品牌需市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)　奇跡不是憑空而得

　　據媒體報道，早在2016年就完成IPO預先披露的西鳳酒，至今仍未敲開(kāi)資本市場(chǎng)的大門(mén)兒，日前，西鳳酒再次更新招股說(shuō)明書(shū)，但依然問(wèn)題不斷。品牌專(zhuān)家徐廣生表示，盡管西鳳酒上市之路一路坎坷，在整體名酒序列中缺乏亮點(diǎn)，但是，相較于其他的二、三線(xiàn)高端名酒而言，西鳳酒并不缺少厚積薄發(fā)的后發(fā)優(yōu)勢。不過(guò)，日前，中國經(jīng)濟網(wǎng)一篇題為《西鳳酒更新招股書(shū)不披露股東行賄，掩耳盜鈴難過(guò)發(fā)審！》的文章，新華網(wǎng)等主流媒體紛紛予以轉載，這再次將西鳳酒推上了風(fēng)口浪尖。

　　筆者并不懂酒，但也知道大名鼎鼎的西鳳酒。西鳳酒是中國鳳香型白酒的典型代表，主營(yíng)　“西鳳牌”酒的生產(chǎn)、銷(xiāo)售，曾與貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖并稱(chēng)中國四大名酒。但如今的西鳳酒已被競爭對手遠遠甩開(kāi)。在中國資本市場(chǎng)，有一個(gè)持續火熱的板塊，就是釀酒板塊，貴州茅臺的市值奇跡、股價(jià)奇跡、分紅奇跡，早已經(jīng)讓市場(chǎng)震驚不已。其余名牌酒廠(chǎng)，如五糧液、瀘州老窖、汾酒、洋河等，也在市場(chǎng)中風(fēng)風(fēng)火火，成為資本市場(chǎng)和消費品市場(chǎng)的寵兒。西鳳酒卻沒(méi)有趕上這班發(fā)展的快車(chē)，更沒(méi)有搭上資本市場(chǎng)的“高鐵”，只能在尷尬中回味曾經(jīng)有過(guò)的品牌余暉。如今境遇，可能有諸多因素，絕非一個(gè)原因導致如此，值得反思。如果像上述招股書(shū)中所言，隱瞞股東行賄等真相，則更是有愧于曾經(jīng)紅火的品牌了。如此看來(lái)，品牌需要守法經(jīng)營(yíng)、科學(xué)經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)。

　　規則需要嚴格執行　特例要少且能服眾

　　據媒體報道，康士富在預披露材料中明確表示：“截至本招股說(shuō)明書(shū)（申報稿）出具之日，公司持續經(jīng)營(yíng)時(shí)間未滿(mǎn)3年，公司已就前述情形向有權部門(mén)申請豁免?！币簿褪钦f(shuō)，這是一家來(lái)尋求“特批”，走IPO綠色通道的公司，這與其他IPO公司苦苦排隊明顯不同。有人梳理，富士康上市還有諸多“不一樣”，如快速過(guò)會(huì )富士康是今年2月1日報送招股書(shū)申報稿的，到3月8日成功過(guò)會(huì )，僅僅用了36天，這在當時(shí)創(chuàng )造了A股市場(chǎng)IPO的最快紀錄。此外，還有富士康IPO批文下發(fā)的時(shí)間，以及富士康的IPO批文并沒(méi)有對富士康的募資額度進(jìn)行核準等。

　　規則是什么？是普遍使用、所有參與者必須遵守的規矩。特例，或者特批，是少數或極少數確實(shí)有特殊原因，突破規則所限。特批一定是極少數，特批也要確實(shí)有特殊原因，一般也要服眾，甚至應該有與公眾互動(dòng)的過(guò)程。如果特例太多、特批太濫，就會(huì )讓規則形同虛設，就會(huì )讓規矩權威盡失。因此，絕不能讓這種特批特例成為普遍，總的來(lái)說(shuō)，是越少越好。在政策把握上，要防止趕風(fēng)頭、追時(shí)髦、“大躍進(jìn)”，不能頻繁出現有違規則的特殊例子。如果規則制定較為倉促，或確實(shí)有瑕疵需要完善多數也應該先通過(guò)修改規則、完善規則來(lái)進(jìn)行，不能完全無(wú)視規則或由行政部門(mén)“另起爐灶”，不能把特例和特批作為常態(tài)。這方面，我們是有過(guò)不少慘痛教訓的。另一方面，政策的制定一定要有前瞻性、全面性，對市場(chǎng)的不確定性要有所應對。

