作為中國股票市場(chǎng)邁向國際化的歷史性步伐，A股納入MSCI終于正式生效。從短期市場(chǎng)表現來(lái)看，這一事件帶來(lái)的引入增量資金效果已經(jīng)初步顯現。而從中長(cháng)期來(lái)看，業(yè)內人士認為，此舉將進(jìn)一步改變A股市場(chǎng)的投資者結構、市場(chǎng)風(fēng)格，并促進(jìn)其市場(chǎng)化、法治化、國際化的改革。

　　入摩正式生效

　　在經(jīng)歷了曲折的過(guò)程之后，6月1日，A股終于正式納入了MSCI。在5月31日舉行的A股納入MSCI啟動(dòng)會(huì )上，上交所總經(jīng)理蔣鋒表示，A股納入MSCI是中國股票市場(chǎng)邁向國際化的重要一步，成功納入源于QFII、RQFII以及滬港通等多種投資渠道的建設、各項交易制度的完善和政策的開(kāi)放，更源于國際投資者對中國資本市場(chǎng)改革開(kāi)放成果的認可，印證了中國資本市場(chǎng)正逐漸擴大的國際知名度和國際影響力。

　　MSCI董事局主席兼首席執行官亨利·費爾南德茲表示，中國的金融市場(chǎng)納入全球的金融體系是21世紀上半葉最重要的金融事件之一。全球第二大股票市場(chǎng)和全球第三大債券市場(chǎng)融入全球資本市場(chǎng)的影響將是巨大的。他表示，未來(lái)MSCI將努力理解并鼓勵這些資本市場(chǎng)改革開(kāi)放的步伐，希望這可以推動(dòng)中國A股以更少的步驟、更大的規模納入MSCI。

　　根據此前MSCI公告，MSCI將分兩步將中國A股股票納入MSCI新興市場(chǎng)指數。第一步定于5月31日A股收盤(pán)后實(shí)施，納入比例為2.5%，納入完成后中國A股市值占MSCI中國指數、MSCI新興市場(chǎng)指數權重將分別達到1.26%、0.39%;第二步將于9月實(shí)施，納入比例將提高至5%。

　　稍早之前，國際指數公司MSCI明晟宣布，對納入的A股股票名單再次進(jìn)行調整，東方園林等五只長(cháng)期停牌的股票暫不納入相關(guān)指數，也將從MSCI　A股國際通指數和MSCI中國A股大盤(pán)指數中剔除，此次調整將自6月1日起生效。至此，MSCI自5月14日公布的即將納入A股的234只成分股調整為226只。亨利·費爾南德茲表示，未來(lái)，MSCI并不希望做頻繁、小幅度的納入調整，而是希望每次調整都會(huì )涉及更大百分比的A股納入，步伐會(huì )更大。

　　外資涌入A股

　　從短期情況來(lái)看，A股納入MSCI已經(jīng)在引入增量資金方面顯示出了效果。上交所的數據顯示，從5月31日當天A股市場(chǎng)資金流入情況看，滬股通流入MSCI納A板塊金額明顯放大，買(mǎi)入金額增加至112.7億元，創(chuàng )年內單日最高，約為近一個(gè)月平均水平(44億元)的2.5倍，146只樣本股上漲率91%，無(wú)個(gè)股漲停，漲幅超過(guò)5%的個(gè)股僅7只。從尾盤(pán)表現看，最后5分鐘，MSCI納A板塊上漲0.13%，推動(dòng)上證綜指上漲2.94個(gè)點(diǎn)，漲幅0.1%。滬股通買(mǎi)入MSCI納A板塊金額20.28億元，占其全天買(mǎi)入金額的18%。據了解，主要被動(dòng)基金已完成建倉。

　　Wind統計數據則顯示，A股進(jìn)入4月以來(lái)，滬深股通凈流入資金大幅增加。截至5月31日收盤(pán)，滬深股通5月凈流入額達到509億元，創(chuàng )整個(gè)滬深股通開(kāi)通以來(lái)單月資金凈流入的最高紀錄。其中，滬股通流入267.96億元，深股通流入240.55億元。自滬深通開(kāi)通以來(lái)，滬股通累計凈買(mǎi)入已經(jīng)達到了2552.30億元，深股通累計凈買(mǎi)入則達到了2218.03億元。

