多年來(lái)，我國企業(yè)融資主要依賴(lài)銀行體系的間接融資，直接融資的比重不高。

　　數據顯示，2017年，在我國企業(yè)外源融資中，銀行貸款存量占比達58%、非標融資達23%、債券融資占11%、股權融資占8%。由于非標融資實(shí)際資金來(lái)源也大量出自銀行，同時(shí)銀行還是市場(chǎng)上最大的債券投資者，債券市場(chǎng)直接融資屬性還有待加強?？梢?jiàn)，銀行占企業(yè)融資絕對主導地位，股票融資市場(chǎng)改革亟需加快推進(jìn)。

　　2018年，情況有了新變化。隨著(zhù)金融監管工作逐步推進(jìn)，非標融資進(jìn)入顯著(zhù)規模壓降階段;信用違約事件頻發(fā)，債券融資增速下滑;股權融資，包括股票及私募股權融資，呈現增速下滑趨勢?？傮w看，企業(yè)融資渠道不暢現象進(jìn)一步突出。

　　當前，我國宏觀(guān)杠桿率處于穩中有降過(guò)程中，但是我國儲蓄率較高，如果直接融資渠道不能打通、拓展，資本市場(chǎng)很難得到發(fā)展，宏觀(guān)杠桿率也很難穩住。因此，拓展直接融資渠道，擴大金融市場(chǎng)準入，已迫在眉睫。

　　拓展直接融資渠道，一能降低中國實(shí)體經(jīng)濟的融資成本;二能降低中國企業(yè)的杠桿率;三能分散中國金融體系的風(fēng)險。此舉既有利于優(yōu)化金融結構，也對促進(jìn)經(jīng)濟平穩運行具有積極意義，既是一個(gè)緊要的現實(shí)問(wèn)題，也是一項重要的長(cháng)期任務(wù)。該如何破題呢?

　　總體講，要堅持市場(chǎng)化、法治化導向，堅持金融改革開(kāi)放創(chuàng )新，堅持防范金融風(fēng)險原則，既大力完善多層次資本市場(chǎng)體系，為不同類(lèi)型、不同發(fā)展階段企業(yè)提供更多可選擇的直接融資渠道，也要發(fā)展和完善企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，推動(dòng)債券品種創(chuàng )新，擴大優(yōu)質(zhì)企業(yè)債券發(fā)行規模。

　　近期，在股權融資方面，銀行理財子公司設立、上交所設立科創(chuàng )板，試點(diǎn)注冊制即將落地等政策不斷釋放積極信號?？苿?chuàng )板支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng )新型“硬科技”企業(yè)上市，在企業(yè)上市條件方面，形成多元化上市標準體系，允許符合科創(chuàng )板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業(yè)在科創(chuàng )板上市，允許符合相關(guān)要求的特殊股權結構企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng )板上市，這是對現有上市規則的重大突破，也是我國優(yōu)質(zhì)企業(yè)直接融資的重大利好。

　　與此同時(shí)，深化創(chuàng )業(yè)板改革，穩步推進(jìn)新三板發(fā)行與交易制度改革，促進(jìn)新三板成為創(chuàng )新型民營(yíng)中小微企業(yè)融資的重要平臺，加快發(fā)展私募股權投資基金等舉措，已箭在弦上。這意味著(zhù)，多層次資本市場(chǎng)體系進(jìn)一步完善，可為直接融資提供更多渠道。

　　在此基礎上，還應通過(guò)深化改革打造一個(gè)規范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。提高上市公司質(zhì)量，完善上市公司股份回購制度，加大保險資金財務(wù)性和戰略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司的力度，進(jìn)一步完善上市公司現金分紅和退出機制，統籌推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市、投資者適當性管理等基礎制度改革等，有力支持股權市場(chǎng)積極增加市場(chǎng)供給，擴大直接融資。

　　在債權融資方面，要大力發(fā)展債券市場(chǎng)，加大銀行間、交易所兩個(gè)市場(chǎng)的互聯(lián)互通，最終形成統一的債券市場(chǎng);擴大金融市場(chǎng)準入，支持企業(yè)加大利用再融資并購重組;發(fā)展和完善企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù);鼓勵發(fā)行雙創(chuàng )專(zhuān)項金融債券，孵化專(zhuān)項債券等;推動(dòng)債券品種創(chuàng )新，擴大優(yōu)質(zhì)企業(yè)債券發(fā)行規模。

　　此外，間接融資方面也需加大創(chuàng )新力度。比如，擴大知識產(chǎn)權質(zhì)押融資、穩妥開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)等。