最新出爐的7月金融數據顯示，7月人民幣貸款增加1.06萬(wàn)億元，同比少增3975億元；7月社會(huì )融資規模增量為1.01萬(wàn)億元，比上年同期少2103億元。7月末，廣義貨幣（M2）余額191.94萬(wàn)億元，同比增長(cháng)8.1%，增速比上月末和上年同期均低0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　7月主要金融數據指標不論是環(huán)比還是同比都有一定幅度下降，業(yè)內人士分析普遍認為，在6月金融數據沖高之后，7月數據的走低不乏季節性因素影響；同時(shí)，監管層強化房地產(chǎn)金融監管也對數據產(chǎn)生了下拉效應。從分項數據可以看出，7月企業(yè)中長(cháng)期貸款環(huán)比少增75億，同比少增1197億，這表明企業(yè)的信貸需求仍然沒(méi)有被提振。

　　包括金融數據在內的宏觀(guān)經(jīng)濟數據為貨幣當局提供了決策參考，筆者認為，展望下一階段，在穩健貨幣政策基調不變的基礎上，逆周期調節的力度或將加大，貨幣政策也將運用多種政策工具相機而動(dòng)，進(jìn)一步加大預調和微調的力度和頻率。不過(guò)，貨幣政策不會(huì )“大水漫灌”，仍會(huì )精準發(fā)力，力促資金重點(diǎn)流入小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)。

　　首先，貨幣政策加大逆周期調節以及預調微調有其必要性，也存在一定空間。從必要性來(lái)看，從上述金融數據可以看出，國內實(shí)體經(jīng)濟融資需求仍需進(jìn)一步提振；同時(shí)，我國外部環(huán)境也面臨一些新的變化和挑戰，這些風(fēng)險因素的累積也將對國內經(jīng)濟帶來(lái)一些不利影響。綜合上述因素，包括貨幣政策在內的宏觀(guān)政策需要進(jìn)一步發(fā)力，為實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng )造一個(gè)良好的金融和流動(dòng)性環(huán)境。從空間上分析，近來(lái)，包括美國在內的全球多個(gè)國家陸續“降息”，全球貨幣政策寬松進(jìn)一步深化，這為中國貨幣政策靈活的操作打開(kāi)了空間。很多業(yè)內人士分析認為，未來(lái)一段時(shí)間，定向下調存款準備金率，定向中期借貸便利，擴大再貸款、再貼現規模等結構性工具都可能是政策選項。

　　值得注意的是，這種更大力度的逆周期調節或將體現為預調微調頻率的增多和力度的加大，但這并不意味著(zhù)貨幣政策基調出現調整和“大水漫灌”，也不意味著(zhù)央行會(huì )立刻跟隨著(zhù)外部市場(chǎng)作出趨同操作。

　　其次，貨幣政策下一步將繼續在精準發(fā)力以及力促實(shí)體企業(yè)，尤其小微民企融資成本下降方面下功夫，這將體現在進(jìn)一步疏通貨幣傳導機制和積極穩妥推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革上。

　　筆者認為，從今年以來(lái)國務(wù)院常務(wù)會(huì )的部署以及央行相關(guān)人士多次的公開(kāi)表態(tài)來(lái)看，利率市場(chǎng)化被放在了非常重要的位置，也被看作是疏通當前貨幣傳導機制的重要手段，比起單純的下調利率，力促貸款利率“兩軌合一軌”更具長(cháng)遠意義，也是從根本上解決中國實(shí)體經(jīng)濟融資成本高的重要方法之一?！?019年第二季度中國貨幣政策執行報告》就指出，下一步將推進(jìn)完善商業(yè)銀行貸款市場(chǎng)報價(jià)利率機制，更好發(fā)揮貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）在實(shí)際利率形成中的引導作用。強化央行政策利率體系的引導功能，完善利率走廊機制，推動(dòng)小微企業(yè)貸款實(shí)際利率進(jìn)一步降低，督促銀行降低貸款附加費用，確保小微企業(yè)融資成本下降。

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