股價(jià)持續下跌影響大　借債受壓激勵或受阻

　　5月25日，東方園林宣布因重大資產(chǎn)重組停牌，預計停牌時(shí)間不超過(guò)一個(gè)月。停牌前，東方園林收報15.03元/股，已連續六個(gè)交易日下跌，跌逾23%，市值蒸發(fā)超121億元。5月21日，東方園林曾公告稱(chēng)公司原計劃發(fā)行的10億元公司債券，實(shí)際發(fā)行規模僅0.5億元，被市場(chǎng)稱(chēng)為“史上最涼發(fā)債”計劃。次日，華泰證券發(fā)布研報表示“發(fā)債低于預期，無(wú)礙業(yè)務(wù)發(fā)展”，并認為公司的環(huán)保業(yè)務(wù)業(yè)績(jì)預計將不斷增長(cháng)，全域旅游將帶來(lái)新的PPP拿單領(lǐng)域。公司綜合能力較強，PPP落地和融資能力處于行業(yè)領(lǐng)先水平。參考可比公司，維持合理價(jià)格區間20.74元至24.40元，維持“買(mǎi)入”評級。但5月23日和5月24日東方園林繼續下跌，最低跌至14.86元/股。隨著(zhù)公司股價(jià)持續下跌，公司剛剛完成不久的三期員工持股計劃已經(jīng)出現了虧損。

　　公司股價(jià)下跌會(huì )怎樣？對于散戶(hù)，就是賺不到錢(qián)，甚至賠點(diǎn)錢(qián)而已。但是對上市公司，消極影響可不那么簡(jiǎn)單。比如，公司可以用股權質(zhì)押，向銀行或其他機構借錢(qián)，如果股價(jià)持續下跌，最后連打了折扣的質(zhì)押價(jià)格都不保，銀行或其他機構就會(huì )要求平倉，上市公司則立即處于失信、失血的危機邊緣；企業(yè)失去貸款條件，擴張與發(fā)展的資金保障將不復存在。再比如，由于股價(jià)持續下跌，很難達到對企業(yè)員工承諾的變現水平，股權激勵或員工持股計劃成為一紙空文。在此情況下，企業(yè)員工士氣何在？對企業(yè)未來(lái)發(fā)展的信心何在？依靠企業(yè)豐厚回報改善生活的前景何在？所以，上市公司進(jìn)行市值管理，絕不是短期贏(yíng)得暴利，也不是醉心于炒作，而是企業(yè)長(cháng)期發(fā)展和穩定增長(cháng)的必要條件。

　　頻繁轉型未見(jiàn)效益　僅有概念難得改觀(guān)

　　打開(kāi)銀基烯碳新材料集團股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“*ST烯碳”）的官網(wǎng)，東北地區第一家深交所上市公司的公司簡(jiǎn)介依然高掛。但現在，*ST烯碳給人的“第一”印象，更多將變成滬深兩市因“無(wú)法表示意見(jiàn)”的審計意見(jiàn)而退市的第一家上市公司。從4月28日*ST烯碳發(fā)布2017年年報及會(huì )計師事務(wù)所給出“非標”審計意見(jiàn)，到5月28日晚，萬(wàn)眾矚目的*ST烯碳終止上市宣判終于落地，這一個(gè)月內*ST烯碳參加了退市聽(tīng)證會(huì )并進(jìn)行申辯爭取“緩刑”時(shí)間，但最終未能挽回退市的大勢。是非成敗轉頭空，從1993年登陸深交所到2018年黯然退市，*ST烯碳走過(guò)了短暫而又漫長(cháng)的25年。25年間，*ST烯碳的簡(jiǎn)稱(chēng)前后多次變遷，曾用過(guò)遼物資、銀基發(fā)展、烯碳新材等，到“披星戴帽”的*ST烯碳，很快還將變成烯碳退。

