隨著(zhù)農行理財子公司的開(kāi)業(yè)，五大行理財子公司已全部集結完畢?！巴顿Y門(mén)檻降至1元、首次購買(mǎi)無(wú)須面簽”等諸多低門(mén)檻利好給普通投資者帶來(lái)多元投資理財選擇，但同時(shí)，理財子公司“不保本”的產(chǎn)品政策也對其投研、運營(yíng)、發(fā)展等多重能力提出更高要求。

　　《經(jīng)濟參考報》記者了解到，當前理財子公司資產(chǎn)配置品種仍以固定收益類(lèi)和現金管理類(lèi)為主，未來(lái)隨著(zhù)理財子公司權益投研能力的提升，權益資產(chǎn)的配置也將相應提高。對于資管行業(yè)而言，業(yè)內人士預計業(yè)務(wù)資源將逐步向頭部集中，形成“一超多強”格局。

　　穩健型產(chǎn)品仍是理財子公司主打

　　從目前各家公布產(chǎn)品線(xiàn)來(lái)看，各銀行理財子公司普遍選擇以熟悉的現金管理類(lèi)和固定收益類(lèi)產(chǎn)品為主打，相對風(fēng)險較高、過(guò)去銀行資管涉足較少的權益型產(chǎn)品配置最少。

　　例如，工銀理財的“鑫得利”系列的固定收益類(lèi)產(chǎn)品，配置固收類(lèi)資產(chǎn)為80%至100%；交銀理財發(fā)行的“穩享一年定開(kāi)一號”固收類(lèi)資產(chǎn)配置達到100%?；旌项?lèi)產(chǎn)品如建信理財的“乾元”粵港澳大灣區指數靈活配置理財產(chǎn)品配置固收類(lèi)資產(chǎn)80%至100%，權益類(lèi)資產(chǎn)0至80%，商品及金融衍生品類(lèi)資產(chǎn)0至80%。權益類(lèi)產(chǎn)品如工銀理財的科創(chuàng )概念私募夾層產(chǎn)品“博股通利”，配置權益類(lèi)資產(chǎn)0至80%，債權類(lèi)0至20%。

　　農銀理財董事長(cháng)馬曙光表示，在推進(jìn)理財業(yè)務(wù)轉型上，農銀理財將以固收類(lèi)產(chǎn)品為主，以公募產(chǎn)品為主，逐步搭建多類(lèi)別的凈值型產(chǎn)品體系。此前交銀理財董事長(cháng)涂宏也曾表示，交行理財子公司現金管理類(lèi)與固定收益類(lèi)合計占比將在80%至90%，并將把固收類(lèi)產(chǎn)品打造為理財公司的拳頭產(chǎn)品和旗艦產(chǎn)品，“計劃五年規模翻番，即達到約2萬(wàn)億元”。

　　中信建投證券銀行業(yè)分析師楊榮預計，從短期來(lái)看，理財子公司設立初期，資產(chǎn)配置品種仍以固定收益類(lèi)和現金管理類(lèi)為主，但是隨著(zhù)理財子公司權益投研能力的提升，未來(lái)權益資產(chǎn)的配置也將相應提高。

　　國家金融與發(fā)展實(shí)驗室副主任曾剛表示，理財子公司建立后，無(wú)論是在資金端還是資產(chǎn)端，均超越銀行此前在體系內部經(jīng)營(yíng)理財的范圍，銀行理財產(chǎn)品體系將更加多樣豐富。值得注意的是，因為資管新規對規范期限錯配有較強要求，因此未來(lái)保障性產(chǎn)品、期限更長(cháng)的產(chǎn)品將更多問(wèn)世。這也表明未來(lái)可能會(huì )出現更加多元化的產(chǎn)品形態(tài)，期限形態(tài)也將更長(cháng)。

　　理財產(chǎn)品凈值化轉型持續推進(jìn)

　　記者調查發(fā)現，由于各理財子公司均處于創(chuàng )設初期，當前各理財子公司產(chǎn)品暫時(shí)沒(méi)有獨立銷(xiāo)售渠道鋪設，多數仍依托母行，通過(guò)銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、母行網(wǎng)站或App進(jìn)行銷(xiāo)售。不過(guò)，在投資門(mén)檻方面，相較于以前銀行理財產(chǎn)品普遍5萬(wàn)元起步的高門(mén)檻而言，多數理財子公司均提供1元起售產(chǎn)品，產(chǎn)品可獲得性較此前大幅提升。

　　據不完全統計，目前“一元起投”產(chǎn)品包括交銀理財推出的交銀理財穩享一年定開(kāi)1號凈值型理財產(chǎn)品；工行理財子公司工銀理財推出的固定收益類(lèi)和混合類(lèi)產(chǎn)品；農行理財子公司農銀理財開(kāi)業(yè)推出首批四大常規系列產(chǎn)品和兩大特色系列產(chǎn)品，部分產(chǎn)品購買(mǎi)起點(diǎn)為1元。

　　業(yè)內人士認為，理財銷(xiāo)售門(mén)檻的降低將大大增加銀行理財對長(cháng)尾客戶(hù)的吸引力，有助于銀行理財產(chǎn)品覆蓋更多的普通投資者，與公募基金等資管產(chǎn)品公平競爭，增加產(chǎn)品吸引力，提高資金募集能力。

