習近平總書(shū)記在十九大報告中提到深化金融改革時(shí)強調，健全貨幣政策和宏觀(guān)審慎政策雙支柱調控框架，深化利率和匯率市場(chǎng)化改革。其中，“雙支柱調控框架”是較十八大報告全新增加的內容，也是未來(lái)我國深化金融體制改革的重要目標。

　　貨幣政策和宏觀(guān)審慎政策“雙支柱”政策框架，在《中國貨幣政策執行報告（2016年四季度）》中首次提出。今年7月的第五次全國金融工作會(huì )議，特別強調“雙支柱”調控框架。這次，在十九大報告中正式提出，表明其作為金融調控政策框架的重要組成部分，是金融體制改革的重要目標定位。

　　貨幣政策屬于傳統宏觀(guān)政策，過(guò)去主流央行的政策框架以貨幣政策為核心。而2008年全球金融危機后，各國監管當局普遍認識到只有貨幣政策對于維持金融系統穩定還不夠，很多區域性、系統性金融風(fēng)險是由于宏觀(guān)審慎監管的缺失導致。于是，全球金融穩定理事會(huì )以及巴塞爾銀行監管委員會(huì )提出了宏觀(guān)審慎政策框架。

　　中國人民銀行早在2009年就開(kāi)始研究宏觀(guān)審慎監管框架，并于2016年將原有的差別準備金動(dòng)態(tài)調整與合意貸款管理機制升級為宏觀(guān)審慎評估體系（MPA），包括資本和杠桿情況、資產(chǎn)負債情況、流動(dòng)性、定價(jià)行為、資產(chǎn)質(zhì)量、跨境融資風(fēng)險、信貸政策執行等七個(gè)方面。宏觀(guān)審慎監管體系的建立，彌補了以往貨幣政策框架和微觀(guān)審慎監管的空白，引入了逆周期調控因子，目的是更好地防范化解系統性金融風(fēng)險。

　　實(shí)踐證明，“貨幣政策+宏觀(guān)審慎政策”雙支柱框架，是我國在金融宏觀(guān)調控政策框架實(shí)踐方面取得的重要成果，在維護金融穩定方面初步發(fā)揮了功效。首先，更加全面地對社會(huì )融資活動(dòng)進(jìn)行逆周期調節，促進(jìn)銀行體系穩健運行，并及時(shí)將互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng )新納入宏觀(guān)審慎監管；其次，有助于抑制資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)度波動(dòng)，一定程度上防止了資產(chǎn)價(jià)格泡沫化趨勢；最后，增強了金融宏觀(guān)調控的前瞻性、有效性，維護了金融穩定。穩健的貨幣政策為供給側結構性改革創(chuàng )造了良好的貨幣金融環(huán)境，宏觀(guān)審慎政策為穩健貨幣政策實(shí)施和傳導提供了有力的支持。

　　目前，我國的貨幣政策和宏觀(guān)審慎政策“雙支柱”調控框架已逐漸清晰，下一步還需要對相關(guān)機制進(jìn)行加強和完善。

　　首先，要持續加強貨幣政策在推動(dòng)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的作用。一方面，加強人民銀行對流動(dòng)性便利和公開(kāi)市場(chǎng)操作等不同工具的搭配使用，保證市場(chǎng)流動(dòng)性維持在合理水平，推進(jìn)貨幣政策向更加個(gè)性調控轉型，增強價(jià)格在資源配置中的作用。另一方面，進(jìn)一步加強政策利率的信號作用和對市場(chǎng)利率的有效引導。目前貨幣政策利率向貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)傳導較好，但是對信貸市場(chǎng)的傳導仍然較弱。

　　其次，加強金融監管協(xié)調，強化宏觀(guān)審慎管理。宏觀(guān)審慎監管從宏觀(guān)角度對整個(gè)金融體系的風(fēng)險進(jìn)行監控，在分業(yè)監管格局下需要有專(zhuān)門(mén)部門(mén)進(jìn)行協(xié)調。第五次全國金融工作會(huì )議決定成立國務(wù)院金融穩定發(fā)展委員會(huì )，并將辦公室設在人民銀行。未來(lái)，應充分發(fā)揮委員會(huì )及其辦公室的作用，加強金融監管協(xié)調，落實(shí)監管職責，強化宏觀(guān)審慎管理和逆周期調節，防范和化解系統性金融風(fēng)險。

　　最后，隨著(zhù)國內外經(jīng)濟金融形勢的復雜化和供給側結構性改革的深化，需要不斷豐富貨幣政策和宏觀(guān)審慎政策“雙支柱”框架的內涵和外延，如繼續將跨境資本流動(dòng)納入MPA，加強房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀(guān)審慎管理，充分發(fā)揮好金融宏觀(guān)調控的積極作用，既防范金融風(fēng)險，又促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。