2019年，基建投資將再次承擔托底投資增速的重任。

　　時(shí)代周報記者統計，自12月5日以來(lái)的一個(gè)月時(shí)間里，國家發(fā)改委共批復了8個(gè)城市與地區的城市軌道與鐵路項目(包含新增)，包括重慶、濟南、杭州、上海、長(cháng)春五個(gè)城市的軌道交通，廣西北部灣經(jīng)濟區、新建西安至延安、江蘇省沿江城市群三個(gè)區域的鐵路建設，總投資約為9302億元。

　　提前下達的地方債則為基建提供了必需的“彈藥”。2018年12月29日，全國人大常委會(huì )正式授權國務(wù)院提前下達2019年地方政府新增債務(wù)限額合計1.39萬(wàn)億元。這1.39萬(wàn)億元新增債務(wù)限額將分配給36個(gè)省份(自治區、直轄市、計劃單列市)，再由各省市下達至下轄市縣。這意味著(zhù)，與往年相比，2019年初，地方政府就可發(fā)債用于基礎設施建設，也可“借新還舊”緩解償債壓力，對沖經(jīng)濟波動(dòng)壓力。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委在接受時(shí)代周報記者采訪(fǎng)時(shí)指出，2018年地方債發(fā)行加速集中在8月和9月，考慮到政策傳導時(shí)滯，故而對四季度基建拉動(dòng)效果不明顯：“但今年1.39萬(wàn)億元地方債已經(jīng)提前到第一季度下達，這為基建反彈提供了必要的資金支持，預計今年基建投資增速將出現反彈?！?/p>

　　“預計2019年基建投資將增長(cháng)10%，成為拉動(dòng)投資的關(guān)鍵力量?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學(xué)家連平在接受時(shí)代周報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，2019年我國宏觀(guān)政策將強化逆周期調節，在減稅降費的同時(shí)，著(zhù)力加大基建投資力度。

　　地方債發(fā)行提速

　　1月2日，浙江省財政廳提前下達了市縣新增債務(wù)限額609億元。浙江省財政廳稱(chēng)，這將進(jìn)一步加快地方政府債券發(fā)行使用進(jìn)度，保障重大項目資金需求，更好發(fā)揮積極財政政策作用。

　　根據《預算法》等法律法規要求，地方債需要在每年全國人大批準地方債新增限額后再下達分省債務(wù)限額，繼而由地方人大通過(guò)批準政府預算調整方案之后，才能獲批發(fā)行。故地方債發(fā)行一般在每年二季度才開(kāi)始明顯增多，并以置換券為主，地方新增債券則往往要到每年5月前后才開(kāi)始發(fā)行，這導致每年的地方債發(fā)行主要集中在下半年，募集資金投放時(shí)間窗口相對有限，影響了地方政府新增債券的穩增長(cháng)效果。

　　2018年12月29日，財政部部長(cháng)劉昆在第十三屆全國人民代表大會(huì )常務(wù)委員會(huì )第七次會(huì )議上表示，近年來(lái)各地多在5月左右調整預算，導致地方政府債券發(fā)行使用進(jìn)度偏慢，出現上半年無(wú)債可用、下半年集中發(fā)債的情況，“盡管近年來(lái)財政部每年都提前通知地方做好發(fā)債項目準備，但仍不能解決上半年發(fā)債進(jìn)度偏慢的問(wèn)題?！?/p>

　　另一方面，2019中國經(jīng)濟下行壓力明顯。

　　據國家統計局服務(wù)業(yè)調查中心、中國物流與采購聯(lián)合會(huì )在2018年12月31日發(fā)布的數據顯示，12月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)為49.4%，比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，為2016年7月以來(lái)首次跌破榮枯線(xiàn)，創(chuàng )2016年3月以來(lái)新低;同時(shí)，據國家統計局數據，目前全國基建投資同比增速已從3.3%回升至3.7%。剛剛公布的2018年12月非制造業(yè)PMI數據也顯示，建筑業(yè)PMI大幅回升3.3個(gè)百分點(diǎn)至62.6%，基建支出正在復蘇。

　　面對經(jīng)濟下行壓力，更加積極的財政政策被視為對沖的最重要手段。而在非標、融資平臺等“偏門(mén)”逐步堵上之后，財政赤字、地方政府專(zhuān)項債等“正門(mén)”成為寬基建的核心手段。允許提前發(fā)行地方債，有平滑地方債發(fā)行壓力，避免過(guò)于集中二、三季度的考慮。