　　據了解，MSCI是全球最大指數提供商之一，85%的投資國際證券的基金以MSCI指數為基準，跟蹤資產(chǎn)規模高達12.4萬(wàn)億美元，跟蹤新興市場(chǎng)指數的資產(chǎn)規模約1.6萬(wàn)億美元。國泰君安估算，依據MSCI公布的進(jìn)度，按短期5%納入、長(cháng)期100%納入測算，短期引流外資約736億元，長(cháng)期約1.7萬(wàn)億元。短期流動(dòng)性方面沖擊并不大，且由于MSCI已考慮到市場(chǎng)沖擊問(wèn)題，納入比例調整周期長(cháng)，過(guò)渡期平滑，短期對存量市場(chǎng)的影響有限。

　　歷史經(jīng)驗表明，自1988年MSCI發(fā)布新興市場(chǎng)指數以來(lái)，共有13個(gè)新興股票市場(chǎng)納入該指數，但只有臺灣和韓國是跟A股類(lèi)似的“逐步納入”。納入MSCI新興市場(chǎng)指數短期存在“事件驅動(dòng)”效應，初次納入與納入比例大幅提升時(shí)效應更強，但長(cháng)期影響接近中性。

　　高盛預計，由于當前A股納入比例較低，最初資金流入影響可能較小。全球機構會(huì )對這230余只股票凈買(mǎi)入190億美元，但資金主要集中在消費和健康板塊，與當前北向資金的配置相一致。未來(lái)，隨著(zhù)納入因子逐步上升至100%，高盛預計將有超過(guò)3200億美元流入這些A股。

　　市場(chǎng)化改革加力

　　從中長(cháng)期來(lái)看，A股正式納入MSCI，將在市場(chǎng)結構、投資者結構、制度等方面給中國資本市場(chǎng)的進(jìn)一步完善和發(fā)展帶來(lái)更多的改革動(dòng)力。瑞銀資產(chǎn)管理表示，隨著(zhù)海外投資者更積極地參與A股市場(chǎng)，內地上市的公司將面臨更嚴格的監管，他們必須將信息披露和治理實(shí)踐與國際標準接軌。除了交易機會(huì )外，海外投資者，尤其是以長(cháng)期投資為導向的機構投資者更大程度的參與，可能降低零售投資者群體的市場(chǎng)影響，從而抑制市場(chǎng)波動(dòng)，有利于中國資本市場(chǎng)的長(cháng)期發(fā)展。

　　在估值結構上，國泰君安表示，隨著(zhù)外資加配A股，A股投資氛圍或將更加成熟理性，A股市場(chǎng)或將面臨估值溢價(jià)收斂。未來(lái)隨著(zhù)A股逐步納入MSCI，大概率將增強A股國際聯(lián)動(dòng)，A股估值受?chē)H影響邊際增強。長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)納入比例不斷提高，資金流入A股市場(chǎng)的體量將逐步放大，從而帶來(lái)市場(chǎng)投資者結構的變化，參照國際經(jīng)驗，在正式納入后機構投資者占比穩步提升，對A股投資風(fēng)氣也將構成有益影響，形成注重價(jià)值挖掘，關(guān)注長(cháng)期成長(cháng)的投資理念。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新對記者表示，A股納入MSCI，一方面表明了MSCI對A股國際地位的認可，另外一方面會(huì )倒逼A股加大市場(chǎng)的改革力度。MSCI把A股納入進(jìn)來(lái)，會(huì )對A股有很大的觸動(dòng)和倒逼機制，A股通過(guò)自身的改革開(kāi)放，才能提高自身的吸引力，才能夠贏(yíng)得國際資本的信賴(lài)，才能獲得國際資本的增量流入。他表示，在加入MSCI的過(guò)程當中，MSCI一直對A股市場(chǎng)有些不滿(mǎn)的地方，比如A股的上市公司慢停牌、隨意停牌、長(cháng)時(shí)間停牌等。目前A股市場(chǎng)的市場(chǎng)化、法治化、國際化的改革正在快速推進(jìn)當中，A股納入MSCI是一個(gè)很好的開(kāi)端。A股加入MSCI之后，MSCI每年都要對它的成分股樣本、市場(chǎng)開(kāi)放度、市場(chǎng)規范性方面做一次評估和反省，這在很大程度上會(huì )倒逼我們的監管，加快改革。(記者　吳黎華　實(shí)習生　李爽 北京報道)

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