　　企業(yè)發(fā)展，總有興衰沉浮，但是，像*ST烯碳這般大起大落者，也是不多。從“遼物資”到“銀基發(fā)展”再到“烯碳新材”，概念越來(lái)越新，科技含量越來(lái)越高，但是企業(yè)效益卻一落千丈、不可挽回。我們看到，經(jīng)歷一系列動(dòng)作之后，銀基發(fā)展的發(fā)展方向轉為石墨烯，主營(yíng)業(yè)務(wù)改為以石墨烯碳、稀土活碳、耐火碳為主的烯碳新材料產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、加工和銷(xiāo)售，并在2014年1月14日更名為“烯碳新材”。自此，公司再度搖身一變，從一家房地產(chǎn)公司變成熱門(mén)的石墨烯題材股。但是種種努力并沒(méi)有挽狂瀾于既倒，公司還是走向退市之路?？梢钥闯?，一個(gè)公司僅有好概念是不行的，還需要有好的營(yíng)銷(xiāo)、好的經(jīng)營(yíng)、好的投入產(chǎn)出比。所謂轉型，不光是有了新產(chǎn)品就能萬(wàn)事大吉，還要有體制機制的配套，還要有與轉型相適應的人才，沒(méi)有這些，概念不能轉化為效益。

　　深圳上市公司凈利猛增　實(shí)體經(jīng)濟表現尤為突出

　　深圳證監局統計數據顯示，截至2018年4月底，深圳共有277家上市公司，位于全國第六位，較2016年底增加了42家，增幅位于全國第四位；276家上市公司總資產(chǎn)21.41萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)2.67萬(wàn)億，總市值5.22萬(wàn)億元。年報分析顯示，　2017年深圳非金融房地產(chǎn)業(yè)上市公司毛利率約20%，制造業(yè)整體毛利率更是達到24.80%，較2016年提升近1個(gè)百分點(diǎn)，比全國范圍內制造業(yè)上市公司高出3個(gè)百分點(diǎn)，反映企業(yè)盈利能力的凈資產(chǎn)收益率（ROE）達11%，較2016年提升了3個(gè)百分點(diǎn)；無(wú)論是毛利率還是ROE較2016年均呈現穩步提升態(tài)勢，反映深圳制造業(yè)結構和競爭優(yōu)勢較為顯著(zhù)。此外，以高端裝備制造、新能源、新材料和技術(shù)服務(wù)等為代表的122家戰略新興產(chǎn)業(yè)上市公司“領(lǐng)頭羊”作用持續增強，延續高增長(cháng)態(tài)勢，2017年實(shí)現凈利潤500.46億元，同比增速達58%，創(chuàng )近年來(lái)高點(diǎn)。

　　如果只是量的增長(cháng)，這些數字并不是特別突出。但是，深圳可喜之處在于，以新興產(chǎn)業(yè)為代表的非金融房地產(chǎn)業(yè)上市公司表現亮眼。數字顯示，這些上市公司2017年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入和凈利潤分別為14435.42億元、786.02億元，同比增長(cháng)16%、34%，連續兩年凈利潤增幅提升超過(guò)10%，增速較浙江、江蘇、北京、上海地區平均高出10個(gè)百分點(diǎn)；69家公司凈利潤增速超過(guò)50%，反映深圳地區實(shí)體企業(yè)增長(cháng)動(dòng)力強勁，“脫虛向實(shí)”態(tài)勢進(jìn)一步確立。深圳上市公司發(fā)展的內在動(dòng)力來(lái)自何處？過(guò)去，深圳主要是“政策驅動(dòng)”；現在，政策優(yōu)惠大戰風(fēng)光不再，可能更多的是靠企業(yè)的體制機制優(yōu)勢，靠更靈活、更適應市場(chǎng)的營(yíng)商環(huán)境。一旦高新技術(shù)形成科研鏈、研發(fā)成果商業(yè)化鏈和產(chǎn)業(yè)鏈，地區優(yōu)勢就會(huì )強勢出現。