7月我國CPI同比上漲2.8%，漲幅比上月擴大0.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲0.4%，高于上月的-0.1%，無(wú)論同環(huán)比漲幅均高于市場(chǎng)預期。其中食品價(jià)格尤其豬肉價(jià)格是上漲的主要動(dòng)力。

　　具體來(lái)看，7月食品價(jià)格同比上漲9.1%，漲幅比上月擴大0.8個(gè)百分點(diǎn)；非食品價(jià)格上漲1.3%，漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，兩者的差距進(jìn)一步拉大。主要食品分項中，鮮果價(jià)格同比上漲39.1%，漲幅最大，但已從上月高點(diǎn)回落；鮮菜價(jià)格同比上漲5.2%，較上月擴大1.0個(gè)百分點(diǎn)；豬肉價(jià)格同比上漲27%，漲幅繼續擴大，并創(chuàng )2016年6月以來(lái)的最高水平。

　　同此前的鮮果價(jià)格大幅上漲一樣，鮮菜漲價(jià)主要受自然因素影響，一旦天氣好轉，其生產(chǎn)和運輸得到保障，價(jià)格將會(huì )觸頂回落。但豬肉價(jià)格則仍處于加速上漲階段。由于此前生豬和能繁母豬存欄量的斷崖式下降，豬肉供不應求，價(jià)格持續上漲。截至8月9日，22省市豬肉均價(jià)已達到29.2元/千克，即將逼近30元/千克的歷史高位。

　　據農村農業(yè)部介紹，今年以來(lái)非洲豬瘟疫情已經(jīng)得到有效控制，月均發(fā)生起數明顯減少且多為點(diǎn)狀發(fā)生，全國多數省區已經(jīng)解除疫區封鎖，生豬調運秩序逐步恢復。但由于生豬出欄仍需時(shí)日，豬肉供給仍未看到反彈拐點(diǎn)。同時(shí)，由于禽肉等替代品供應增加，而豬肉消費對價(jià)格的敏感性逐漸凸顯，預計豬肉價(jià)格上漲對CPI的沖擊相對有限。

　　自2014年至今，我國CPI始終在3%以下窄幅震蕩，通脹壓力并不明顯，也不構成對貨幣政策的掣肘。目前來(lái)看，盡管豬肉價(jià)格仍有上升空間，但從需求因素、貨幣環(huán)境以及市場(chǎng)預期來(lái)看，物價(jià)大幅上漲的可能性并不大。

　　首先是經(jīng)濟發(fā)展階段和以往時(shí)期不同。從歷史角度看，我國此前幾輪物價(jià)上漲基本上都同經(jīng)濟快速增長(cháng)相伴而生，更多屬于需求拉動(dòng)型。如果沒(méi)有需求端的支撐，非食品價(jià)格難以突破現有平臺，只靠豬價(jià)上漲則很難支撐CPI持續走高。

　　其次是貨幣政策將繼續維持穩健基調。根據二季度央行貨幣政策執行報告，貨幣政策將適時(shí)適度實(shí)施逆周期調節，保持定力，做好中長(cháng)跑打算，大幅寬松可能性極低，這也限制了物價(jià)上漲基礎。從歷史經(jīng)驗看，M1增速變動(dòng)對CPI波動(dòng)存在領(lǐng)先作用，但M1目前繼續維持在中低水平，且已連續17個(gè)月低于M2，繼續對物價(jià)形成壓制。

　　最后是通脹預期并未明顯上升。據央行調查，今年二季度城鎮儲戶(hù)調查預測未來(lái)物價(jià)上升的比例為29.2%，較一季度略有上升，仍處于歷史較低水平。而且，由于翹尾因素逐漸消退，預計CPI在三季度可能會(huì )以回落為主，年底才可能出現抬升。

　　事實(shí)上，目前更值得擔憂(yōu)的其實(shí)是工業(yè)領(lǐng)域通縮現象。7月PPI同比下降0.3%，2016年8月以來(lái)首次出現同比負增長(cháng)，特別是生產(chǎn)資料價(jià)格同比下降0.7%，較上個(gè)月擴大0.4個(gè)百分點(diǎn)。8月以來(lái)，國際大宗商品價(jià)格持續走低，預計工業(yè)品通縮狀況將繼續加劇。

　　下一階段，預計CPI和PPI會(huì )雙雙回落，但PPI回落的幅度或將大于CPI，兩者之間的剪刀差將進(jìn)一步擴大，這將導致企業(yè)實(shí)際融資成本上升和盈利壓力加大。如果要改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，就必須通過(guò)政策調整引導企業(yè)實(shí)際利率降低。6月以來(lái)，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議多次談到“推動(dòng)實(shí)際利率有效下降”，著(zhù)眼點(diǎn)即在于此。

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