是暫時(shí)不進(jìn)入不良范疇?！?/p>

　　國泰君安此前發(fā)布的估算數據顯示，2016年末商業(yè)銀行不良余額將達到2.1萬(wàn)億元，信托業(yè)不良資產(chǎn)規模將達4700億元，非金企業(yè)不良資產(chǎn)規模將達6.3萬(wàn)億元，并且預計2016年不良資產(chǎn)的市場(chǎng)化投放規模達1.5萬(wàn)億左右。

　　“去年山東多個(gè)擔保圈中出現的不良貸款不斷增加，以一個(gè)擔保圈100億元的規模論，山東省當前就存在1000億元以上的市場(chǎng)。此外，地方政府債務(wù)、社會(huì )非法集資、互聯(lián)網(wǎng)貸款等都存在風(fēng)險，也給不良資產(chǎn)處置留出市場(chǎng)空間?！奔в耔凑f(shuō)。

　　“目前，不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)供給量很大，但是能真正參與進(jìn)來(lái)的機構還十分有限，未來(lái)若監管進(jìn)一步放開(kāi)市場(chǎng)限制，市場(chǎng)空間將進(jìn)一步擴大?！痹鴦偙硎?。

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