　　轉機出現或能起死回生　自主開(kāi)發(fā)謹防一切照舊

　　據媒體報道，5月15日凌晨5時(shí)左右，MSCI公布了半年度指數成分股調整結果，234只A股被納入MSCI指數體系，納入因子為2.5%，中金此前預計，可能約有229只A股被納入。MSCI表示，在MSCI新興市場(chǎng)指數中，工商銀行、建設銀行和中石油三只A股是市值最大的新增個(gè)股。值得注意的是，被納入MSCI指數的名單中，“中興通訊”赫然在列，同時(shí)昨日特朗普發(fā)文稱(chēng)已尋求中興通訊相關(guān)解決途徑。上述兩個(gè)消息對于中興通訊而言必然是重磅利好。

　　中興再一次成為新聞焦點(diǎn)。一是特朗普推特發(fā)文，讓處于僵局的中興忽然有了希望；二是被納入MSCI指數的名單中，“中興通訊”赫然在列。一段時(shí)間以來(lái)，中興通訊可謂跌落谷底，八萬(wàn)職工的飯碗眼看不保。抱怨者有之，大聲疾呼者有之，痛心疾首者有之，“另起爐灶”說(shuō)者也不少。很難在撲朔迷離中得到定論，是非也一言難盡。但有一點(diǎn)是絕不能忘記的：一個(gè)國家對關(guān)鍵技術(shù)沒(méi)有自主開(kāi)發(fā)能力，是要受制于人、聽(tīng)命于人，甚至“寄人籬下”。在利益紛爭、互有讓步的背后，依然是對核心競爭力的爭奪，是對高科技領(lǐng)域的掌控。中興的潮起潮落也許會(huì )暫時(shí)告一段落，但是對關(guān)鍵性知識產(chǎn)權卻不能有絲毫的幻想，對自主開(kāi)發(fā)不能僅有“三天熱乎勁兒”。一句話(huà)，千萬(wàn)別好了瘡疤忘了痛！

　　銀行貸款偏愛(ài)房地產(chǎn)業(yè)　效益為上企業(yè)自有選擇

　　萬(wàn)科的銀行借款占比從2014年以來(lái)已連續三年上升，分別為39.94%、44.82%、58.6%、60.5%。雖然上市銀行整體對于開(kāi)發(fā)貸業(yè)務(wù)踩下了急剎車(chē)，但這并不妨礙龍頭房企繼續與銀行“秀恩愛(ài)”。據媒體報道，萬(wàn)科2017年年報中，銀行共被提及了89次，表述的內容涉及貸款、股東、理財、高管等幾個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域，這也可以說(shuō)是房企與銀行多維度合作的一個(gè)縮影。萬(wàn)科2017年向銀行借款的占比為60.5%，同比提升了僅2個(gè)百分點(diǎn)，較三年前（2014年）則提升了逾20個(gè)百分點(diǎn)。這說(shuō)明，萬(wàn)科對銀行貸款依賴(lài)度持續提升。在萬(wàn)科2017年年報中，銀行之所以成為一個(gè)高頻詞匯，首先是由于其貸款的需要。在89次關(guān)于銀行的表述中，有約25次表述，與萬(wàn)科的銀行貸款有關(guān)。從數據上來(lái)看，2017年萬(wàn)科對于銀行借款的依賴(lài)度繼續上升。

　　在去杠桿的大背景下，銀根普遍趨于緊張勢在必行。但是，對于房地產(chǎn)這樣的資金密集型產(chǎn)業(yè)，離開(kāi)銀行的支持，離開(kāi)大量貸款的支撐，房地產(chǎn)企業(yè)是難以為繼的。據報道，截至2017年年底，萬(wàn)科有息負債合計人民幣1906.2億元，占總資產(chǎn)的比例為16.4%。對銀行依賴(lài)程度可見(jiàn)一斑。雖然在去杠桿的大背景下，對各類(lèi)企業(yè)的貸款都所趨于嚴格，但是，房地產(chǎn)龍頭企業(yè)效益好、銷(xiāo)售順利，依然是銀行眼中的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。雖然人們都希望，資金應該流向“實(shí)體經(jīng)濟”，但銀行作為企業(yè)，還是要看經(jīng)濟效益，要看還本付息的能力。在效益選擇面前，各類(lèi)企業(yè)是平等的，“實(shí)體”并非必然受到貸款支持。因此，不必嘲笑銀行“嫌貧愛(ài)富”。一些急需資金支持的行業(yè)，一些有發(fā)展前景的企業(yè)，短期效益不理想但未來(lái)有巨大成長(cháng)空間，可能更應受到政策性資金來(lái)源的支持。

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