存貨太多難消化 負債劇增負擔重

　　同業(yè)去庫存背景下仍舉債囤積人參，曾以“人參神話(huà)”橫走國內資本江湖的紫鑫藥業(yè)再次豪賭人參的風(fēng)險或已臨近。據媒體報道，截至去年底，公司存貨已高達48億元，超過(guò)公司總資產(chǎn)一半。這其中，大部分存貨是公司囤積的人參。巨資囤積人參嚴重占壓公司流動(dòng)資金。截至今年3月底，剔除存貨及應收賬款，公司的流動(dòng)資產(chǎn)僅有10.56億元，無(wú)法覆蓋33.52億元的流動(dòng)負債。當年，公司經(jīng)營(yíng)現金流凈額劇降469.48%。更為嚴峻的是，去年底，公司的存貨周轉率低至0.0718次且逐年下降，以此計算，其存貨大約14年才能周轉一次，這意味著(zhù)48億元的存貨14年基本上不能變現。不僅如此，公司的不少存貨處于質(zhì)押狀態(tài)。上月，公司公告稱(chēng)，申請向銀行貸款8億元用于補充流動(dòng)資金，而用于借款的擔保質(zhì)押物就是人參存貨。

　　到了電子時(shí)代、特別是網(wǎng)絡(luò )化和物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，關(guān)于存貨、資金運轉周期等經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，似乎不再重要了。但實(shí)際上，多數企業(yè)的存貨、資金周轉和負債問(wèn)題，依然是事關(guān)企業(yè)生死的重大問(wèn)題。據報道，伴隨著(zhù)紫鑫藥業(yè)公司不斷籌資，其負債總額在去年增長(cháng)超六成，今年一季度財務(wù)費用大增61.68%；另外，截至去年底，公司前十大股東中有7名股東進(jìn)行了股權質(zhì)押，其中前六大股東的股權質(zhì)押比接近100%，且第一大股東與第二、五大股東存在關(guān)聯(lián)?，F在還不能說(shuō)“生死攸關(guān)”，但確實(shí)不是小事情。不能否認，在科技進(jìn)步的浪潮下，原有的管理手段有些是過(guò)時(shí)了，但是，企業(yè)的基本功不能丟，經(jīng)營(yíng)的基礎工作不能丟，開(kāi)發(fā)市場(chǎng)基本手段不能丟。在這方面，好高騖遠沒(méi)有用，拔苗助長(cháng)也沒(méi)有用。每個(gè)行業(yè)不同，保留多少存貨會(huì )有差異，但14年的庫存難免有點(diǎn)高，這個(gè)教訓值得汲取。

　　消費習慣待把握 洋酒很難悅國人

　　據報道，6月19日，百潤股份實(shí)際控制人劉曉東名下，將有超過(guò)其股本50%的股份被解禁。聯(lián)想起該公司在9年前曾以100元的價(jià)格將上海巴克斯酒業(yè)有限公司（下稱(chēng)“巴克斯酒業(yè)”）轉讓?zhuān)?年前又以近50億元的高價(jià)進(jìn)行回購，很難講解禁后的實(shí)控人還會(huì )做出何種操作。而巴克斯酒業(yè)旗下的銳澳RIO曾在預調雞尾酒行業(yè)取得了一時(shí)無(wú)兩的成績(jì)，被譽(yù)為“預調酒行業(yè)中的茅臺”，甚至引來(lái)無(wú)數巨頭企業(yè)的跟風(fēng)進(jìn)入。然而，風(fēng)光卻如曇花一現，預調雞尾酒從現象級產(chǎn)品到市場(chǎng)凋零僅用了一年時(shí)間。此番百潤股份實(shí)控人的解禁，以及其對預調雞尾酒的“信心”能否為百潤股份帶來(lái)新的機遇，仍需接受市場(chǎng)考驗。

　　作為預調雞尾酒的生產(chǎn)和銷(xiāo)售企業(yè)，對其業(yè)績(jì)的評價(jià)比較難。只想說(shuō)，消費習慣是個(gè)奇怪的東西，有些能調整，有些調整起來(lái)就不那么容易。有業(yè)內人士認為，預調雞尾酒行業(yè)實(shí)際是被人為催熟的，該行業(yè)體量本身不大，且預調雞尾酒不具備傳統白酒的社交屬性，很難成為社會(huì )的主流產(chǎn)品。但由于技術(shù)門(mén)檻低，進(jìn)入者良莠不齊，產(chǎn)品雷同度高，市場(chǎng)競爭慘烈，致使利潤空間下降，該品類(lèi)市場(chǎng)影響力日漸縮小。比起來(lái)，“洋酒”打入中國市場(chǎng)，啤酒大概最成功，到了夏天優(yōu)勢更明顯；紅酒次之，許多國人開(kāi)始接受紅酒。雞尾酒，可能接受程度還是差些，市場(chǎng)打不開(kāi)與國人的廣泛認知有關(guān)。前些年廣被人們詬病的白酒，特別是高度白酒，并沒(méi)有銷(xiāo)聲匿跡，甚至也沒(méi)有江河日下，而是繼續紅透餐桌，紅透社交場(chǎng)合。到底怎么回事？消費類(lèi)產(chǎn)品，看來(lái)首先要研究透中國人的肚子。