　　不過(guò)，也有消費者提出疑問(wèn)，理財子公司的產(chǎn)品強調打破剛兌，是否意味著(zhù)購買(mǎi)理財子公司產(chǎn)品可能“虧本”？業(yè)內人士表示，在當前階段，理財子公司所推出的產(chǎn)品都在其最擅長(cháng)的領(lǐng)域，風(fēng)險相對比較低，日后隨著(zhù)客戶(hù)需求的增多，會(huì )逐步完善產(chǎn)品體系。各理財子公司負責人也表示，將進(jìn)一步提升理財子公司投研、運營(yíng)、管理能力，進(jìn)一步把握好產(chǎn)品收益與安全的平衡。

　　馬曙光表示，農銀理財已在高級管理層下設投資決策委員會(huì )、產(chǎn)品創(chuàng )新委員會(huì )、風(fēng)險合規管理委員會(huì )等組織，并將與母行在產(chǎn)品研發(fā)等方面保持協(xié)同，充分利用母行其他子公司在證券市場(chǎng)、私募股權、創(chuàng )投、長(cháng)期限資金供給等方面的比較優(yōu)勢，通過(guò)委外合作等方式，持續推進(jìn)產(chǎn)品轉型。

　　建信理財董事長(cháng)劉興華表示，凈值化轉型對理財子公司運營(yíng)、管理能力提出很高挑戰，需要在估值、信披、清算、交割、售后等方面建立一套體系化機制。產(chǎn)品凈值化推動(dòng)理財業(yè)務(wù)盈利模式由賺取信用利差變?yōu)橘嵢》?wù)費和表現費，在此趨勢下必須做大資產(chǎn)規模，利用好資金集聚帶來(lái)的規模效應，實(shí)現經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的增長(cháng)。

　　興業(yè)銀行首席策略師喬永遠認為，銀行理財業(yè)務(wù)過(guò)去通過(guò)資金池的運作模式享受了不少“紅利”，未來(lái)凈值型產(chǎn)品轉型也面臨新的機會(huì )與困難。權衡下來(lái)，理財業(yè)務(wù)轉型并不會(huì )一蹴而就。

　　“剛設立和正在籌建的理財子公司會(huì )沿著(zhù)轉型成本小、潛在紅利多的方向推進(jìn)?！薄逃肋h表示，整體來(lái)看，預計產(chǎn)品配置上對非標資產(chǎn)依賴(lài)少、標準化風(fēng)險資產(chǎn)尤其是權益資產(chǎn)配置比例高，負債成本高、注冊地比母行更為市場(chǎng)化、管理層與核心業(yè)務(wù)層來(lái)源于非母行比例高的理財子公司后續在推進(jìn)凈值化轉型進(jìn)度上會(huì )更快。

　　資管行業(yè)開(kāi)啟競合模式

　　手握公募、私募業(yè)務(wù)“全牌照”，背靠母行強大優(yōu)勢，擁有百億資本金，理財子公司的成立將對整個(gè)資管行業(yè)形成相當沖擊已是市場(chǎng)人士的共識。

　　對于未來(lái)理財業(yè)務(wù)的競合格局，馬曙光認為，銀行理財市場(chǎng)既是一個(gè)充分競爭市場(chǎng)，也是一個(gè)頭部效應明顯的市場(chǎng)，預計業(yè)務(wù)資源將逐步向頭部集中，形成“一超多強”格局。未來(lái)各家理財機構既要積極面對市場(chǎng)競爭，又要積極拓展合作空間。由于各家機構在客戶(hù)群體、資金體量、渠道資源方面不盡相同，因此，可以在產(chǎn)品研發(fā)、流動(dòng)性管理、產(chǎn)品銷(xiāo)售方面加強合作，提高資源利用效率，更好、更全面地滿(mǎn)足客戶(hù)投資理財需求。

　　就目前情況看，各理財子公司正積極尋求與其他“派系”的合作。

　　劉興華此前表態(tài)稱(chēng)，將對標海外優(yōu)秀資管機構，與信托、基金、證券、保險等各類(lèi)資管機構開(kāi)展廣泛合作。

　　中國工商銀行近期與十家證券公司進(jìn)行科創(chuàng )板銀證合作，發(fā)行科創(chuàng )板主題封閉凈值型理財產(chǎn)品。工銀理財總裁唐凌云介紹，該款產(chǎn)品定位于科創(chuàng )板投資，將券商定價(jià)優(yōu)勢、主動(dòng)選股優(yōu)勢和工行債券投資優(yōu)勢、風(fēng)險控制優(yōu)勢相結合，在助力科創(chuàng )板投資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的同時(shí)，力爭為客戶(hù)提供穩健的投資回報。

　　農銀匯理基金分析指出，短期內理財子公司對資管行業(yè)的影響主要在固收類(lèi)業(yè)務(wù)方面，銀行理財推出的類(lèi)貨幣基金已經(jīng)對公募貨幣基金造成了沖擊，而固收類(lèi)產(chǎn)品在未來(lái)一段時(shí)期內也將會(huì )是銀行理財子公司的主要方向。同時(shí)，銀行理財子公司既會(huì )是公募基金的競爭對手，又是密不可分的合作伙伴。銀行理財子公司建立起一支高度市場(chǎng)化的投資和研究團隊可能需要時(shí)間，短期內在權益投資方面與資管業(yè)內合作大于競爭。

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