　　“基建將是2019年穩增長(cháng)最值得期待的方式?！鄙耆f(wàn)宏源證券固定收益總部副總經(jīng)理、清華大學(xué)研究員范為在接受時(shí)代周報記者采訪(fǎng)時(shí)指出，2018年的制造業(yè)投資增速超預期，很大程度上是環(huán)保政策收緊而帶來(lái)的設備更新需求，而非擴大產(chǎn)能。這部分需求在設備更新完成后，短期不會(huì )再度投資，因此2019年的制造業(yè)投資增速可能會(huì )呈下行態(tài)勢，“在這種情況下，基建投資將會(huì )被當作是穩投資、穩增長(cháng)的著(zhù)力點(diǎn)?！?/p>

　　上海財經(jīng)大學(xué)教授鄭春榮則在接受時(shí)代周報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，提前下達債務(wù)的意義主要有兩個(gè)方面：一是改變債券發(fā)行節奏，將一季度和四季度這兩個(gè)傳統發(fā)行淡季充分利用起來(lái)，使債券發(fā)行更加平穩有序;二是給定債務(wù)額度，各級政府對于可使用的資金總盤(pán)子有一定了解，可以在融資規模范圍內安排基礎設施項目，早做規劃，有利于投資項目建設的推進(jìn)，“根據官方披露的數據，去年前11個(gè)月總共發(fā)行了約4萬(wàn)億元的債券規模，預計今年每個(gè)月的發(fā)行規模約為3000億元左右?！?/p>

　　大基建側重“精準補短板”

　　1月2日，中國鐵路總公司工作會(huì )議在京召開(kāi)。會(huì )議指出，2019年全國鐵路固定資產(chǎn)投資將保持強度規模，確保投產(chǎn)新線(xiàn)6800公里，相比去年預計4000公里，實(shí)際完成4683公里的情況，2019年投產(chǎn)新線(xiàn)目標增長(cháng)了七成，并創(chuàng )2016年以來(lái)新高。隨著(zhù)2019年新增地方債限額將提前下達，加之鐵路投產(chǎn)新線(xiàn)里程數增長(cháng)，未來(lái)基建投資有望繼續回暖。

　　在此之前，2018年12月26日召開(kāi)的2019年全國交通運輸工作會(huì )議提出要“大力推進(jìn)京津冀暨雄安新區交通建設”，雄安新區周邊的京雄城際鐵路、津石高速等項目建設將加快推進(jìn)，京港(臺)高鐵京雄段和雄商段、榮烏高速新線(xiàn)、京雄高速公路等項目將加快前期工作。其中，僅京雄城際鐵路的工程總投資就有335.3億元。據相關(guān)部門(mén)測算，今年整個(gè)雄安新區的固定資產(chǎn)投資可望突破千億元，大部分集中在鐵路、公路、生態(tài)修復等建設領(lǐng)域，未來(lái)的投資總量或達到萬(wàn)億級別。

　　而在各地發(fā)改委近期召開(kāi)的年終工作會(huì )議上，均明確了各地今年的重大項目計劃投資目標和重點(diǎn)領(lǐng)域。如江蘇省表示，2019年已確定150個(gè)服務(wù)業(yè)重點(diǎn)項目予以推進(jìn)實(shí)施，年度新增服務(wù)業(yè)投資1000億元左右;安徽省則要求，2019年新開(kāi)工重點(diǎn)項目1600個(gè)以上，聚焦“鐵公機”、電氣水、公共服務(wù)、生態(tài)環(huán)保等基礎領(lǐng)域以及人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎設施;至于湖北省武漢市，已經(jīng)完成了今年一季度重大項目投資計劃的制定：新開(kāi)工億元以上重大項目220個(gè)，總投資3936.3億元。