　　基金十個(gè)虧七個(gè) “吃藥”行情引關(guān)注

　　從2017年12月30日滬綜指的3307點(diǎn)，到2018年5月31日滬綜指的3095點(diǎn)。今年五個(gè)月以來(lái)，滬綜指跌了6.4%，深成指跌了6.75%，中小板指跌了6.05%，創(chuàng )業(yè)板指表現略好，僅跌了0.51%。據媒體報道，在目前2902只主動(dòng)管理型公募基金產(chǎn)品中，僅有899只基金取得了正回報，占比達31%。而有261只基金跌幅超過(guò)10%，占比近9%，大大跑輸了股市。

　　今年收益率最高的五只混合型基金為富國精準醫療、富國新動(dòng)力靈活配置、匯添富醫療服務(wù)、中歐醫療健康、融通醫療保健，收益分別為34.22%、28.77%、27.10%、26.29%、25.71%；有業(yè)內人士認為，權益類(lèi)基金排在前面的基本和醫藥有關(guān)，充分驗證了今年是“吃藥”行情。滬上一家公募基金人士表示，受?chē)H國內各種因素影響，今年以來(lái)A股震蕩劇烈，僅有醫藥、消費等少數防御類(lèi)股票表現搶眼。

　　今年是“吃藥”行情，這可不是玩笑話(huà)，十個(gè)基金七個(gè)虧，剩下三個(gè)都是“賣(mài)藥”的。不僅基金業(yè)，股市醫藥股表現也不錯。有人戲稱(chēng)，隨著(zhù)人們對健康的愈加關(guān)注，未來(lái)人吃藥可能比吃飯還多，雖然說(shuō)的尖刻，但或許是個(gè)難以避免的趨勢。其實(shí)，投資者早已看清楚這個(gè)趨勢，投資熱情日漸高漲，在這個(gè)領(lǐng)域也不斷形成熱點(diǎn)。不過(guò)，大熱之下還是要吹點(diǎn)冷風(fēng)。有消費能力支撐的需求，才是真需求；有科研開(kāi)發(fā)能力保證的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，才是真能力。如果不健忘，大家會(huì )記得某些食品飲料企業(yè)大張旗鼓的開(kāi)發(fā)疫苗，最后鎩羽而歸，股價(jià)幾連跌的悲劇。冷靜地看，醫藥新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)是個(gè)十分漫長(cháng)、艱苦的過(guò)程，也是充滿(mǎn)風(fēng)險、失敗率很高的過(guò)程，對待新產(chǎn)品，容不得急功近利的忽悠，更容不得弄虛作假的拔苗助長(cháng)。因此，在熱浪沖天的投資狂潮中，保持一點(diǎn)冷靜客觀(guān)是必要的。

　　首募項目難兌現 發(fā)展動(dòng)力仍不足

　　三全食品首發(fā)募投項目耗時(shí)十年之久，仍未完全“完工”。作為中國速凍食品行業(yè)的龍頭企業(yè)，三全食品是國內速凍食品規模最大的企業(yè)。近年來(lái)，盡管三全食品的營(yíng)業(yè)收入在逐年增加，但凈利潤一直都處于相對低迷的狀態(tài)。除此之外，過(guò)去十年間，三全食品的市值增長(cháng)具有不穩定性。2017年12月31日的市值為65.82億元，這一數據還不如2010年的數據。據了解，中國第一個(gè)速凍湯圓、第一只速凍粽子都出自三全食品。同時(shí)，三全食品也是中國首家速凍米面食品企業(yè)，亦是中國生產(chǎn)速凍食品最早、規模最大、市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò )最廣的企業(yè)之一，公司于2008年2月20日在深交所上市。

　　對于首發(fā)募集資金主要投資項目未能完成，公司相關(guān)人士解釋說(shuō)，華東基地由于項目用地的拆遷、手續等原因導致項目未能按初次公告實(shí)施完畢。這個(gè)解釋是否在理，很難說(shuō)得清楚。不過(guò)，人事有代謝，企業(yè)有興衰，公司發(fā)展各有各的路徑，很難用統一的標準去衡量。十年前募資要完成的項目，沒(méi)有完成，顯然用什么理由都顯蒼白。企業(yè)的興衰如果完全押寶于此，也是令人遺憾的。從業(yè)績(jì)發(fā)展軌跡看，公司其實(shí)并未如此，開(kāi)拓市場(chǎng)、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品也在不斷進(jìn)行中?？梢哉f(shuō)，公司大的選擇是對的，食品行業(yè)被公認為市場(chǎng)的“常青藤”，許多業(yè)內的公司都有不俗的表現。如果要找理由，可能還是新產(chǎn)品、新技術(shù)的開(kāi)發(fā)力度不夠，是適應市場(chǎng)變化、開(kāi)拓新?tīng)I銷(xiāo)模式的力度不夠。在一個(gè)激烈競爭的市場(chǎng)領(lǐng)域，沒(méi)有任何“老本”可以常吃，沒(méi)有任何成功經(jīng)驗可以長(cháng)盛不衰。