剛剛落幕的IMF和世行秋季年會(huì )透露出對經(jīng)濟前景較為樂(lè )觀(guān)的態(tài)度，但對發(fā)達國家持續低迷的通脹水平依然感到擔憂(yōu)。美聯(lián)儲主席耶倫表示，美國經(jīng)濟今年最大的意外是通脹，但她估計通脹疲軟不會(huì )持久，持續發(fā)展的經(jīng)濟實(shí)力將保證循序漸進(jìn)加息。管中窺豹，或許能從中找到未來(lái)全球央行貨幣緊縮進(jìn)程的些許端倪。

　　未來(lái)，主要經(jīng)濟體央行貨幣政策將持續呈現寬中趨緊的特征，央行之間的分歧將逐漸從貨幣政策取向不同轉為方向相同，但步伐不一致，但這一過(guò)程仍很難在今年年底前完成。

　　IMF近期發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》報告中，將2017年全球經(jīng)濟增長(cháng)預期上調至3.6%，2018年為3.7%，此數值較7月份預期值均上調0.1個(gè)百分點(diǎn)。IMF還預計今年全球75%的經(jīng)濟體增速都將加快，這也是全球經(jīng)濟近十年來(lái)最大范圍的增長(cháng)提速。

　　無(wú)獨有偶，OECD的數據也對全球經(jīng)濟復蘇表現出樂(lè )觀(guān)。本月，OECD稱(chēng)，該組織追蹤的45個(gè)國家今年全部有望實(shí)現經(jīng)濟增長(cháng)，其中33個(gè)國家的增速將比一年前加快。這是2007年以來(lái)45個(gè)國家第一次全部實(shí)現增長(cháng)，也是2010年以來(lái)經(jīng)濟增速加快的國家數量最多的一次。

　　這種并不經(jīng)常出現的同步增長(cháng)現象給各國微調政策組合，適時(shí)推進(jìn)結構性改革，改變貨幣政策唱主角的意愿創(chuàng )造了較好的條件。

　　美聯(lián)儲退出量化寬松以來(lái)，全球主要央行貨幣政策的分歧不但沒(méi)有縮小，反而還經(jīng)歷了一個(gè)分歧加大的過(guò)程，這主要和美國經(jīng)濟率先在全球表現出一枝獨秀有關(guān)，貨幣緊縮方面，美聯(lián)儲也一直在有滋有味地唱著(zhù)獨角戲?，F在，美聯(lián)儲進(jìn)入縮表和加息組合的新階段，其他經(jīng)濟體在經(jīng)濟好轉的情況下也有了更多空間來(lái)重新權衡各種政策組合，實(shí)施非常規貨幣政策的經(jīng)濟體也面臨新的選擇。如果經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能繼續保持，勢頭能夠持續，那么這些經(jīng)濟體有望從明年開(kāi)始逐漸結束超寬松貨幣狀態(tài)。

　　盡管貨幣緊縮可期，不過(guò)過(guò)程仍會(huì )較慢。主要經(jīng)濟體如歐洲、日本總體利率環(huán)境是超低的，并且仍然都在實(shí)施量化寬松。從經(jīng)濟表現上看，歐洲有望比日本更早結束量化寬松，但量化寬松的規模調整也是漸進(jìn)的。已經(jīng)開(kāi)始縮表的美聯(lián)儲初期縮表規模極其有限，加息如能漸進(jìn)推進(jìn)，到明年底利率水平也才能接近2%。

　　更為主要的是，各國的通脹之謎仍然沒(méi)有答案。耶倫認為，今年的通脹表現是一個(gè)意外，其實(shí)也可以說(shuō)是意料之中的意外。歐洲央行行長(cháng)德拉吉并不否認歐洲經(jīng)濟的增長(cháng)，但同樣擔憂(yōu)歐洲的通脹水平未能達到目標，因此表示需要在貨幣政策方面除了信心之外要保持更多的耐心。通脹之憂(yōu)是不少經(jīng)濟體的共同問(wèn)題。英國雖然通脹逼人，但是經(jīng)濟表現卻不爭氣，因此，喊了許久的加息之聲起起伏伏，始終未能成真。

　　當然，經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能的進(jìn)一步積累，仍可能加速物價(jià)和薪資的上升，從前一階段表現看，這一過(guò)程比較緩慢，未來(lái)沒(méi)有特殊因素支持的話(huà)，也需要一定時(shí)間。但是，只要經(jīng)濟同步增長(cháng)勢頭不變，全球貨幣緊縮力度加大只是時(shí)間問(wèn)題。

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