　　“今年宏觀(guān)政策轉向明顯，預計地方債的流向將會(huì )圍繞基礎設施等領(lǐng)域，加大補短板的力度?；椖康穆涞匾矔?huì )進(jìn)一步加快?！边B平在接受時(shí)代周報記者采訪(fǎng)時(shí)指出，今年5G通訊、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎設施建設速度將會(huì )加快，城際交通、物流、市政基礎設施等投資力度仍然會(huì )保持強勁勢頭，補齊農村基礎設施和公共服務(wù)設施建設短板的進(jìn)程也會(huì )進(jìn)一步推動(dòng)，“PPP項目庫清理整頓之后，將規范有序推進(jìn)PPP項目高質(zhì)量發(fā)展，在補短板上發(fā)揮更大作用?！?/p>

　　此次基建發(fā)力是否會(huì )重走過(guò)去“大水漫灌”的老路?中信證券研究部首席政策分析師楊帆在接受時(shí)代周報記者采訪(fǎng)時(shí)指出，在高質(zhì)量發(fā)展要求下，基建投資不會(huì )再大水漫灌，而是側重在區域和行業(yè)上“精準補短板”。

　　“在區域方面，京津冀、粵港澳等重點(diǎn)城市群的發(fā)展需要基建先行，包括城際鐵路、管網(wǎng)擴建等多方面都需要進(jìn)一步完善;而在精準脫貧、鄉村振興的高規格政策下，貧困地區及農村的基礎設施亟待完善?！睏罘诓稍L(fǎng)中指出，此輪基建應當圍繞促增長(cháng)、調結構、補短板，避免資金“脫實(shí)向虛”。

　　延續地方債嚴監管高壓態(tài)勢

　　盡管地方債首次提前下達，但在防風(fēng)險攻堅戰下，地方政府債務(wù)面臨的嚴監管高壓態(tài)勢不會(huì )削減。

　　近日，財政部印發(fā)《地方政府債務(wù)信息公開(kāi)辦法(試行)》，要求從2019年1月1日起，各地需要詳細具體公布各類(lèi)債務(wù)相關(guān)信息，包括違法和違規舉債擔保問(wèn)責結果，并強化監督機制，財政部駐各地財政監察專(zhuān)員辦事處，應對地方政府債務(wù)信息公開(kāi)履行日常監督職能。

　　“堅持從嚴整治舉債亂象，對違法違規舉債融資行為，發(fā)現一起、問(wèn)責一起、通報一起，終身問(wèn)責、倒查責任?！眲⒗ピ?018年12月底的全國財政工作會(huì )議上表示，2018年財政部門(mén)堅持開(kāi)好“前門(mén)”、嚴堵“后門(mén)”，牢牢守住不發(fā)生系統性風(fēng)險的底線(xiàn)，2019年將采取更有力措施有效防范化解財政金融風(fēng)險。

　　地方政府長(cháng)期通過(guò)灰色融資渠道舉債發(fā)展，債務(wù)增速過(guò)快的狀況近年來(lái)已經(jīng)引起決策層的警惕。2018年5月，第十一屆全國人大財經(jīng)委委員會(huì )副主任委員賀鏗在一次公開(kāi)發(fā)言中估算了全國的地方債務(wù)總體規模大約是40萬(wàn)億元，相當于2017年全國一般公共預算收入的兩倍多，我國地方債務(wù)問(wèn)題嚴峻。

　　在此背景下，中央對地方隱性債務(wù)的嚴監管不斷收緊：一方面，2015年實(shí)施的新預算法明確地方政府舉債的唯一合法途徑是發(fā)行地方政府債券，地方政府債券全部納入預算管理;另一方面，近些年中央對地方政府違法違規舉債融資維持高壓態(tài)勢，陸續有重慶、山東、湖北、江蘇等地部分市縣違法違規舉債擔保的負責人被撤職。

　　“加強對地方債規模風(fēng)險的把控是政策發(fā)展的方向，長(cháng)期來(lái)看，這一點(diǎn)不會(huì )改變?！濒斦诮邮軙r(shí)代周報記者采訪(fǎng)時(shí)指出，隨著(zhù)嚴堵“后門(mén)”，2019年，地方政府可能會(huì )更多地發(fā)行專(zhuān)項債，但由于受到整體宏觀(guān)杠桿率的控制，“空間并不會(huì )特別大”。

　　“2019年伊始，財政政策已經(jīng)一馬當先，朝著(zhù)經(jīng)濟‘穩增長(cháng)’的目標發(fā)揮其最重要的功能?！边B平在接受時(shí)代周報記者采訪(fǎng)時(shí)強調。

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